????《財富》（中文版）-- 在這次的排名中，虧損企業(yè)的排名引起了筆者的興趣,?！敦敻弧罚ㄖ形陌妫┌凑仗潛p額排列31家虧損公司（參見本期雜志業(yè)績排行榜中的《虧損公司》），乍一看這些公司就會發(fā)現來自于重工業(yè)領域的企業(yè)占據了絕大多數,，尤其是鋼鐵業(yè),，簡單一數竟然有6家，占總企業(yè)數的19%,。假如包括有色金屬,、化工和能源企業(yè)，那么總數將升至17家,，占總企業(yè)數的56%,。

????這與其他的一些數據互為印證。例如,，截至2015年5月,，工業(yè)生產者出廠價格指數（PPI）已經連續(xù)40個月為負數；又如，最能代表鋼價的螺紋鋼價格,，在中鋼協(xié)編制的價格指數中,，自2011年年中以來不斷下跌，當時該指數曾經超過140,，但是目前僅有67（截至2015年6月5日）,，跌幅超過50%。

????同時,，這也與長江商學院BCI中的企業(yè)中間品價格前瞻指數保持了一致,。“長江商學院中國企業(yè)經營狀況指數”（Business Conditions Index,，簡稱“長江商學院BCI”）衡量的是企業(yè)對未來6個月的經營狀況預期,，企業(yè)中間品價格指數指的是企業(yè)家對非消費品價格未來6個月走勢的預期。指數以50為分界點,，50以上代表改善或變好，50以下代表惡化或變差,。在圖表1中我們可以看到,，中間品價格前瞻指數自2014年1月以來長期位于50以下，2015年1月甚至僅有28.1,。

????東三省案例

????從行業(yè)上來看,，這些巨虧的企業(yè)往往來自于重化工業(yè)領域，而這些領域恰恰是目前產能過剩的重災區(qū),。從地域的角度來看,，那些依賴于重化工業(yè)的地區(qū)，其經濟發(fā)展已經陷入了明顯的困境,，這方面的一個典型例子就是東三省,。

????東三省在傳統(tǒng)上就是中國的工業(yè)基地，以重化工業(yè)見長,。近年來,，在政府的主導下，為了在短期內加快經濟發(fā)展,，大量資源涌入重化工業(yè),。在中國經濟較為繁榮時，房地產和基礎設施建設的發(fā)展較快,，對重化工業(yè)產品的需求也較大,，這些產能并不會顯得“過剩”,，而且這有助于讓當地的GDP增速超過全國水平,。但當經濟下行時，尤其是房地產增長放緩時,，市場對重化工業(yè)產品的需求會立刻大幅下降,。這時東三省原有的產能就會突然變的“過?！保矣捎诮洕Y構單一,，東三省此時的經濟下滑幅度就很容易超過全國（圖表2）,。

????很明顯，在2014年之前,，東三省的GDP增速在絕大多數時候都高于全國的水平,，而這種經濟增長正是在投資高漲的情況下實現的（圖表3）。

????除了投資增速之外,，反映投資重要性的另外一個指標是投資率,，即投資在GDP中的占比。從圖表4中可以看到,，東三省在這方面可謂是“登峰造極”,。

????數據顯示，遼寧,、吉林和黑龍江的投資率在2000年的時候分別是32%,、38%和31%，當時全國的投資率是34%,，這基本處于同一水平,。但在此之后，東三省的投資率扶搖直上,，到2013年,，遼寧、吉林和黑龍江的投資率已經高達63%,、70%和66%,，而在2008年時，吉林的投資率甚至高達過80%,。

????不過需要注意的是,，東三省目前是存在逆差的地區(qū)，因此其最終消費率會比看上去的高一些（圖表5）,。

????從圖表4中可以看到,，目前東三省的投資率大幅高于全國水平。而自2007年以來,，中國的投資率一直維持在50%左右,。在與戰(zhàn)后經濟發(fā)展迅速、投資率也頗高的韓國,、日本和新加坡三國比較,，中國的投資率是全面“勝出”的（圖表6）。

????從1960年至2013年，韓日新（日本的數據始于1970年）三國的投資率峰值為47%（1984年,，新加坡）,，但這一數值很快下跌，并沒有長期維持,。假如將東三省的投資率與韓日新三國對比,，其中的差距簡直是“天壤之別”。

????產能過剩何時了,？

????產能過剩如此嚴重,，那么這種現象是如何產生的呢？這與中國的經濟發(fā)展模式有關,。在中國,，政府對經濟握有較大的掌控權，因此雖然政府表示要讓市場發(fā)揮決定性的作用,，但在實踐中,，市場的作用經常會受到限制，用市場中的一句名言就是“有形的腳（政府）踩住了無形的手（市場）”,。

????官員的前途與地方經濟的短期表現有關,，因此為了盡快獲得經濟增長，地方政府往往熱衷于重化工業(yè)的大項目,，至于這對經濟結構會產生何種影響,，這些項目未來的盈利狀況如何,，則處于較少考慮的地位,。由于對項目效益考慮較少，因此很多項目投產之時便是虧損之日,。這樣的項目提升了地方的GDP,，但對地方經濟的長遠發(fā)展造成了損害。

????在這種情況下,，假如市場真的可以發(fā)揮作用,，那么這些企業(yè)將會出現兩種結局：一是破產倒閉，二是讓更有效率的企業(yè)來接手,，推行提高效率的整改,。然而，出于維護就業(yè)等因素的考慮,，地方政府更傾向于維持這些企業(yè)的生命,，即使這些企業(yè)的員工此時已經開始“降薪放長假”。但如此一來,，大批產能過剩的企業(yè)成為了僵尸企業(yè),，期盼著市場的好轉來解救它們。更嚴重的是，地方政府還抓住各種機會不斷地在這些領域加大投資,。

????實際上,，產能過剩的問題是中國經濟內在深層結構性問題的外在表象和結果。因此,，要解決產能過剩問題,，就必須改變其背后的機制，否則產能過剩永遠不可消除,，甚至會愈演愈烈,。從具體措施而言，中國急需重新調整政府與市場,、政府與企業(yè)的關系,，限制政府在分配經濟資源方面的權力，將國有企業(yè)限制在一些關乎國計民生的關鍵領域中,，將競爭領域向民企全面放開,。同時擴大市場的作用，讓效率更高的民營企業(yè)去主導中國經濟的發(fā)展,。只有這樣,，中國才能獲得更高質量、可持續(xù)的和包容性的經濟發(fā)展,，并避免陷入產能過剩的泥淖中,。（財富中文網）

????作者系長江商學院經濟學教授，案例中心與中國經濟研究中心主任,，長江商學院BCI項目負責人,。