????無(wú)論是4月初，作為歐債危機(jī)“震中”的希臘,，其發(fā)行的30億歐元5年期國(guó)債被認(rèn)購(gòu)額高達(dá)200億歐元有余,，收益率居然連5個(gè)百分點(diǎn)都不到（4.95%）；還是4月中,，歐盟通過(guò)了一系列旨在提高銀行安全性和金融市場(chǎng)透明度的重大改革措施（據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》16日?qǐng)?bào)道）,，似乎都在表明“南歐豬國(guó)”已經(jīng)擺脫曠日持久的危機(jī)，也讓人輕而易舉地得出南歐已經(jīng)“上岸”的結(jié)論。那么,，南歐是否真地已經(jīng)上了岸,？抑或“上岸”之路還有多長(zhǎng)？

????誠(chéng)然,，作為歐債危機(jī)“重災(zāi)國(guó)”的葡萄牙,、西班牙和希臘，貌似已經(jīng)陸續(xù)從“泥潭”中走了出來(lái),。4月11日,，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將葡萄牙的債信評(píng)級(jí)展望上調(diào)到了“BB+”，該等級(jí)與“投資級(jí)”僅有一級(jí)之別,。該機(jī)構(gòu)指出,，葡萄牙在削減預(yù)算赤字方面取得了良好進(jìn)展，成果優(yōu)于目標(biāo)：去年財(cái)政赤字占GDP比重為4.5%,，低于國(guó)際債權(quán)人設(shè)定的5.5%減赤目標(biāo),，今年這一數(shù)字有望減至4%；就今年增長(zhǎng),，惠譽(yù)更是預(yù)測(cè)將達(dá)到1.3%,，而之前的預(yù)測(cè)僅為0.2個(gè)百分點(diǎn)。這盡管著實(shí)令人匪夷所思,，卻也彰顯了這個(gè)南歐小國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇現(xiàn)狀,。

????與葡萄牙緊鄰的西班牙，在前年年底起陸續(xù)接受歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）提供累計(jì)413億歐元的經(jīng)濟(jì)援助之后,，于去年年底成功宣布退出ESM受援國(guó)名單,。西班牙此舉意義重大，是繼愛(ài)爾蘭之后又一個(gè)退出救助計(jì)劃的歐元區(qū)“大國(guó)”,。愛(ài)爾蘭2008年起經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滑坡,，是歐元區(qū)較早的危機(jī)“受災(zāi)國(guó)”；令人可喜的是,，3-4年之后愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，并于去年年底正式退出了長(zhǎng)達(dá)3年的國(guó)際受援計(jì)劃。西班牙和愛(ài)爾蘭（愛(ài)爾蘭盡管不屬于“南歐豬國(guó)”）的成功紓困,，為深陷歐債危機(jī)的“難兄難弟”成員國(guó)樹(shù)立了榜樣,，對(duì)“南歐豬國(guó)”也起到了正面的導(dǎo)引效應(yīng)。

????然而,，南歐是否真地已經(jīng)“上岸”,？在筆者看來(lái)，答案顯然沒(méi)那么簡(jiǎn)單,。關(guān)于葡萄牙,，在惠譽(yù)發(fā)布展望的同一天,，歐委會(huì)主席巴羅佐也稱“葡萄牙已經(jīng)逐步擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)”；不過(guò),，他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“未來(lái)最重要的是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展”,。從中也不難窺出，巴羅佐對(duì)葡萄牙的所謂“復(fù)蘇可持續(xù)性”的憂慮,。而愛(ài)爾蘭在宣布退出受援計(jì)劃的當(dāng)年,，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也急轉(zhuǎn)而下，萎縮了0.3個(gè)百分點(diǎn),。盡管不是南歐國(guó)家,，作為歐債危機(jī)頭號(hào)受災(zāi)國(guó)紓困成功卻又逆轉(zhuǎn)的愛(ài)爾蘭，給南歐國(guó)家的啟示是,，對(duì)深陷歐債危機(jī)、剛爬出“泥潭”的經(jīng)濟(jì)體而言,，走出泥潭與穩(wěn)步“上岸”,，顯然尚有“灘涂”或一段相當(dāng)長(zhǎng)的距離要跨越。

????那么,，南歐“上岸”后的“灘涂”又在何處,？加拿大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)DBRS對(duì)西班牙的點(diǎn)評(píng)，恐怕再合適不過(guò)用來(lái)回答這個(gè)提問(wèn)了——盡管西班牙不再是ESM受援國(guó),，但4月14日DBRS仍將其信用評(píng)級(jí)維持在“A（低）”不變,；該機(jī)構(gòu)希望能夠看到西班牙“擁有更加平衡的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、更加穩(wěn)定的金融部門(mén),、更好的金融市場(chǎng)狀況,，以及更高的外資流入量，同時(shí)擁有應(yīng)對(duì)危機(jī)的有力政策”,。

????當(dāng)然,，盡管都是“南歐豬國(guó)”，但危機(jī)的本質(zhì)還是有所差異：葡萄牙和希臘等國(guó)主要是國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)（Sovereign Debt Crisis）,，而西班牙則是銀行業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)（Liquidity Crisis）,。因此，對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)體而言,，ESM援助資金的首要任務(wù)是用來(lái)償還債務(wù),；而對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的經(jīng)濟(jì)而言，ESM的援助資金則是用于注入流動(dòng)性,，以解銀行業(yè),、進(jìn)而解房地產(chǎn)業(yè)的“流動(dòng)性之困”（Liquidity Puzzle）。西班牙拿到的413億歐元,，正是針對(duì)幫助西班牙銀行業(yè)完成資本重組之用,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）的經(jīng)濟(jì)援助固然十二分重要,，因?yàn)椤澳蠚W豬國(guó)”是歐元區(qū)的“軟肋國(guó)”，只有先將南歐紓困,，整個(gè)歐盟才有希望擺脫危機(jī),。然而，這充其量只是“治標(biāo)”,，而非“治本”,。筆者認(rèn)為，南歐的危機(jī)不能只在南歐解決,，而需要放在整個(gè)歐元區(qū)乃至歐盟的框架下,，才能真正得以解決。

????如果將南歐的危機(jī)放在這個(gè)框架下,，筆者認(rèn)為南歐“上岸”,，其路漫漫。一方面,，歐債危機(jī)的中心實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了位移,，從“軟肋國(guó)”西班牙和希臘，移到了“核心國(guó)”意大利和法國(guó),。對(duì)愛(ài),、葡、西,、希四國(guó)的擔(dān)憂貌似在減緩,，但對(duì)意大利乃至法國(guó)的擔(dān)憂，事實(shí)上卻在加劇,。有數(shù)據(jù)為證：意大利自2008年危機(jī)爆發(fā)以來(lái),，喪失了1/4的工業(yè)產(chǎn)能，實(shí)際失業(yè)率水平高達(dá)15%,；同時(shí),，該國(guó)實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激的空間受到歐盟規(guī)則的約束，也受到該國(guó)債務(wù)與GDP之比（即債務(wù)率）超過(guò)130%的約束,。

????法國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管沒(méi)有意大利那么糟糕,，但也是“五十步笑百步”，因?yàn)榉▏?guó)的失業(yè)率持續(xù)處在兩位數(shù)高位,，債務(wù)率也高達(dá)近100%,。要知道，法國(guó)是1993年生效的《馬斯特里赫特條約》的主要倡導(dǎo)國(guó)之一,?！恶R約》對(duì)成員國(guó)財(cái)政政策作出了原則性規(guī)定，即從1994年起,，歐盟各成員國(guó)的財(cái)政赤字占GDP的比重（即赤字率）不能超過(guò) 3%,；政府債務(wù)占GDP的比重（即債務(wù)率）不能超過(guò)60%,。而如今，法國(guó)的債務(wù)率已經(jīng)超出《馬約》“紅線”的2/3,。

????另一方面,，是歐盟機(jī)制的“內(nèi)生問(wèn)題”，即“預(yù)算聯(lián)盟”（Budget Union）并沒(méi)有得以解決,，這也是歐債危機(jī)爆發(fā),，尤其是之后久而未決的根源之一。歐盟雖有“政治聯(lián)盟”（Political Union）,，卻一直沒(méi)能實(shí)現(xiàn)“財(cái)稅聯(lián)盟”（Financial Union）,，而在“財(cái)稅聯(lián)盟”中“預(yù)算聯(lián)盟”是根本，在“預(yù)算聯(lián)盟”中“銀行業(yè)聯(lián)盟”（Banking Union）又是關(guān)鍵,。盡管15日歐盟已通過(guò)了提高銀行安全性和金融市場(chǎng)透明度的重大改革措施,，但作為“預(yù)算聯(lián)盟”的一個(gè)核心環(huán)節(jié)，“銀行業(yè)聯(lián)盟”能否很快得以完成,，依舊還是一個(gè)未知數(shù),。

????事實(shí)上不可否認(rèn)的是，歐盟的宏觀經(jīng)濟(jì)背景并沒(méi)有大的好轉(zhuǎn),，尤其是從近期的數(shù)據(jù)來(lái)看，法國(guó)和意大利的前景不容樂(lè)觀,。天獨(dú)有偶,，新近意大利和法國(guó)分別任命了新總理馬特奧?倫齊（(Matteo Renzi)和馬努埃爾?瓦爾斯（Manuel Valls），這不能不說(shuō)是與這兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的萎靡不振與意欲脫困有關(guān),。然而,，這兩位持自由主義經(jīng)濟(jì)立場(chǎng)、且民眾支持率頗高的總理,，在兩個(gè)傳統(tǒng)上更多強(qiáng)調(diào)政府強(qiáng)力干預(yù)的經(jīng)濟(jì)體里,，究竟能否“新官上任三把火”，尚需拭目以待,。

????總之,，南歐經(jīng)濟(jì)些許好轉(zhuǎn)的表象，掩蓋了歐債危機(jī)從“外圍”轉(zhuǎn)移到“內(nèi)核”的事實(shí),；而對(duì)充其量走出“泥潭”,、剛上“灘涂”的“南歐豬國(guó)”而言，歐盟內(nèi)部持續(xù)不斷的“增長(zhǎng)”與“紅線”之爭(zhēng),、歐盟外部愈演愈烈的烏克蘭危機(jī),，以及歐洲央行（ECB）及其行長(zhǎng)馬里奧?德拉吉（Mario Draghi），能否通過(guò)歐洲版的“量化寬松”（QE）最終實(shí)現(xiàn)對(duì)抗通縮威脅的目標(biāo)等,，都將直接影響到南歐能否真正“上岸”以及“上岸”后的其路漫漫,。