8月CPI同比回升主要受到食品價格拉動,，其它商品和服務(wù)消費需求仍顯不足,。綜合豬肉、蔬菜及其它食品的產(chǎn)能,、基數(shù),、周期情況判斷，預(yù)計下半年食品價格對CPI的拉動有望持續(xù),，從而對沖商品和服務(wù)價格的回落壓力,。目前來看，年內(nèi)GDP平減指數(shù)轉(zhuǎn)正的難度較大,，宏觀政策有待加碼,，拉動物價水平回到正常區(qū)間。
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統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比上升0.6%,，較上月高0.1個百分點,；PPI同比下降1.8%，較上月低1個百分點,。
8月 CPI與核心CPI呈現(xiàn)背離,。CPI同比小幅回升，而剔除食品和能源的核心CPI同比進一步回落,。8月CPI同比回升主要受到食品價格拉動,，CPI八大主要分項中只有食品價格同比增速較上月上升，其余均有不同程度回落,，商品和服務(wù)消費需求仍顯不足,。食品價格主要受鮮菜,、鮮果、豬肉價格帶動,，分別受到夏季高溫及局地強降雨天氣,、生豬產(chǎn)能去化疊加看漲預(yù)期偏強等因素影響。工業(yè)消費品價格同比由漲轉(zhuǎn)跌,，主因國際油價回落,，交通工具同比仍顯著負(fù)增，拖累物價表現(xiàn),。服務(wù)價格同比連續(xù)第三個月回落,，受旅游價格拖累較大，有去年同期基數(shù)較高的原因,，教育服務(wù),、家庭服務(wù)、郵遞服務(wù)和居住價格同比增速也均較上月回落,。
8月上游原材料價格再度承壓,，使得PPI同比回升勢頭中斷。對8月PPI環(huán)比拖累最大的行業(yè)依次是：黑色金屬,、有色金屬,、石油煤炭、化工,。國際油價由漲轉(zhuǎn)跌,、國際定價的有色金屬價格回落、內(nèi)需定價的黑色金屬跌幅擴大,，是PPI再度下滑的主要原因,。根據(jù)我們測算，8月內(nèi)需定價的黑色建材對PPI環(huán)比的拖累最大,，反映房地產(chǎn)市場調(diào)整延續(xù),、高溫多雨天氣下基建實物工作量形成有限；外需定價的石油化工和有色金屬對PPI環(huán)比的拖累次之,，反映國際油價和有色金屬價格下跌的共振影響,；中游裝備制造對PPI環(huán)比的拖累略有擴大，尤其是計算機通訊電子和汽車制造兩大行業(yè),，體現(xiàn)產(chǎn)能供需偏松情況下,，上游原材料價格下跌向中游的傳導(dǎo)；消費制造和水電燃?xì)鈱PI環(huán)比的拖累均略有收窄,，尤其是燃?xì)?、供水、印刷行業(yè)出現(xiàn)有漲價趨勢,。
9月以來,，受到OPEC+退出自愿減產(chǎn)計劃和全球經(jīng)濟走弱預(yù)期影響,，國際油價加速下跌，南華工業(yè)品指數(shù)和CRB國際商品價格指數(shù)也呈明顯下挫,，其對國內(nèi)物價,、尤其是PPI的影響或?qū)⒀永m(xù)。不過,，我們綜合豬肉,、蔬菜及其它食品的產(chǎn)能、基數(shù),、周期情況判斷，預(yù)計下半年食品價格對CPI的拉動有望持續(xù),，從而對沖商品和服務(wù)價格的回落壓力,。綜合判斷，我們認(rèn)為目前來看年內(nèi)GDP平減指數(shù)轉(zhuǎn)正的難度較大,，宏觀政策有待加碼,，拉動物價水平回到正常區(qū)間。（財富中文網(wǎng)）
作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家,，平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家
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編輯：劉蘭香
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