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比市場(chǎng)更好的推動(dòng)力量,？
????作者：Shawn Tully ????幾家非上市公司利用“仿真股票”的方式來獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)理和提高公司業(yè)績(jī),。 ????即使是在穩(wěn)定的名牌化妝品業(yè),，股票市場(chǎng)的上下波動(dòng)對(duì)經(jīng)理們來說也意味著很大的麻煩。想一想雅芳產(chǎn)品公司（Avon?Products）,。同多數(shù)公司一樣,，它大力支持利用購股權(quán)來激勵(lì)員工，在?1997?年初分發(fā)了許多購股權(quán),。但是今年夏天雅芳產(chǎn)品公司的股票像其他許多公司一樣大幅下滑，使那些購股權(quán)的價(jià)值減少?15%,。另一家上市的化妝品公司──露華濃公司（Revlon），股票價(jià)格下跌?40%,，使它的購股權(quán)在過去兩年中的增值幾乎喪失殆盡。各地的經(jīng)理們看到他們的胡蘿卜變成了浮游生物，該是多么的喪氣,。 ????當(dāng)然，如果露華濃公司不在?1996年上市而仍作為一家非上市公司,，那就不會(huì)遇到這樣的具體的問題,。它也不會(huì)以變化多端的股票價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)去衡量公司業(yè)績(jī)和激勵(lì)員工。但是在同一個(gè)行業(yè)有一家非上市公司──瑪麗?凱公司（Mary?Kay?Inc.）──既能像上市公司那樣增補(bǔ)精力,，又不受股市的顛波。瑪麗?凱化妝品公司是為數(shù)不多的幾家利用鮮為人知的奇妙工具“仿真股票”的公司之一,。仿真股票實(shí)際上是一種簿記方式,，由虛構(gòu)的股票組成，公司對(duì)它的定價(jià)反映了公司達(dá)到某種財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的水平,。這種標(biāo)準(zhǔn)是依據(jù)上市公司長(zhǎng)期以來推動(dòng)股價(jià)上升的歷史制定的?，旣?凱公司的首席財(cái)務(wù)官蒂莫西?伯德（Timothy?Byrd）說：“最終發(fā)揮作用的因素是市場(chǎng)。當(dāng)市場(chǎng)大起大落時(shí),，員工們感到他們的前途受到資金管理人或者某一次來自外國(guó)的危機(jī)的控制,，而這些與他們公司沒有什么關(guān)系。有了仿真股票,，他們的命運(yùn)就掌握在自己的手中,。”? ????除了消除分散精力的不利因素外,，仿真股票還是招聘和激勵(lì)經(jīng)理的一種極好的手段。利用仿真股票的公司可以像上市公司那樣實(shí)行一攬子購股權(quán)計(jì)劃,。投資公司克萊頓─杜比利埃─賴斯諮詢公司（Clayton?Dubilier?&?Rice,?CD?&?RD）的首席執(zhí)行官唐納德?戈格爾（Donald?Gogel）說：“員工們不會(huì)被股價(jià)的日常變化所分心,。你也不用擔(dān)心經(jīng)理走過來對(duì)你說：｀我干得很好，但是整個(gè)市場(chǎng)下跌?30%,，我的購股權(quán)變得一錢不值,。我為什么要因?yàn)閬喼薜膯栴}而受到懲罰,？＇”? ????仿真股票是這樣運(yùn)作的：金考公司（Kinko's）或者瑪麗?凱公司每年一次聘請(qǐng)薪酬方面的咨詢專家一起來確定,，如果公司的股票上市，那么賣價(jià)是多少,。目的是模擬市場(chǎng),，但是只從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度模擬。最重要的標(biāo)準(zhǔn)是自由資金流量的增長(zhǎng)（參閱?53?頁另文介紹）,。如果它在幾年內(nèi)持續(xù)迅速上揚(yáng),，那么仿真股票價(jià)格就會(huì)穩(wěn)步地、實(shí)質(zhì)性地增長(zhǎng)，顛簸極小,。? ????這些虛構(gòu)的股票還有第二個(gè)好處,。它們使企業(yè)所有者能確定任何沒有發(fā)行股票的企業(yè)部門創(chuàng)造的價(jià)值──不僅是非上市公司，還有那些隱身在《財(cái)富》雜志?500?家最大公司中的分部,。美國(guó)電話電報(bào)公司（AT&T）向它的某一個(gè)部門的負(fù)責(zé)人贈(zèng)送公司的股票或者購股權(quán),，幾乎起不到什么額外的激勵(lì)作用，因?yàn)樗鼘?duì)公司的股票價(jià)格幾乎毫無影響,。仿真股票計(jì)劃妙就妙在他們針對(duì)具體的業(yè)務(wù),，提高每一項(xiàng)決策的重要性。員工確實(shí)能在他們所在的狹隘的領(lǐng)域──不管是在金考公司的商店安裝最新的彩色復(fù)印機(jī),，還是在海外為瑪麗?凱公司出售更多口紅──為所有者創(chuàng)造價(jià)值,，也為他們自己創(chuàng)造財(cái)富。? ????金考公司? ????金考公司一度發(fā)展迅速,，但是難以駕馭,，仿真股票幫助給這家失去勢(shì)頭的企業(yè)充電并對(duì)它進(jìn)行約束。公司在?1997?年銷售額超過十億美元,，計(jì)劃在兩年后上市,。如果員工能使利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，它的股票發(fā)售價(jià)可能會(huì)很高,。一度散沙似的管理班子一下子齊心協(xié)力地把虛擬股票推上陡然直升的軌道,。? ????不久前，這種以增值為重中之重的做法還是不可能的,。金考公司是一家包括幾個(gè)領(lǐng)域的綜合性公司,，而不是一個(gè)單一的公司。1970?年,，保羅?奧法利亞（Paul?Orfalea）在圣巴巴拉一個(gè)賣漢堡包的地方起家,，從若干個(gè)在大學(xué)校園的復(fù)印裝訂店發(fā)展成美國(guó)最大的?24?小時(shí)辦公服務(wù)企業(yè)，為越來越多的流動(dòng)客戶和個(gè)體開業(yè)者服務(wù),。奧法利亞不僅給公司起了名字──同意用他特有的一頭卷曲的紅發(fā)作為商標(biāo)──而且還賦予它憨厚的特性,。奧法利亞是?70?年代反文化思潮的產(chǎn)物，一位有誦讀障礙的推銷奇才,，他沒有耐心閱讀和分析收入報(bào)表,，他進(jìn)行消費(fèi)者調(diào)查的方法是，從亞特蘭大到安克雷奇巡視他的聯(lián)鎖店,，在那些地方他喜歡設(shè)計(jì)求職簡(jiǎn)歷和操縱復(fù)印機(jī),。? ????奧法利亞隨隨便便的個(gè)人風(fēng)格反映在金考公司特定的管理方式上。企業(yè)不是集中經(jīng)營(yíng),，而是由?127?個(gè)合伙經(jīng)營(yíng)的商店群組成,。奧法利亞是每一家商店的合伙人,。他的一些合伙人是那些在他創(chuàng)業(yè)時(shí)曾助他一臂之力、留過大胡子的嬉皮士,。不管背景怎樣,，不同的合伙關(guān)系根據(jù)大不相同的方針經(jīng)營(yíng)各自的商店。一些人把收入重新投入到高科技設(shè)備,。另一些人把他們的商店看作搖錢樹,。結(jié)果，金考公司的流動(dòng)顧客在洛杉磯整潔的商店里看到彩色復(fù)印機(jī)和高速互聯(lián)網(wǎng)入口,，而到了紐約市卻看到斑駁脫落的鋪面里差不多只有施樂牌黑白復(fù)印機(jī),。? ????到?1995?年，金考公司的發(fā)展因結(jié)構(gòu)脆弱而蹣跚不前,。奧法利亞決定把這種古怪拼湊的伙伴關(guān)系變?yōu)橐粋€(gè)統(tǒng)一的企業(yè),，由位于加利福尼亞州本圖拉的總部統(tǒng)一管理。他求助于克萊頓─杜比利埃─賴斯咨詢公司,，除了意欲借鑒財(cái)務(wù)良策,，還想在管理人才和專業(yè)知識(shí)方面有所收獲。CD&R?公司的專長(zhǎng)是制定獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃,，使員工同所有者一樣賣力氣地工作,。在?90?年代初，CD&R?公司給處于病態(tài)的利盟公司（Lexmark,?IBM?公司以前的一個(gè)從事打字機(jī)業(yè)務(wù)的部門）的經(jīng)理仿真股票認(rèn)購權(quán),。富裕的希望激勵(lì)經(jīng)理們把利盟公司建成一個(gè)生氣勃勃,、公開上市的激光打印機(jī)公司，創(chuàng)造市場(chǎng)價(jià)值?30?億美元,，還使?100?多名經(jīng)理成為百萬富翁,。? ????1996?年，CD&R?公司組織了一起大規(guī)模的“集中行動(dòng)”,，奧法利亞和各地大多數(shù)所有者用他們?cè)?127?家合伙公司中的股份換取金考公司的股份,，新成立的金考公司實(shí)行集中管理的制度。CD&R?公司拿出?2.19?億美元的新資本,，取得?30%?的股份,。? ????CD&R?公司面臨的艱巨任務(wù)是利用而不是摧毀金考公司的企業(yè)文化。它采用了在利盟公司行之有效的那種獎(jiǎng)勵(lì)辦法,。在多數(shù)收購中,，10?至?15?名高級(jí)經(jīng)理購買大量股票。他們工作是為了富裕,，而其他經(jīng)理則主要辛辛苦苦地領(lǐng)取薪金,。但是萊克斯馬克公司的杠桿收購案例給?CD&R?公司帶來的經(jīng)驗(yàn)是,，更為民主的辦法將取得更好的效果,。在金考公司,，CD&R?公司利用仿真股票調(diào)動(dòng)所有人的積極性，下至商店經(jīng)理,。? ????這樣做的目的是把重點(diǎn)放在最重要的目標(biāo)上：增加銷售,。金考公司的所有開支幾乎都是固定的，如門市占地和設(shè)備租賃的費(fèi)用,。戈格爾說：“這是一個(gè)資本非常密集的企業(yè),。在支付企業(yè)一般性開支以后，額外的銷售額大部分直接成為公司的利潤(rùn),?！眾W法利亞出任?CD&R?公司的董事長(zhǎng)并繼續(xù)作為主要的出謀劃策者，公司另外聘請(qǐng)了約瑟夫?哈?。↗oseph?Hardin),，這位明星首席執(zhí)行官懂得如何推動(dòng)企業(yè)不斷地增長(zhǎng)。哈丁是西點(diǎn)軍校的畢業(yè)生,，在越戰(zhàn)時(shí)得到過銀質(zhì)獎(jiǎng)?wù)?。他?90?年代中期曾接手管理沃爾─馬特公司（Wal-Mart）價(jià)值?180?億美元的薩姆俱樂部）商店，當(dāng)時(shí)商店的銷售額正在下跌,。哈丁的指導(dǎo)者薩姆?沃爾頓（Sam?Walton）十分有見地,他強(qiáng)調(diào)指出只有銷售額才是一張王牌,。沃爾頓是網(wǎng)球迷，哈丁在老板家后院的網(wǎng)球場(chǎng)擊敗了沃爾頓以后,沃爾頓讓他的下屬當(dāng)雙打搭檔,。哈丁回憶說：“我們每星期見面四次,，其中一次在星期六上午，每次見面時(shí),，薩姆總是反復(fù)強(qiáng)調(diào)銷售額增長(zhǎng)是能否獲得利潤(rùn)的關(guān)鍵,。這個(gè)原則使基層組織變得更加有效。一般來說,，現(xiàn)在主管?8?家商店的地區(qū)經(jīng)理幾乎能夠輕而易舉地管理10?到?12?家商店,。”? ????哈丁歡迎把仿真股票作為推動(dòng)銷售額增長(zhǎng)的工具,。第一個(gè)計(jì)劃從?1998?年?1?月到?6?月實(shí)行,，對(duì)象是門市部經(jīng)理級(jí)以上的?2,200?位高級(jí)員工。金考公司贈(zèng)送購股權(quán)的一個(gè)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)是“成熟商店”的銷售額,，即開業(yè)時(shí)間在兩年以上的門市部的銷售額,。這些商店是金考公司所存在的問題的癥結(jié)之處，它們裝璜陳舊,，缺少高技術(shù)設(shè)備,。? ????金考公司確定了一個(gè)艱巨的目標(biāo)：銷售額要增長(zhǎng)大約一個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到?8%?左右,。如果經(jīng)理們沒有達(dá)到他們的目標(biāo),，但業(yè)績(jī)確實(shí)不錯(cuò),，將得到?12?萬股的認(rèn)購權(quán)，可以按金考公司仿真股票目前?70?美元的價(jià)格兌現(xiàn),，這個(gè)價(jià)格是庫珀斯─利布蘭公司（Coopers?&?Lybrand）確定的,。如果他們?cè)谌ツ晗掳肽瓿晒Φ剡_(dá)到目標(biāo)，他們可能得到又一批更大的購股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì),。金考公司計(jì)劃在?1999?年推行一個(gè)類似的計(jì)劃,。? ????突然之間，從商店開始,，每一個(gè)人都開始為增加銷售額而努力,。商店經(jīng)理不遺余力地要求批準(zhǔn)他們添置新設(shè)備，包括更多個(gè)人計(jì)算機(jī)和可以印出彩色張貼畫的機(jī)器,。自然,，這些設(shè)備開始時(shí)增加了固定開支，但是,，它也吸引了大量顧客,，銷售額迅速突破收支平衡點(diǎn)，從而進(jìn)入了一按復(fù)印機(jī)的按鈕差不多就是利潤(rùn)的區(qū)域,。這些設(shè)備還使金考公司有別于低檔次的商店,，如快速復(fù)印公司（Kwik?Kopy）。現(xiàn)在幾乎所有金考公司的商店都有高速彩色復(fù)印機(jī),、上互聯(lián)網(wǎng)的?ISDN?線路和一批個(gè)人計(jì)算機(jī),。紐約市的地區(qū)經(jīng)理蘭迪?巴倫（Randy?Barron）說：“這是銷售額增長(zhǎng)和從事高層次業(yè)務(wù)的關(guān)鍵?！苯?jīng)理們大量投資開設(shè)新店,。金考公司計(jì)劃今年新開?120?家商店，而?1997?年只開了?50?家,。? ????員工可以得多少,？這項(xiàng)計(jì)劃給他們?cè)诠旧鲜袝r(shí)以?1998?年贈(zèng)送的仿真股票每股?70?美元的價(jià)格購買實(shí)際股票的權(quán)利。公司已經(jīng)使銷售額和收益增長(zhǎng)進(jìn)入低層兩位數(shù)字,，希望收入增長(zhǎng)?17%?到?18%,，利潤(rùn)增長(zhǎng)?25%。如果實(shí)現(xiàn)那些目標(biāo),，那它就有了高增長(zhǎng)公司的名聲,。兩年后，金考公司可能以股價(jià)為收益的?35?倍上市,，相當(dāng)于每股?300?多美元,，或者說是購股權(quán)價(jià)格的四五倍。對(duì)近?900?名商店經(jīng)理來說,，贈(zèng)送的購股權(quán)可能達(dá)到每份?75,000?美元,。如果公司不斷蓬勃發(fā)展,，那些保留股票的員工真的可能像利盟公司的百萬富翁那樣富起來。? ????瑪麗?凱公司? ????對(duì)多數(shù)人來說,，瑪麗?凱的名字讓人想起矯揉造作的王國(guó),，珠光寶氣的“美容咨詢專家”玉指輕點(diǎn),，令粉紅色的凱迪拉克汽車馳向咖啡聚會(huì),；或者令人聯(lián)想到，這家公司淡黃頭發(fā)的創(chuàng)始人瑪麗?凱?阿什（Mary?Kay?Ash）會(huì)讓她的明星員工身著貂皮大衣出席堪與拉斯維加斯夜總會(huì)歌舞表演媲美的豪華晚會(huì),。但是,，吃糖的時(shí)候切忌被糖盒上的圖畫迷惑。瑪麗?凱公司是世界上最善于理財(cái)?shù)墓局?。它有一部大多?shù)上市公司夢(mèng)寐以求的使投資者富裕的紀(jì)錄,。從?1985?年成為私有公司以來，它的市值上漲了差不多?20?倍,，達(dá)到?16?億美元,。沒有什么對(duì)手比這個(gè)設(shè)在達(dá)拉斯的利潤(rùn)機(jī)器更理解什么是創(chuàng)造價(jià)值的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)──以最低限度的庫存、倉儲(chǔ)和有限的正式員工人數(shù)出售大量的口紅和化妝品,。? ????瑪麗?凱公司（1997?年的收入?12?億美元）以豐厚傭金和大屏幕電視機(jī)激勵(lì)推銷大軍而聞名,。但是在幕后，另一種刺激推動(dòng)著經(jīng)理們：仿真股票?，旣?凱公司是這方面的開拓者,，它的計(jì)劃至今仍然巧妙地保持著多數(shù)公司搞不好的一種平衡：以最低的投資者代價(jià)促使經(jīng)理們創(chuàng)造出優(yōu)異的業(yè)績(jī)。實(shí)際上,，它在仿真股票方面干得比它過去在實(shí)際股票方面干得好多了,。? ????1984?年，瑪麗?凱公司（當(dāng)時(shí)是在紐約證券交易所上市的公司）經(jīng)歷了銷售額和股價(jià)的下跌,。婦女們大批地涌入勞動(dòng)力市場(chǎng),，習(xí)慣于依靠家庭婦女出售產(chǎn)品的瑪麗?凱公司突然雇不到足夠的人了。瑪麗?凱?阿什和她的兒子,、首席執(zhí)行官理查德?羅杰斯（Richard?Rogers）認(rèn)為公司如果能集中于一種不受股市動(dòng)蕩影響的長(zhǎng)期新戰(zhàn)略,，那就可以振興。1995?年,，阿什和羅杰斯家族籌劃了?4.5?億美元的融資收購,，其中包括?8,000?萬美元的股票。風(fēng)險(xiǎn)極大,。面對(duì)堆積如山的垃圾債券,，這兩個(gè)家族亟需留住和聘用優(yōu)秀的管理人員──在不能給他們像雅芳公司可能給的那種標(biāo)準(zhǔn)購股權(quán)的情況下。? ????當(dāng)時(shí)的首席財(cái)務(wù)官約翰?羅尚（John?Rochon）找到解決辦法,。西裝革履的羅尚是個(gè)金融迷,，現(xiàn)在是瑪麗?凱公司的首席執(zhí)行官,，他被一種鮮為人知的衡量公司業(yè)績(jī)的辦法所吸引，那種辦法就是推動(dòng)經(jīng)理們以最少的資本創(chuàng)造最大收益的經(jīng)濟(jì)增值法,，即?EVA,。? ????展望未來，羅尚和羅杰斯認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增值法可以幫助瑪麗?凱公司償還那些垃圾債券,，創(chuàng)造大筆價(jià)值,。但是，除非有辦法激發(fā)經(jīng)理人員的熱情,，否則就不可能史詩般地振興,。羅尚請(qǐng)經(jīng)濟(jì)增值法的發(fā)明者斯特恩─斯圖爾特公司（Stern?Stewart?&?Co.）設(shè)計(jì)一種想象的股票來跟蹤瑪麗?凱公司的股份價(jià)值，就像它仍然在紐約證券交易所上市一樣,。結(jié)果就出現(xiàn)了第一個(gè)大型的仿真股票計(jì)劃,。壓抑不住自己心情的瑪麗?凱?阿什喜歡這個(gè)主意，認(rèn)為仿真股票可以激發(fā)起經(jīng)理們的熱情,，就像粉紅色凱迪拉克車讓女推銷員驚嘆那樣,。? ????瑪麗?凱稱新計(jì)劃為高級(jí)經(jīng)理鑒定權(quán)（SMART）。這項(xiàng)計(jì)劃于?1985?年實(shí)施,，給?30?位高級(jí)經(jīng)理相當(dāng)于瑪麗?凱公司?15%?股份的購股權(quán),，價(jià)值?1,200?萬美元。計(jì)劃準(zhǔn)備執(zhí)行五年,。這樣到?1990?年,，經(jīng)理們可將?1,200?萬美元仿真股票增加的價(jià)值放進(jìn)自己的口袋里。斯特恩?斯圖爾特公司每年計(jì)算出股票的價(jià)值,。與此同時(shí),，瑪麗?凱公司集中于長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，而不是下個(gè)季度的收益,。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增值法的原則,，瑪麗?凱公司著重促使銷售額的增長(zhǎng)快于成本或者資本投入的增長(zhǎng)。首席財(cái)務(wù)官伯德說：“以前我們可能關(guān)閉一家眼下不需要的工廠,，使收益大大增加,。這樣做是對(duì)的，但是會(huì)使華爾街感到非常不安,，所以我們可能推遲關(guān)閉,。”? ????1990?年第一個(gè)計(jì)劃到期時(shí),，瑪麗?凱公司已經(jīng)恢復(fù)了生機(jī),，仿真股票增值兩倍以上。公司從?1990?年到?1995?年實(shí)施第二個(gè)計(jì)劃，然后是到?2000?年結(jié)束的第三個(gè)計(jì)劃,。在所有這些計(jì)劃中,，支付辦法都極其精明。典型的做法是,，經(jīng)理們應(yīng)得金額的三分之二以現(xiàn)金和票據(jù)付給他們,，允許他們用余下的三分之一購買新的購股權(quán)。但是由于新的購股權(quán)價(jià)格上漲了很多,，能購買的數(shù)量則下降了──同令上市公司致命的稀釋性做法相反──同時(shí)還要對(duì)取得優(yōu)秀業(yè)績(jī)者和新員工發(fā)授新的購股權(quán),。由于股票價(jià)格保持兩倍以上的增長(zhǎng)速度，新贈(zèng)購股權(quán)的價(jià)值至少像以前那樣多,，員工們自然感到很滿意,，他們能掙很多錢,。? ????從?1985?年以來,，瑪麗?凱公司已經(jīng)付給經(jīng)理們一億多美元。每過五年,，那些掙?25?萬美元的經(jīng)理就可以從他們的虛擬購股權(quán)中得到五倍于這個(gè)數(shù)字的錢,。計(jì)劃還吸引了有才華的經(jīng)理。? ????瑪麗?凱公司最大的成功是吸引新一代的推銷員,，如打零工的教師和護(hù)士,。它能做到這一點(diǎn)部分是因?yàn)樗o的傭金遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它在?80?年代給的數(shù)目。公司從仿真股票中學(xué)到金錢對(duì)人的刺激力量,。新的傭金計(jì)劃刺激美容咨詢專家們出售更多的口紅和香水,。? ????同時(shí)，公司控制開支,。包括地區(qū)經(jīng)理在內(nèi)的美容咨詢專家沒有薪水或者福利,。它讓高級(jí)推銷員免費(fèi)開的粉紅的凱迪拉克汽車和紅色的大艾姆牌轎車都是租來的。如果美容咨詢專家的銷售業(yè)債不好,，她必須自己付部分租金,。如果業(yè)債不好的狀況持續(xù)下去，公司就把汽車收回,。只有按業(yè)績(jī)拿錢的佼佼者才能體會(huì)到粉紅色的凱迪拉克和仿真股票的妙處,。? ????上市公司的仿真股票? ????在金考或者瑪麗?凱這樣的公司采用仿真股票的方式創(chuàng)造大量?jī)r(jià)值的時(shí)候，上市公司對(duì)此一直十分關(guān)注,。這不是因?yàn)樗鼈兛紤]改成私有公司,，而是因?yàn)檫@種辦法有助于解決經(jīng)營(yíng)中的一個(gè)最大的難題：衡量每一個(gè)業(yè)務(wù)部門為整個(gè)企業(yè)貢獻(xiàn)的價(jià)值。從通用汽車公司（General?Motors）到?USX?公司采用的一種辦法是發(fā)行“跟蹤股票”,。跟蹤股票是大公司的一個(gè)部門公開買賣的股票,，如通用汽車公司的休斯電子公司分部。? ????但是跟蹤股票有普通股票的弊端：動(dòng)蕩不定。所以有幾家上市公司嘗試仿真股票,。值得注意的例子有伊士曼化學(xué)品公司（Eastman?Chemical）和芬蘭食品業(yè)的巨頭庫爾特公司（Cultor）,，這兩家公司共同擁有工業(yè)生物技術(shù)公司基因科爾國(guó)際公司（Genencor?International）。它們不是給基因科爾公司的經(jīng)理庫爾特公司或者伊士曼化學(xué)公司（它從伊士曼柯達(dá)公司［Eastman?Kodak］繼承了基因科爾公司的股份）的股票,，而是讓經(jīng)理們擁有自己的仿真股票,。這就使基因科爾公司有了從其他高技術(shù)公司聘請(qǐng)工程技術(shù)人員和經(jīng)理的錢。結(jié)果相當(dāng)不錯(cuò),。從?1991?年以來,，基因科爾公司的市值增加了兩倍多，估計(jì)為?4.5?億美元,。? ????同樣的必要性促使公開上市的大保險(xiǎn)公司萬年能公司（Marsh?&?McLennan）把它沒有上市的子公司帕特南投資公司（Putnam?Investments）的股票贈(zèng)送和賣給帕特南公司的高級(jí)員工,。期望這種幫助有官僚作風(fēng)的管理人員像所有者那樣行事的催化劑被人們普遍接受,?；蚩茽柟镜呢?cái)務(wù)經(jīng)理沃爾特?格倫貝斯基（Walt?Golembeski）說：“我從柯達(dá)公司一個(gè)工作有保障的人變成一個(gè)能夠決定自己命運(yùn)的人?！边@最好地說明了為什么仿真股票成為一種流行的辦法,。 ????譯者：曉月 相關(guān)稿件
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