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10月18日,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù),，初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值913027億元,，按不變價(jià)格計(jì)算,，同比增長(zhǎng)5.2%。

從經(jīng)濟(jì)需求側(cè)三駕馬車視角來(lái)看,，前三季度,，社會(huì)消費(fèi)品零售總額342107億元，同比增長(zhǎng)6.8%,。

前三季度,，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）375035億元，同比增長(zhǎng)3.1%,。分領(lǐng)域看,，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)6.2%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.2%,，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降9.1%,。

前三季度，貨物進(jìn)出口總額308021億元，同比下降0.2%,。其中,，出口176025億元，增長(zhǎng)0.6%,；進(jìn)口131996億元,，下降1.2%。

分季度看,，2023年各季度經(jīng)濟(jì)同比讀數(shù)波動(dòng)較大,，其主因是受去年同期基數(shù)影響。2023年前三季度經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)分別為：4.5%,、6.3%,、4.9%（2022年前三季度分別為：4.8%、0.4%,、3.9%）,。前三季度環(huán)比增長(zhǎng)分別為：2.3%、0.5%,、1.3%,。

從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI來(lái)看，一季度處于擴(kuò)張區(qū)間：1月50.1%,、2月52.6%,、3月51.9%，二季度則進(jìn)入收縮區(qū)間：4月49.2%,、5月48.8%,、6月49.0%，三季度7-8月仍處于收縮區(qū)間,，至9月再次回升至擴(kuò)張區(qū)間：7月49.3%,、8月49.7%、9月50.2%,。

整體看,，一季度經(jīng)濟(jì)處于疫后修復(fù)期，二季度內(nèi)外部需求同步收縮,，經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行,，三季度在逆周期政策發(fā)力及經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)生機(jī)制調(diào)節(jié)的作用下，經(jīng)濟(jì)逐步實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升,。

10月13日,，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)指出,，“外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻,，我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，要堅(jiān)定信心、精準(zhǔn)施策,、沉著應(yīng)對(duì)”,。筆者認(rèn)為，當(dāng)前仍有以下兩大關(guān)鍵制約經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性復(fù)蘇動(dòng)能：

一,、四季度外需回升幅度有限,，擴(kuò)內(nèi)需仍是關(guān)鍵

從需求側(cè)三駕馬車的視角來(lái)看，三季度代表外需的出口有所修復(fù),，但仍處于負(fù)值區(qū)間,，修復(fù)動(dòng)能較弱。7月至9月出口（以美元計(jì)價(jià)）同比增速分別為：-14.5%,、-8.8%,、-6.2%。

代表內(nèi)需的消費(fèi)與投資,，三季度分別增長(zhǎng)6.8%與3.1%,，其中消費(fèi)同比高度數(shù)一大原因是去年同期低基數(shù)（2022年前三季度消費(fèi)同比增長(zhǎng)0.7%）。投資1-7月至1-9月同比增速分別為：3.4%,、3.2%,、3.1%。

從價(jià)格指標(biāo)來(lái)看,，同樣顯示外需有所修復(fù),，但內(nèi)需較弱。映射外需的上游生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI,，7月至9月同比分別為：-4.4%,、-3.0%、-2.5%,；映射內(nèi)需的下游消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI,，7月至9月同比分別為：-0.3%、0.1%,、0.0%,。

整體看，內(nèi)外部需求三季度皆已企穩(wěn),，但向上修復(fù)動(dòng)能不足,。筆者預(yù)計(jì)，四季度,，外需回升幅度或?qū)⒂邢?。即便美?guó)等全球最終需求國(guó)四季度庫(kù)存周期見(jiàn)底，補(bǔ)庫(kù)存需求將帶動(dòng)我國(guó)出口逐步回升,，但因其經(jīng)濟(jì)處于周期中的下行階段,，全球總需求仍將難以大幅提升,，制約我國(guó)下半年出口回升動(dòng)能。故擴(kuò)內(nèi)需仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)的關(guān)鍵,，這也將決定下階段復(fù)蘇期的向上幅度與時(shí)間長(zhǎng)度,。

二、內(nèi)需中私人部門(mén)民企投資是重中之重

民企投資是順周期的,，在經(jīng)濟(jì)下行期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力更大,，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期，民企往往難以有所感知,。從數(shù)據(jù)來(lái)看,，9月，大,、中,、小型企業(yè)PMI分別為51.6%、49.6%和48.0%,，比上月上升0.8,、0.0和0.3個(gè)百分點(diǎn)。中小型企業(yè)仍處于收縮區(qū)間,，小型企業(yè)景氣度相對(duì)最低,。

此外，我國(guó)大量中小型民營(yíng)企業(yè)是出口型企業(yè),，或產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品主要面向外部需求,，其往往受益于供給擴(kuò)張時(shí)的訂單外溢效應(yīng)。而當(dāng)前出口仍處在同比負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間,，即便總量層面經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)企穩(wěn),，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇前期，但對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的感知會(huì)有所滯后（9月PMI新訂單50.5%,，處于擴(kuò)張區(qū)間,；新出口訂單47.8%，處于收縮區(qū)間）,。

內(nèi)需中,，消費(fèi)是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù),，就業(yè)是企業(yè)投資發(fā)展,，尤其是民營(yíng)企業(yè)投資發(fā)展的函數(shù)。民營(yíng)企業(yè)投資預(yù)期不足,，居民消費(fèi)預(yù)期則難以改善,。

10月13日，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)指出,，“要更加注重有力有效實(shí)施宏觀政策調(diào)控,，進(jìn)一步打好宏觀政策組合拳,，提高政策舉措的組合性、協(xié)同性,、精準(zhǔn)性,，推動(dòng)各項(xiàng)政策加快落地見(jiàn)效,，加強(qiáng)政策預(yù)研儲(chǔ)備,，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)提供有力支撐”。

往未來(lái)看,，伴隨著7月24日政治局會(huì)議后一批穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加速落地顯效,，經(jīng)濟(jì)已逐步回升向好，同時(shí)在高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)更加凸顯下,，改革將進(jìn)一步深化,。唯有以后天的視角思考明天的格局，以明天的格局做出今天的決策,，才可走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前,，抓住長(zhǎng)期的確定性,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者張奧平為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，經(jīng)觀未來(lái)研究院院長(zhǎng)

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編輯：杜曉蕾