如果與房地產(chǎn)目前淤積的呆滯資產(chǎn)負債規(guī)模相比,，三千億元似乎并不充裕,。但這可能是一個“恰當”的起手數(shù)字，一季度A股救市的直接資金差不多也就三千多億,。新的利器已從工具箱中拿出,，初始劑量的克制無可厚非。此前過度悲觀的人,，可以舒緩一些預(yù)期,；而此刻過度樂觀的人，卻也大可不必,。
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上周五,，房地產(chǎn)救市政策打出新的階段性高潮。
“保交房”工作會議后,，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部,、自然資源部、人民銀行,、金融監(jiān)管總局紛紛出臺相關(guān)配套政策：取消房貸利率政策下限，下調(diào)公積金貸款利率和房貸最低首付比例,；新設(shè)立3000億元保障性住房再貸款,，最終用于帶動地方收購已建成未出售的商品房；“組織地方國有企業(yè)以合理價格收購一部分存量商品住房用作保障性住房”,，“酌情以收回,、收購等方式妥善處置已經(jīng)出讓的閑置存量住宅用地,，幫助企業(yè)解困?！?/p>
在所有救市政策中,，政府財政或者貨幣當局直接出手，永遠是終極殺招,。這意味著通過松綁,、暢通、減負來刺激市場的固有需求已經(jīng)效果有限,，只有公共部門代表全體國民以顯性稅或者鑄幣稅為代價,，拿出市場之外的增量資金去直接拉動需求，才能有效解決“市場失靈”的問題,。
地產(chǎn)困境全面爆發(fā)已快滿三年,，期間各種“市場化、法治化”手段出臺了不少,，但真正意義的救市可能在2024年才展開,。半年多前，就有類似聲音,，“靠逼著開發(fā)商自己保交樓可能是不足夠的,，財政出錢，地方政府自己買斷爛尾樓來保交樓可能才是有意義的,?！?/p>
但拋開道德風險，這個方案也困難重重,，核心問題就是誰出錢埋單,？救市資金不是大風刮來的，它也是有成本的,，成本不體現(xiàn)在顯性就會體現(xiàn)在隱性,，不體現(xiàn)在近期就會體現(xiàn)在遠期。地方財政早就在習慣過緊日子了,，甚至可以說,，某地的房地產(chǎn)越困難，那么大概率該地的地方財政也越緊張,，隱性債務(wù)壓力也越巨大,，就越?jīng)]有余糧去自行托底。而這次,，政策層給出一個真正具有可操作性的方案路徑,。
自然資源部將出臺政策，明確支持地方政府按照“以需定購”原則以合理價格收回企業(yè)無力繼續(xù)開發(fā)的閑置土地,，或者收購司法以及破產(chǎn)拍賣中流拍的土地用于建設(shè)保障性住房,，還可以用于建設(shè)公共配套服務(wù)設(shè)施,，改善周邊住宅配套條件等，并可通過地方政府專項債券等予以資金支持,，享受保障性住房稅收優(yōu)惠政策,。由央行提供低成本再貸款資金（規(guī)模3000億元、利率1.75%,、期限1年,、可展期4次），激勵21家全國性銀行機構(gòu)（國家開發(fā)銀行,、政策性銀行,、國有商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行,、股份制商業(yè)銀行）按照市場化原則,，向城市政府選定的地方國有企業(yè)發(fā)放貸款（帶動銀行貸款5000億元），支持收購已建成未出售的商品房用作配售型或配租型保障性住房,。
這就是市場心心念念的真金白銀了,。前者是財稅政策作用于回購?fù)恋兀Y金來源是地方政府專項債券,；后者是貨幣政策作用于收購成品住宅,，資金來源是基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造。如果與房地產(chǎn)目前淤積的呆滯資產(chǎn)負債規(guī)模相比,，三千億元似乎并不充裕,。但這可能是一個“恰當”的起手數(shù)字，一季度A股救市的直接資金差不多也就三千多億,。
根據(jù)媒體事后對各家公募基金披露的一季報統(tǒng)計,，估測中央?yún)R金在年初救市過程中累計增持易方達滬深300ETF、上證50ETF,、華泰柏瑞滬深300ETF,、嘉實滬深300ETF、華夏滬深300ETF,，以及南方中證500ETF的合計份額約為1229.91億份,。以時段均價計算，約合資金規(guī)模3290.73億元,，這也與央行在2月份新增的4045億元非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款金額大致吻合,。
新的利器已從工具箱中拿出，初始劑量的克制無可厚非,。此前過度悲觀的人,，可以舒緩一些預(yù)期；而此刻過度樂觀的人,，卻也大可不必,。
沒真正參與過房地產(chǎn)相關(guān)經(jīng)濟活動的局外人，可能總會傾向于低估這個行業(yè)所面臨的危機程度,。雖已困難到第三,、四個年頭了，但全行業(yè)的銷售額還在跌上加跌,，庫存量節(jié)節(jié)攀升,。就在地產(chǎn)ETF火力全開的五月份，兩家頑強自救的原千億級房企還在陷落,，廣東的雅居樂首次宣布債券違約,，江蘇的中南建設(shè)收到深交所告知將被A股退市，人類的悲歡,，確實并不相通,。（財富中文網(wǎng)）
作者朱霄為財富中文網(wǎng)專欄作家，任職于某券商衍生品金融部
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編輯：劉蘭香
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