????有調(diào)查顯示，隨著中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模日益增長(zhǎng),，它們對(duì)企業(yè)并購(gòu)的意愿大幅提升,。45%的受訪企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)三年將進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，高于全球34%的平均水平,。同時(shí),，26%的受訪企業(yè)計(jì)劃未來(lái)三年進(jìn)行跨境收購(gòu)，這也是自2008年以來(lái)的最高水平,。2011年,，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)潮此起彼伏。據(jù)普華永道公布報(bào)告顯示，2011年中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量和金額均創(chuàng)紀(jì)錄,，交易數(shù)量為207宗,，金額達(dá)429億美元。進(jìn)入2012年,，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易呈持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭,，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)2012年開(kāi)年的一大亮點(diǎn)。僅在今年1月,，三一重工以3.24億歐元收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特,，廣西柳工斥資3.35億元人民幣并購(gòu)波蘭HSW公司的工程機(jī)械事業(yè)部，山東重工3.74億歐元收購(gòu)全球豪華游艇巨頭意大利法拉帝集團(tuán)75%的控股權(quán),，國(guó)家電網(wǎng)公司以3.87億歐元收購(gòu)葡萄牙電力21.35%股份,。

????然而，對(duì)出巨資赴海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō),，在瞄準(zhǔn)市場(chǎng),、技術(shù)、產(chǎn)品和其他誘人之處的同時(shí),，還必須考慮相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去20年全球大型企業(yè)并購(gòu)中只有50%達(dá)到預(yù)期效果,。而中國(guó)到海外收購(gòu)不成功的比例高達(dá)67%,，損失數(shù)額巨大。海外并購(gòu)的道路上充滿荊棘,。究其原因,，一方面中國(guó)企業(yè)在管理和文化層面上與國(guó)外存在諸多差異，另一方面海外的法規(guī)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境也相對(duì)陌生,。由此,，一些早期的海外并購(gòu)一波三折，失敗的案例屢見(jiàn)不鮮,。在并購(gòu)交易快速增長(zhǎng)的同時(shí),，如何防范監(jiān)管、法規(guī),、資產(chǎn),、勞工、財(cái)稅及環(huán)保等方面的各種風(fēng)險(xiǎn),，是并購(gòu)企業(yè)共同的挑戰(zhàn),。

????對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)而言，在冗長(zhǎng)復(fù)雜的并購(gòu)協(xié)議中,，通常有一個(gè)章節(jié)要求并購(gòu)交易的賣方向買方作出各項(xiàng)陳述和保證,，內(nèi)容通常涉及并購(gòu)標(biāo)的的財(cái)務(wù)狀況,、稅務(wù),、環(huán)保,、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等；保證的期限根據(jù)保證內(nèi)容的不同而異,，可以為交易完成后的七年,，甚至更長(zhǎng)。如果賣方違反其在并購(gòu)協(xié)議中所作的陳述和保證,，賣方需按協(xié)議約定向買方承擔(dān)違約賠償責(zé)任,。此章節(jié)稱為保證條款，在企業(yè)并購(gòu)交易中扮演著重要角色,，它有助于買賣雙方聚集信息,，并明確分配各保證方的法律責(zé)任范圍。在實(shí)際并購(gòu)交易中買方雖然可以通過(guò)聘請(qǐng)律師和審計(jì)師進(jìn)行盡職調(diào)查來(lái)獲取有關(guān)并購(gòu)標(biāo)的更多信息,，但即使在一些由經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)顧問(wèn)支持的金融買家參與的交易中,，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)存在。

????例如,，由于買賣雙方對(duì)并購(gòu)交易信息掌握的不對(duì)稱,，在盡職調(diào)查和信息披露過(guò)程中難免有一些重要信息被忽略。如果這些問(wèn)題在交易完成后暴露,，買賣雙方會(huì)產(chǎn)生較大分歧,。因此，買方會(huì)要求賣方在違反保證條款約定時(shí)能從賣方得到最大補(bǔ)償,；賣方則希望把自己所要承擔(dān)的責(zé)任最小化,，從而能最大程度地保留交易所得。

????需求催生供給,，為并購(gòu)交易提供保障的“并購(gòu)保證保險(xiǎn)”開(kāi)始逐漸走近中國(guó)企業(yè),，成為轉(zhuǎn)嫁相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段之一。并購(gòu)保證保險(xiǎn)還可以幫助買賣雙方縮小談判差距,，促成并購(gòu)交易,。

????具體來(lái)看，并購(gòu)保證保險(xiǎn)包括買方保單和賣方保單,。買方保單由買方投保,，用于賠償買方由于賣方違反保證條款而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失，包括賣方欺詐引起的損失,；賣方保單由賣方投保,，是在賣方由于違反保證條款而被買方提起索賠時(shí)為賣方提供保險(xiǎn)保障，但不包括其自身的欺詐行為,。例如,，筆者所在保險(xiǎn)公司此前簽發(fā)的國(guó)內(nèi)第一單并購(gòu)保證保險(xiǎn)就是賣方保單,，投保的是國(guó)內(nèi)的一位創(chuàng)業(yè)者，他在將自己公司大部分股權(quán)出售給一家海外機(jī)構(gòu)時(shí),，根據(jù)買方要求作了大量的書面陳述和保證,。為降低自身的風(fēng)險(xiǎn)，該賣方購(gòu)買了一份賣方保單,，以轉(zhuǎn)嫁其萬(wàn)一違反陳述和保證的違約賠償風(fēng)險(xiǎn),。

????隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步深入和跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的持續(xù)升溫，中國(guó)企業(yè)走出去既面臨難得的發(fā)展機(jī)遇,，也面臨著各種國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn),。如果說(shuō)早期的海外并購(gòu)還屬于摸著石頭過(guò)河，那么現(xiàn)在開(kāi)始更需要從理性的角度出發(fā),，對(duì)海外并購(gòu)可能存在的各類風(fēng)險(xiǎn)加以有效的防范和控制,。