有環(huán)保意識(shí)，公司不怕行業(yè)動(dòng)蕩
對(duì)于注重利潤(rùn)的投資者來說,，投資于注重環(huán)保的公司或許看起來并不像是最有利可圖的策略。他們可能會(huì)擔(dān)心,，實(shí)施更環(huán)保的做法有可能會(huì)危害公司的股票價(jià)格,。
然而在一篇新論文中，凱洛格學(xué)院的研究者提出了相反的論點(diǎn),。該論文得出的結(jié)論是：注重公司的可持續(xù)發(fā)展——以所謂的“環(huán)境,、社會(huì)和治理”（簡(jiǎn)稱ESG）標(biāo)準(zhǔn)作為衡量指標(biāo)——事實(shí)上能夠提升股票價(jià)格。綠色公司也許眼下不會(huì)帶來利潤(rùn),，但它們可以安穩(wěn)度過突如其來的行業(yè)變化,，例如新出臺(tái)的污染規(guī)定，或者是由消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)而產(chǎn)生的環(huán)保產(chǎn)品需求,。
“它們更能適應(yīng)這類變化,。”凱洛格管理學(xué)院的一位金融學(xué)教授拉維·賈甘納坦說道?！霸谏鲜鰩醉?xiàng)標(biāo)準(zhǔn)中表現(xiàn)較佳的公司更安全,。”
該研究以先前的研究為基礎(chǔ)進(jìn)行了進(jìn)一步探討,。先前的研究指出,，治理良好的公司，亦即在ESG評(píng)級(jí)中的治理一項(xiàng)獲得高分的公司,，表現(xiàn)較佳,。賈甘納坦和共同作者們則將研究重點(diǎn)放在了ESG評(píng)級(jí)中的環(huán)境方面。
作者指出,，對(duì)于投資者而言,，關(guān)注與環(huán)境有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，在社交媒體時(shí)代尤其重要,。例如,，現(xiàn)今的消費(fèi)者能夠更快速地溝通和動(dòng)員，來羞辱某家公司不環(huán)保的行徑,。賈甘納坦預(yù)測(cè)，由于這種環(huán)保意識(shí)的提高,，新的環(huán)境法規(guī)將比以往更快的速度,，在公眾抗議后接踵而來。
他說：“法規(guī)迎頭趕上所需要的時(shí)間實(shí)際上已經(jīng)縮短了,?！?/p>
對(duì)ESG標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)注度提高
基金經(jīng)理們往往主要根據(jù)股票是否看似一筆好買賣做出投資決定，也就是說,，能否用低于股票實(shí)際的價(jià)值買入,，或者股票能否很快變得有價(jià)值。作者指出,，一家公司的價(jià)值取決于投資者對(duì)其未來現(xiàn)金流量的看法,，而未來現(xiàn)金流量又取決于未來的游戲規(guī)則。由于公眾日益關(guān)注環(huán)境,、治理和社會(huì)問題,，因此這些規(guī)則可能會(huì)發(fā)生重大變化。
ESG標(biāo)準(zhǔn)涵蓋三種衡量指標(biāo),。
環(huán)境指標(biāo)反映公司的環(huán)保水平,，例如其在生產(chǎn)過程中的碳排放量或者是砍伐森林的英畝數(shù)。社會(huì)指標(biāo)涵蓋的問題包括公司是否提倡性別平等,。至于治理一項(xiàng),，則衡量公司是否管理良好。例如，如果一家公司的首席執(zhí)行官兼任公司董事,，可能會(huì)產(chǎn)生利益沖突從而降低公司的治理評(píng)級(jí),。
在公司報(bào)告ESG相關(guān)信息方面，目前并無通用的標(biāo)準(zhǔn),。不過投資研究公司可以通過利用各類資源,，例如政府?dāng)?shù)據(jù)集、公司文件,、媒體報(bào)道等,，發(fā)展出這些評(píng)級(jí)的計(jì)算方式。
同時(shí),，投資者也在關(guān)注,。在2012年，專業(yè)基金經(jīng)理在其投資策略中考慮ESG標(biāo)準(zhǔn)的比重,，占全球資產(chǎn)的22%,。到2016年，該數(shù)字上升到了26%,。
為什么越來越多的投資者開始關(guān)注ESG評(píng)級(jí),？作者認(rèn)為有幾個(gè)因素。
一方面,，有些基金經(jīng)理可能覺得有投資于較環(huán)保公司的道德義務(wù),，或者感到來自于客戶要他們這么做的壓力；另一方面,，有些經(jīng)理則只關(guān)心履行客戶交托的責(zé)任,。但即使是那些以追求最大投資回報(bào)為唯一目標(biāo)的基金經(jīng)理似乎也已經(jīng)意識(shí)到，注重環(huán)保的可持續(xù)發(fā)展型公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看是較好的投資對(duì)象,。
目前是凱洛格學(xué)院博士生的共同作者馬爾科·薩蒙說：“ESG標(biāo)準(zhǔn)可以幫助這兩類人,。即使是那些只關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的基金經(jīng)理，也可能從考慮這些事項(xiàng)中獲益,?！?/p>
關(guān)注環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的案例
要想了解原因，請(qǐng)想一想對(duì)公司而言的一項(xiàng)重要風(fēng)險(xiǎn)來源：新規(guī)定,。
舉例來說,，假設(shè)政府對(duì)煤電廠的二氧化硫污染訂立更嚴(yán)格的限制。污染情況嚴(yán)重的公司可能會(huì)需要購買新設(shè)備以減少廢氣排放量,，或改換成含硫量較低的煤炭,。如果這些公司在轉(zhuǎn)變當(dāng)中發(fā)生困難，最終可能一蹶不振,。
污染較嚴(yán)重的公司如今“將受到更嚴(yán)格的環(huán)境法律以及由于擔(dān)心環(huán)境問題應(yīng)運(yùn)而生的替代技術(shù)的不利影響”,，賈甘納坦說道,。
消費(fèi)者也能夠驅(qū)動(dòng)意料之外的行業(yè)變化。例如,，在2011年,，美國(guó)科羅拉多州博爾德市的有一些居民認(rèn)為該城市的電力供應(yīng)商的碳排放量過高。于是,，人們投票通過該市可以成立自己的電力公司,。研究人員指出，由于公眾使用社交媒體進(jìn)行交流的情況增加,，因此才會(huì)出現(xiàn)上述類型的風(fēng)險(xiǎn),。
“你不能只考慮來自于政府的規(guī)定?！彼_蒙說,。“消費(fèi)者的行動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生同樣的效應(yīng),?！?/p>
而在Facebook和推特的推波助瀾下，“不良行為”可能很快就會(huì)被點(diǎn)名曝光,。
賈甘納坦以2017年爆發(fā)的Uber丑聞為例：在該公司的一名離職員工發(fā)表了一篇博文指控公司處理性騷擾投訴不當(dāng)后,，公眾的憤怒很快在網(wǎng)上散播開來。所引起的騷動(dòng)被認(rèn)為是該公司的首席執(zhí)行官在四個(gè)月后辭職下臺(tái)的原因之一,。同樣,，一段廣為流傳的關(guān)于一名被強(qiáng)拉出機(jī)艙的美國(guó)聯(lián)合航空乘客的視頻，導(dǎo)致美國(guó)聯(lián)合航空公司在數(shù)日之內(nèi)就做出了重新評(píng)估其相關(guān)程序的承諾,。
雖然上述例子與環(huán)境問題并無具體關(guān)系，但類似情況有可能發(fā)生在不環(huán)保的公司,。
“社交媒體讓找出違規(guī)者變得輕而易舉,。”賈甘納坦說,。如果你投資于不重視環(huán)保的公司,，“可能會(huì)出現(xiàn)讓你始料未及的情況?！?/p>
投資者為何應(yīng)該重視ESG標(biāo)準(zhǔn)
包括阿默斯特學(xué)院的一位環(huán)境問題專家阿什溫·拉維庫馬爾在內(nèi)的研究團(tuán)隊(duì),，在研究中仔細(xì)探討了兩個(gè)具體案例。
第一個(gè)案例研究是關(guān)于煤炭股票,。唐納德·特朗普在總統(tǒng)競(jìng)選期間,，承諾通過終止“煤炭戰(zhàn)爭(zhēng)”來幫助煤炭行業(yè)。特朗普在當(dāng)選后,，煤炭股價(jià)一度飆升,，這可能是出于投資者認(rèn)為特朗普將弱化環(huán)境法規(guī)的緣故,。作者表示，這種情勢(shì)顯示出即使變更支持或者反對(duì)環(huán)保的法律只在預(yù)期階段,，都能夠?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生快速而戲劇化的影響,。
然而之后數(shù)月，煤炭股價(jià)再度下跌,。薩蒙推測(cè),，投資者可能發(fā)現(xiàn)到了解除管制的速度不如預(yù)期那樣快，對(duì)煤炭業(yè)也不如預(yù)期那樣有利,。
此外,，煤炭的主要消費(fèi)者，例如中國(guó),，紛紛重申其支持減少依賴化石燃料的立場(chǎng),。各項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新更讓天然氣等其他能源來源變得相對(duì)便宜。即使環(huán)境法規(guī)放寬,，煤炭業(yè)依然面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng),。
賈甘納坦說：“阻礙煤炭業(yè)的不是法規(guī)。需要擔(dān)心的是作為回應(yīng)消費(fèi)者擔(dān)憂而迎頭趕上的替代技術(shù),?！?/p>
薩蒙指出，如果投資者在全球?qū)τ谖廴竞蜌夂蜃兓膿?dān)憂意識(shí)提高的氛圍下思考過煤炭業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)性,，煤炭股價(jià)就不會(huì)在特朗普當(dāng)選后立即大漲,。
第二個(gè)案例研究是關(guān)于棕櫚油。生產(chǎn)這種普遍存在于食物和美容產(chǎn)品中的物質(zhì),，可能往往因?yàn)樾枰宄炅趾湍嗵康貋斫ㄔO(shè)農(nóng)場(chǎng),，從而對(duì)環(huán)境造成嚴(yán)重破壞。
但目前有一些公司順應(yīng)了來自于消費(fèi)者的社會(huì)壓力,，減少使用破壞環(huán)境生態(tài)的棕櫚油,。例如聯(lián)合利華、麥當(dāng)勞等公司,，已經(jīng)承諾停止向?qū)木巢挥押玫墓?yīng)商購買棕櫚油,。如果各國(guó)政府最終對(duì)不環(huán)保的公司采取嚴(yán)厲措施，許多棕櫚油農(nóng)場(chǎng)有可能將變成擱置資產(chǎn),。
薩蒙指出,，在使用棕櫚油的公司中，像聯(lián)合利華這樣的公司相比對(duì)環(huán)保問題置之不理的公司而言,，對(duì)投資人是更好的選擇,。如果出現(xiàn)新法規(guī)，“聯(lián)合利華將處于有利地位,，其他公司則不然,?！彼f。
研究團(tuán)隊(duì)承認(rèn),，ESG標(biāo)準(zhǔn)并不完美,。暗中從事不環(huán)保行徑的公司仍然可能會(huì)獲得高評(píng)級(jí)。許多ESG分?jǐn)?shù)是根據(jù)公司自己報(bào)告的數(shù)據(jù)產(chǎn)生的,，因此可能并不可靠,。
研究也需要調(diào)查ESG標(biāo)準(zhǔn)和股價(jià)表現(xiàn)之間的關(guān)聯(lián)。這些評(píng)級(jí)問世的時(shí)間還不長(zhǎng),，因此數(shù)據(jù)十分稀少,。不過隨著數(shù)據(jù)累積越來越多，研究人員將能夠檢驗(yàn)研究團(tuán)隊(duì)的推測(cè)是否正確——例如,，ESG分?jǐn)?shù)低的公司在新規(guī)定通過之后是否表現(xiàn)較差,。
同時(shí)，作者認(rèn)為,，投資者應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注環(huán)境指標(biāo),。賈甘納坦說，沒有為與ESG相關(guān)的變化做好準(zhǔn)備的公司,，“最終將敗下陣來,。”（財(cái)富中文網(wǎng)）
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