易綱：中國經(jīng)濟再平衡是當務之急
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????試圖確定中國經(jīng)濟政策的軌跡絕非易事,，但上周,，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在印第安納大學印第安納波利斯校園發(fā)表演講,，讓我們有機會了解到中國金融系統(tǒng)高層的觀點,。易綱是印地安納大學—普渡大學印第安納波利斯分校（IUPUI，這個校名的確有些別扭）前經(jīng)濟學教授,，該校為表彰其學術研究和過去15年間把知識應用于中國經(jīng)濟政策實踐的貢獻,，特別授予他榮譽博士學位。4月18日,，易綱到校接受表彰,。 ????易綱1997年加入中國人民銀行，隨后其職務穩(wěn)步上升,，2008年成為副行長,，2009年成為國家外匯管理局局長。在一個溫馨而簡短的儀式上,，邁克爾?麥克羅比（Michael McRobbie）首先簡要地概述了易綱的成就,，然后將榮譽博士坎肩披在了他的肩膀上。
 ????易綱顯然為之動容,。印地安納大學—普渡大學印第安納波利斯分校在他的心中占據(jù)著特殊的位置,，易綱把這座城市稱為他和家人的第二故鄉(xiāng)。很明顯,，他真的喜歡當一名學者,，與大多數(shù)學者一樣，他不是特別喜歡處于公眾視野之中,。 ????易綱隨后發(fā)表了一個長40分鐘,、非常學術化的演講《中國經(jīng)濟——人民幣匯率從收斂到均衡的路徑》，接著又用10分鐘時間回答了現(xiàn)場觀眾的一些問題,。我不能確定,，是否每一位觀眾，以及舞臺上站在他身后的每一位校董事會成員都能理解演講他的圖表上的細節(jié),。而另一方面,，對專門研究中國經(jīng)濟的人來說，并沒有太多新的內(nèi)容。但他的演講令人耳目一新,，很有見地,。 ????在頒發(fā)儀式舉行之前，除了印地安納大學自己發(fā)布的新聞稿之外,，我沒有發(fā)現(xiàn)任何媒體報道此事,。但這是一次面向大約200名觀眾的公開演講，我由此判斷演講內(nèi)容不會被視為機密,。因此,，我想，在這里總結一下他的主要觀點應該沒有什么問題,。 ????? 中國經(jīng)濟高度依賴出口的增長,，但這樣的時代正在結束,。隨著人民幣匯率顯著升值,，工資的增長幅度明顯高于生產(chǎn)率增速，中國的貿(mào)易條件正在出現(xiàn)系統(tǒng)性惡化,，這將妨礙中國競爭力的提升,。因此，中國必須從其他渠道尋求經(jīng)濟增長點,。 ????? 中國房地產(chǎn)價格的大幅上升并不意味著這是一個即將破裂的泡沫,。市場有可能作出調整，但他認為一個被普遍低估的事實是,，房產(chǎn)價格的持續(xù)增長是中國于上世紀90年代中后期啟動住房改革以來產(chǎn)權加強的結果,。 ????? 2012年官方增長目標為 7.5%，但中國經(jīng)濟增速很有可能剛好超過8%,。他預計全年的通脹率將在3%左右,。 ????? 中國對美國的貿(mào)易盈余完全是由加工貿(mào)易導致的，而加工貿(mào)易對匯率的波動并不敏感,。就制成品的貿(mào)易而言,，中國對美貿(mào)易其實是逆差。他聲稱,，倘若美國在2000年降低高科技產(chǎn)品的出口壁壘,，并維持相同的市場份額的話，美國出口自那時起將額外增長2,500億美元（在易綱談論的所有事情當中,，這段話最沒有說服力,，因為它是以一種非常不現(xiàn)實的線性外推法為前提的。這僅僅是一種官方論調,，其他人不應太當真）,。 ????? 為了實現(xiàn)中國經(jīng)濟的再平衡，需要實施的重大政策改革包括：1.提高內(nèi)需；2.改善社會保障體系,；3.改善環(huán)境保護,；4.降低石油、其他能源產(chǎn)品和交通運輸領域的價格扭曲程度（即提高這些產(chǎn)品的價格）,；5.擴大中國對外直接投資,；6.提高人民幣匯率的靈活度，就在幾天前,，當單日波動幅度加大后，人民幣匯率獲得了一次提升,；7.擴大進口,。 ????? 鑒于歐元區(qū)主權債務危機和美國赤字削減計劃的不確定性,，于中國而言，積聚更多的外匯儲備就是不明智之舉,。但這不意味著中國想減少外匯儲備。 ????? 利率改革意義重大,，但外匯改革和實現(xiàn)資本賬戶可兌換是更高的優(yōu)先事項。這三項改革需遵循正確的順序,，協(xié)調進行。利率改革似乎不那么緊迫,，因為 1) 中國的利率比國外的利率低得多,，改革利率意味著提高利率,，誘使更多的資本（熱錢）流入中國,，這是中國人民銀行不愿看到的景象,；2) 由于通脹率回落,，中國的真實利率不再像幾年前那樣是負值,。 ????所有這一切意味著什么,？內(nèi)涵有二,。其一，這聽起來像是一張改革路線圖,，其內(nèi)容與世界銀行與國務院發(fā)展研究中心1月份發(fā)布的《中國2030》報告是一致的,。中國將于何時啟動這張路線圖？中國是否將采取另一條改革路徑,？這些問題依然是未知數(shù),，但我們至少對可以預期的改革輪廓有了一個非常清晰的認識,。 ????其二,，一位密切跟蹤中國金融高層言論的人士對我說,，易綱在印第安納波利斯所說的幾乎每件事都已經(jīng)被其他人說過了,。唯一的亮點是,，是他最后就改革的適當順序發(fā)表的評論——先促使人民幣匯率自由化,，開放資本賬戶,，再進一步促進利率自由化改革。公平地說,，他是在回答觀眾提問時說這番話的,，這段評論并非他預先準備好的發(fā)言的一部分,。我的線人表示，易綱的解釋并不完全讓人信服,。由于人民幣不太可能很快就大幅升值，提高利率（這是利率改革很可能出現(xiàn)的結果）也就不可能引發(fā)熱錢涌入,。之所以不改革利率,，可能性更高的原因是把受偏袒的借款人（也就是國有銀行）的借貸成本維持在盡可能低的水平。言下之意是,，即便易綱給我們出示了一張改革路線圖,，它也不是一段一天就能走完的路程，實際上,，要完成這張路線圖將需要更長的時間,。
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