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新加坡在試行一個新模式
????作者：Jim Rohwer ????通過徹底改進(jìn)金融服務(wù),，這個富裕的國家正在為東南亞的銀行和證券經(jīng)紀(jì)勾畫出新的經(jīng)濟藍(lán)圖,。 ????新加坡整潔、有序和富裕, 有時被描述為亞洲的瑞士,。這是一種表面性的比較, 但可能很快就會有更多的實質(zhì)性內(nèi)容,。新加坡正在加快其策劃已久的金融改革進(jìn)程,其中部分原因是亞洲發(fā)生的危機。現(xiàn)在, 這個小小的島國似乎已成為這一地區(qū)正在形成的新金融秩序的保護神,。與此同時, 新加坡還可以為外國投資者提供一些誘人的機遇,。 ????有意思的是, 由于長期以來新加坡金融企業(yè)受到的禁錮太多, 即使在亞洲金融動蕩當(dāng)中, 新加坡仍然可以開始實施自由化改革。自九十年代以來,，先是日本,，現(xiàn)在是韓國和東南亞許多國家，銀行虛弱,，監(jiān)管乏力,，促成了亞洲經(jīng)濟增長的停滯。銀行虛弱的程度非常嚴(yán)重,，銀行資本化重組需要花費受影響國家每年國內(nèi)生產(chǎn)總值的25%,。與此形成鮮明的對照，新加坡銀行遵循瑞士和德國的原則（包括采用巨額隱蔽公積金的方法）,，經(jīng)營非常保守,，監(jiān)管十分嚴(yán)格。新加坡并沒有免疫力能夠躲過這場大流感——貸款壞賬迅速增加,，特別是因為對馬來西亞和印度尼西亞的借款人的貸款——但是,，比起亞洲其他任何國家和地區(qū)來說，新加坡銀行的處境相對要好一些,。當(dāng)然,，香港除外。 ????保守也有其代價,。新加坡貨幣局（Monetary Authority of Singapore）僵化的官僚們喜歡通過市場細(xì)分和非透明的“ 管理指南”來進(jìn)行管制,。市場細(xì)分可以阻止各類貸款機構(gòu)在提供房地產(chǎn)抵押貸款方面與銀行競爭非透明管理使金融公司要費神猜測在市場上允許做什么業(yè)務(wù)或者不允許做什么業(yè)務(wù)。如同大多數(shù)亞洲國家和地區(qū)一樣, 新加坡銀行是根據(jù)通貨膨脹率, 而不是現(xiàn)金流量來決定放款的, 股票投資者根據(jù)利潤增長率, 而不是股本收益率來進(jìn)行投資決策,。結(jié)果之一是公司和銀行的收益率太低, 近來只有5%至6%,；另一結(jié)果是金融部門失去國際競爭力,。雖然新加坡外匯交易方面的實力很強, 但其銀行業(yè)務(wù)卻較為落后(沒有花旗銀行或匯豐銀行等這樣的國際競爭者)。 ????一位對這種狀況明顯表示擔(dān)憂的是很重要的人物：李光耀資政,。早在1994年底,，他就在一次報告中要求對互助基金進(jìn)行改革。他的目標(biāo)是推動新加坡參加國際金融服務(wù)競爭,。新加坡貨幣局步履維艱的自由化改革進(jìn)行兩三年之后, 中央銀行最高層三個崗位去年全部更換了人馬, 李光耀之子,、副總理李新龍出任董事會主席。 ????基金管理者,、銀行家,、證券經(jīng)紀(jì)等都對這一變化感到振奮。2月份, 政府采納了由私營部門咨詢小組提出的一項內(nèi)容廣泛的自由化建議清單,。建議包括將更多的政府基金交給私營基金管理者管理,；允許股份指數(shù)的期貨交易；放松對經(jīng)紀(jì)交易代理費用的管制,；還將簡化外國企業(yè)在證券交易所掛牌上市的程序,。最令人鼓舞的消息是政府似乎愿意立即采取行動, 將這些改革付諸實施。例如,對互助基金運作的管制已經(jīng)開始放松,?；鸸芾碚咴A(yù)期, 在采納了月份的報告后, 至少要幾個月的時間才會有所變化, 但是, 幾天之內(nèi), 就已經(jīng)出臺了一些改革措施。 ????這些改革關(guān)系重大嗎,？即使僅從數(shù)量方面來分析,，也的確如此。盡管新加坡只有300萬人口,，但其儲蓄率卻高達(dá)國內(nèi)生產(chǎn)總值的40%以上,，為世界之首。的確是一筆龐大的數(shù)額,。公共部門可投資的資本資金至少有1.250億美元,，而且，其中還沒有包括私人儲蓄,。 ????更為重要的是, 新加坡將會認(rèn)真地界定亞洲危機后金融秩序的性質(zhì),。新加坡和亞洲其他國家和地區(qū)目前奉行的根據(jù)資產(chǎn)增加, 而不是股權(quán)收益來決定資金流向的做法將會發(fā)生根本性變化。新加坡在這方面首先采取的措施是增設(shè)貨幣市場基金,、網(wǎng)上銀行等新的金融中介和房地產(chǎn)抵押票據(jù)之類的證券化工具的使用（這類做法將為外國公司創(chuàng)造新的特殊機遇）,。然而, 真正能夠說明問題的是新加坡愿意進(jìn)一步向外來競爭開放商業(yè)銀行業(yè)務(wù)（外國銀行通過分行經(jīng)營日常銀行業(yè)務(wù)大多數(shù)情況下仍然受到限制）。另一值得關(guān)注的跡象是：管理當(dāng)局將在什么程度上允許現(xiàn)在嚴(yán)格控制使用的新加坡元在國際范圍內(nèi)流通,？能否做到像瑞士那樣, 允許用于發(fā)行債券和金融,、貿(mào)易交易結(jié)算？政府的思想越解放, 采取的措施越大膽, 新加坡成為亞洲的瑞士神話就會越快地成為現(xiàn)實,。 ??? 譯者：翔垠 相關(guān)稿件
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