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“狗道”在中國(guó)股市的應(yīng)用
 作者: 趙亞赟    時(shí)間: 2011年11月01日    來(lái)源: 財(cái)富中文網(wǎng)
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美國(guó)投資大佬邁克爾?奧希金斯(Michael B. O'Higgins)1991年給那些什么也不懂,也懶得學(xué)習(xí)分析的投資者量身定做了一種股票操作方法——“狗道”(the dogs of the Dow),。這種方法就好像一個(gè)懶惰的獵人不愿打獵,,但是養(yǎng)了幾只好獵狗,每天出去抓兔子回來(lái),,自己什么也不用干,。
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????這種方法聽(tīng)起來(lái)很有吸引力,。它主要是基于股息率(Dividend Yield Ratio)這個(gè)概念,,即股息與股票價(jià)格之間的比率,通常用百分比來(lái)表示,?!肮返馈本褪敲磕赀x出股息率最高的十只道瓊斯成分股,過(guò)一年再選一次,,原有股票中股息率仍然在整個(gè)成分股中前十名的,,留著;下降到道指成分股中前十名以后的,,賣(mài)掉,;新入選前十名的股票,加上,。后來(lái)又流行一種從中派生的操作方法,,“小狗”(the small dogs of the Dow),即不選前十名,,只選前五名股息率最高的股票,。

????這其中的邏輯是這樣的:作為一個(gè)大的藍(lán)籌股,股息高而價(jià)格低是不正常的暫時(shí)現(xiàn)象,,其價(jià)格多半會(huì)漲起來(lái),,從而使得股息與股價(jià)的比率達(dá)到平均水平。這樣股息率高的股票就被認(rèn)為價(jià)值被低估,,在未來(lái)的漲幅會(huì)超過(guò)那些股息率低,,也就是價(jià)值被高估的股票。即便其股價(jià)沒(méi)有大幅上漲,,有較好的分紅也不賴,。

????這種“狗道”聽(tīng)起來(lái)很不錯(cuò),,回報(bào)也相當(dāng)不錯(cuò)。從1973年到1995年,,“狗道”平均年收益是17.7%,,同期道指成分股只有11.9%的回報(bào)。當(dāng)然,,這幾年行情比較好,。那么之后的收益如何呢?“狗道”的收益1996年為28.6% ,,1997年為22.2%,,1998年為 10.7%, 1999年為4%,。.2000-2002年是熊市,,不過(guò)“狗道”在2000年仍然漲了6.4%,之后兩年下跌,,但還是強(qiáng)過(guò)大盤(pán),。2003年“狗道”報(bào)復(fù)性上漲,年收益28.7%,!2004—2005年都是震蕩市,,“狗道”收益也只有4.4%和5.1%。2006年,,“狗道”收益30.3%,,“小狗”的收益率更高達(dá)42%。2007—08年,,金融危機(jī),,“狗道”跑輸大盤(pán),。不過(guò),,之后“狗道”又報(bào)復(fù),到2009年,,年收益16.9%,,2010年為20.5%,“小狗”的年收益則達(dá)到26.7%,。

????看起來(lái)“狗道”還是不錯(cuò)的,。他山之玉,可以攻石,。讓我們來(lái)看看“狗道”用在中國(guó)大陸股市的效果,。筆者手上資料不全,試以2004年—2010年,,7年的數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)試一下“狗道”的應(yīng)用效果,。2004年,,“狗道”年收益為-6.94%,大盤(pán)為-15.4%,,而“小狗”為0.96%,;2005年,“狗道”年收益為3.39%,,大盤(pán)為-8.33%,,“小狗”仍然更強(qiáng),為5.19%,;2006年,,“狗道”為134.05%,這次大盤(pán)也差不多,,130.43%,;“小狗”依然更強(qiáng)——155.49%;2007年,,“狗道”為192.04%,,大盤(pán)只有96.66%,“小狗”這次不如“大狗”,,只有166.16%,;2008年,全球大跌,,“狗道”也不能幸免,,只有-45.39%,稍微強(qiáng)過(guò)大盤(pán)的-65.39%,,“小狗”比較抗跌,,為-32.54%;2009年,,不論大狗小狗都不敵大盤(pán),;但之后慘淡的2010年中,“狗道”雖然也虧損,,收益只有-7.82%,,但強(qiáng)過(guò)大盤(pán)的-14.31%,“小狗”卻再次脫穎而出,,盈利6.45%,。

????由此可見(jiàn),在A股用“狗道”操作,,是可以戰(zhàn)勝市場(chǎng),,取得超額收益的,特別是“小狗”收益更好,。隨著越來(lái)越多的外資進(jìn)入中國(guó)股市,,這些新的理念會(huì)逐漸推廣,,“狗道”也許日后真的可以在A股大行其道。

本文作者趙亞赟,,資深證券業(yè)人士,,曾發(fā)表投資策略文章多篇,率先提出美元指數(shù)對(duì)中國(guó)股市的影響和商品期貨與相關(guān)股票套利模式,,并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性,,著有《金融戰(zhàn)》一書(shū)。

注:本文章僅代表作者本人的觀點(diǎn),,不代表《財(cái)富》(中文版)及財(cái)富中文網(wǎng)立場(chǎng),。




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