????改革開(kāi)放后,，中國(guó)股市已成立二十多年,，國(guó)人對(duì)金融、經(jīng)濟(jì)的一般常識(shí)也不再陌生,，連菜場(chǎng)阿姨都知道GDP,、CPI等名詞。但即使這樣，年復(fù)一年仍有很多不符常理的事情輪番上演,，讓很多金融從業(yè)者只能在感嘆之余,，將常識(shí)理論暫放一旁，去適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng),。

????在我印象中,，最為鮮活的不符常理的例子就是2007年到2008年間的“一元”基金了。在那一波股票牛市中,，上證指數(shù)在兩年半的時(shí)間里從1,000點(diǎn)漲到6,000點(diǎn),，人人都投身股潮。而當(dāng)時(shí)才短短幾年歷史的開(kāi)放式基金也在此過(guò)程中迅速地膨脹,，兩年內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模飆升10倍的基金公司并非神話,。基金發(fā)行如火如荼,，誰(shuí)要是想在銀行柜臺(tái)插隊(duì)購(gòu)買基金就仿佛是在搶后面排隊(duì)者口袋里的錢,。這本無(wú)可厚非，但是怪在原本一只業(yè)績(jī)挺好的基金,，問(wèn)津者寥寥,，而銀行代銷的一只新基金，卻是一搶而空,，甚至還要按比例配售,。原因出奇簡(jiǎn)單，因?yàn)槟莻€(gè)老基金賣2塊,，而新基金才1塊,。國(guó)人買東西喜歡便宜的，炒股票喜歡買低價(jià)股,，所以基金當(dāng)然也就應(yīng)該買便宜的啊,。

????且不論這種做法在理論上的不可行，在那個(gè)周陰線很少出現(xiàn)的年代,，光在等新基金發(fā)行建倉(cāng)完畢的時(shí)間內(nèi),，老基金的凈值很可能就已上漲好幾個(gè)百分點(diǎn)了。在那個(gè)瘋搶基金的年代,，顧客就認(rèn)定要1塊錢的便宜基金,，基金公司只能順應(yīng)這個(gè)潮流，否則的話就只能被遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拋在后面,。

????在此情形下,，還出現(xiàn)了復(fù)制概念，就是將原本一只業(yè)績(jī)可嘉的基金拷貝一份,，包括投資策略,、基金契約等,，原樣照抄，連基金經(jīng)理都是同一人,，掛名“某某二號(hào)”在銀行直接以1元發(fā)售,。或者不搞“二號(hào)”,，通過(guò)大比例分紅或拆分,，把原本1份2塊的基金拆成2份1塊的基金，然后再在銀行做持續(xù)營(yíng)銷當(dāng)成新基金賣,，以此滿足廣大投資者對(duì)于“一元”的渴望,。如此現(xiàn)象在那波牛市中輪番上演，當(dāng)然隨著牛去熊來(lái),，現(xiàn)在低于1塊的基金已是比比皆是,，不知道當(dāng)下一個(gè)牛市來(lái)臨之際，“一元”概念是否又會(huì)卷土重來(lái),。

????如果說(shuō)權(quán)益類產(chǎn)品是理財(cái)?shù)狞c(diǎn)心,，那固定收益產(chǎn)品就是主菜了,。近年來(lái)信托爆發(fā)式增長(zhǎng)是理財(cái)市場(chǎng)最大的一道盛宴,。

????信托類產(chǎn)品，因其100萬(wàn)元的門檻,，成為富人俱樂(lè)部的象征,。又因其明確的收益率目標(biāo)，頗受殷實(shí)家庭的歡迎,，甚至把它們當(dāng)作銀行存款的替代品,。雖然今年以來(lái)，已經(jīng)有幾則信托不能順利兌付的新聞流傳開(kāi)來(lái),，但大部分人仍把債權(quán)信托當(dāng)成是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品,。雖然所有人都知道風(fēng)險(xiǎn)和收益始終都是相伴而行的，但鮮有人真正去仔細(xì)看過(guò)產(chǎn)品相關(guān)文件,，分析過(guò)其中風(fēng)險(xiǎn),。因?yàn)榇蠹胰园研磐锌闯墒且粋€(gè)具有隱含擔(dān)保的產(chǎn)品，是種變型的“國(guó)家信用”,。

????收益率其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格,。而信托本是一筆借貸生意，最后兌付與否,，和政府并無(wú)干系,。從法理上講，世界各國(guó)政府也素來(lái)沒(méi)有保護(hù)借貸者本金安全的義務(wù),。

????同樣兩個(gè)信托項(xiàng)目,，一個(gè)年收益率8%,，而另一個(gè)年收益率13%，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是不一樣的,。而國(guó)人對(duì)信托毫無(wú)節(jié)制的追捧,，我想很大程度上是對(duì)信托嫁接政府信用的博弈。以前中國(guó)只有人民銀行的存款網(wǎng)點(diǎn),，后來(lái)才陸續(xù)出現(xiàn)了以工農(nóng)中建為代表的商業(yè)銀行,，再后來(lái)便是各類金融機(jī)構(gòu)。于是人們把對(duì)人民銀行的記憶移植到工農(nóng)中建上,，又推開(kāi)到其它股份制銀行,、非銀行金融機(jī)構(gòu)上。大概是這樣的路徑,，使人們對(duì)信托產(chǎn)品充滿信賴,，并使得信托資產(chǎn)規(guī)模在短短幾年間躍升到逾5萬(wàn)億的規(guī)模，迅即成為金融領(lǐng)域的明星行業(yè),。

????相比信托業(yè)的蓬勃發(fā)展,，保險(xiǎn)業(yè)則顯得步履蹣跚，至今6萬(wàn)億的規(guī)?？赡芎芸炀捅恍磐凶飞?。國(guó)人對(duì)保險(xiǎn)的需求不高是主因。如果不是因?yàn)橛熊?，可能很多人不?huì)把保險(xiǎn)當(dāng)作一個(gè)必需品,。

????當(dāng)國(guó)人被推銷壽險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，最主要的問(wèn)題往往不是花多少代價(jià)換回多少保障,，而是能獲得多少收益,。這種舍本逐末的處理方式無(wú)疑把保險(xiǎn)等同于其它投資方式來(lái)進(jìn)行比較。殊不知保險(xiǎn)最重要的功能在于以防萬(wàn)一,，相當(dāng)于一筆賣出期權(quán),，讓購(gòu)買保險(xiǎn)的人將不幸之事的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。

????但國(guó)人對(duì)于投資回報(bào)的喜好使得保險(xiǎn)公司只能把投資功能濃墨重彩后推到民眾眼前,，同時(shí)這又必然難倒各大保險(xiǎn)公司的投資部門,，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)的投資渠道并無(wú)特別之處，將多類資產(chǎn)打包構(gòu)成一個(gè)組合后,，收益率不會(huì)比社會(huì)平均水平高出多少,，再扣掉運(yùn)營(yíng)和保險(xiǎn)等費(fèi)用后，和市面上其它投資品種相比,，更難獲得優(yōu)勢(shì),。如此一來(lái)，投保人往往兩頭落空,，既沒(méi)有得到想要的投資回報(bào),，也沒(méi)有得到充分的保障,。這種對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品非理性的評(píng)價(jià)方式無(wú)疑使得整個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)展緩慢，很多生活中的重要方面都無(wú)法得到保險(xiǎn)覆蓋,。所以對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)說(shuō),，越單純應(yīng)付保障越好。

????這些不合常理之處,，又是中國(guó)的“常理”,。既然存在發(fā)生，就有客觀存在的理由,。我們每個(gè)人都是親歷者,，可能也都是制造者。這讓我想起凱撒曾說(shuō)過(guò)：“人們只能看到他們想看到的現(xiàn)實(shí)”,。