中國經(jīng)濟(jì)量價收斂,，期待新一輪財稅體制改革
外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境不確定性增強(qiáng)，重拾各方信心對穩(wěn)定內(nèi)循環(huán)至關(guān)重要,。私營企業(yè)更加關(guān)注政策不確定性,；中美緊張關(guān)系對美,、日、歐在華外資企業(yè)的影響突出,；居民收入預(yù)期不穩(wěn)定,，且預(yù)期房價下跌，擔(dān)心還貸壓力偏大,，“加杠桿”信心不足。地方財政資金來源問題凸顯,，中央政府加杠桿的必要性增強(qiáng),，新一輪財稅體制改革新期待。
文本設(shè)置
Plus(0條) 
結(jié)合上半年的中國經(jīng)濟(jì)態(tài)勢來看,，我們預(yù)計2024年實際GDP增速5%，節(jié)奏上前高后低,。
上半年經(jīng)濟(jì)運行特點：1）“量”的增長超預(yù)期,，“價”的恢復(fù)弱于預(yù)期，形成量價背離,。不利影響在于,，低物價預(yù)期或自我實現(xiàn)、公共財政收入增速偏慢,、企業(yè)“增收不增利”,。2）在工業(yè)領(lǐng)域，投資>生產(chǎn)>銷售,，是價格低迷的根源,。3）房地產(chǎn)鏈條仍在探底，是需求疲軟的主要原因,。4）消費呈分化與下沉趨勢：服務(wù)消費好于商品消費,，低收入群體好于中等收入群體。居民收入差距縮小,，但消費客單價偏弱,。5）外需成為中國經(jīng)濟(jì)的重要動能。全球制造業(yè)同步復(fù)蘇,，中國出口增長的外需基礎(chǔ)較好,，市場份額短期內(nèi)基本穩(wěn)定。
中國經(jīng)濟(jì)量價收斂的路徑,。1）結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的化解正是量價收斂的過程,。當(dāng)前節(jié)能降碳政策安排更多著眼于高耗能行業(yè)，上游有望率先出清,，中下游擴(kuò)產(chǎn)受政策支持,，產(chǎn)能化解或有滯后,。2）上游“供給縮量”或?qū)⒅鲗?dǎo)價格上漲，預(yù)計2024年全年P(guān)PI增速中樞在-1.3%左右,，跌幅收窄,；CPI的增速中樞為0.4%，溫和抬升,。3）外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境不確定性增強(qiáng),，可能動搖出口鏈持續(xù)向好的基礎(chǔ)。下半年美國大選,，特朗普當(dāng)選概率不低,，可能意味著“更激進(jìn)的關(guān)稅、更直白的對抗”,。4）重拾各方信心對穩(wěn)定內(nèi)循環(huán)至關(guān)重要,。私營企業(yè)更加關(guān)注政策不確定性；中美緊張關(guān)系對美,、日,、歐在華外資企業(yè)的影響突出；居民收入預(yù)期不穩(wěn)定,，且預(yù)期房價下跌,，擔(dān)心還貸壓力偏大，“加杠桿”信心不足,。
下半年宏觀政策徐徐將至,。1）財政：4月底中央政治局會議后，地方專項債發(fā)行進(jìn)度僅有限提速,，二季度財政發(fā)力依然偏慢,。要完成全年7.9%的廣義預(yù)算支出增速，5-12月廣義財政支出將達(dá)到12.4%,，意味著下半年財政在經(jīng)濟(jì)增長中的作用或?qū)⒃鰪?qiáng),，與化債的關(guān)系面臨再平衡。2）貨幣：隨著美聯(lián)儲降息時點推后,、美國經(jīng)濟(jì)軟著陸跡象凸顯,，貨幣政策的重心需要從匯率向利率過渡，允許人民幣匯率適當(dāng)貶值,，提升宏觀調(diào)控的主動性,。3）財政與貨幣配合：市場熱議央行購買國債，我們認(rèn)為,，財政政策的規(guī)模擴(kuò)張更為關(guān)鍵,，債券及金融市場有潛在利好，依托國債發(fā)行基礎(chǔ)貨幣存在若干制度堵點,，可能減少對結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的依賴,。4）房地產(chǎn)的政策力度有待提升：地方財政資金來源問題凸顯,，中央政府加杠桿的必要性增強(qiáng)，新一輪財稅體制改革新期待,。5）發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力仍居首：新興服務(wù)業(yè)成為投資中的第四極,，科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款為高技術(shù)制造業(yè)的增長蓄力，每年超長期特別國債的支持,。（財富中文網(wǎng)）
作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家,，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
本內(nèi)容為作者獨立觀點，不代表財富中文網(wǎng)立場,。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載,。
編輯：劉蘭香
撰寫或查看更多評論
請打開財富Plus APP