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理財大師高風險時期的投資攻略
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????在我們退休人員或者既不富有又非職業(yè)投資人,、沒幾年就要退休的人看來,，投資業(yè)似乎變得一天比一天詭異，也一天比一天危險,。在這個短期存款幾乎無利可圖的時候——國庫券收益低得荒唐,，黃金、大宗商品,、外匯和股票市場全在大起大落,，世界金融體系相當不可靠，通貨膨脹可能卷土重來,，美元的地位正在受到?jīng)_擊——我們應當如何理財呢,？ ????一想起這些投資品，就讓我感到傷心,。于是,，我向華爾街數(shù)一數(shù)二的理財大師、洛斯財團（Loews）首席投資戰(zhàn)略師,、我多年的老友喬·羅森博格（Joe Rosenberg）討教。羅森博格教給了我一套完全不同的投資思維方法,。別去摻和大宗商品和外匯交易,，他說，這些“都不是個人投資者該玩的游戲”,。他建議我買一些大市值的美國跨國公司股票,。具體而言，就是符合他提出的財政狀況良好,、利潤呈增長態(tài)勢,、相對于利潤和自由現(xiàn)金流而言股價不高等標準的公司。（供不了解“理財101招”的人參考：所謂自由現(xiàn)金流,，就是利潤加非現(xiàn)金資產(chǎn)減去資本支出,。） ????我把羅森博格的選股標準發(fā)布到網(wǎng)站上（見fortune.com/rosenberg），但沒有公布他列出的股票名單,；這是一篇有關(guān)“如何思考”而不是選股秘籍的文章,，不過我在本專欄文章的最后還是選了兩只股票作為例證。這份名單上沒有銀行,，因為局外人說不清銀行的貸款組合里暗藏著何種殺機,。（在我們繼續(xù)聊下去之前，我得事先聲明一下，對于我引用他所推薦的股票,，羅森博格無論從個人還是職業(yè)角度均無任何利害關(guān)系,，因為他并不為他職務范圍之外的公眾理財。我們要琢磨的是思路,。） ????羅森博格的一些標準——例如自由現(xiàn)金流收益,，即企業(yè)的自由現(xiàn)金流除以企業(yè)價值（后者為該企業(yè)股票市值加凈負債）——讓非職業(yè)投資人計算起來既復雜又困難。不過,，其基本原理卻很簡單——好主意一般都很簡單——那就是：利潤平穩(wěn)增長能起到一定的防通脹作用,；用本國貨幣到外國做生意可以減少美元的影響；最后一條是,，持有大市值,、有成長性、資本化狀況良好,、能產(chǎn)生剩余現(xiàn)金,、賣價合理的公司的股票，這能使你今后有可能真正賺到錢,。大盤股相對于中小盤股而言不受青睞,，后者總體上一直在歷史最高位附近交易。這種情況總有一天會改變,。 ????買進這些篩選出來股票,，不是回答投資問題的屢試不爽的答案——沒有這樣的答案。不過,，它對我們這些外行投資人來說確實是一種有用的思維方法,。 ????羅森博格用自由現(xiàn)金流收益來對比債券和股票。比如,，有一種5年國庫券目前的收益率僅為區(qū)區(qū)1.8%,，而在他開列這份名單時，微軟（Microsoft）,、思科（Cisco）,、IBM和柯爾百貨（Kohl's）等公司的自由現(xiàn)金流收益率分別為13.4%、12.9%,、6.6%和6%,。“這不是說,，你明天就去賣掉手里所有的債券,，吃進股票?！绷_森博格說,。因為市場轉(zhuǎn)向可能需要好幾年的時間,，而且他列出的股票當中有一些表現(xiàn)并不好。把微軟和思科列入名單的理由之一是,，人們對其經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)生的疑問打壓了它們的股價,。不過，很難相信和這4家情況相似的股票今后5年的年收益率還到不了1.8%,。 ????許多投資者設想美元肯定還會繼續(xù)下滑,。羅森博格卻不這么確定?！懊涝恢痹谧叩?，但這不意味著它還會繼續(xù)走低?！彼f,。他把美元下跌的主要原因歸咎于美聯(lián)儲通過美元貶值來推動出口和減少進口的嘗試?！暗聡呢泿藕軋酝?，它的制造業(yè)的業(yè)績也同樣非常出色?！彼f,。“假如疲軟的貨幣能使你更具有競爭力,，津巴布韋豈不成了制造業(yè)的龍頭啦,？” ????當然，羅森博格不會永遠正確,，但他對市場確實了如指掌,。他只要提出建議，我就會照辦,。諸位也應如此。 ????譯者：王恩冕 相關(guān)稿件
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