亚色在线观看_亚洲人成a片高清在线观看不卡_亚洲中文无码亚洲人成频_免费在线黄片,69精品视频九九精品视频,美女大黄三级,人人干人人g,全新av网站每日更新播放,亚洲三及片,wwww无码视频,亚洲中文字幕无码一区在线

????作者：Shawn Tully

????幾家非上市公司利用“仿真股票”的方式來獎勵經(jīng)理和提高公司業(yè)績,。

????即使是在穩(wěn)定的名牌化妝品業(yè),，股票市場的上下波動對經(jīng)理們來說也意味著很大的麻煩。想一想雅芳產(chǎn)品公司（Avon?Products）,。同多數(shù)公司一樣,，它大力支持利用購股權(quán)來激勵員工，在?1997?年初分發(fā)了許多購股權(quán),。但是今年夏天雅芳產(chǎn)品公司的股票像其他許多公司一樣大幅下滑,，使那些購股權(quán)的價值減少?15%。另一家上市的化妝品公司──露華濃公司（Revlon）,，股票價格下跌?40%,，使它的購股權(quán)在過去兩年中的增值幾乎喪失殆盡。各地的經(jīng)理們看到他們的胡蘿卜變成了浮游生物,，該是多么的喪氣,。

????當(dāng)然，如果露華濃公司不在?1996年上市而仍作為一家非上市公司,，那就不會遇到這樣的具體的問題,。它也不會以變化多端的股票價格為標(biāo)準(zhǔn)去衡量公司業(yè)績和激勵員工。但是在同一個行業(yè)有一家非上市公司──瑪麗?凱公司（Mary?Kay?Inc.）──既能像上市公司那樣增補精力,，又不受股市的顛波?，旣?凱化妝品公司是為數(shù)不多的幾家利用鮮為人知的奇妙工具“仿真股票”的公司之一。仿真股票實際上是一種簿記方式,，由虛構(gòu)的股票組成,，公司對它的定價反映了公司達(dá)到某種財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的水平,。這種標(biāo)準(zhǔn)是依據(jù)上市公司長期以來推動股價上升的歷史制定的。瑪麗?凱公司的首席財務(wù)官蒂莫西?伯德（Timothy?Byrd）說：“最終發(fā)揮作用的因素是市場,。當(dāng)市場大起大落時,，員工們感到他們的前途受到資金管理人或者某一次來自外國的危機的控制，而這些與他們公司沒有什么關(guān)系,。有了仿真股票,，他們的命運就掌握在自己的手中?！?

????除了消除分散精力的不利因素外,，仿真股票還是招聘和激勵經(jīng)理的一種極好的手段。利用仿真股票的公司可以像上市公司那樣實行一攬子購股權(quán)計劃,。投資公司克萊頓─杜比利埃─賴斯諮詢公司（Clayton?Dubilier?&?Rice,?CD?&?RD）的首席執(zhí)行官唐納德?戈格爾（Donald?Gogel）說：“員工們不會被股價的日常變化所分心,。你也不用擔(dān)心經(jīng)理走過來對你說：｀我干得很好，但是整個市場下跌?30%,，我的購股權(quán)變得一錢不值,。我為什么要因為亞洲的問題而受到懲罰？＇”?

????仿真股票是這樣運作的：金考公司（Kinko's）或者瑪麗?凱公司每年一次聘請薪酬方面的咨詢專家一起來確定,，如果公司的股票上市,，那么賣價是多少。目的是模擬市場,，但是只從長遠(yuǎn)的角度模擬,。最重要的標(biāo)準(zhǔn)是自由資金流量的增長（參閱?53?頁另文介紹）。如果它在幾年內(nèi)持續(xù)迅速上揚,，那么仿真股票價格就會穩(wěn)步地,、實質(zhì)性地增長，顛簸極小,。?

????這些虛構(gòu)的股票還有第二個好處,。它們使企業(yè)所有者能確定任何沒有發(fā)行股票的企業(yè)部門創(chuàng)造的價值──不僅是非上市公司，還有那些隱身在《財富》雜志?500?家最大公司中的分部,。美國電話電報公司（AT&T）向它的某一個部門的負(fù)責(zé)人贈送公司的股票或者購股權(quán),，幾乎起不到什么額外的激勵作用，因為它對公司的股票價格幾乎毫無影響,。仿真股票計劃妙就妙在他們針對具體的業(yè)務(wù),，提高每一項決策的重要性。員工確實能在他們所在的狹隘的領(lǐng)域──不管是在金考公司的商店安裝最新的彩色復(fù)印機,，還是在海外為瑪麗?凱公司出售更多口紅──為所有者創(chuàng)造價值,，也為他們自己創(chuàng)造財富,。?

????金考公司?

????金考公司一度發(fā)展迅速,，但是難以駕馭,，仿真股票幫助給這家失去勢頭的企業(yè)充電并對它進行約束。公司在?1997?年銷售額超過十億美元,，計劃在兩年后上市,。如果員工能使利潤高速增長，它的股票發(fā)售價可能會很高,。一度散沙似的管理班子一下子齊心協(xié)力地把虛擬股票推上陡然直升的軌道,。?

????不久前，這種以增值為重中之重的做法還是不可能的,。金考公司是一家包括幾個領(lǐng)域的綜合性公司,，而不是一個單一的公司。1970?年,，保羅?奧法利亞（Paul?Orfalea）在圣巴巴拉一個賣漢堡包的地方起家,，從若干個在大學(xué)校園的復(fù)印裝訂店發(fā)展成美國最大的?24?小時辦公服務(wù)企業(yè)，為越來越多的流動客戶和個體開業(yè)者服務(wù),。奧法利亞不僅給公司起了名字──同意用他特有的一頭卷曲的紅發(fā)作為商標(biāo)──而且還賦予它憨厚的特性,。奧法利亞是?70?年代反文化思潮的產(chǎn)物，一位有誦讀障礙的推銷奇才,，他沒有耐心閱讀和分析收入報表,，他進行消費者調(diào)查的方法是，從亞特蘭大到安克雷奇巡視他的聯(lián)鎖店,，在那些地方他喜歡設(shè)計求職簡歷和操縱復(fù)印機,。?

????奧法利亞隨隨便便的個人風(fēng)格反映在金考公司特定的管理方式上。企業(yè)不是集中經(jīng)營,，而是由?127?個合伙經(jīng)營的商店群組成,。奧法利亞是每一家商店的合伙人。他的一些合伙人是那些在他創(chuàng)業(yè)時曾助他一臂之力,、留過大胡子的嬉皮士,。不管背景怎樣，不同的合伙關(guān)系根據(jù)大不相同的方針經(jīng)營各自的商店,。一些人把收入重新投入到高科技設(shè)備,。另一些人把他們的商店看作搖錢樹。結(jié)果,，金考公司的流動顧客在洛杉磯整潔的商店里看到彩色復(fù)印機和高速互聯(lián)網(wǎng)入口,，而到了紐約市卻看到斑駁脫落的鋪面里差不多只有施樂牌黑白復(fù)印機。?

????到?1995?年,，金考公司的發(fā)展因結(jié)構(gòu)脆弱而蹣跚不前,。奧法利亞決定把這種古怪拼湊的伙伴關(guān)系變?yōu)橐粋€統(tǒng)一的企業(yè)，由位于加利福尼亞州本圖拉的總部統(tǒng)一管理。他求助于克萊頓─杜比利埃─賴斯咨詢公司,，除了意欲借鑒財務(wù)良策,，還想在管理人才和專業(yè)知識方面有所收獲。CD&R?公司的專長是制定獎勵計劃,，使員工同所有者一樣賣力氣地工作,。在?90?年代初，CD&R?公司給處于病態(tài)的利盟公司（Lexmark,?IBM?公司以前的一個從事打字機業(yè)務(wù)的部門）的經(jīng)理仿真股票認(rèn)購權(quán),。富裕的希望激勵經(jīng)理們把利盟公司建成一個生氣勃勃,、公開上市的激光打印機公司，創(chuàng)造市場價值?30?億美元,，還使?100?多名經(jīng)理成為百萬富翁,。?

????1996?年，CD&R?公司組織了一起大規(guī)模的“集中行動”,，奧法利亞和各地大多數(shù)所有者用他們在?127?家合伙公司中的股份換取金考公司的股份,，新成立的金考公司實行集中管理的制度。CD&R?公司拿出?2.19?億美元的新資本,，取得?30%?的股份,。?

????CD&R?公司面臨的艱巨任務(wù)是利用而不是摧毀金考公司的企業(yè)文化。它采用了在利盟公司行之有效的那種獎勵辦法,。在多數(shù)收購中,，10?至?15?名高級經(jīng)理購買大量股票。他們工作是為了富裕,，而其他經(jīng)理則主要辛辛苦苦地領(lǐng)取薪金,。但是萊克斯馬克公司的杠桿收購案例給?CD&R?公司帶來的經(jīng)驗是，更為民主的辦法將取得更好的效果,。在金考公司,，CD&R?公司利用仿真股票調(diào)動所有人的積極性，下至商店經(jīng)理,。?

????這樣做的目的是把重點放在最重要的目標(biāo)上：增加銷售,。金考公司的所有開支幾乎都是固定的，如門市占地和設(shè)備租賃的費用,。戈格爾說：“這是一個資本非常密集的企業(yè),。在支付企業(yè)一般性開支以后，額外的銷售額大部分直接成為公司的利潤,?！眾W法利亞出任?CD&R?公司的董事長并繼續(xù)作為主要的出謀劃策者，公司另外聘請了約瑟夫?哈?。↗oseph?Hardin),，這位明星首席執(zhí)行官懂得如何推動企業(yè)不斷地增長,。哈丁是西點軍校的畢業(yè)生，在越戰(zhàn)時得到過銀質(zhì)獎?wù)?。他?90?年代中期曾接手管理沃爾─馬特公司（Wal-Mart）價值?180?億美元的薩姆俱樂部）商店,，當(dāng)時商店的銷售額正在下跌。哈丁的指導(dǎo)者薩姆?沃爾頓（Sam?Walton）十分有見地,他強調(diào)指出只有銷售額才是一張王牌,。沃爾頓是網(wǎng)球迷，哈丁在老板家后院的網(wǎng)球場擊敗了沃爾頓以后,沃爾頓讓他的下屬當(dāng)雙打搭檔,。哈丁回憶說：“我們每星期見面四次,，其中一次在星期六上午，每次見面時,，薩姆總是反復(fù)強調(diào)銷售額增長是能否獲得利潤的關(guān)鍵,。這個原則使基層組織變得更加有效。一般來說,，現(xiàn)在主管?8?家商店的地區(qū)經(jīng)理幾乎能夠輕而易舉地管理10?到?12?家商店,。”?

????哈丁歡迎把仿真股票作為推動銷售額增長的工具,。第一個計劃從?1998?年?1?月到?6?月實行,，對象是門市部經(jīng)理級以上的?2,200?位高級員工。金考公司贈送購股權(quán)的一個重要衡量標(biāo)準(zhǔn)是“成熟商店”的銷售額,，即開業(yè)時間在兩年以上的門市部的銷售額,。這些商店是金考公司所存在的問題的癥結(jié)之處，它們裝璜陳舊,，缺少高技術(shù)設(shè)備,。?

????金考公司確定了一個艱巨的目標(biāo)：銷售額要增長大約一個百分點，達(dá)到?8%?左右,。如果經(jīng)理們沒有達(dá)到他們的目標(biāo),，但業(yè)績確實不錯，將得到?12?萬股的認(rèn)購權(quán),，可以按金考公司仿真股票目前?70?美元的價格兌現(xiàn),，這個價格是庫珀斯─利布蘭公司（Coopers?&?Lybrand）確定的。如果他們在去年下半年成功地達(dá)到目標(biāo),，他們可能得到又一批更大的購股權(quán)獎勵,。金考公司計劃在?1999?年推行一個類似的計劃。?

????突然之間,，從商店開始,，每一個人都開始為增加銷售額而努力。商店經(jīng)理不遺余力地要求批準(zhǔn)他們添置新設(shè)備,，包括更多個人計算機和可以印出彩色張貼畫的機器,。自然,，這些設(shè)備開始時增加了固定開支，但是,，它也吸引了大量顧客,，銷售額迅速突破收支平衡點，從而進入了一按復(fù)印機的按鈕差不多就是利潤的區(qū)域,。這些設(shè)備還使金考公司有別于低檔次的商店,，如快速復(fù)印公司（Kwik?Kopy）。現(xiàn)在幾乎所有金考公司的商店都有高速彩色復(fù)印機,、上互聯(lián)網(wǎng)的?ISDN?線路和一批個人計算機,。紐約市的地區(qū)經(jīng)理蘭迪?巴倫（Randy?Barron）說：“這是銷售額增長和從事高層次業(yè)務(wù)的關(guān)鍵?！苯?jīng)理們大量投資開設(shè)新店,。金考公司計劃今年新開?120?家商店，而?1997?年只開了?50?家,。?

????員工可以得多少,？這項計劃給他們在公司上市時以?1998?年贈送的仿真股票每股?70?美元的價格購買實際股票的權(quán)利。公司已經(jīng)使銷售額和收益增長進入低層兩位數(shù)字,，希望收入增長?17%?到?18%，利潤增長?25%,。如果實現(xiàn)那些目標(biāo)，那它就有了高增長公司的名聲,。兩年后，金考公司可能以股價為收益的?35?倍上市,，相當(dāng)于每股?300?多美元,，或者說是購股權(quán)價格的四五倍。對近?900?名商店經(jīng)理來說,，贈送的購股權(quán)可能達(dá)到每份?75,000?美元。如果公司不斷蓬勃發(fā)展,，那些保留股票的員工真的可能像利盟公司的百萬富翁那樣富起來。?

????瑪麗?凱公司?

????對多數(shù)人來說,，瑪麗?凱的名字讓人想起矯揉造作的王國,，珠光寶氣的“美容咨詢專家”玉指輕點,，令粉紅色的凱迪拉克汽車馳向咖啡聚會,；或者令人聯(lián)想到，這家公司淡黃頭發(fā)的創(chuàng)始人瑪麗?凱?阿什（Mary?Kay?Ash）會讓她的明星員工身著貂皮大衣出席堪與拉斯維加斯夜總會歌舞表演媲美的豪華晚會,。但是,，吃糖的時候切忌被糖盒上的圖畫迷惑。瑪麗?凱公司是世界上最善于理財?shù)墓局?。它有一部大多?shù)上市公司夢寐以求的使投資者富裕的紀(jì)錄,。從?1985?年成為私有公司以來，它的市值上漲了差不多?20?倍,，達(dá)到?16?億美元,。沒有什么對手比這個設(shè)在達(dá)拉斯的利潤機器更理解什么是創(chuàng)造價值的堅實基礎(chǔ)──以最低限度的庫存、倉儲和有限的正式員工人數(shù)出售大量的口紅和化妝品,。?

????瑪麗?凱公司（1997?年的收入?12?億美元）以豐厚傭金和大屏幕電視機激勵推銷大軍而聞名,。但是在幕后，另一種刺激推動著經(jīng)理們：仿真股票?，旣?凱公司是這方面的開拓者,，它的計劃至今仍然巧妙地保持著多數(shù)公司搞不好的一種平衡：以最低的投資者代價促使經(jīng)理們創(chuàng)造出優(yōu)異的業(yè)績。實際上,，它在仿真股票方面干得比它過去在實際股票方面干得好多了,。?

????1984?年，瑪麗?凱公司（當(dāng)時是在紐約證券交易所上市的公司）經(jīng)歷了銷售額和股價的下跌,。婦女們大批地涌入勞動力市場,，習(xí)慣于依靠家庭婦女出售產(chǎn)品的瑪麗?凱公司突然雇不到足夠的人了?，旣?凱?阿什和她的兒子、首席執(zhí)行官理查德?羅杰斯（Richard?Rogers）認(rèn)為公司如果能集中于一種不受股市動蕩影響的長期新戰(zhàn)略,，那就可以振興,。1995?年,，阿什和羅杰斯家族籌劃了?4.5?億美元的融資收購,，其中包括?8,000?萬美元的股票。風(fēng)險極大,。面對堆積如山的垃圾債券,，這兩個家族亟需留住和聘用優(yōu)秀的管理人員──在不能給他們像雅芳公司可能給的那種標(biāo)準(zhǔn)購股權(quán)的情況下,。?

????當(dāng)時的首席財務(wù)官約翰?羅尚（John?Rochon）找到解決辦法。西裝革履的羅尚是個金融迷,，現(xiàn)在是瑪麗?凱公司的首席執(zhí)行官,，他被一種鮮為人知的衡量公司業(yè)績的辦法所吸引，那種辦法就是推動經(jīng)理們以最少的資本創(chuàng)造最大收益的經(jīng)濟增值法,，即?EVA,。?

????展望未來，羅尚和羅杰斯認(rèn)為經(jīng)濟增值法可以幫助瑪麗?凱公司償還那些垃圾債券,，創(chuàng)造大筆價值,。但是，除非有辦法激發(fā)經(jīng)理人員的熱情,，否則就不可能史詩般地振興,。羅尚請經(jīng)濟增值法的發(fā)明者斯特恩─斯圖爾特公司（Stern?Stewart?&?Co.）設(shè)計一種想象的股票來跟蹤瑪麗?凱公司的股份價值，就像它仍然在紐約證券交易所上市一樣,。結(jié)果就出現(xiàn)了第一個大型的仿真股票計劃,。壓抑不住自己心情的瑪麗?凱?阿什喜歡這個主意，認(rèn)為仿真股票可以激發(fā)起經(jīng)理們的熱情,，就像粉紅色凱迪拉克車讓女推銷員驚嘆那樣,。?

????瑪麗?凱稱新計劃為高級經(jīng)理鑒定權(quán)（SMART）。這項計劃于?1985?年實施,，給?30?位高級經(jīng)理相當(dāng)于瑪麗?凱公司?15%?股份的購股權(quán),，價值?1,200?萬美元。計劃準(zhǔn)備執(zhí)行五年,。這樣到?1990?年,，經(jīng)理們可將?1,200?萬美元仿真股票增加的價值放進自己的口袋里。斯特恩?斯圖爾特公司每年計算出股票的價值,。與此同時,，瑪麗?凱公司集中于長遠(yuǎn)目標(biāo)，而不是下個季度的收益,。根據(jù)經(jīng)濟增值法的原則,，瑪麗?凱公司著重促使銷售額的增長快于成本或者資本投入的增長,。首席財務(wù)官伯德說：“以前我們可能關(guān)閉一家眼下不需要的工廠，使收益大大增加,。這樣做是對的,，但是會使華爾街感到非常不安，所以我們可能推遲關(guān)閉,?！?

????1990?年第一個計劃到期時，瑪麗?凱公司已經(jīng)恢復(fù)了生機,，仿真股票增值兩倍以上,。公司從?1990?年到?1995?年實施第二個計劃，然后是到?2000?年結(jié)束的第三個計劃,。在所有這些計劃中,，支付辦法都極其精明。典型的做法是,，經(jīng)理們應(yīng)得金額的三分之二以現(xiàn)金和票據(jù)付給他們,，允許他們用余下的三分之一購買新的購股權(quán)。但是由于新的購股權(quán)價格上漲了很多,，能購買的數(shù)量則下降了──同令上市公司致命的稀釋性做法相反──同時還要對取得優(yōu)秀業(yè)績者和新員工發(fā)授新的購股權(quán),。由于股票價格保持兩倍以上的增長速度,，新贈購股權(quán)的價值至少像以前那樣多,，員工們自然感到很滿意，他們能掙很多錢,。?

????從?1985?年以來,，瑪麗?凱公司已經(jīng)付給經(jīng)理們一億多美元。每過五年,，那些掙?25?萬美元的經(jīng)理就可以從他們的虛擬購股權(quán)中得到五倍于這個數(shù)字的錢,。計劃還吸引了有才華的經(jīng)理。?

????瑪麗?凱公司最大的成功是吸引新一代的推銷員,，如打零工的教師和護士,。它能做到這一點部分是因為它給的傭金遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它在?80?年代給的數(shù)目。公司從仿真股票中學(xué)到金錢對人的刺激力量,。新的傭金計劃刺激美容咨詢專家們出售更多的口紅和香水,。?

????同時，公司控制開支,。包括地區(qū)經(jīng)理在內(nèi)的美容咨詢專家沒有薪水或者福利,。它讓高級推銷員免費開的粉紅的凱迪拉克汽車和紅色的大艾姆牌轎車都是租來的。如果美容咨詢專家的銷售業(yè)債不好,，她必須自己付部分租金,。如果業(yè)債不好的狀況持續(xù)下去,，公司就把汽車收回。只有按業(yè)績拿錢的佼佼者才能體會到粉紅色的凱迪拉克和仿真股票的妙處,。?

????上市公司的仿真股票?

????在金考或者瑪麗?凱這樣的公司采用仿真股票的方式創(chuàng)造大量價值的時候,，上市公司對此一直十分關(guān)注。這不是因為它們考慮改成私有公司,，而是因為這種辦法有助于解決經(jīng)營中的一個最大的難題：衡量每一個業(yè)務(wù)部門為整個企業(yè)貢獻的價值,。從通用汽車公司（General?Motors）到?USX?公司采用的一種辦法是發(fā)行“跟蹤股票”。跟蹤股票是大公司的一個部門公開買賣的股票,，如通用汽車公司的休斯電子公司分部,。?

????但是跟蹤股票有普通股票的弊端：動蕩不定。所以有幾家上市公司嘗試仿真股票,。值得注意的例子有伊士曼化學(xué)品公司（Eastman?Chemical）和芬蘭食品業(yè)的巨頭庫爾特公司（Cultor）,，這兩家公司共同擁有工業(yè)生物技術(shù)公司基因科爾國際公司（Genencor?International）。它們不是給基因科爾公司的經(jīng)理庫爾特公司或者伊士曼化學(xué)公司（它從伊士曼柯達(dá)公司［Eastman?Kodak］繼承了基因科爾公司的股份）的股票,，而是讓經(jīng)理們擁有自己的仿真股票,。這就使基因科爾公司有了從其他高技術(shù)公司聘請工程技術(shù)人員和經(jīng)理的錢。結(jié)果相當(dāng)不錯,。從?1991?年以來,，基因科爾公司的市值增加了兩倍多，估計為?4.5?億美元,。?

????同樣的必要性促使公開上市的大保險公司萬年能公司（Marsh?&?McLennan）把它沒有上市的子公司帕特南投資公司（Putnam?Investments）的股票贈送和賣給帕特南公司的高級員工,。期望這種幫助有官僚作風(fēng)的管理人員像所有者那樣行事的催化劑被人們普遍接受?；蚩茽柟镜呢攧?wù)經(jīng)理沃爾特?格倫貝斯基（Walt?Golembeski）說：“我從柯達(dá)公司一個工作有保障的人變成一個能夠決定自己命運的人,。”這最好地說明了為什么仿真股票成為一種流行的辦法,。

????譯者：曉月