????幾年以前,我認(rèn)識(shí)的一位憤世嫉俗的編輯很喜歡挑戰(zhàn)記者,,他讓他們把“性”,、“iPhone”和“奧巴馬”幾個(gè)當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)詞拼在一起,,寫出一篇可信且可以發(fā)表的頭條新聞,。不過據(jù)我所知,沒有任何一個(gè)記者能完成這個(gè)任務(wù),。
????最近又有另外三個(gè)同樣抓人眼球的熱詞火了起來——“IPO”,、“中國”和“Facebook”。從上周五開始,,隨著人人網(wǎng)在紐交所(New York Stock Exchange)申請(qǐng)首次公開募股,,諸如《中國的Facebook赴美申請(qǐng)IPO》之類的頭條新聞開始見諸于報(bào)端。人人網(wǎng)是一家總部位于北京的社交網(wǎng)站,,擁有1.17億用戶,。
????但是人人網(wǎng)是否真的當(dāng)?shù)闷稹爸袊腇acebook”這個(gè)稱號(hào)?更重要的是,,雖然許多賺錢的社交媒體初創(chuàng)公司持續(xù)增長,,而且這些公司的胃口也越來越大,但人人網(wǎng)真的是一個(gè)可行的IPO種子選手嗎,?在詳細(xì)研讀了人人網(wǎng)的招股書后,,這兩個(gè)問題的答案似乎都是肯定的。
????像Facebook一樣,,人人網(wǎng)最初也是一個(gè)鼓勵(lì)人們實(shí)名登錄的社交網(wǎng)站,,后來為了外部業(yè)務(wù)而增加了社交游戲和電子商務(wù)功能,。而且它的平臺(tái)也面向第三方應(yīng)用的開發(fā)者開放,這一點(diǎn)也和Facebook一樣,,而且人人網(wǎng)還提供了一個(gè)鏈接程序,,允許用戶分享來自600多個(gè)合作網(wǎng)站的內(nèi)容。
????事實(shí)上,,人人網(wǎng)在某些方面與Facebook極為類似,,以至于在人人網(wǎng)招股書的風(fēng)險(xiǎn)因素部分中,都流露出了對(duì)可能遭到專利訴訟的忐忑,。人人網(wǎng)的招股書先是指出Facebook擁有一些社交媒體專利,,然后表示:“我們的技術(shù)、產(chǎn)品,、業(yè)務(wù)方法或服務(wù)的某些方面,,可能涉及到了其他公司的一些已經(jīng)發(fā)布或暫未發(fā)布的專利?!?/p>
????Facebook已經(jīng)被中國“墻”住了,,只有少數(shù)網(wǎng)民通過虛擬局域網(wǎng)等手段“翻墻”建立了賬戶,中國的Facebook賬戶約在40萬個(gè)左右,。少了Facebook這個(gè)大敵,,人人網(wǎng)的增長十分迅速。2009年人人網(wǎng)的營收翻了三倍多,,而2010年,,其營收又增長了64%,達(dá)到7650萬美元,。人人的增長應(yīng)該還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間,。ComScore公司的數(shù)據(jù)指出,到2010年4月,,中國有38%的網(wǎng)民訪問社交網(wǎng)站,,而這一比率在美國高達(dá)81%。
????人人網(wǎng)的用戶非?;钴S,。今年三月,大概有3100萬人注冊(cè)人人網(wǎng),,當(dāng)月平均每名用戶在該網(wǎng)站上待了7個(gè)小時(shí)的時(shí)間,。迄今為止,人人用戶已經(jīng)張貼了共計(jì)29億張照片,、2.49億篇網(wǎng)絡(luò)日志和208億條評(píng)論,。
????人人網(wǎng)還有一個(gè)與Facebook的不同之處也十分有趣:人人的收入只有42%來自廣告,倒是有45%的收入來自在線游戲,。從這點(diǎn)看來,,比起Facebook,,人人網(wǎng)倒更像社交游戲公司Zynga。不過不管怎么說,,人人都是一家蒸蒸日上的社交網(wǎng)絡(luò)公司,。
????簡而言之,好消息是人人網(wǎng)是Facebook的成功版本,,未來幾年內(nèi)還會(huì)繼續(xù)增長,。下面說說壞消息。
????也正是因?yàn)檫@兩個(gè)原因,,人人網(wǎng)的市值會(huì)變得很高,。假設(shè)人人的IPO價(jià)格為承銷商給出的每股(確切的說是美國存托股份)9—11美元這一價(jià)格區(qū)間的中間價(jià),那么經(jīng)過此次IPO,,人人的市值將達(dá)到40億美元,。人人網(wǎng)去年的營收入為7650萬美元,營業(yè)利潤為770萬美元,。也就是說這次IPO的股價(jià)營收比為52,,而股價(jià)與營業(yè)利潤比為519.(而相比之下,谷歌去年大多數(shù)時(shí)候的股價(jià)營收比都在5.5至6.5之間徘徊,,同時(shí)谷歌2010年的市值與營業(yè)利潤比為15.6),。
????而且人人可能會(huì)變得更加昂貴。人人IPO的承銷商隊(duì)伍包括摩根士丹利(Morgan Stanley),、德意志銀行(Deutsche Bank)和瑞信(Credit Suisse)等投行,。這些承銷商擁有一項(xiàng)超額發(fā)行權(quán),如果需求很高的話,,他們有權(quán)額外銷售800萬股,。此外如果需求真的很高,人人可以略微調(diào)高IPO的美國存托股票單價(jià),,而這種情況通常發(fā)生在最受追捧的IPO身上。無論超額銷售也好,,調(diào)高美國存托股票單價(jià)也好,,一旦股份開始交易,這兩種做法都會(huì)使人人的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過50億美元,。
????在其他市場上,,IPO的股價(jià)與銷售額之比達(dá)到50,一定會(huì)讓業(yè)界笑掉大牙,。但在美國市場上,,人人的IPO卻很可能讓許多投資人心癢難搔。這是因?yàn)镕acebook的股票只在二級(jí)市場上交易,,因此這些無緣Facebook的投資人可能將目光轉(zhuǎn)向人人網(wǎng),。在非上市股票交易平臺(tái)SharesPost上,,F(xiàn)acebook的交易市值已經(jīng)接近800億美元,是該公司報(bào)告的2010年?duì)I收入(20億美元)的40倍,。
????人人網(wǎng)正在利用此次IPO在美國股市上大肆散發(fā)其股份,,另一方面,華爾街卻似乎把人人的IPO看成了一個(gè)試驗(yàn)氣球,。與潘朵拉(Pandora)或LinkedIn的上市相比,,人人的IPO更像是為明年的市場定調(diào)的一次網(wǎng)絡(luò)公司IPO。它甚至可以看成Facebook掛牌上市的預(yù)演,。
????如果投資人真的排隊(duì)購買人人網(wǎng)的股票,,并且人人網(wǎng)的市值的確節(jié)節(jié)高升,那么這將給極為有利可圖的Facebook IPO鋪平道路,。而且現(xiàn)在許多承銷商都緊盯著主打社交網(wǎng)絡(luò)牌的初創(chuàng)公司,,人人IPO的成功也會(huì)讓承銷商堅(jiān)信這些公司的確有盈利前景。不過一次好的IPO需要的不僅是增長和贏利能力,,它還需要一個(gè)符合常理的價(jià)格,。
????譯者:樸成奎