????2015新年前夕，香港證監(jiān)會(huì)向美國做空機(jī)構(gòu)香椽送出了一份“新年禮物”,，只是這份禮物并不令人愉快——香港證監(jiān)會(huì)通過香港市場失當(dāng)行為審裁處,，正式啟動(dòng)針對香櫞創(chuàng)始人安德魯?萊福特的調(diào)查，指控其在2012年6月發(fā)布有關(guān)中國房地產(chǎn)開發(fā)公司恒大地產(chǎn)的“虛假及具誤導(dǎo)性”報(bào)告,，并從做空中獲利170萬港元,。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道，這是香港證監(jiān)會(huì)第一次對做空機(jī)構(gòu)采取法律手段,。

????被調(diào)查對象萊福特至今未做出回應(yīng),，這多少有點(diǎn)出人意外。四十歲出頭的萊福特個(gè)性張揚(yáng),，像絕大部分做空者一樣,，是個(gè)誓死捍衛(wèi)自己觀點(diǎn)的偏執(zhí)狂，面對質(zhì)疑甚至法律訴訟無所懼怕,。2012年6月,，香椽發(fā)布了一份關(guān)于恒大的看空報(bào)告，這直接導(dǎo)致恒大股價(jià)在隔日開盤后2小時(shí)內(nèi)急挫近20%,，市值則直接蒸發(fā)了約132億港元,。隨后在接受媒體采訪時(shí)，萊福特說“如果被起訴的話,，隨時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)訴”,，并且他還在香椽網(wǎng)站上“主動(dòng)交代”，在過去運(yùn)營香椽的12年里,，萊福特總共因類似的做空行為被訴5次,，最后都以勝訴告終,，起訴他的這5家公司中，有兩家公司的CEO后來因“陰謀與洗錢”被指控,。

????看上去,，萊福特一點(diǎn)不擔(dān)心來自被做空方的法律訴訟。原因是,， 他很清楚,，在美國要告倒香椽這樣的做空機(jī)構(gòu)非常難。美國的資本市場監(jiān)管體系并非集權(quán)式的,，除了證監(jiān)會(huì)和交易所,，各類市場研究機(jī)構(gòu)、對沖基金,、媒體,、分析師、 律師甚至個(gè)人投資者都是整個(gè)監(jiān)管體系的參與者,，其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)某家上市公司有虛假行為,，都可以站出來對其進(jìn)行揭露并做空該支股票，同時(shí)完善的做空機(jī)制也為打假者提供足夠的利益驅(qū)動(dòng)力,?？v觀美國資本市場發(fā)展歷史，鮮有證監(jiān)會(huì)等市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查,、起訴香椽這樣的做空機(jī)構(gòu),，倒常常是被做空方不滿成為靶子，將其告上法庭,。 美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)非常注重信息透明公開和真實(shí)，以此來保證股東及中小股民的利益,，而香椽等做空機(jī)構(gòu)“告而不倒”的法寶,，就是抓住靶子公司信息披露不透明的弱點(diǎn)，贏得官司,。美國這種看似“無為”的監(jiān)管方式,，也并非是滋生惡意謠言、大肆做空進(jìn)而輕易獲利的沃土,，道理也很簡單,，一旦股價(jià)打不下去，空方損失慘重,，自然就玩不下去了,。

????12年來在美國基本上順風(fēng)順?biāo)娜R福特，把手伸到了香港,。他以為,，香港和美國一樣允許自由做空,、游戲規(guī)則相似，但卻忽略了香港證監(jiān)會(huì)就像大家長,，在凡是涉及到可能侵害中小股民利益的問題上是絕不手軟,。要裁定香椽違反相關(guān)法律，除了證明其惡意發(fā)布信息誤導(dǎo)股民,，直接目的還必須是做空獲利,，取得這些證據(jù)無疑是很困難的，但香港證監(jiān)會(huì)在業(yè)界一直保有“鮮有失手”的聲譽(yù),。

????事隔2年半,，香港證監(jiān)會(huì)開始正式調(diào)查香椽?jiǎng)?chuàng)始人來福特，其實(shí)很可能是釋放出一個(gè)加強(qiáng)對做空者管理的信號(hào),，即使對一個(gè)美國公民所能采取的懲罰是有限的,。這種對做空機(jī)構(gòu)越來越嚴(yán)格的監(jiān)管似乎在亞洲成為一種趨勢，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道,，2014年以來,，臺(tái)灣市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)對另一家美國做空機(jī)構(gòu)——格勞克斯(Glaucus Research)采取了法律行動(dòng)，印度市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)則暫時(shí)禁止了香港的一家小型對沖基金從事內(nèi)幕交易,。

????中國的海外上市公司越來越富有面對被做空的戰(zhàn)斗經(jīng)驗(yàn),，亞洲的市場管理機(jī)構(gòu)也不好惹，也許是美國做空機(jī)構(gòu)“回歸”美國市場的部分原因,。至少,，目前看來，香椽把焦點(diǎn)又重新放回了美國,，它最近的看空的對象是美國本土企業(yè)特斯拉 (TSLA), 如新 (NUS) 和 Angie’s List (ANGI),。

（注：本文僅代表作者觀點(diǎn)）