????在我看來,，李嘉誠的投資行為雖然繁復(fù)，卻并不難以理解,，大體遵循以下三條邏輯,。

????首先，李嘉誠遵循價(jià)值投資策略,，傾向于收購“微笑曲線”兩端附加值高的業(yè)務(wù),。比如價(jià)值鏈上游的能源業(yè)務(wù)（赫斯基能源公司2013年平均每天出產(chǎn)31.2萬桶石油）、下游的零售（包括香港在內(nèi)的25個(gè)市場擁有屈臣氏,、百佳超市超過10500間零售門店）和港口業(yè)務(wù),，覆蓋大宗商品和大眾消費(fèi)品的經(jīng)銷買賣，有助于掌控生意管道的“入口”和“出口”,。

????事實(shí)上,，“管道”和“端口”思維是李嘉誠遵循的重要投資理念，對電信牌照和港口泊位的投資便是例證,，2014年和記黃埔以2.25億英鎊投得英國4G牌照,，截止2013年和記黃埔在全球重要港口布局278個(gè)輪船泊位，形成海運(yùn)網(wǎng)絡(luò),。而專注于TMT領(lǐng)域的維港投資所投資孵化的Facebook,、Skype、Spotify,、siri,、Waze、Summly等產(chǎn)品均帶有互聯(lián)網(wǎng)入口特質(zhì),。

????其次,，李嘉誠青睞那些對組織能力依賴度較低的業(yè)務(wù),，如房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)出租,、污水處理等基建項(xiàng)目,，這類生意受“人的因素”影響較小，易于形成持續(xù),、穩(wěn)定的收益,。

????房地產(chǎn)屬于資本密集型行業(yè),，生產(chǎn)流程相對簡單,，僅涉及投標(biāo)、競拍,、設(shè)計(jì),、開發(fā)、銷售等環(huán)節(jié),，對組織管理能力的要求較低,，更注重市場意識和資本運(yùn)作，長江實(shí)業(yè)這種大型財(cái)團(tuán)具有天然的競爭優(yōu)勢——香港每12個(gè)私人住宅單位中,，就有一個(gè)由長實(shí)實(shí)業(yè)開發(fā),。

????基建項(xiàng)目的特點(diǎn)是工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化,、風(fēng)險(xiǎn)低,、收益穩(wěn)定，精細(xì)管理要求低,。李嘉誠以旗下長江基建為運(yùn)作平臺,，在中國大陸、加拿大,、新西蘭,、澳大利亞、英國,、荷蘭等國家開展大規(guī)?；ā?/p>

????最后,，以地皮儲備的形式投資并囤積土地,，并不急于開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目，等待土地升值后開發(fā)銷售,，或者直接出售土地獲取升值差價(jià),，這也是香港富豪熱衷的“l(fā)andbank模式”。

????李嘉誠在香港早期著名的地產(chǎn)項(xiàng)目“黃埔花園”就是拆除黃埔船塢之后開發(fā),。長江基建近年來在澳大利亞,、新西蘭大規(guī)模收購葡萄園,，也不排除儲備土地、待價(jià)而沽的可能性,。

????（圖片來自長江實(shí)業(yè)集團(tuán)2013年度財(cái)報(bào)）

????以上是李嘉誠大致的投資邏輯,，借助于以下三大投資手法，構(gòu)建起無與倫比的商業(yè)帝國,。

????1,、 反周期操作——在市場恐慌時(shí)買入，在市場繁榮時(shí)買出,，在風(fēng)暴眼中傲然獨(dú)立,。

????李嘉誠發(fā)家正在于此。1970年代,，當(dāng)英資公司從香港大規(guī)模撤離導(dǎo)致股價(jià)蕭條,，李嘉誠以極其低廉的價(jià)格收購香港電燈、青洲英泥,、和記黃埔等英資企業(yè),。1989年之后，外資從中國大陸紛紛撤離,，李嘉誠反其道而行之,，積極到大陸開發(fā)房地產(chǎn)，日后獲得超值的土地收益,。

????1986年,，中東石油危機(jī)的影響還未消散，全球油價(jià)暴跌,，石油股低迷不振,，李嘉誠入股虧損的加拿大赫斯基石油公司并大舉收購石油資產(chǎn)，在日后油價(jià)大漲中成為受益者,。

????2,、投資組合理念——多元化業(yè)務(wù)互為依托，著眼長遠(yuǎn),，不為某一業(yè)務(wù)暫時(shí)虧損所動,。

????李嘉誠以長江實(shí)業(yè)為股權(quán)投資和項(xiàng)目管理平臺，和記黃埔則是最主要的多元化經(jīng)營平臺,，在全球52個(gè)國家進(jìn)行地產(chǎn),、酒店、零售,、基建,、能源、電訊,、港口等六大核心業(yè)務(wù),。

????多元化的業(yè)務(wù)組合提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，不必因?yàn)闀簳r(shí)的虧損而出售項(xiàng)目，相反有資本實(shí)力孵化有升值潛力的

業(yè)務(wù),。1993年,，李嘉誠投資84億港幣收購英國2G移動網(wǎng)絡(luò)“orange”，持續(xù)投資擴(kuò)展到荷蘭,、比利時(shí),、瑞士、愛爾蘭,、香港,、澳大利亞、以色列市場,，于1999年互聯(lián)網(wǎng)熱潮之際以1180億港元出手,，升值12倍之多。隨后,，李嘉誠進(jìn)入下一代3G移動網(wǎng)絡(luò)投資領(lǐng)域。

????3,、 高現(xiàn)金流,、低負(fù)債率不僅有助于安全渡過經(jīng)濟(jì)危機(jī)，更提供了反周期操作的資金,。

????現(xiàn)金流是維系企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的命脈,，健康的現(xiàn)金流應(yīng)控制在合理負(fù)債范圍之內(nèi)，避免過度擴(kuò)張承受高負(fù)債和高風(fēng)險(xiǎn),，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期的考驗(yàn),。李嘉誠嚴(yán)格控制旗下企業(yè)的負(fù)債率，保證現(xiàn)金流的充裕,，因此得以安全渡過1997,、2008金融危機(jī)，并從中斬獲抄底機(jī)會,。

????從和記黃埔2013年財(cái)報(bào)可以看出,，從2004年至2013年的10年間，和記黃埔負(fù)債凈額在總資本凈額的比例呈下降趨勢,，從最高的37.1%降至20%,，這應(yīng)是李嘉誠有意為之的結(jié)果。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????（圖片來自和記黃埔2013年度財(cái)報(bào)）