亚色在线观看_亚洲人成a片高清在线观看不卡_亚洲中文无码亚洲人成频_免费在线黄片,69精品视频九九精品视频,美女大黄三级,人人干人人g,全新av网站每日更新播放,亚洲三及片,wwww无码视频,亚洲中文字幕无码一区在线

2023下半年以來(lái),，人民幣匯率的走勢(shì)特征發(fā)生了明顯變化，理解這些變化及其背后影射的問(wèn)題,，對(duì)于匯率走向和貨幣政策研判具有重要意義,。

一,、 從人民幣中間價(jià)的變化說(shuō)起。2023年8月以來(lái),，美元兌人民幣匯率中間價(jià)與即期匯率出現(xiàn)了顯著,、持續(xù)的分離，2015年“811”匯改所確立的中間價(jià)定價(jià)模式發(fā)生了變化,。這一變化有兩個(gè)伴生的影響：一是,，每日即期匯率與中間價(jià)的偏離幅度頻繁逼近每日2%的波動(dòng)上限。2024年以來(lái)美元兌人民幣中間價(jià)保持在7.1附近,，使得7.25附近成為在岸人民幣即期匯率的“硬約束”,。二是，人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率與人民幣兌美元匯率從同向變動(dòng)轉(zhuǎn)為反向變動(dòng),。2023年8月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率在歷史低位波動(dòng)，而人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率趨勢(shì)性走升,。

二,、 人民幣扮演亞洲貨幣的“壓艙石”。人民幣在近幾次美元顯著上漲的過(guò)程中成為非美貨幣中的強(qiáng)勢(shì)貨幣,。1）2023年8-10月,，隨著市場(chǎng)逐步定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息和更晚降息，美元指數(shù)升值約4%,，但對(duì)人民幣僅升值2%,。2）2024年4月9日公布的美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)再超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)全年降息次數(shù)的預(yù)期從2.6次迅速下調(diào)至1.6次,，帶動(dòng)美元指數(shù)急升2%,，新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)急貶，而同期,，美元兌人民幣匯率僅略升0.1%,，讓人不禁聯(lián)想到1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)期的情形。后續(xù)美元指數(shù)的走向,，仍將圍繞美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的變化和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)程度而變,。美聯(lián)儲(chǔ)較早降息將有助于人民幣匯率升值，進(jìn)而緩和匯率對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的掣肘,，但目前狀況尚不能明確指向該路徑,。

三、 低利率下人民幣仍有內(nèi)在貶值壓力,。這集中體現(xiàn)在跨境資本流出的增加,。具體體現(xiàn)為：1）企業(yè)和居民持匯意愿增強(qiáng)，4月結(jié)匯意愿下降到58.4%,、售匯意愿抬升至70.4%,，二者裂口顯著拉大,，在2015-2016年人民幣貶值壓力較大時(shí)也是如此。2）外資企業(yè)利潤(rùn)匯出加快,，今年3,、4月份收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移出現(xiàn)了超季節(jié)性的更大逆差，隨著分紅季的來(lái)臨還可能進(jìn)一步加大,。3）外商直接投資收縮和對(duì)外直接投資擴(kuò)張,，以人民幣計(jì)價(jià)的外商直接投資累計(jì)增速去年6月開始轉(zhuǎn)負(fù)，今年1-4月降至-27.9%,，而1-3月非金融類對(duì)外直接投資增速為8.4%,。4）中美利差深度倒掛下的美元債融資減少。一方面,，企業(yè)有提前償還美元債務(wù)的訴求,，另一方面，以房企為代表的美元債務(wù)融資需求下滑,。

四,、 匯率對(duì)利率的約束有待松動(dòng)。隨著國(guó)內(nèi)低物價(jià)的延續(xù),，目前事實(shí)上形成了“高實(shí)際利率vs低實(shí)際匯率”的內(nèi)緊外松式組合,。貨幣政策在利率與匯率之間事實(shí)上更偏重于穩(wěn)匯率，而在促進(jìn)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平回升中的作用亟待提升,。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)推后,，逐步釋放人民幣中間價(jià)的彈性，有利于貨幣政策“以我為主”,，提升宏觀調(diào)控的主動(dòng)性,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者鐘正生為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn),，不代表財(cái)富中文網(wǎng)立場(chǎng),。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。

編輯：劉蘭香