????上周,,華爾街牛市邁過了多個重要的里程碑:標準普爾500指數(shù)的收盤點位達到了2009年熊市低點的兩倍;羅素2000小型股指數(shù)收盤創(chuàng)下歷史新高,,收復(fù)了2008-2009年熊市的所有失地,;以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)也漲至十年來的高點。
????人們很容易將這輪反彈歸功于一系列令人鼓舞的經(jīng)濟數(shù)據(jù),。但真正的原因可能更多是因為投資者對于現(xiàn)金投資幾乎零回報的不滿情緒,。
????沒錯,上周三美國股市出現(xiàn)反彈之時,,恰逢有報道稱,,歐洲央行(European Central Bank)為了避免讓負債累累的歐洲國家陷入信貸緊縮,將為這些國家的銀行提供超低利率貸款,。與此同時,,美國商務(wù)部(Commerce Department)也宣布,美國經(jīng)濟增速快于2011年底時的最初預(yù)期,。而且,,美國勞工部(U.S. Labor Department)上上周公布,美國申請失業(yè)救濟人數(shù)的四周均值已降至四年來的最低,。
????這些因素可能是推動投資者加速進入股市的潤滑劑,。但此輪股市上漲之時,,也正是投資者苦于沒有好的投資渠道之時。正如韋斯特伍德控股集團(Westwood Holdings Group)的首席投資官馬克?弗里曼所說,,借貸成本已降至前所未有的低位,。事實上,追逐安全投資意味著如今投資者借錢給政府還得倒貼利息,。
????過去五年,,美國政府支付的平均債券利率逐年下降,已從2006年底的4.92%降至2011年底的2.24%,。今年以來,,利率進一步下降。弗里曼說,,由于通脹率在2%左右,,現(xiàn)金的實際回報率已處于負值。
????他對這波股市反彈行情的看法是:“發(fā)生變化的是信心在某種程度上的提升,,”他說,。“投資者現(xiàn)在都說,,‘我的現(xiàn)金回報率還是負值,,但情況似乎有一點點好轉(zhuǎn)了。因此,,我可能會投資一些風險較高的產(chǎn)品,。’”
????美聯(lián)儲(Federal Reserve)在啟動之前的兩輪國債購買行動時,,大致也是這么想的——最近一次是去年9月的“扭曲操作”,,通過推低長期利率,帶來低成本的寬松資金,。韋斯特伍德2月份的一份研究報告指出,,隨著美國大公司手頭的現(xiàn)金堆積,派息再次開始增加,。標普500家的總派息已從2009年的1,960億美元增至2011年的2,410億美元,。2012年,預(yù)計派息將達到創(chuàng)紀錄的2,750億美元,。
????誠然,,美聯(lián)儲的寬松貨幣政策就算談不上穩(wěn)定股市,也至少幫助支撐了市場,。但未來股市要繼續(xù)反彈,,難度會更大。迄今為止,,還沒有任何跡象顯示美聯(lián)儲會啟動新一輪國債購買行動,。蛋糕缺少了糖霜,、只有基礎(chǔ)配料(也就是美國經(jīng)濟的基本面轉(zhuǎn)強),看上去光禿禿的,。