????關于合謀的說法更是風馬牛不相及,，風險資本家們完全不必圍繞這個問題為自己辯白,。不過令我感到不安的是，我聽說有些我認識并十分尊敬的早期投資人,，因為擔心被指合謀,，已經(jīng)不敢跟其他早期投資人一同出入。現(xiàn)在是時候用理性思維和客觀邏輯來看待這個問題,，并停止這些愚蠢荒謬的討論了,。

????與此同時，首次公開募股（IPO）的艱難環(huán)境無疑為行業(yè)蒙上了一層陰影,，不過最近我也看到了一些創(chuàng)新和行動的跡象：首先是私人企業(yè)次級市場興起,；其次是增長型股權投資企業(yè)不僅愿意提供增長資本，還愿意資助部分創(chuàng)業(yè)者和早期投資人,。

????那么,，私人企業(yè)次級市場的興起，或增長型股權投資企業(yè)增大了投資力度,，是否意味著我們就不需要一個強健的IPO市場了,？不是的。不過它們卻可以幫助我們彌補今天的IPO市場與一個健康的,、以風險投資為支撐的IPO市場之間的差距,。最重要的是，這些方法可以為創(chuàng)業(yè)者帶來資產(chǎn)的流動性,，從而使他們安心（子女的教育支出和買房等）,。這不正是我們這些風險投資家想要的嗎？理性的退出決策并非基于恐懼,，而是基于退出的環(huán)境,、退出倍數(shù)以及實現(xiàn)主要商業(yè)目標的可能性。

????“實體經(jīng)濟”面臨諸多挑戰(zhàn),，這無疑影響了人們對風險的看法,。不過，僅需小額資本即可驗證許多商業(yè)理念,，加上許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)天生致力于節(jié)省成本和提高收益,，使風險經(jīng)濟站在了與實體經(jīng)濟不同的高度上，至少在短期內(nèi)是如此,。此外,，盡管公開市場的環(huán)境十分惡劣，早期風險投資環(huán)境卻十分興旺,?？紤]到監(jiān)管環(huán)境的不確定性（關于合格投資人的規(guī)定、附帶收益的稅收處理等），這種表現(xiàn)更加令人驚嘆,。

????說到底,，人們看好未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，哪怕公開市場不景氣,，而且美國證交會（SEC）可能出臺相關政策,，美國國會也可能頒布稅收政策,，帶來不利影響,。如果這還不能說明今天的早期風險投資環(huán)境，那我真不知道還能說些什么了,。

????2010年的第四季度,，風險投資業(yè)仍然生存得很好。風險投資面臨著挑戰(zhàn),，不過它十分活躍,、蒸蒸日上，而且每天都在創(chuàng)造新的工作崗位,。我們正處于行業(yè)進化的復雜時期,，不過這僅僅是一種周期性現(xiàn)象。我們今天所面臨的所有問題,，都不是這個行業(yè)所獨有的,，它們之前也出現(xiàn)過。我們現(xiàn)在應該停止 “這種情況前所未有”這種抱怨,，而應該發(fā)誓“讓我們最好地利用環(huán)境,，為有限合伙人和自己賺錢?！币驗檠巯聲r機正好,。為了我們的有限合伙人，我們應該集中注意力,，拿出熱情,，盡職盡責地工作。

????譯者：王雪菲