????蘋果最新季度財(cái)報(bào)發(fā)布之后,讀者肯定會(huì)看到大量評論,,試圖將蘋果公司(Apple)營收下降歸結(jié)于一些模棱兩可的原因,,比如全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化,,史蒂夫?喬布斯過世等,或者把這視為蘋果公司增長放緩的信號,。
????不了解蘋果公司的人肯定會(huì)認(rèn)為,,全球經(jīng)濟(jì)增長前景堪憂,蘋果公司最終還是不得不屈從于現(xiàn)實(shí),,而且隨著公司靈魂人物的離世,,蘋果的好日子已經(jīng)到頭了。他們會(huì)認(rèn)為蘋果公司第四財(cái)季出現(xiàn)的營收下降是一個(gè)明確的警告信號,,表明公司的股票已經(jīng)達(dá)到最高點(diǎn),,之后只會(huì)不斷下降,投資者必須做好準(zhǔn)備,。
????首先,,這些論調(diào)純屬一派胡言。凡是說蘋果公司已過巔峰,,將走下坡路的人,,根本不了解公司的運(yùn)營或財(cái)務(wù)狀況:不出三年時(shí)間,蘋果擁有的現(xiàn)金總量就將超過它的市值,。
????按2012年的盈利預(yù)期計(jì)算,,公司股票市盈率為8倍,而且沒有負(fù)債,;如果來年收回預(yù)期的1,500億美元現(xiàn)金,,則市盈率僅為5倍。別忘了,,我們談?wù)摰目墒且患夷晔找嬖鲩L率為80%的公司,。
????問題是,如果蘋果公司表現(xiàn)如此優(yōu)異,,又怎么會(huì)出現(xiàn)收入下降呢,?史蒂夫?喬布斯剛剛離世,蘋果公司就出現(xiàn)了2004年以來的首次下降,,這是不是有些蹊蹺,?上個(gè)季度,蘋果公司的表現(xiàn)還超出華爾街的預(yù)期33.6%,,這還是同一家蘋果公司嗎,?
????實(shí)際上,蘋果還是那個(gè)蘋果,。收入的下降與“增長放緩”,、史蒂夫?喬布斯離世,或者全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有任何關(guān)系,。那么,,原因到底何在,?
????蘋果公司上周二公布的收入下降其實(shí)只不過是因?yàn)榉治鰩熯^度糾結(jié)于他們的預(yù)期。蘋果公司每個(gè)季度都會(huì)超出自己制定的營收指標(biāo)12% - 18%,。自從蘋果公司于2009年修改會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)之后,,公司股票收入始終高于營收指標(biāo)12% - 18%,浮動(dòng)區(qū)間保持在6%以內(nèi),。
????分析師基本都明白這一點(diǎn),,并且,他們的預(yù)期幾乎都比蘋果公司的營收指標(biāo)高出5%到10%,。這樣一來,,要想超出分析師的預(yù)期,蘋果公司就要做得更多,,而且這種情況會(huì)不斷重復(fù),。只要蘋果能夠做到,這種“增長神話”就不會(huì)露出破綻 —— 即便這套算法根本沒什么道理可言,。
????本季度,,蘋果公司超出營收預(yù)期13.08%。實(shí)際上,,這一增長幅度,,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過蘋果在2010年第4財(cái)季與2011年第2財(cái)季的表現(xiàn)。而且,,這也恰好屬于12% - 18%的正常幅度,。
????從蘋果的角度來看,公司之所以提出250億美元的營收指標(biāo),,是因?yàn)楣痉浅G宄?,這個(gè)季度是過渡時(shí)期。公司在電話會(huì)議中也對分析人士解釋,,這是一個(gè)過渡季,。但即便如此,公司的表現(xiàn)一如既往地優(yōu)秀,,超出營收指標(biāo)13.08%,。
????因此,分析師對自己的估算如此執(zhí)著,,并不是蘋果公司的錯(cuò)。蘋果公司的表現(xiàn)始終如一,,其實(shí)際營收超出指標(biāo)的幅度仍在12% - 18%的范圍之內(nèi),。