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統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，8月CPI同比上升0.6%，較上月高0.1個(gè)百分點(diǎn),；PPI同比下降1.8%,，較上月低1個(gè)百分點(diǎn)。

8月 CPI與核心CPI呈現(xiàn)背離,。CPI同比小幅回升,，而剔除食品和能源的核心CPI同比進(jìn)一步回落。8月CPI同比回升主要受到食品價(jià)格拉動(dòng),，CPI八大主要分項(xiàng)中只有食品價(jià)格同比增速較上月上升,，其余均有不同程度回落，商品和服務(wù)消費(fèi)需求仍顯不足,。食品價(jià)格主要受鮮菜,、鮮果、豬肉價(jià)格帶動(dòng),，分別受到夏季高溫及局地強(qiáng)降雨天氣,、生豬產(chǎn)能去化疊加看漲預(yù)期偏強(qiáng)等因素影響。工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比由漲轉(zhuǎn)跌,，主因國(guó)際油價(jià)回落,，交通工具同比仍顯著負(fù)增，拖累物價(jià)表現(xiàn)。服務(wù)價(jià)格同比連續(xù)第三個(gè)月回落,，受旅游價(jià)格拖累較大,，有去年同期基數(shù)較高的原因，教育服務(wù),、家庭服務(wù),、郵遞服務(wù)和居住價(jià)格同比增速也均較上月回落。

8月上游原材料價(jià)格再度承壓,，使得PPI同比回升勢(shì)頭中斷,。對(duì)8月PPI環(huán)比拖累最大的行業(yè)依次是：黑色金屬、有色金屬,、石油煤炭,、化工。國(guó)際油價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌,、國(guó)際定價(jià)的有色金屬價(jià)格回落,、內(nèi)需定價(jià)的黑色金屬跌幅擴(kuò)大，是PPI再度下滑的主要原因,。根據(jù)我們測(cè)算,，8月內(nèi)需定價(jià)的黑色建材對(duì)PPI環(huán)比的拖累最大，反映房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整延續(xù),、高溫多雨天氣下基建實(shí)物工作量形成有限,；外需定價(jià)的石油化工和有色金屬對(duì)PPI環(huán)比的拖累次之，反映國(guó)際油價(jià)和有色金屬價(jià)格下跌的共振影響,；中游裝備制造對(duì)PPI環(huán)比的拖累略有擴(kuò)大,，尤其是計(jì)算機(jī)通訊電子和汽車(chē)制造兩大行業(yè)，體現(xiàn)產(chǎn)能供需偏松情況下,，上游原材料價(jià)格下跌向中游的傳導(dǎo),；消費(fèi)制造和水電燃?xì)鈱?duì)PPI環(huán)比的拖累均略有收窄，尤其是燃?xì)?、供水,、印刷行業(yè)出現(xiàn)有漲價(jià)趨勢(shì)。

9月以來(lái),，受到OPEC+退出自愿減產(chǎn)計(jì)劃和全球經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期影響,，國(guó)際油價(jià)加速下跌，南華工業(yè)品指數(shù)和CRB國(guó)際商品價(jià)格指數(shù)也呈明顯下挫,，其對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià),、尤其是PPI的影響或?qū)⒀永m(xù)。不過(guò),，我們綜合豬肉,、蔬菜及其它食品的產(chǎn)能,、基數(shù)、周期情況判斷,，預(yù)計(jì)下半年食品價(jià)格對(duì)CPI的拉動(dòng)有望持續(xù),，從而對(duì)沖商品和服務(wù)價(jià)格的回落壓力。綜合判斷,，我們認(rèn)為目前來(lái)看年內(nèi)GDP平減指數(shù)轉(zhuǎn)正的難度較大,，宏觀政策有待加碼，拉動(dòng)物價(jià)水平回到正常區(qū)間,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者鐘正生為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家,，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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編輯：劉蘭香