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近日,，國(guó)務(wù)院國(guó)資委,、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺(tái)政策措施，推動(dòng)中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展,，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金,，重點(diǎn)投早、投小,、投長(zhǎng)期,、投硬科技。其中提到,，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長(zhǎng)可到15年,、健全符合國(guó)資央企特點(diǎn)的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制,、建立市場(chǎng)化投融資機(jī)制等。

這不僅為基金發(fā)展指明方向,，也為其提供了政策保障,。然而，實(shí)踐中一些央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展路徑與高質(zhì)量要求尚有差距,。如何把握政策導(dǎo)向,，突破發(fā)展瓶頸，是當(dāng)前必須深入探討的議題,。

推動(dòng)央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展,，核心在于以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為根本，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略需求,。唯有高質(zhì)量的基金體系,，才能發(fā)揮資本作為創(chuàng)新催化劑的重要作用，并推動(dòng)新興技術(shù),、新產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)的崛起,。

低質(zhì)量發(fā)展的危害：浪費(fèi)資源與削弱競(jìng)爭(zhēng)力

中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的低質(zhì)量發(fā)展往往伴隨著結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，其危害主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

投資方向偏離主責(zé)主業(yè)

部分央企創(chuàng)投基金盲目追逐高回報(bào)項(xiàng)目,，忽視國(guó)家戰(zhàn)略需求,。例如，某些基金過(guò)度集中于傳統(tǒng)房地產(chǎn),、消費(fèi)品領(lǐng)域,，既偏離了推動(dòng)科技創(chuàng)新的初衷，也抬高了資金使用成本,，使得國(guó)家重點(diǎn)扶持的硬科技領(lǐng)域被進(jìn)一步邊緣化,。又如，某央企旗下的創(chuàng)投基金在新能源車(chē)投資熱潮中追逐二級(jí)市場(chǎng)短期套利機(jī)會(huì),，未能識(shí)別核心技術(shù)企業(yè),，最終資金“打水漂”，失去了一次引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì),。

風(fēng)險(xiǎn)控制不足導(dǎo)致資源浪費(fèi)

一些基金因缺乏科學(xué)的盡職調(diào)查和系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,，投入了大量資金于低潛力企業(yè)。例如,，部分基金投資“偽創(chuàng)新”企業(yè),，如概念包裝公司或技術(shù)落后的初創(chuàng)企業(yè)，不僅資本回報(bào)低下,，還對(duì)行業(yè)造成誤導(dǎo),。例如：某央企基金在光伏行業(yè)投資泡沫時(shí)期因盲目擴(kuò)張，最終多筆投資嚴(yán)重虧損,，直接拖累母公司財(cái)務(wù)指標(biāo),。

激勵(lì)機(jī)制與考核體系的缺失

投資團(tuán)隊(duì)缺乏責(zé)權(quán)利匹配的激勵(lì)約束機(jī)制，既可能導(dǎo)致保守性過(guò)強(qiáng)的不作為,，也可能因投機(jī)心理導(dǎo)致盲目激進(jìn),。考核體系的不完善常以短期財(cái)務(wù)回報(bào)作為核心指標(biāo),，抹殺了基金追求長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的動(dòng)力,。例如：部分基金在考核中一味強(qiáng)調(diào)短期收益，使得投資人傾向于回避高風(fēng)險(xiǎn),、長(zhǎng)周期的硬科技領(lǐng)域,，而偏好低風(fēng)險(xiǎn)、快速變現(xiàn)的成熟項(xiàng)目,。

閉門(mén)造車(chē),、自以為是

人類(lèi)的所有科技突破基本上都是國(guó)際合作完成的，基本上沒(méi)有一個(gè)國(guó)家,、某個(gè)企業(yè)或者某一個(gè)個(gè)人能夠獨(dú)立完成一個(gè)整體的技術(shù)革新,，很多產(chǎn)業(yè)都是世界范圍的各種配合驅(qū)動(dòng)的。有的人天真地認(rèn)為,，科技創(chuàng)新依靠自己,、不依靠外部，這種想法及做法非常不科學(xué),，也貽害無(wú)窮,。

高質(zhì)量發(fā)展的歷史典范：從經(jīng)驗(yàn)中汲取智慧

歷史上的成功案例證明，高質(zhì)量的央企業(yè)創(chuàng)投基金不僅可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),，還能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益的雙贏,。

中投創(chuàng)新母基金

中投創(chuàng)新母基金在設(shè)立之初即明確“投早、投小,、投硬科技”的戰(zhàn)略方向,，精準(zhǔn)聚焦人工智能、量子計(jì)算等前沿領(lǐng)域,?；鹜ㄟ^(guò)引入國(guó)際化團(tuán)隊(duì)和市場(chǎng)化管理模式，既實(shí)現(xiàn)了資本的長(zhǎng)期增值,，也推動(dòng)了若干核心技術(shù)企業(yè)進(jìn)入全球市場(chǎng),。

國(guó)新控股創(chuàng)新基金

國(guó)新控股創(chuàng)新基金成功探索了多層級(jí)基金運(yùn)作模式，通過(guò)設(shè)立母基金與子基金聯(lián)動(dòng),，將資源高效分配至“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè),，為新興技術(shù)提供全方位支持。

國(guó)外經(jīng)驗(yàn)：硅谷模式

美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金以市場(chǎng)導(dǎo)向?yàn)楹诵模⒘顺墒斓馁Y本退出機(jī)制和多元化風(fēng)險(xiǎn)分散手段,。許多基金在支持初創(chuàng)企業(yè)的同時(shí),，實(shí)現(xiàn)了早期技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化發(fā)展,。例如,，斯坦福大學(xué)衍生的創(chuàng)業(yè)企業(yè)因風(fēng)險(xiǎn)基金支持，逐漸成為硅谷科技生態(tài)的重要支柱,。

推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)踐路徑：從理論到行動(dòng)

要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,，央企業(yè)創(chuàng)投基金必須在多個(gè)方面深入改進(jìn)：

聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

創(chuàng)投基金應(yīng)緊密?chē)@國(guó)家產(chǎn)業(yè)布局，優(yōu)先支持國(guó)家亟需的核心技術(shù),。例如,，在碳中和目標(biāo)指引下，新能源,、新材料,、高端制造等領(lǐng)域亟待長(zhǎng)期資本支持。

政策結(jié)合：國(guó)務(wù)院國(guó)資委近日發(fā)布的政策中,，明確提出“投硬科技”“投新賽道”,，這一政策方向?yàn)榛鹜顿Y指明了主攻方向。

優(yōu)化投資機(jī)制與管理模式

設(shè)立科學(xué)風(fēng)控體系：在投資前期,，通過(guò)大數(shù)據(jù)與人工智能技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè),，科學(xué)評(píng)估投資標(biāo)的。

建立長(zhǎng)周期考核體系：推動(dòng)以投資功能作用為核心的考核標(biāo)準(zhǔn),，減少對(duì)短期財(cái)務(wù)回報(bào)的依賴(lài),。

吸引多方資本共建生態(tài)

央企基金需通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作吸引商業(yè)保險(xiǎn)、社會(huì)保障基金等社會(huì)資本,，形成資本聚集效應(yīng),，并通過(guò)政策工具吸引國(guó)外優(yōu)秀資本和技術(shù)流入中國(guó)市場(chǎng)。

構(gòu)建創(chuàng)新協(xié)同生態(tài)體系

與高校,、科研院所,、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等機(jī)構(gòu)建立聯(lián)動(dòng)機(jī)制，形成從創(chuàng)新孵化到成果轉(zhuǎn)化的全鏈條支持體系,。例如,，可與“科創(chuàng)板”上市政策協(xié)同，幫助初創(chuàng)企業(yè)迅速做大做強(qiáng),。

強(qiáng)化激勵(lì)與容錯(cuò)機(jī)制

引入績(jī)效與收益掛鉤的薪酬模式,，激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)專(zhuān)注高質(zhì)量項(xiàng)目。同時(shí),，合理設(shè)定投資失敗的容忍范圍,，確?！氨M責(zé)免責(zé)”的激勵(lì)導(dǎo)向落到實(shí)處。

高質(zhì)量發(fā)展央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金是構(gòu)建中國(guó)創(chuàng)新體系的重要一環(huán),。中央企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮其資本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)資源,，以創(chuàng)業(yè)投資基金為抓手，推動(dòng)科技與資本的深度融合,。在全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下,，只有實(shí)現(xiàn)創(chuàng)投基金的高質(zhì)量發(fā)展,，中國(guó)才能真正占據(jù)未來(lái)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的制高點(diǎn),。

以資本為橋梁，以創(chuàng)新為動(dòng)力,，央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)當(dāng)在制度設(shè)計(jì)與實(shí)踐探索中走在前列,，成為中國(guó)邁向科技強(qiáng)國(guó)道路上的重要引擎。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者王衍行為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家,，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員,、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)前副秘書(shū)長(zhǎng)、財(cái)政部?jī)?nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)咨詢專(zhuān)家

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編輯：杜曉蕾