????張大路代表南極國(guó)國(guó)王,，到地球合眾國(guó)開會(huì)討論貨幣問(wèn)題。他有一肚子話要說(shuō),，地球貨幣霸主美國(guó)太欺負(fù)人了,，這些年南極國(guó)經(jīng)濟(jì)搞得不好，美國(guó)沒(méi)少幫倒忙,。張大路在會(huì)前找了很多專家咨詢,，做了精心準(zhǔn)備，要利用這次機(jī)會(huì)跟美國(guó)好好講講道理,。此行的目的有兩個(gè)：一是要讓地球人認(rèn)識(shí)到,，美國(guó)的貨幣政策傷害到了其他國(guó)家，而不是像美國(guó)人說(shuō)的那樣是幫助了其他國(guó)家,；二是在地球合眾國(guó)謀求改變規(guī)則的機(jī)會(huì),。

????張大路到了會(huì)場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)他不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗,。還沒(méi)開會(huì),，各國(guó)代表就議論起來(lái)了，對(duì)美國(guó)的抱怨不在少數(shù),，張大路看見(jiàn)不少新興市場(chǎng)國(guó)家的代表比他還激動(dòng),，恨不得把所有的問(wèn)題都?xì)w咎在美國(guó)身上。但看美國(guó)代表,，一副悠然自得的樣子,，好像這些議論跟他沒(méi)有任何關(guān)系。

????會(huì)議開始了,，一位新興市場(chǎng)國(guó)家代表迫不及待,，率先發(fā)言。他聲音很大,，主要意思是美國(guó)實(shí)施量化寬松政策以來(lái),，短期資本大進(jìn)大出該國(guó)，不僅讓國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格坐上了過(guò)山車,，還讓國(guó)內(nèi)通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)劇烈波動(dòng),，嚴(yán)重破壞了近年來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，國(guó)內(nèi)百姓和企業(yè)都跟著受了苦,。發(fā)言結(jié)束后,，立即在新興市場(chǎng)國(guó)家中引起了共鳴。

????美國(guó)代表不甘示弱,，站起身發(fā)言,。他聲音不大，但是很穩(wěn),，顯然是有備而來(lái),。美國(guó)代表的發(fā)言有三個(gè)要點(diǎn)：其一，美國(guó)的量化寬松政策不僅拯救了美國(guó),，也拯救了世界,，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)給世界提供了更多的需求，幫助了其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。其二,，美國(guó)推出量化寬松政策時(shí)，大家一片的批評(píng),，現(xiàn)在美國(guó)要逐漸撤出量化寬松政策了,，大家還是一片批評(píng)，這不合理,；美國(guó)的量化寬松政策,，在美國(guó)國(guó)內(nèi)都沒(méi)有通脹，而其他國(guó)家出現(xiàn)了通脹,，這只能說(shuō)明問(wèn)題出在自己身上,，不能責(zé)怪美國(guó)。其三,，美國(guó)代表說(shuō)的有些隱晦,，但是意思很明白，美國(guó)貨幣政策只對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé),，沒(méi)有義務(wù)對(duì)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情況負(fù)責(zé),，其他國(guó)家不也都是這么干的嗎？不應(yīng)該對(duì)美國(guó)過(guò)分苛求,。發(fā)言結(jié)束后,，一些發(fā)達(dá)國(guó)家代表頻頻點(diǎn)頭。

????輪到張大路發(fā)言了,，他針鋒相對(duì)地回應(yīng)了美國(guó)代表的發(fā)言,，要點(diǎn)也是三個(gè)。其一,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期不同步,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要刺激的時(shí)候，其他國(guó)家未必需要刺激，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要收縮的時(shí)候,，其他國(guó)家可能恰好需要刺激,。2008年以來(lái)，美國(guó)第一輪量化寬松政策以穩(wěn)定美國(guó)和全球的金融市場(chǎng)為主,，發(fā)揮了奇效,，大家都受益。但是接下來(lái),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然疲軟,，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開始了強(qiáng)有力的復(fù)蘇，美國(guó)為了刺激自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，采取了第二輪和第三輪量化寬松政策,，結(jié)果是大量資本流入新興市場(chǎng)國(guó)家，加劇這些國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)過(guò)熱局面,。到了2013年，形勢(shì)又轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)了,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨于穩(wěn)健,，量化寬松政策要退出。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)則因?yàn)榍捌诙糁平?jīng)濟(jì)過(guò)熱的政策,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在下沉,，這時(shí)候美國(guó)退出量化寬松政策進(jìn)一步加劇了金融和實(shí)體部門的下沉壓力。

????其二,，美國(guó)和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的體質(zhì)差異大,。同樣的沖擊，對(duì)美國(guó)是小感冒,，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家可能是嚴(yán)重的肺炎,。打個(gè)比方，假定美國(guó)的量化寬松政策帶來(lái)大宗商品價(jià)格上漲10%,。這對(duì)美國(guó)沒(méi)什么,，經(jīng)過(guò)幾百年的市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給彈性很強(qiáng),，金融市場(chǎng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)工具發(fā)達(dá),，有了這些積淀，大宗商品價(jià)格上漲10%只會(huì)造成CPI上漲不到0.5%,。對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家就不一樣了,，這些國(guó)家的市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)通常只有幾十年甚至十幾年，缺陷很多,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給鏈條很脆弱,，很多金融避險(xiǎn)工具甚至都沒(méi)聽說(shuō)過(guò),，給定這樣的條件，大宗商品價(jià)格上漲10%可能造成CPI上漲5%,。這對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)管理是重大挑戰(zhàn),。這確實(shí)是新興市場(chǎng)國(guó)家自己的問(wèn)題，但是美國(guó)不能站著說(shuō)話不腰疼,。一拳把孩子打哭了,，難道怪孩子不受力,？

????其三,，美國(guó)貨幣政策主要對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益負(fù)責(zé)。這沒(méi)問(wèn)題,，但是美國(guó)貨幣政策如果傷及其他國(guó)家利益,，怎么辦？在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域,，有WTO做規(guī)范,，防止以鄰為壑的不友好行為。在國(guó)際金融領(lǐng)域呢,？要是都按著自己的性子來(lái),，明明傷及他人利益的事情，卻不用承擔(dān)責(zé)任,。結(jié)果會(huì)怎么樣,？大家已經(jīng)看到端倪了，越來(lái)越多的國(guó)家開始考慮限制資本流動(dòng),，限制交易,，這是兩敗俱傷的事。我們需要像WTO那樣的全球金融市場(chǎng)規(guī)則,！

????張大路越說(shuō)越激動(dòng),，不少代表頻頻點(diǎn)頭，美國(guó)代表無(wú)動(dòng)于衷,。美國(guó)代表來(lái)的時(shí)候,，已經(jīng)被國(guó)內(nèi)的大企業(yè)家、大律師和大政治家們告知了,，只談全球貿(mào)易和投資領(lǐng)域的改革,，特別是如何保護(hù)美國(guó)海外投資利益、保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等,，主談TPP（跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定）,，別的不談。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????本文作者系中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員,，全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任,。作者聯(lián)系方式：[email protected]，新浪微博：@世經(jīng)政張斌