綜合來看,，預計美聯(lián)儲于今年四季度降息1次,。下半年美聯(lián)儲仍處于醞釀降息的過程,，全球投資環(huán)境有望保持良好,，“前路漸坦”,，但也需警惕波折,。
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今年美元流動性“名緊實松”,。上半年，美債利率一度上行,，但關鍵金融市場指標指向?qū)捤?，美元乃至全球資產(chǎn)表現(xiàn)積極。美國經(jīng)濟保持韌性,，但也不至于過熱,。全年增長預計2.3%、略慢于2023年的2.5%,，大體邁向“軟著陸”。美國通脹回落遭遇波折,，仍有望繼續(xù)改善,。基準預測下,，通脹率有望在Q3階段回落,，Q4出現(xiàn)一定反彈。
美國就業(yè)市場順利走向平衡,，但就業(yè)質(zhì)量下降,，美聯(lián)儲開始關注“意外降溫”風險。除“雙目標”外,，美聯(lián)儲也要防范流動性風險,，尤其關注持續(xù)縮表后銀行體系準備金下降的風險。綜合來看,，預計美聯(lián)儲于今年四季度降息1次,。
資產(chǎn)表現(xiàn)方面，從“美國獨強”到“百花齊放”,。上半年,，全球股市和商品表現(xiàn)更加積極。首先,，美元流動性的實質(zhì)寬松,，利好全球資產(chǎn)。其次,，歐洲,、日本經(jīng)濟整體好于預期,，歐洲通脹受益于供給改善，經(jīng)濟復蘇雖緩但到,，貨幣寬松在路上,；日本出現(xiàn)“通脹復歸”跡象、貨幣“慢轉(zhuǎn)彎”,。再次,，全球制造業(yè)步入復蘇，各國產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)發(fā)力,，在此過程中,，發(fā)達經(jīng)濟體布局高技術制造業(yè)，新興市場積極招商引資,，中國企業(yè)尋求“出?！保蛲顿Y機會涌現(xiàn),。
大類資產(chǎn)走向何方,？下半年，美聯(lián)儲仍處于醞釀降息的過程,，全球投資環(huán)境有望保持良好,，“前路漸坦”，但也需警惕波折,。美債預計波折向下,。降息0-2次的情形下，10年美債利率或在4%-4.5%波動,，年內(nèi)較難下破4%,；美股趨勢向好，但波動風險增多,。宏觀流動性有望繼續(xù)提供支撐,。AI行情不至于是“泡沫”，但美股集中度上升孕育風險,；美國大選不改美股方向,，但大選前1-2個月容易出現(xiàn)調(diào)整。
美元指數(shù)何時下行,，還看歐日,。經(jīng)驗上，美聯(lián)儲緩慢降息,，美元指數(shù)未必走弱,，取決于非美經(jīng)濟和政策走向。歐元有望在內(nèi)部政治風險平息后有所反彈,。日元能否修復取決于日本央行轉(zhuǎn)向的速度,。黃金不應高估“降息利好”,。美元體系之外的因素值得重視，關注全球央行購金放緩,，以及避險,、投機需求降溫的風險。原油維持緊平衡,。綜合需求,、庫存、投機倉位等,，當前80-85美元/桶的油價基本處于均衡合理水平,。（財富中文網(wǎng)）
作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家，平安證券首席經(jīng)濟學家
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編輯：劉蘭香
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