只要內(nèi)部經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長,，人民幣匯率便不會出現(xiàn)較大幅度的波動。當前,，疫情多發(fā)帶來的防疫措施升級,，使得市場主體生產(chǎn)經(jīng)營活動受到較大阻力，經(jīng)濟新的下行壓力進一步加大,，這也是人民幣匯率短期出現(xiàn)較大波動更主要的原因,。但長期來看，中國經(jīng)濟發(fā)展韌性強,、潛力足,，長期向好的基本態(tài)勢沒有改變。從全球范圍來看,，人民幣資產(chǎn)依舊具備長期投資價值,，這將對人民幣匯率的穩(wěn)定提供基本支撐，人民幣匯率長期“無憂”,。
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4月25日晚,，中國人民銀行網(wǎng)站消息，為提升金融機構外匯資金運用能力,，人民銀行決定,，自2022年5月15日起，下調(diào)金融機構外匯存款準備金率1個百分點,，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%,。
調(diào)整外匯存款準備金率是“穩(wěn)匯率”工具箱中的重要工具之一。2021年,，央行曾兩次上調(diào)外匯存款準備金率,，年內(nèi)累計調(diào)整幅度達4個百分點至9%。而此次下調(diào)金融機構外匯存款準備金率1個百分點,，為央行首次下調(diào)外匯存款準備金率,，釋放約105億美元的流動性（3月底全國金融機構外匯存款余額為10500億美元）。其主要原因是,，從4月19日以來,，人民幣對美元匯率出現(xiàn)短期較大幅度的波動，人民幣匯率單邊貶值,。通過增加外匯市場供給,，調(diào)節(jié)外匯市場的供求平衡，避免短期出現(xiàn)更大幅度的波動,，給市場傳達人民幣匯率應雙向波動的信號,，從而穩(wěn)定市場預期,。
人民幣對美元匯率出現(xiàn)較大幅度波動的原因：
第一，外部環(huán)境不確定性加強,，美聯(lián)儲加息縮表“升幅提速”,，中國出口將持續(xù)回落。當前美聯(lián)儲為應對居高不下的通脹水平,，持續(xù)釋放鷹派信號,，二季度底或將連續(xù)實施2次分別不低于50bp的加息。同時,，縮表也將提速,，縮表的幅度和規(guī)模將快于上一個縮表周期。
從資本流動的角度來看,，在美聯(lián)儲加息縮表“升幅提速”,，而中國央行通過降準等方式寬貨幣的情況下，中美政策利差將明顯收窄（甚至出現(xiàn)倒掛）,，資本短期面臨較大的流出壓力,，從而推動匯率貶值。
此外,，從貿(mào)易收支角度來看,，美國等海外發(fā)達國家緊貨幣，將使其對中國商品與服務的需求減少,，中國出口將處于逐步減速的趨勢,，這會使國內(nèi)外幣供給減少，國外本幣的需求減少,，使得本幣相對于外幣貶值,。
第二，當前內(nèi)部環(huán)境面臨疫情多點散發(fā),，經(jīng)濟新的下行壓力加大,。人民幣匯率能否穩(wěn)定，更需要關注內(nèi)部經(jīng)濟運行的情況,。也就是說,，只要內(nèi)部經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長，人民幣匯率便不會出現(xiàn)較大幅度的波動,。當前,，疫情多發(fā)帶來的防疫措施升級，使得市場主體生產(chǎn)經(jīng)營活動受到較大阻力,，經(jīng)濟新的下行壓力進一步加大,，這也是人民幣匯率短期出現(xiàn)較大波動更主要的原因。
長期來看，中國經(jīng)濟發(fā)展韌性強,、潛力足,，長期向好的基本態(tài)勢沒有改變。從全球范圍來看,，人民幣資產(chǎn)依舊具備長期投資價值,，這將對人民幣匯率的穩(wěn)定提供基本支撐，人民幣匯率長期“無憂”,。此外，在經(jīng)濟新的下行壓力加大的當前,，貨幣政策更應以我為主,，適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能,，加大對實體經(jīng)濟的支持,，恢復市場主體信心。（財富中文網(wǎng)）
作者張奧平為財富中文網(wǎng)專欄作家,，經(jīng)濟學家,、增量研究院院長
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編輯：劉蘭香
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