????有調(diào)查顯示，隨著中國企業(yè)經(jīng)營規(guī)模日益增長,，它們對(duì)企業(yè)并購的意愿大幅提升,。45%的受訪企業(yè)預(yù)計(jì)未來三年將進(jìn)行并購活動(dòng)，高于全球34%的平均水平,。同時(shí),，26%的受訪企業(yè)計(jì)劃未來三年進(jìn)行跨境收購，這也是自2008年以來的最高水平,。2011年,，中國企業(yè)并購潮此起彼伏。據(jù)普華永道公布報(bào)告顯示,，2011年中國大陸企業(yè)海外并購交易數(shù)量和金額均創(chuàng)紀(jì)錄,，交易數(shù)量為207宗，金額達(dá)429億美元,。進(jìn)入2012年,，中國企業(yè)海外并購交易呈持續(xù)增長的勢(shì)頭，成為中國經(jīng)濟(jì)2012年開年的一大亮點(diǎn),。僅在今年1月,，三一重工以3.24億歐元收購德國普茨邁斯特，廣西柳工斥資3.35億元人民幣并購波蘭HSW公司的工程機(jī)械事業(yè)部,，山東重工3.74億歐元收購全球豪華游艇巨頭意大利法拉帝集團(tuán)75%的控股權(quán),，國家電網(wǎng)公司以3.87億歐元收購葡萄牙電力21.35%股份。

????然而,，對(duì)出巨資赴海外并購的中國企業(yè)來說,，在瞄準(zhǔn)市場(chǎng)、技術(shù),、產(chǎn)品和其他誘人之處的同時(shí),，還必須考慮相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),，過去20年全球大型企業(yè)并購中只有50%達(dá)到預(yù)期效果,。而中國到海外收購不成功的比例高達(dá)67%，損失數(shù)額巨大,。海外并購的道路上充滿荊棘,。究其原因,，一方面中國企業(yè)在管理和文化層面上與國外存在諸多差異，另一方面海外的法規(guī)和經(jīng)營環(huán)境也相對(duì)陌生,。由此,，一些早期的海外并購一波三折，失敗的案例屢見不鮮,。在并購交易快速增長的同時(shí),，如何防范監(jiān)管、法規(guī),、資產(chǎn),、勞工、財(cái)稅及環(huán)保等方面的各種風(fēng)險(xiǎn),，是并購企業(yè)共同的挑戰(zhàn),。

????對(duì)于跨國并購而言，在冗長復(fù)雜的并購協(xié)議中,，通常有一個(gè)章節(jié)要求并購交易的賣方向買方作出各項(xiàng)陳述和保證,，內(nèi)容通常涉及并購標(biāo)的的財(cái)務(wù)狀況、稅務(wù),、環(huán)保,、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等；保證的期限根據(jù)保證內(nèi)容的不同而異,，可以為交易完成后的七年,，甚至更長。如果賣方違反其在并購協(xié)議中所作的陳述和保證,，賣方需按協(xié)議約定向買方承擔(dān)違約賠償責(zé)任,。此章節(jié)稱為保證條款，在企業(yè)并購交易中扮演著重要角色,，它有助于買賣雙方聚集信息,，并明確分配各保證方的法律責(zé)任范圍。在實(shí)際并購交易中買方雖然可以通過聘請(qǐng)律師和審計(jì)師進(jìn)行盡職調(diào)查來獲取有關(guān)并購標(biāo)的更多信息,，但即使在一些由經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)顧問支持的金融買家參與的交易中,，并購風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)存在。

????例如,，由于買賣雙方對(duì)并購交易信息掌握的不對(duì)稱,，在盡職調(diào)查和信息披露過程中難免有一些重要信息被忽略。如果這些問題在交易完成后暴露,，買賣雙方會(huì)產(chǎn)生較大分歧。因此,，買方會(huì)要求賣方在違反保證條款約定時(shí)能從賣方得到最大補(bǔ)償,；賣方則希望把自己所要承擔(dān)的責(zé)任最小化,，從而能最大程度地保留交易所得。

????需求催生供給,，為并購交易提供保障的“并購保證保險(xiǎn)”開始逐漸走近中國企業(yè),，成為轉(zhuǎn)嫁相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段之一。并購保證保險(xiǎn)還可以幫助買賣雙方縮小談判差距,，促成并購交易,。

????具體來看，并購保證保險(xiǎn)包括買方保單和賣方保單,。買方保單由買方投保,，用于賠償買方由于賣方違反保證條款而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失，包括賣方欺詐引起的損失,；賣方保單由賣方投保,，是在賣方由于違反保證條款而被買方提起索賠時(shí)為賣方提供保險(xiǎn)保障，但不包括其自身的欺詐行為,。例如,，筆者所在保險(xiǎn)公司此前簽發(fā)的國內(nèi)第一單并購保證保險(xiǎn)就是賣方保單，投保的是國內(nèi)的一位創(chuàng)業(yè)者,，他在將自己公司大部分股權(quán)出售給一家海外機(jī)構(gòu)時(shí),，根據(jù)買方要求作了大量的書面陳述和保證。為降低自身的風(fēng)險(xiǎn),，該賣方購買了一份賣方保單,，以轉(zhuǎn)嫁其萬一違反陳述和保證的違約賠償風(fēng)險(xiǎn)。

????隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步深入和跨國并購活動(dòng)的持續(xù)升溫,，中國企業(yè)走出去既面臨難得的發(fā)展機(jī)遇,，也面臨著各種國際風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。如果說早期的海外并購還屬于摸著石頭過河,，那么現(xiàn)在開始更需要從理性的角度出發(fā),，對(duì)海外并購可能存在的各類風(fēng)險(xiǎn)加以有效的防范和控制。