????在這場(chǎng)中國(guó)最大互聯(lián)網(wǎng)公司上市歸屬地的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，主角阿里巴巴似乎終于拿定了主意,，把繡球拋向了美國(guó)。一周前,，阿里巴巴發(fā)布公告,，決定在美國(guó)上市，并于本月25號(hào)召開啟動(dòng)IPO的會(huì)議,。

????之前,，港交所一直是阿里巴巴上市的首選地，而被視為Plan B的美國(guó)如今卻終將贏得這筆大生意,。目前,，分析師們預(yù)估阿里巴巴通過(guò)這次IPO將募得不少于150億美元的資金，很可能超過(guò)兩年前Facebook籌到的160億美元,。

????對(duì)于香港的投資者來(lái)說(shuō),，阿里巴巴更像個(gè)再次登門拜訪的老朋友，大家還記得阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)兩年前剛從香港私有化退市,。另外,，內(nèi)地的另一互聯(lián)網(wǎng)巨擘騰訊在香港長(zhǎng)期受到投資者熱捧，市值已超過(guò)1500億美元,，從中也可窺測(cè)到香港投資人對(duì)內(nèi)地優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的認(rèn)同和喜愛,。

????但對(duì)于美國(guó)投資人來(lái)說(shuō)，阿里巴巴還只是個(gè)“陌生人”,。普通投資人當(dāng)中,，除持有雅虎股票的對(duì)其略知一二,，其余的則對(duì)這只從天而降的巨獸一無(wú)所知。只有當(dāng)他們看到彭博社的最新調(diào)研數(shù)據(jù)時(shí),，才驚訝地知曉：阿里巴巴上市的市值保守估計(jì)約為1530億美元,，并有可能高達(dá)2000億美元。他們當(dāng)然知曉,，兩年前Facebook上市時(shí)的市值剛剛超過(guò)1000億美元,。

????為什么阿里巴巴上市要放棄熟門熟路的港交所，而遠(yuǎn)赴美國(guó)開辟新戰(zhàn)場(chǎng)呢,？原因很簡(jiǎn)單,，以馬云為核心的阿里巴巴創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)想保留上市后公司的絕對(duì)控制權(quán)，但苦于整個(gè)管理層的持股比例只有10.4%,，遠(yuǎn)低于兩家大股東日本軟銀,、美國(guó)雅虎合計(jì)超過(guò)60%的股權(quán)。若在堅(jiān)持“同股同權(quán)”原則的港交所上市,，就意味著必須舍棄創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的控制權(quán),，而美國(guó)的資本市場(chǎng)為吸引成功的創(chuàng)業(yè)公司，容許他們以雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的模式上市,，以確保創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的控制權(quán)不會(huì)因上市而喪失,。以在美國(guó)上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司百度為例，借助雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)模式,，百度上市后,，李彥宏夫婦持股份額為20.78％，但卻擁有高達(dá)68.17％的投票權(quán),，仍牢牢掌控著上市后的百度,。另外，還有一些美國(guó)已上市的著名科技公司谷歌,、Facebook,、LinkedIn、Groupon等也采用類似的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu),。

????靈活開放的上市準(zhǔn)入機(jī)制,，使美國(guó)證交所得以張開雙臂準(zhǔn)備擁抱阿里巴巴，與此同時(shí),，迎接阿里巴巴的還有什么,？在美國(guó)，對(duì)上市公司主要采取披露的市場(chǎng)機(jī)制,，原因之一就是美國(guó)投資者中有大量成熟,、身經(jīng)百戰(zhàn)的各類機(jī)構(gòu)投資者，另外中小投資者的利益則由“集體訴訟機(jī)制”來(lái)保證,。有專門免費(fèi)打“集體訴訟”官司的律師,，代表中小投資者起訴有違規(guī)行為的上市公司,，這種機(jī)制很大程度上抗衡了同股不同權(quán)帶來(lái)的負(fù)面影響。反觀香港,，小股民的比例占了20%,，現(xiàn)行的司法制度也不允許“集體訴訟”，所以必須通過(guò)堅(jiān)守“同股同權(quán)”的原則來(lái)保護(hù)小股民利益,。

????因此,，阿里巴巴一旦在美國(guó)上市，頭頂就會(huì)一直懸著一把隨時(shí)可能被集體訴訟的利劍,。除了要應(yīng)付投資阿里巴巴的中小股東,，還要提防雅虎的股東可能會(huì)因?yàn)楫?dāng)年的支付寶事件起訴阿里巴巴和馬云。

????還有一把利劍,，相信阿里巴巴并不陌生,。前兩年，在美國(guó)做空“中概股”風(fēng)起云涌,，中概股集體遭遇了被貶值,。在香港，內(nèi)地上市公司的境遇要友好的多,，因?yàn)樽隹展善笔鞘艿较拗频?。以阿里巴巴在?guó)內(nèi)的兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的股價(jià)表現(xiàn)為例。在香港上市的騰訊目前市值已達(dá)1500億美元,，與10年IPO時(shí)的發(fā)行價(jià)比較猛漲了150多倍,；在美國(guó)上市的百度市值約為566億美元，IPO時(shí)市值為40億美元,，只漲了14倍,。

????正因?yàn)槊绹?guó)較香港而言,，有著更靈活的準(zhǔn)入機(jī)制,，同時(shí)也有更為嚴(yán)苛的監(jiān)管機(jī)制，才能成全馬云對(duì)上市后公司控制權(quán)的把握,，但也著實(shí)令他糾結(jié)了很久,，不惜此前多次嘗試香港上市的可能性。（財(cái)富中文網(wǎng)）