從通脹數(shù)據(jù)整體來看，經(jīng)濟發(fā)展面臨著內(nèi)外部環(huán)境的復雜性,、嚴峻性,、不確定性上升，尤其受此輪疫情及防疫措施升級的影響,，內(nèi)需中有效投資與消費恢復進程受阻,。CPI雖同比上漲達2.1%，但相比2%—5%的溫和通脹區(qū)間上限有較大的空間,，短期不會對貨幣政策形成掣肘,。貨幣政策下一階段的首要目標應是促進經(jīng)濟增長，守住市場主體“信心塌方”的底線,。同時,，需抓住關(guān)鍵時間窗口期，抓緊謀劃落實更多增量政策工具,，為內(nèi)需發(fā)力“保駕護航”,。
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國家統(tǒng)計局5月11日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年4月份,，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）環(huán)比上漲0.6%,，同比上漲8.0%；CPI（居民消費價格指數(shù)）環(huán)比上漲0.4%,，同比上漲2.1%,。
PPI短期波動，長期將逐步回落,。首先,，PPI同比數(shù)據(jù)的逐步回落，主要是因4月國內(nèi)疫情點多,、面廣,、頻發(fā)，防疫措施升級,，需求端總體偏弱,，以及去年同期基數(shù)影響，黑色等國內(nèi)定價品種價格持續(xù)回落,。但因俄烏沖突延續(xù)不斷，全球供應鏈緊張,，以及國際能源供需矛盾加劇,，原油、有色等國際定價商品價格短期依舊維持高位波動,。
其次,，從PPI環(huán)比數(shù)據(jù)來看，漲幅比上月回落0.5個百分點,。其中,，煤炭等國內(nèi)定價品種價格雖有所上漲，但漲幅不大,，煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲2.5%,，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.8%。在地緣政治等因素的影響下,，國際原油,、有色金屬等大宗商品價格高位震蕩，但在各地區(qū)各部門落實保供穩(wěn)價決策部署下,，國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格漲幅回落,。其中石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲3.5%，漲幅回落4.4個百分點,；化學原料和化學制品制造業(yè)價格上漲1.4%,，漲幅回落0.4個百分點；石油和天然氣開采業(yè)價格上漲1.2%,，漲幅回落12.9個百分點,。有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲0.8%，漲幅回落1.9個百分點,。
從長期來看,，國際地緣緊張局勢將逐步緩解，其影響也將逐步弱化,，全球供應鏈將實現(xiàn)修復,。同時，伴隨著美國等發(fā)達經(jīng)濟體進入“緊貨幣”周期,，全球需求逐步減弱,。上游輸入型通脹所帶來的供給沖擊將得到緩解，PPI數(shù)據(jù)有望實現(xiàn)逐步回落,。
CPI短期同樣受疫情等因素影響,，長期將溫和上漲。4月因為局部地區(qū)疫情恐慌之下,，終端居民消費依舊有囤貨需求,，但因交通物流不暢，約束食品供給,，以及新一輪“豬周期”開啟,，環(huán)比與同比均實現(xiàn)上漲。
首先,，從CPI同比數(shù)據(jù)來看,，食品價格由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為上漲1.9%，影響CPI上漲約0.35個百分點,。食品中豬肉價格下降33.3%,，降幅比上月收窄8.1個百分點，為短期主要拖累項,，但拖累正逐步減弱（從當前能繁母豬存欄量及生豬出欄量等指標來看,，新一輪“豬周期”拐點已經(jīng)出現(xiàn)）。此外,，受能源價格上漲帶動,，非食品價格上漲2.2%，漲幅與上月相同,，影響CPI上漲約1.78個百分點,。非食品中，汽油,、柴油和液化石油氣價格分別上漲29.0%,、31.7%和26.9%,。
其次，從CPI環(huán)比數(shù)據(jù)來看,，食品價格由上月下降1.2%轉(zhuǎn)為上漲0.9%,，影響CPI上漲約0.17個百分點。食品中,，因囤貨需求,，薯類、雞蛋和鮮果價格分別上漲8.8%,、7.1%和5.2%,。隨著生豬產(chǎn)能逐步調(diào)整，新一輪“豬周期”開啟,，豬肉價格由上月下降9.3%轉(zhuǎn)為上漲1.5%,。非食品價格上漲0.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點,，影響CPI上漲約0.20個百分點,。非食品中，受國際油價變動影響,，汽油和柴油價格分別上漲2.8%和3.0%,。
長期來看，伴隨宏觀政策調(diào)節(jié)力度持續(xù)加大,，以及上游原材料漲價效應的傳導,，CPI數(shù)據(jù)將實現(xiàn)逐步上漲，但上漲動能會相對溫和,。
從通脹數(shù)據(jù)整體來看，經(jīng)濟發(fā)展面臨著內(nèi)外部環(huán)境的復雜性,、嚴峻性,、不確定性上升，尤其受此輪疫情及防疫措施升級的影響,，內(nèi)需中有效投資與消費恢復進程受阻,。結(jié)合經(jīng)濟先行指標，4月PMI數(shù)據(jù)來看,，中小微企業(yè),、個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營困境依舊是當前經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長的關(guān)鍵痛點，穩(wěn)增長,、穩(wěn)就業(yè),、穩(wěn)物價的關(guān)鍵依舊是保市場主體。
2022年4月,，代表上游通脹的PPI持續(xù)回落,，代表下游通脹的CPI溫和上漲,，為宏觀政策，尤其是貨幣政策的精準發(fā)力提供了有利條件,。CPI雖同比上漲達2.1%,，但相比2%—5%的溫和通脹區(qū)間上限有較大的空間，短期不會對貨幣政策形成掣肘,。
5月9日,，中國人民銀行發(fā)布的《2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，“穩(wěn)健的貨幣政策加大對實體經(jīng)濟的支持力度,，穩(wěn)字當頭,，主動應對，提振信心,，搞好跨周期調(diào)節(jié)”“聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè),、脆弱群體”。
可見,，在經(jīng)濟新的下行壓力進一步加大,，復蘇動能尚顯不足，中小微企業(yè)發(fā)展信心持續(xù)轉(zhuǎn)弱的情況下,，貨幣政策下一階段的首要目標應是促進經(jīng)濟增長,，守住市場主體“信心塌方”的底線。同時,，需抓住關(guān)鍵時間窗口期,，抓緊謀劃落實更多增量政策工具，為內(nèi)需發(fā)力“保駕護航”,。（財富中文網(wǎng)）
作者張奧平為財富中文網(wǎng)專欄作家,，經(jīng)濟學家，增量研究院院長
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編輯：劉蘭香
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