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2022年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)內(nèi)外不確定性加劇的環(huán)境下,，依舊體現(xiàn)出“穩(wěn)字當(dāng)頭,、迎難而上”之勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù),，初步核算,，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值270178億元，按不變價(jià)格計(jì)算,，同比增長(zhǎng)4.8%,，比2021年四季度環(huán)比增長(zhǎng)1.3%,。

在IMF（國(guó)際貨幣基金組織）最新預(yù)測(cè)中，2022年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到4.4%,，其中新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)際GDP增速分別為4.8%和3.9%,。2022年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)4.8%的增速，依舊處于全球經(jīng)濟(jì)較高水平,。

在實(shí)現(xiàn)4.8%增速的背后,，我們更需關(guān)注的是，從短期來看,，疫情與中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)依舊是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)核心“痛點(diǎn)”,。經(jīng)濟(jì)正處于國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性加劇，國(guó)內(nèi)疫情近期多發(fā),，新的下行壓力進(jìn)一步加大的階段,。市場(chǎng)主體，尤其是中小企業(yè)依舊受去年以來的上游供給沖擊,；下游需求收縮,；疊加疫情多發(fā)且防控措施升級(jí)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受阻,，從而造成預(yù)期及信心持續(xù)轉(zhuǎn)弱的三重壓力,。

近期，中國(guó)人民銀行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn),，并表示“在當(dāng)前流動(dòng)性已處于合理充裕水平”下,，降準(zhǔn)的主要目的之一是“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)”。

我們認(rèn)為,，此輪降準(zhǔn)作為總量型貨幣政策工具,，相比支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新與普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款等結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具而言,，在整體流動(dòng)性處于合理水平下,，降準(zhǔn)將更多起到恢復(fù)市場(chǎng)主體信心的作用，避免“信心塌方”,。也可見,，今年國(guó)外地緣政治等因素，以及國(guó)內(nèi)新一輪疫情對(duì)中小企業(yè)造成的影響,，已成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的核心“痛點(diǎn)”,。

從長(zhǎng)期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于跨越“中等收入陷阱”的關(guān)鍵時(shí)期,。2021年中國(guó)人均GDP為1.25萬美元,，已接近世界銀行最新設(shè)定的高收入國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)人均GNI1.2695萬美元。此外,，到2035年中國(guó)要基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化,，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平（中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平人均GDP約2.2萬美元）,，實(shí)現(xiàn)科技實(shí)力、綜合國(guó)力大幅躍升,，這則需要在保持在一定經(jīng)濟(jì)增速的前提下（2035年之前保持平均經(jīng)濟(jì)增速4.7%以上）,，繼續(xù)深化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量,。

一,、短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心“痛點(diǎn)”：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遇困境，信心持續(xù)轉(zhuǎn)弱

當(dāng)前,，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大,，市場(chǎng)主體困難明顯增加。在4800萬企業(yè)市場(chǎng)主體中,，中小企業(yè)占較大比例,，且貢獻(xiàn)了近80%的就業(yè)，中小企業(yè)發(fā)展好,，就業(yè)才能好,，居民收入水平才能有所提升，內(nèi)需中消費(fèi)才能實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇,，消費(fèi)復(fù)蘇后中小企業(yè)所生產(chǎn)的終端產(chǎn)品與服務(wù)才能實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)化,，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性正向循環(huán)。所以,，保中小企業(yè)就是保市場(chǎng)主體，保就業(yè)保民生,。

但是,，廣大的中小企業(yè)自疫情以來，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)斷斷續(xù)續(xù),，今年又受新一輪多點(diǎn)散發(fā)疫情影響,，生存愈發(fā)艱難，處于瀕臨“信心塌方”的邊緣,。此外,，中小微企業(yè)往往是順周期發(fā)展的，經(jīng)濟(jì)處在新的下行壓力進(jìn)一步加大的衰退期中,，增長(zhǎng)動(dòng)能邊際下滑時(shí),，往往最先受到影響的市場(chǎng)主體是相對(duì)脆弱的中小企業(yè)。

從數(shù)據(jù)來看,，首先看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）,，顯示出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到較大的影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大,。3月PMI為49.5%,，比2月下降了0.7個(gè)百分點(diǎn),，低于臨界點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為48.4%,，比上月下降3.2個(gè)百分點(diǎn),；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為48.8%，比上月下降2.4個(gè)百分點(diǎn),。

從大,、中、小型企業(yè)PMI來看,，僅大型企業(yè)運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定,，中、小型企業(yè)均處于收縮區(qū)間,。大型企業(yè)PMI為51.3%,，低于上月0.5個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為48.5%,，低于上月2.9個(gè)百分點(diǎn),，大幅降至收縮區(qū)間；小型企業(yè)PMI為46.6%,，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以下,。表明中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力依舊較大，發(fā)展預(yù)期正在持續(xù)走弱,。

此外,，3月BCI（長(zhǎng)江商學(xué)院中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況指數(shù)）企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)從2月的51.4下降為3月的46.2，出現(xiàn)了較大幅度的回落,。同時(shí),，企業(yè)投資前瞻指數(shù)為62.6，環(huán)比大幅回落11.9個(gè)點(diǎn),。因BCI相比PMI更偏向民營(yíng)中小型企業(yè),，企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)與企業(yè)投資前瞻指數(shù)的大幅回落，充分反映出當(dāng)前民營(yíng)中小企業(yè)在供給沖擊與需求收縮下,，投資發(fā)展的信心大幅減弱,。

從另一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，代表著“實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收了多少貨幣”的社融數(shù)據(jù)來看,，雖然3月社融數(shù)據(jù)在2月同比大幅少增后顯著高于市場(chǎng)預(yù)期,，新增社融4.65萬億元，同比多增1.28萬億元,。但依舊存在結(jié)構(gòu)性問題,，即政策驅(qū)動(dòng)相關(guān)科目強(qiáng)于市場(chǎng)自主融資意愿相關(guān)科目（代表市場(chǎng)主體沒有融資發(fā)展信心）；短期貸款強(qiáng)于長(zhǎng)期貸款（代表需要短期生存經(jīng)營(yíng)資金,，沒有長(zhǎng)期項(xiàng)目可投資）的特征,。

當(dāng)前,，宏觀政策已持續(xù)發(fā)力避免中小企業(yè)“信心塌方”。建議各部門及地方政府盡快打響中小企業(yè)“信心保衛(wèi)戰(zhàn)”,，站在微觀市場(chǎng)主體的角度,，給予多方位的政策扶持。

例如,，給到企業(yè)面臨上游原材料成本供給沖擊,，以及疫情沖擊所造成的人力、生產(chǎn)等剛性成本難以負(fù)擔(dān)的專項(xiàng)補(bǔ)貼,；或政府部門組織采購(gòu)一些項(xiàng)目,，將訂單給到有能力高效完成的中小企業(yè)；或通過政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,，重點(diǎn)投資能為地方經(jīng)濟(jì)帶來長(zhǎng)期發(fā)展增量的中小企業(yè)等,。

只有中小企業(yè)重塑發(fā)展信心，才能頂住經(jīng)濟(jì)新的下行壓力,，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤,，從而實(shí)現(xiàn)保障改善民生。

二,、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要“亮點(diǎn)”：創(chuàng)新與資本的高效結(jié)合

目前中國(guó)穩(wěn)居世界第二大經(jīng)濟(jì)體,，人均GDP在2021年已達(dá)到1.25萬美元，接近世界銀行所設(shè)定的高收入國(guó)家的門檻人均GNI12695美元,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在跨越“中等收入陷阱”的關(guān)鍵階段,，而經(jīng)濟(jì)能否成功跨越“中等收入陷阱”，主要看驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底層動(dòng)能能否實(shí)現(xiàn)由要素投入驅(qū)動(dòng)（依靠資源或者廉價(jià)勞動(dòng)力）,，向技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)（激發(fā)市場(chǎng)微觀主體創(chuàng)新發(fā)展活力）的跨越,。

目前，創(chuàng)新不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的一道選擇題,，而是一道該如何答好的必答題。

首先,，在近三年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,，科技創(chuàng)新擺在了前所未有的戰(zhàn)略高度。在2021年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的七大政策部署中,，提出“科技政策要扎實(shí)落地,。要實(shí)施科技體制改革三年行動(dòng)方案，制定實(shí)施基礎(chǔ)研究十年規(guī)劃”,；2022年《政府工作報(bào)告》中指出“深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基。推進(jìn)科技創(chuàng)新,，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí),，突破供給約束堵點(diǎn),，依靠創(chuàng)新提高發(fā)展質(zhì)量”。

其次,，從今年《政府工作報(bào)告》中具體內(nèi)容來看,，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)將重點(diǎn)從四方面入手：

1）政策方面：持續(xù)強(qiáng)化、發(fā)力,，營(yíng)造良好的創(chuàng)新生態(tài)

報(bào)告中指出,，“實(shí)施基礎(chǔ)研究十年規(guī)劃，加強(qiáng)長(zhǎng)期穩(wěn)定支持,，提高基礎(chǔ)研究經(jīng)費(fèi)占全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)比重,。實(shí)施科技體制改革三年攻堅(jiān)方案，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量,，加強(qiáng)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室和全國(guó)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室建設(shè),，發(fā)揮好高校和科研院所作用，改進(jìn)重大科技項(xiàng)目立項(xiàng)和管理方式,，深化科技評(píng)價(jià)激勵(lì)制度改革”,。為創(chuàng)新發(fā)展制定了具體的“時(shí)間表、路線圖”,，營(yíng)造良好的創(chuàng)新生態(tài),。

2）企業(yè)方面：加強(qiáng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)，培育“專精特新”企業(yè)

報(bào)告中指出,，“加大企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)力度,。強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位”“加大研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)施力度，將科技型中小企業(yè)加計(jì)扣除比例從75%提高到100%”“對(duì)企業(yè)投入基礎(chǔ)研究實(shí)行稅收優(yōu)惠”“著力培育‘專精特新’企業(yè),，在資金,、人才、孵化平臺(tái)搭建等方面給予大力支持”等,。

3）人才方面：弘揚(yáng)科學(xué)家精神,，加大對(duì)青年科研人員的支持

報(bào)告中指出，“加快建設(shè)世界重要人才中心和創(chuàng)新高地,，完善人才發(fā)展體制機(jī)制,，弘揚(yáng)科學(xué)家精神，加大對(duì)青年科研人員支持力度,，讓各類人才潛心鉆研,、盡展其能”等。

4）數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面：加快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化與數(shù)字產(chǎn)業(yè)化

報(bào)告中指出,，“促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。加強(qiáng)數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局。建設(shè)數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施，逐步構(gòu)建全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心體系,，推進(jìn)5G規(guī)?；瘧?yīng)用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,，發(fā)展智慧城市,、數(shù)字鄉(xiāng)村。加快發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),，培育壯大集成電路,、人工智能等數(shù)字產(chǎn)業(yè)，提升關(guān)鍵軟硬件技術(shù)創(chuàng)新和供給能力”等,。

從2022年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，代表科技創(chuàng)新的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資，尤其是其中的高技術(shù)制造業(yè)投資是疫情以來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中持續(xù)性的“亮點(diǎn)”,。2022年一季度高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)27.0%,，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)32.7%、14.5%,。高技術(shù)制造業(yè)中,，電子及通信設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)投資分別增長(zhǎng)37.5%,、35.4%,；高技術(shù)服務(wù)業(yè)中，信息服務(wù)業(yè),、科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)21.3%,、19.0%。

此外,，在一季度全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%下,，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別增長(zhǎng)14.2%,、8.1%,，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快7.7、1.6個(gè)百分點(diǎn),。分產(chǎn)品看,，新能源汽車、太陽能電池,、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量分別增長(zhǎng)140.8%,、24.3%,、10.2%,。

從PMI數(shù)據(jù)也可以看出，雖然3月制造業(yè)PMI顯示出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)整體受到較大的影響，但是高技術(shù)制造業(yè)PMI為50.4%,，保持?jǐn)U張,。從企業(yè)用工和市場(chǎng)預(yù)期看，高技術(shù)制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)和業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)分別為52.0%和57.8%,，高于制造業(yè)總體3.4和2.1個(gè)百分點(diǎn),。表明高技術(shù)制造業(yè)具有較強(qiáng)的發(fā)展韌性，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，創(chuàng)新型企業(yè)對(duì)未來市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期較強(qiáng),。

雖然，伴隨著政策面的調(diào)整與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型,，科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度在逐步提升,，但是，貢獻(xiàn)70%左右技術(shù)創(chuàng)新的中小企業(yè),，依舊長(zhǎng)期面臨著“融資難,、融資貴”的難題。從世界各國(guó)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)來看,，只有創(chuàng)新型企業(yè)與資金資本更緊密有效的結(jié)合,，經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)高效的創(chuàng)新發(fā)展。

從整個(gè)金融體系來看,，在債權(quán)融資體系中,，即便貨幣政策層面多次強(qiáng)調(diào)支持科技創(chuàng)新，但創(chuàng)新型中小企業(yè)往往缺乏大量的固定資產(chǎn)作為抵押,，難以實(shí)現(xiàn)融資,，這便擠壓了企業(yè)的生存與創(chuàng)新發(fā)展空間。

在直接融資體系中,，注冊(cè)制改革以及北交所設(shè)立前,，資本市場(chǎng)沒有創(chuàng)新型中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資的通路，VC,、PE等股權(quán)型資本因投資退出渠道不暢通,，更是難以普適性地支持創(chuàng)新型中小企業(yè)。

2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,，以及2022年《政府工作報(bào)告》提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”,。從資本市場(chǎng)近三年的注冊(cè)制改革，以及2021年打造“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的北交所設(shè)立,，資本市場(chǎng)正在快速補(bǔ)足其幫助創(chuàng)新型企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資發(fā)展的功能,。

注冊(cè)制下已有近30家未實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)新型企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資發(fā)展，北交所更是徹底打開了創(chuàng)新型中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資發(fā)展的大門,。2022年將是北交所資產(chǎn)端的快速擴(kuò)容期,，預(yù)計(jì)全年將有近300家創(chuàng)新型中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)北交所上市,。

這將促進(jìn)資本更好發(fā)揮作為生產(chǎn)要素的積極作用；強(qiáng)化資本市場(chǎng)在促進(jìn)科技,、資本和產(chǎn)業(yè)循環(huán)方面的重要功能,；使得更多的創(chuàng)新型中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)直接融資發(fā)展，從而持續(xù)深化中國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,。

此外,，從一級(jí)股權(quán)融資市場(chǎng)來看，募資及投資金額均創(chuàng)了十年來的新高,，募資總規(guī)模達(dá)到了2.2萬億元人民幣左右,，投資總規(guī)模也是達(dá)到了1.4萬億元人民幣左右，投資案例數(shù)及投資金額排名靠前的便是IT,、生物技術(shù),、半導(dǎo)體及電子設(shè)備等技術(shù)創(chuàng)新型行業(yè)。

2022年,，資本正在加速流入創(chuàng)新型企業(yè),，這也是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要“亮點(diǎn)”。經(jīng)濟(jì)雖仍在冬季,，但資本早已使得創(chuàng)新型中小企業(yè)春意盎然,。對(duì)于大量具備創(chuàng)新能力的中小企業(yè)而言，應(yīng)在盡力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí),，抓住當(dāng)前的危中之機(jī)（難得的企業(yè)資本化機(jī)遇期）,，走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前，提早制定清晰的企業(yè)IPO及融資路徑規(guī)劃,，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值化發(fā)展,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者張奧平為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，增量研究院院長(zhǎng)

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編輯：劉蘭香