11月7日,美聯儲降息25BP,,符合市場預期,。會議聲明及鮑威爾講話后,市場感受偏鴿派:10年美債收益率日內累計跌9BP,,收于4.33%,;美股標普500和納斯達克指數分別收漲0.74%和1.51%;美元指數日內跌0.8%左右,;黃金現價重新站上2700美元/盎司大關,。
會議聲明:堅持降息25BP。美聯儲2024年11月議息會議聲明,,將聯邦基金目標利率下調25BP至4.50-4.75%區(qū)間,。經濟和政策描述部分,美聯儲大致維持與9月議息會議類似的評估,;由于9月會議以來的就業(yè)和通脹有所反彈,,美聯儲強調了“年初以來”的進展,,以合理化本次降息行動。
鮑威爾講話:尋找降息理由,,避免討論大選,。本次記者會主要討論的問題是,在面對近期偏強的經濟,、就業(yè)和通脹數據后,,美聯儲為何仍選擇繼續(xù)降息。鮑威爾在不同回答中表達了多重邏輯:一是,,目前的貨幣政策仍然是限制性的,,美聯儲在9月啟動降息,而本次降息應被視為“另一次行動”,;二是,,美聯儲不希望也不需要看到就業(yè)市場的進一步降溫,;三是,,美聯儲認為房租等部分環(huán)節(jié)的通脹主要反映“追趕”效應,即反映過去的通脹壓力而不是當下,,所以傾向于認為通脹會持續(xù)向2%邁進,。另一方面,較多問題提及美國大選結果的可能影響,,鮑威爾極力避免過多談論政治和財政,,強調大選短期內不會影響貨幣政策,但也強調美國財政處于不可持續(xù)的道路上,。此外,,鮑威爾表示,不會因特朗普當選而辭職或被解雇,。
政策邏輯:為何堅持降息,?結合鮑威爾本次講話,以及美國的經濟和市場形勢,,我們認為,,美聯儲本次堅持降息25BP可從三個方面理解:一是,盡管9月會議以后公布的就業(yè)和通脹數據走強,,但并未抵消前期降溫的進展,;二是,美聯儲希望盡量保持政策慣性,;三是,,近期市場利率的自發(fā)走高,進一步賦予美聯儲降息的空間,。
市場展望:利率下行仍是大方向,。短期來看,,由于美國經濟和通脹保持韌性,疊加市場十分關注特朗普新政引發(fā)的通脹上行壓力,,美債利率可能保持偏高水平,;美股投資者可能傾向于認為美國經濟能夠“消化”高利率,繼而維持偏強的風險偏好,;高利率和強經濟之下,,美元吸引力猶存,美元匯率也可能獲得不錯的支撐,。
但是,,展望未來半年至一年,政策和市場利率的方向仍然是下行的,。而且,,一旦未來幾個月出現經濟和通脹數據的再降溫,市場對未來利率路徑的看法可能也會適時調整,。首先,,特朗普新政對經濟和通脹的影響不會立竿見影;其次,,美聯儲從限制性利率回到中性利率的空間仍然充足,;最后,美債利率短期超調的風險較高,。(財富中文網)
作者鐘正生為財富中文網專欄作家,,平安證券首席經濟學家
本內容為作者獨立觀點,不代表財富中文網立場,。未經允許不得轉載,。
編輯:劉蘭香