????通常人們會(huì)認(rèn)為局勢緊張會(huì)導(dǎo)致黃金,、能源和原材料價(jià)格上漲,，造成通脹壓力,，但這次烏克蘭事件也許會(huì)帶來不一樣的體驗(yàn),。

????在烏克蘭開始出現(xiàn)大規(guī)模游行的時(shí)候，黃金市場還是在盤跌，直到各國市場新年休假結(jié)束后,，黃金市場才開始緩慢上漲,，當(dāng)時(shí)也不好說是因?yàn)闉蹩颂m局勢緊張還是周期性反彈。但在基輔街頭出現(xiàn)大規(guī)模流血沖突后,，出于對美俄兩大國正面沖突的擔(dān)心,，避險(xiǎn)情緒開始上升，從2月7日,，黃金價(jià)格向上突破飆升,。此后隨著烏克蘭變天，克里米亞公投,，俄羅斯與美國歐盟互相指責(zé),，美國不斷加大對俄羅斯的制裁力度，黃金價(jià)格一路上揚(yáng),。但到了3月17日,，忽然風(fēng)傳俄羅斯有可能會(huì)為了彌補(bǔ)油氣出口受限的損失而拋售黃金，金價(jià)開始大跌,。雖之前,，俄羅斯央行已經(jīng)大量拋售美元。據(jù)推測,，俄羅斯大概拋售了1000億美國國債,，而截至1月1日，俄國際儲(chǔ)備總額才為5095.95億美元,。有專家認(rèn)為,，俄羅斯也許會(huì)繼續(xù)拋售美元，但大規(guī)模拋售黃金的可能性不大,，事實(shí)上人們還從未聽說哪家央行會(huì)為了籌資拋售黃金儲(chǔ)備,。但不管怎樣，黃金價(jià)格前幾天確實(shí)在急速下跌,。

????黃金價(jià)格的下跌會(huì)讓很多避險(xiǎn)資金轉(zhuǎn)向美元,。耶倫于3月19日宣布美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)削減QE規(guī)模，可能今年秋季結(jié)束購債,，然后再過“大約六個(gè)月”之后就可能開始升息,。美元在諸多因素刺激下，可能會(huì)持續(xù)上漲,，而國際市場大宗商品基本以美元計(jì)價(jià),，在美元上漲的壓力下，價(jià)格會(huì)下跌,，最近金屬市場的暴跌也印證了這一點(diǎn),。

????如果說金屬等原材料價(jià)格下跌不足以造成很大通縮壓力的話,，工業(yè)血液——能源價(jià)格的表現(xiàn)應(yīng)該能讓人警醒。石油價(jià)格從3月4日開始下跌,，半個(gè)月時(shí)間每桶價(jià)格降了6美元,，從110跌到了104，雖然還在125-95的區(qū)間內(nèi),，但是個(gè)下跌的信號,。俄羅斯最大宗出口商品是天然氣，如果受美歐進(jìn)一步制裁或者烏克蘭煩俄勢力的干擾,，對歐洲出口遇阻,，就會(huì)轉(zhuǎn)向東亞。中國不但是俄羅斯天然氣最大的買主,，而且是其最重要的戰(zhàn)略伙伴,，為了取得中國的支持，俄羅斯可能會(huì)給中國一些能源折扣,。中亞油氣生產(chǎn)國原來除了向中國出口外,，還通過俄羅斯向歐洲出口油氣，如果歐洲市場關(guān)閉,，也只能降價(jià)賣給中國,。

????由于俄羅斯目前基本是能源財(cái)政，國際能源價(jià)格的下跌會(huì)嚴(yán)重影響俄羅斯政府的財(cái)政收入,。聯(lián)想起美國在冷戰(zhàn)時(shí)期,，為了打擊蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)，在1980年---1985年間,，讓國際原油每桶從40美元狂跌至13美元,。美國會(huì)不會(huì)故伎重演呢？美國目前能源接近自給,，比以前更有本錢這樣做,。即便為了不讓中國撿便宜，將原油價(jià)格壓低到80美元附近還是可以的,，這已經(jīng)接近俄羅斯生產(chǎn)成本,，而美國的中東盟友們成本不超過10美元，完全可以接受,。不管美國是否真的操縱能源價(jià)格打擊俄羅斯，整個(gè)國際市場商品價(jià)格的下行壓力是切實(shí)存在的,。

????目前中國經(jīng)濟(jì)面臨失速,，中國大陸1月份CPI同比上漲只有2.5%，2月份則僅有2%,，多地CPI漲幅創(chuàng)新低,，匯豐公布３月中國ＰＭＩ僅為４８.１％,，創(chuàng)８個(gè)月新低。在這種情況下,，如果因?yàn)蹩颂m局勢引發(fā)的俄羅斯與西方的對抗持續(xù)下去,，中國大陸幾乎不存在通脹壓力,，這給政府穩(wěn)增長帶來了很多操作空間,。雖然克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)反對放松銀根，搞大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策,，但３月１９日國務(wù)院經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議同時(shí)強(qiáng)調(diào)“上下限”,，下限就是“就業(yè)和穩(wěn)增長”。這次國務(wù)院經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重點(diǎn)是保增長,，說明國務(wù)院認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在合理區(qū)間的下限,，有跌破合理區(qū)間的可能，所以必須要采取穩(wěn)增長措施,。雖然降息降準(zhǔn)的可能性不太大,，但央行完全可以通過公開市場業(yè)務(wù)來增加貨幣投放。這次國務(wù)院經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定,，又提出促進(jìn)糧食生產(chǎn),，可見政府擔(dān)心采取穩(wěn)增長措施后可能糧食價(jià)格會(huì)上漲。聯(lián)系到剛剛過去的冬天,，北美歐洲等世界糧食主產(chǎn)區(qū)都遭受嚴(yán)寒,，這種擔(dān)心是很有道理的。

????那么我們可以認(rèn)為,，今年金屬等原材料價(jià)格下跌是大概率事件,，而糧食價(jià)格卻不一定隨之下跌。事實(shí)上,，近期大宗商品價(jià)格的走勢也證明了這一點(diǎn),。這樣做多糧食，做空金屬,；買入美元,，賣出黃金；似乎是可行的套利策略,。（財(cái)富中文網(wǎng)）