三一重工（滬600031）

????作為中國工程機械一線龍頭企業(yè)中唯一的民企,，三一的產(chǎn)品涉及5大細(xì)分行業(yè),，其中混凝土機械占2010年收入和利潤的54%和64%。相比其他國有企業(yè)競爭對手,，民企三一擁有更加靈活的企業(yè)體制,、差異化產(chǎn)品定位、龐大的銷售渠道以及售后服務(wù)三大競爭優(yōu)勢,。

????公司的挖掘機和起重機產(chǎn)品與日美外企在質(zhì)量和性能上面的差距仍然明顯,。目前，公司仍無法掌握重要核心零部件的生產(chǎn)技術(shù)。另外,，激進的促銷策略,、過于積極的收入確認(rèn)體制以及較低的壞賬計提率，在一定程度上放大了公司的收入和利潤,。短期內(nèi),，如果水利建設(shè)、保障房建設(shè)及西部大開發(fā)等基建項目能如期進行,，工程機械較高景氣程度有望得以延續(xù),。但從中期來分析，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的趨勢下,，固定投資與基建增長對公司產(chǎn)品的拉動力將減少,，未來公司的增長動力將主要來源于海外市場以及新產(chǎn)品（挖掘機等）開發(fā)。依據(jù)晨星模型,，三一重工內(nèi)在價值為每股人民幣17.3元,，對應(yīng)2011年每股收益（1.09），市盈率為 16倍,。 ——胡照

福耀玻璃（滬600660）

????憑著低制造成本,、高產(chǎn)品質(zhì)量的競爭優(yōu)勢，福耀玻璃的產(chǎn)品暢銷海內(nèi)外,。目前,，公司是全球第三大汽車玻璃供應(yīng)商，并享有國內(nèi)汽車玻璃市場60%~70%的壟斷地位,。玻璃行業(yè)的前期投資大,，運營彈性小，進入和退出門檻較高,。通過內(nèi)部技術(shù)改造現(xiàn)有生產(chǎn)線實現(xiàn)擴產(chǎn)的方式,，不僅大大降低了前期投資成本，同時也是公司能趕在競爭對手之前布局于下游客戶生產(chǎn)基地的重要因素之一,。

????不過值得注意的是，作為中游加工企業(yè),，玻璃制造企業(yè)缺乏對純堿,、重油和PVB膜的定價能力。與往年不同,，今年汽車銷售放緩,，原材料價格持續(xù)上漲，預(yù)計福耀玻璃完全轉(zhuǎn)嫁生產(chǎn)成本上漲幅度的概率較小,，公司盈利水平同比將出現(xiàn)下滑,。國外成熟市場受經(jīng)濟危機和日本海嘯后汽車零部件供給鏈斷裂影響，汽車產(chǎn)量下滑顯著。不過,，下半年國內(nèi)外汽車銷量有望回升,，預(yù)計公司出口收入增速仍可維持在30%左右。依據(jù)晨星模型,，福耀玻璃內(nèi)在價值為每股人民幣10元,，對應(yīng)2011年每股收益（0.9），市蘇盈率為11倍,?！?/p>

蘇寧電器（深002024）

????蘇寧電器是中國規(guī)模最大的3C電器專業(yè)連鎖經(jīng)營企業(yè)。截至2011年中,，公司已在內(nèi)地,、香港和日本擁有1,488家門店，銷售網(wǎng)絡(luò)規(guī)模優(yōu)勢明顯,。其近五年的銷售復(fù)合增速達36.5％,，凈利潤復(fù)合增速達61.6％，規(guī)模和效益穩(wěn)步提升,。公司志存高遠(yuǎn),，在經(jīng)過多年的實體店快速擴張后，已將未來十年目標(biāo)聚焦在打造集規(guī)模,、科技,、服務(wù)為一體的具有全球化競爭力的世界級企業(yè)。作為行業(yè)領(lǐng)跑者,，蘇寧對零售業(yè)供應(yīng)鏈管理創(chuàng)造價值具有深刻見解,，公司不但在物流規(guī)模和效率上領(lǐng)先，并在2010年果斷推出蘇寧易購網(wǎng)購平臺,，擴展服務(wù)范圍,，以應(yīng)對在線渠道的競爭和捕捉不斷增長的網(wǎng)絡(luò)銷售市場。

????蘇寧未來的挑戰(zhàn)包括：1）如何在規(guī)模擴張的同時實現(xiàn)效率持續(xù)改善,，提升股東回報,；2）如何增強資本運作能力，參與行業(yè)整合,，拉開和競爭對手的差距,。依據(jù)晨星模型，蘇寧電器內(nèi)在價值為每股人民幣14.8元,。

????——門偉

上海汽車（滬600104）

????上海汽車是全球第八大汽車集團,，公司2010年整車銷量達358.3萬輛，是中國首家年銷量突破300萬輛的汽車企業(yè),。其核心競爭力在于擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的綜合競爭優(yōu)勢,，以及憑借30年合資經(jīng)驗積累下來的技術(shù)積淀和對汽車消費市場的理解。2011年上半年，公司自主品牌表現(xiàn)疲弱,，但上海大眾和上海通用的新車型卻供不應(yīng)求,，產(chǎn)能緊繃，上半年的銷量增速分別達到28％和27.5％,，遠(yuǎn)超7％的轎車行業(yè)平均增速,。公司擬以每股16.53元向上汽集團和上海汽車工業(yè)有限公司非公開發(fā)行17.61億股，用以收購零部件,、服務(wù)貿(mào)易和新能源汽車等業(yè)務(wù),。整合后的上汽將進一步夯實其市場地位和競爭實力。上汽面臨的未來風(fēng)險包括：1）宏觀經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定,；2）國家刺激汽車消費政策的退出及部分城市的治堵措施,；3）信貸緊縮對汽車按揭消費的不利影響。依據(jù)晨星模型,，上海汽車內(nèi)在價值為每股人民幣22元,。——門偉