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近日，國務(wù)院國資委,、國家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺政策措施,，推動中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金,，重點(diǎn)投早,、投小、投長期,、投硬科技,。其中提到,，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長可到15年、健全符合國資央企特點(diǎn)的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制,、建立市場化投融資機(jī)制等,。

這不僅為基金發(fā)展指明方向，也為其提供了政策保障,。然而,，實(shí)踐中一些央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展路徑與高質(zhì)量要求尚有差距。如何把握政策導(dǎo)向,，突破發(fā)展瓶頸,，是當(dāng)前必須深入探討的議題。

推動央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展,，核心在于以創(chuàng)新驅(qū)動為根本,，服務(wù)國家戰(zhàn)略需求。唯有高質(zhì)量的基金體系,，才能發(fā)揮資本作為創(chuàng)新催化劑的重要作用,，并推動新興技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)的崛起,。

低質(zhì)量發(fā)展的危害：浪費(fèi)資源與削弱競爭力

中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的低質(zhì)量發(fā)展往往伴隨著結(jié)構(gòu)性問題,，其危害主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

投資方向偏離主責(zé)主業(yè)

部分央企創(chuàng)投基金盲目追逐高回報(bào)項(xiàng)目，忽視國家戰(zhàn)略需求,。例如,，某些基金過度集中于傳統(tǒng)房地產(chǎn)、消費(fèi)品領(lǐng)域,，既偏離了推動科技創(chuàng)新的初衷,，也抬高了資金使用成本，使得國家重點(diǎn)扶持的硬科技領(lǐng)域被進(jìn)一步邊緣化,。又如,，某央企旗下的創(chuàng)投基金在新能源車投資熱潮中追逐二級市場短期套利機(jī)會，未能識別核心技術(shù)企業(yè),，最終資金“打水漂”,，失去了一次引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)控制不足導(dǎo)致資源浪費(fèi)

一些基金因缺乏科學(xué)的盡職調(diào)查和系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)評估,，投入了大量資金于低潛力企業(yè),。例如，部分基金投資“偽創(chuàng)新”企業(yè),，如概念包裝公司或技術(shù)落后的初創(chuàng)企業(yè),，不僅資本回報(bào)低下，還對行業(yè)造成誤導(dǎo)。例如：某央企基金在光伏行業(yè)投資泡沫時(shí)期因盲目擴(kuò)張,，最終多筆投資嚴(yán)重虧損,，直接拖累母公司財(cái)務(wù)指標(biāo)。

激勵(lì)機(jī)制與考核體系的缺失

投資團(tuán)隊(duì)缺乏責(zé)權(quán)利匹配的激勵(lì)約束機(jī)制,，既可能導(dǎo)致保守性過強(qiáng)的不作為,，也可能因投機(jī)心理導(dǎo)致盲目激進(jìn)?？己梭w系的不完善常以短期財(cái)務(wù)回報(bào)作為核心指標(biāo),，抹殺了基金追求長期戰(zhàn)略目標(biāo)的動力。例如：部分基金在考核中一味強(qiáng)調(diào)短期收益,，使得投資人傾向于回避高風(fēng)險(xiǎn)、長周期的硬科技領(lǐng)域,，而偏好低風(fēng)險(xiǎn)、快速變現(xiàn)的成熟項(xiàng)目,。

閉門造車,、自以為是

人類的所有科技突破基本上都是國際合作完成的,，基本上沒有一個(gè)國家、某個(gè)企業(yè)或者某一個(gè)個(gè)人能夠獨(dú)立完成一個(gè)整體的技術(shù)革新,，很多產(chǎn)業(yè)都是世界范圍的各種配合驅(qū)動的,。有的人天真地認(rèn)為，科技創(chuàng)新依靠自己,、不依靠外部，這種想法及做法非常不科學(xué),，也貽害無窮。

高質(zhì)量發(fā)展的歷史典范：從經(jīng)驗(yàn)中汲取智慧

歷史上的成功案例證明,，高質(zhì)量的央企業(yè)創(chuàng)投基金不僅可以推動產(chǎn)業(yè)升級,，還能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與社會效益的雙贏,。

中投創(chuàng)新母基金

中投創(chuàng)新母基金在設(shè)立之初即明確“投早,、投小,、投硬科技”的戰(zhàn)略方向,，精準(zhǔn)聚焦人工智能、量子計(jì)算等前沿領(lǐng)域,。基金通過引入國際化團(tuán)隊(duì)和市場化管理模式,，既實(shí)現(xiàn)了資本的長期增值,，也推動了若干核心技術(shù)企業(yè)進(jìn)入全球市場。

國新控股創(chuàng)新基金

國新控股創(chuàng)新基金成功探索了多層級基金運(yùn)作模式,，通過設(shè)立母基金與子基金聯(lián)動,，將資源高效分配至“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè),，為新興技術(shù)提供全方位支持,。

國外經(jīng)驗(yàn)：硅谷模式

美國的風(fēng)險(xiǎn)投資基金以市場導(dǎo)向?yàn)楹诵模⒘顺墒斓馁Y本退出機(jī)制和多元化風(fēng)險(xiǎn)分散手段,。許多基金在支持初創(chuàng)企業(yè)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了早期技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；l(fā)展,。例如,，斯坦福大學(xué)衍生的創(chuàng)業(yè)企業(yè)因風(fēng)險(xiǎn)基金支持,，逐漸成為硅谷科技生態(tài)的重要支柱。

推動高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)踐路徑：從理論到行動

要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,，央企業(yè)創(chuàng)投基金必須在多個(gè)方面深入改進(jìn)：

聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

創(chuàng)投基金應(yīng)緊密圍繞國家產(chǎn)業(yè)布局，優(yōu)先支持國家亟需的核心技術(shù),。例如，在碳中和目標(biāo)指引下,，新能源、新材料,、高端制造等領(lǐng)域亟待長期資本支持。

政策結(jié)合：國務(wù)院國資委近日發(fā)布的政策中,，明確提出“投硬科技”“投新賽道”,，這一政策方向?yàn)榛鹜顿Y指明了主攻方向,。

優(yōu)化投資機(jī)制與管理模式

設(shè)立科學(xué)風(fēng)控體系：在投資前期，通過大數(shù)據(jù)與人工智能技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測,，科學(xué)評估投資標(biāo)的。

建立長周期考核體系：推動以投資功能作用為核心的考核標(biāo)準(zhǔn),，減少對短期財(cái)務(wù)回報(bào)的依賴。

吸引多方資本共建生態(tài)

央企基金需通過市場化運(yùn)作吸引商業(yè)保險(xiǎn),、社會保障基金等社會資本，形成資本聚集效應(yīng),，并通過政策工具吸引國外優(yōu)秀資本和技術(shù)流入中國市場。

構(gòu)建創(chuàng)新協(xié)同生態(tài)體系

與高校,、科研院所,、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等機(jī)構(gòu)建立聯(lián)動機(jī)制,，形成從創(chuàng)新孵化到成果轉(zhuǎn)化的全鏈條支持體系。例如,，可與“科創(chuàng)板”上市政策協(xié)同，幫助初創(chuàng)企業(yè)迅速做大做強(qiáng),。

強(qiáng)化激勵(lì)與容錯(cuò)機(jī)制

引入績效與收益掛鉤的薪酬模式,，激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)專注高質(zhì)量項(xiàng)目,。同時(shí)，合理設(shè)定投資失敗的容忍范圍，確?！氨M責(zé)免責(zé)”的激勵(lì)導(dǎo)向落到實(shí)處。

高質(zhì)量發(fā)展央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金是構(gòu)建中國創(chuàng)新體系的重要一環(huán),。中央企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮其資本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)資源,，以創(chuàng)業(yè)投資基金為抓手,，推動科技與資本的深度融合。在全球技術(shù)競爭日趨激烈的背景下,，只有實(shí)現(xiàn)創(chuàng)投基金的高質(zhì)量發(fā)展,，中國才能真正占據(jù)未來創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的制高點(diǎn)。

以資本為橋梁,，以創(chuàng)新為動力,，央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)當(dāng)在制度設(shè)計(jì)與實(shí)踐探索中走在前列，成為中國邁向科技強(qiáng)國道路上的重要引擎,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者王衍行為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會前副秘書長,、財(cái)政部內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會咨詢專家

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編輯：杜曉蕾