在底部尋找安全回報(bào)
????“那場(chǎng)差點(diǎn)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)大蕭條的金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了,！”可以這樣說嗎？大部分人很確定地回答我說“是的”,。但是,，繁榮在哪里呢？投資的安全之路在哪里？我們還遠(yuǎn)沒有到高枕無憂的時(shí)候,。確切地說,，市場(chǎng)還是在底部。但是,，任何過于悲觀的看法都是錯(cuò)誤的,。
????和往年一樣，今年我們也采訪了3位上榜的基金經(jīng)理,。他們是工銀瑞信基金管理有限公司權(quán)益投資總監(jiān)何江旭,、華安寶利配置基金經(jīng)理陸從珍和嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金經(jīng)理劉天君。三位基金經(jīng)理都對(duì)今年的A股持比較樂觀的態(tài)度,。他們認(rèn)為,，今年GDP的增速大致在8.3%~8.5%之間。每位基金經(jīng)理都承認(rèn)通貨膨脹的壓力,，并且相信目前的房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)有明顯的松動(dòng)跡象,。他們對(duì)投資者在資產(chǎn)配置方面的策略都給出了自己的忠告和建議，而且都不太看好黃金,。
????這一年,，我們還沒有看到像樣的繁榮，甚至也沒有看到真正的全面復(fù)蘇,。但是,，我們清楚地知道，雖然最好的時(shí)候還沒有到來,，但是最差的時(shí)候已經(jīng)過去了,。
????接受現(xiàn)實(shí)，降低你的期望值吧,！今年不是一個(gè)獲取高收益的年份,，但也不會(huì)太差。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,，歐債危機(jī)仍有蔓延的趨勢(shì),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的陣痛。今后一段時(shí)間,，投資是不是面臨較大的風(fēng)險(xiǎn),？
????何江旭：現(xiàn)在來看，比年初的預(yù)期要樂觀一些,。我昨天剛從美國(guó)回來,。我們考察了一些當(dāng)?shù)氐墓荆绹?guó)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況比國(guó)內(nèi)想象的要好很多,。從最近的數(shù)據(jù)來看,，美國(guó)汽車業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的跡象比較明顯,。如果說美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速今年能夠達(dá)到2%~3%的話，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用還是很明顯的,。美國(guó)的復(fù)蘇沒有像大家想象的那么強(qiáng)勁,，但復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)是很穩(wěn)的。歐洲確實(shí)波動(dòng)會(huì)大一點(diǎn),，但我們認(rèn)為歐債的問題是個(gè)政治問題,，雖然困難一些，最終還是能解決的,。從今年廣交會(huì)的數(shù)據(jù)可以看出來,，中國(guó)對(duì)歐洲的出口大幅下降。美國(guó),、歐盟,、中國(guó)三足鼎立,，美國(guó)和歐盟如果一正一負(fù),，相互抵消了之后，可能國(guó)際方面沒有那么悲觀,。
????從國(guó)內(nèi)的宏觀層面來看,，可能進(jìn)入到了一個(gè)深水區(qū)，主要問題是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型比較難,。從傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng),，這個(gè)過程現(xiàn)在看不可能一蹴而就，會(huì)比較長(zhǎng),。但是整體而言,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)并不會(huì)放慢。因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)體規(guī)模足夠大,。雖然東部的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速放慢,，你到中西部一看，是在復(fù)制十年前的東部,。即便在東部地區(qū),，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的空間也還是有的，比如地鐵,、城市網(wǎng),、中心城區(qū)和衛(wèi)星城市的連接、城際快速鐵路的修建,、污水處理系統(tǒng)等等,，在提升城市質(zhì)量方面的投資還是有很大的空間。中國(guó)政府的財(cái)力也能夠支撐這個(gè)發(fā)展,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到警戒線的水平?，F(xiàn)在大家的擔(dān)心可能是從兩位數(shù)的增長(zhǎng)回到8%左右的增長(zhǎng),，要下一個(gè)臺(tái)階，人們是否能接受這個(gè)事實(shí),。即便降到7%,，對(duì)這么大一個(gè)經(jīng)濟(jì)體來說，也不是一個(gè)低的增速,，只是需要一個(gè)接受的過程,。
????陸從珍：今年的投資機(jī)會(huì)比前兩年要好得多。前兩年,，市場(chǎng)對(duì)于次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足,。歐債危機(jī)逐步暴露出來的時(shí)候，市場(chǎng)比較恐慌,，不知道底在哪兒,。我們認(rèn)為，歐債危機(jī)最恐慌的階段是去年,。雖然后續(xù)仍然有蔓延的趨勢(shì),，值得警惕，但從心理承受的沖擊來講,，最差的時(shí)候已經(jīng)過去,。
????劉天君：你的看法太悲觀了。美國(guó)經(jīng)濟(jì)不算太好,，但是比預(yù)想的略好,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)比較有柔韌性，有一些騰挪的地方,，高科技產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)較好,，制造業(yè)也有所回暖。美股今年以來表現(xiàn)出很強(qiáng)的走勢(shì),，反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的微觀層面有一些亮點(diǎn),。歐洲有問題的國(guó)家，比如西班牙,、希臘等國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量雖然偏小,，但還是給歐洲經(jīng)濟(jì)拖了后腿。
????“陣痛”這個(gè)詞用得很對(duì),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確是在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的陣痛,。過去是靠投資和出口拉動(dòng)GDP，但今年確實(shí)比預(yù)想的要差,，包括消費(fèi)也受到了影響,。我們認(rèn)為今年是個(gè)中低風(fēng)險(xiǎn)而不是高風(fēng)險(xiǎn)的年份。預(yù)計(jì)全年的平均預(yù)期收益在10%~20%之間,，是個(gè)獲取正收益的年份,。年初市場(chǎng)比較迷茫的時(shí)候,，我們的倉位還是比較高、比較進(jìn)取的,，但也沒有進(jìn)取到認(rèn)為牛市來了,。整體而言，我們認(rèn)為今年處于一個(gè)有結(jié)構(gòu)亮點(diǎn),、估值安全的市場(chǎng)環(huán)境之下,。
在全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)不太明朗的情況下，您看好哪些投資機(jī)會(huì),？
????何江旭：我對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的整體判斷,，是它處于2008年金融危機(jī)之后的修復(fù)過程，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不是很大,，（起來）只是一個(gè)時(shí)間的問題——什么時(shí)候起來,，馬上起來還是說在底部消化幾年？對(duì)中國(guó)來說,，基礎(chǔ)設(shè)施的投資機(jī)會(huì)還是很大的,。我說的基礎(chǔ)設(shè)施投資，和以前的房地產(chǎn)投資不一樣,，而且包括比如城市的軌道交通建設(shè),。軌道交通的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，比高鐵的產(chǎn)業(yè)鏈要更長(zhǎng),，涉及到電子、工程機(jī)械,、信息技術(shù)這些領(lǐng)域,。另一個(gè)投資機(jī)會(huì)，我看好信息技術(shù)?，F(xiàn)在任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都擺脫不了互聯(lián)網(wǎng)的滲透,。我不是很清楚互聯(lián)網(wǎng)到底在多大程度上、多大的范圍內(nèi)影響人的生活,，但是方向是確定的,，我未來比較看好這個(gè)方向。從更長(zhǎng)期的角度來說,，是醫(yī)療,。中國(guó)很快會(huì)進(jìn)入到老齡化社會(huì)，對(duì)醫(yī)療器械,、服務(wù),、醫(yī)藥的需求都會(huì)增加。
????陸從珍：我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的前景還是比較明確的,，硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)不大,。相對(duì)其他市場(chǎng)而言,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來幾年仍然有望保持比較高的增速，市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)很多,。當(dāng)然,，這里面會(huì)有一些差異。投資拉動(dòng)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中仍然扮演一個(gè)重要的角色,，相關(guān)行業(yè)的機(jī)會(huì)依然存在,。但總的來講，消費(fèi)領(lǐng)域的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)更顯著一點(diǎn),，比如醫(yī)療,、保健、娛樂,、旅游,、食品飲料等。此外,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中也會(huì)產(chǎn)生一些機(jī)會(huì),，比如說高端制造業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來了一系列的革新,。另外,，保險(xiǎn)和金融創(chuàng)新也是比較大的亮點(diǎn)。
【專題】2012基金投資指南
