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????在國(guó)際證券市場(chǎng)上,，有種周末現(xiàn)象（weekend effect)。不過(guò)其實(shí)并不是單指周五有特殊的市場(chǎng)效應(yīng),，而是泛指一周當(dāng)中有些交易日漲跌概率高于其他交易日的現(xiàn)象,。為了便于大家理解，我就禿筆一揮,，姑且譯作周日歷效應(yīng),。研究者發(fā)現(xiàn)這種現(xiàn)象存在于不同國(guó)家和不同類型的市場(chǎng)。在大部分西方國(guó)家,，比如美國(guó),、英國(guó)、加拿大,，股市漲幅在星期一平均起來(lái)比較弱，而星期五則比較強(qiáng),，看起來(lái)很奇怪,，但對(duì)短線交易者非常有用。

????金融學(xué)家一般認(rèn)為周末經(jīng)常出現(xiàn)不確定消息,，導(dǎo)致股民在周一拋售,，從而導(dǎo)致周日歷效應(yīng)出現(xiàn)。不過(guò)在其他市場(chǎng),，比如日本,、澳大利亞,、新加坡、土耳其和法國(guó),，星期二市場(chǎng)最弱,。于是就有人解釋說(shuō)這些是二線國(guó)家，反應(yīng)滯后,。美英等一線國(guó)家周一出了問(wèn)題,，周二才能影響到日本法國(guó)這些二線國(guó)家。但這種說(shuō)法看起來(lái)很不靠譜,，因?yàn)楝F(xiàn)在信息傳播幾乎是即時(shí)的,，網(wǎng)絡(luò)交易也可以在瞬間完成，美國(guó)市場(chǎng)下跌瞬間就能影響到其他國(guó)家市場(chǎng),。日本可以說(shuō)因?yàn)闀r(shí)差,，美國(guó)的周一就是它的周一晚上，到周二才能反映美盤的影響,。但法國(guó)跟英國(guó)那么近,，離美國(guó)也不遠(yuǎn)，美英市場(chǎng)開盤時(shí),，法國(guó)還沒(méi)閉市,，難道當(dāng)時(shí)不受影響？

????這姑且不論,，最近幾年有人研究新興市場(chǎng),，發(fā)現(xiàn)在愛(ài)沙尼亞和立陶宛有弱周一現(xiàn)象，但俄羅斯和斯洛文尼亞有強(qiáng)周一和周五現(xiàn)象,。有人用1988-1994年的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試,，發(fā)現(xiàn)土耳其股市周五強(qiáng)。但后來(lái)用一直到1999年的數(shù)據(jù)再一測(cè),，卻發(fā)現(xiàn)周一周二都弱,，周五強(qiáng),?？傊俏寤ò碎T,，專家給的理由也不能讓人信服,?？磥?lái)各國(guó)市場(chǎng)的情況不同,，交易者習(xí)慣也不一樣，文化傳統(tǒng)也差異很大,，各種響應(yīng)的制度也各有特點(diǎn),，結(jié)果就造成股市的運(yùn)行規(guī)律的多樣性。

????中國(guó)市場(chǎng)自然也有人研究,，但發(fā)現(xiàn)雖然也存在周日歷現(xiàn)象但情況也有點(diǎn)復(fù)雜,。因?yàn)橹袊?guó)有上海深圳兩個(gè)市場(chǎng),，交易的股票也要分A股和B股,。在上海上市的大型企業(yè)較多,，而在深圳上市的中小型企業(yè)較多,。A股是用人民幣交易的,，外資參與的很少,。B股是用外匯交易的,，外資參與程度很大,。結(jié)果就是兩個(gè)市場(chǎng)和兩類股票在周日歷效應(yīng)上都各有特點(diǎn)。

????要說(shuō)B股還是比較簡(jiǎn)單的,，基本上是周二弱，周五強(qiáng),，跟很多二線國(guó)家差不多,。這個(gè)很好理解，因?yàn)锽股是用外匯進(jìn)行交易的,，有相當(dāng)一部分參與者是外國(guó)人,，因而受美國(guó)市場(chǎng)的影響很大。美國(guó)股市的周一容易下跌,，而由于12小時(shí)的時(shí)差,，B股要到周二早晨才能看到美盤的結(jié)果，容易受影響跟著下跌,。

????但A股的情況就復(fù)雜的多了,。周一比較弱,，這在兩個(gè)市場(chǎng)是一貫的,。但在上海股市，這種現(xiàn)象在大部分時(shí)間并不明顯，只有在1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)時(shí),，還有2008年金融危機(jī)以后比較顯著,。而在深圳股市,，這種現(xiàn)象卻一直都很明顯,。像大多數(shù)市場(chǎng)一樣，不論上海還是深圳在周五表現(xiàn)都比較強(qiáng),，而且這種效應(yīng)還比較顯著,。不過(guò)深圳還是有點(diǎn)特殊,，自從1998年?yáng)|亞金融危機(jī)后，周五效應(yīng)就不是那么顯著了,?？瓷先ド虾?duì)國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)更敏感些。這個(gè)也好解釋,，外資機(jī)構(gòu)一般都投資大公司，而深圳則以中小公司為主,，所以受外部影響比上海小,。

????研究者發(fā)現(xiàn)中國(guó)市場(chǎng)實(shí)在是有特色,，跟其他市場(chǎng)很不一樣,，一周當(dāng)中周二居然是個(gè)很不尋常的交易日,。在東亞金融危機(jī)時(shí)期和之前,，上海A股周二通常顯著得差。但在此之后,，不論上海還是深圳,，周二又變得顯著得強(qiáng)了，并且還強(qiáng)過(guò)周五,。這也許可以解釋為中國(guó)是個(gè)新興市場(chǎng),，投資者的交易積極性比較高，所以周末的不確定因素影響很快就能過(guò)去,。中國(guó)股民比較相信“利空出盡是利好”,，在周一下跌后就迅速入市。

????中國(guó)市場(chǎng)的奇妙還不止這些,，周四也很神奇，不過(guò)通常比較弱,。在東亞金融危機(jī)前,，周四效應(yīng)在上海比較顯著，但之后就不太明顯了,。不過(guò)在深圳,，自始至終，周四的平均表現(xiàn)都比較弱,。

????中國(guó)股市的這些每周日歷現(xiàn)象比較奇特,，有人解釋為有些大戶在拆解短期資金來(lái)炒作，通常是周末前借入,，一周就歸還,。這似乎有道理，因?yàn)楦鶕?jù)專家研究發(fā)現(xiàn),，SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆解率)中一周的利率波動(dòng)跟股市相關(guān)度最強(qiáng),。不過(guò)這也只是一種猜測(cè)。但不管怎么說(shuō),，這些現(xiàn)象確實(shí)存在,，做短線的朋友如果善加利用，也許會(huì)有不菲的收益,。

（注：本文僅代表作者本人觀點(diǎn),。）