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????安然崩潰著之謎才剛剛開始顯露,?？傆幸惶?，我們會得到所有問題中最大的那個(gè)問題的答案：誰將被送進(jìn)監(jiān)獄？

????作者：巴薩尼?麥克萊恩（Bethany McLean)

????* 杰弗里（Jeffrey H. Bimbaum）和杰里米?卡恩（Jeremy Kahn）對本文亦有貢獻(xiàn)

????每當(dāng)股票市場的泡沫崩潰時(shí),，集中體現(xiàn)這一特殊時(shí)期無節(jié)制行為的商業(yè)丑聞就會隨之出現(xiàn),。喧囂的 20 年代有 Teapot Dome。70 年代初期牛市結(jié)束的標(biāo)志性事件是 Equity Funding Corp. 的破產(chǎn),。80 年代的丑聞代表當(dāng)然就是邁克爾?米爾肯（Michael Milken）了,。

????直到最近為止，我們還難以挑選出代表 90 年代泡沫的丑聞,。這不是因?yàn)槿鄙俪舐劦乃夭?，而是因?yàn)檫@樣的素材實(shí)在太多了。華爾街越演越烈的利益沖突,；過度具有“創(chuàng)造性”的會計(jì)方法,；忘記了本職工作的審計(jì)師；玩忽職守的基金經(jīng)理,；監(jiān)管者令人吃驚的失職,。我們還可以列舉出一大堆類似的行為。

????但是現(xiàn)在,，等待結(jié)束了：安然的破產(chǎn)無疑成了 20 世紀(jì)最后 10 年重要的結(jié)束曲,。這家公司興衰的原因竟然是蓄意忽視──有時(shí)甚至是鼓勵對問題的忽視,。

????接下來就該談到政治了。由于安然事件可能牽涉政府最高層人士的不正當(dāng)行為，這一事實(shí)鞏固了這家能源巨擘在歷史上的地位,，并由此制造出了一系列能使阿富汗戰(zhàn)爭相形見絀的報(bào)紙頭條新聞,。以當(dāng)今奇特的迂回邏輯學(xué)來判斷，光是這一點(diǎn)就足以使政府不可能不予回答,。

????但是政治卻幾乎不是我們這里要談?wù)摰闹饕獑栴}。作為金融丑聞,，安然事件比人們想象的要嚴(yán)重得多──更為重要的是,，那些造成這一局面的因素仍然存在?！跋到y(tǒng)的利益沖突比國會,、立法者、投資者或新聞媒體的估計(jì)更加普遍及有害,，”獨(dú)立調(diào)研公司 Precursor Group 的首席執(zhí)行官斯考特?克萊蘭（Scott Cleland）在國會聽證會上說,?！傲钊苏痼@的安然公司的迅速破產(chǎn)不是一次獨(dú)立的事件,，不可以被看作是特殊的案例而忽略?！闭嬲膯栴}不是安然的崩潰將會改變什麼,，而是這種改變將達(dá)到何種程度及何時(shí)進(jìn)行,？

????安然丑聞最引人注目的部分正從國會山（Capitol Hill）一些不起眼的房間里浮現(xiàn)出來。這些房間里堆放著 40 箱安然公司及其審計(jì)者──安達(dá)信會計(jì)師事務(wù)所（Arthur Andersen）的文件,。在過去的幾個(gè)星期內(nèi),，有 10 個(gè)人（其中四個(gè)是全職工作人員）對這些箱子進(jìn)行了整理,。在其中一間屋的墻上掛著一幅圖，上面詳細(xì)列舉了安然公司引人爭議的種種合作關(guān)系。調(diào)查由眾議院能源和商業(yè)委員會（House Energy and Commerce Committee）主持,，路易斯安納州的比利?托贊（Billy Tauzin）任該委員會主席。他們的工作使得安然公司的財(cái)務(wù) 丑聞難以被其本身的復(fù)雜性或 附屬的政治事件所掩蓋,。

????委員會究竟發(fā)現(xiàn)了什麼？隨著對安然事件調(diào)查的逐漸深入,，可以確定的是，先前給人對安然的問題毫不知情印象的安然公司創(chuàng)立者兼董事長肯?萊（Ken Lay）其實(shí)難辭其咎,。別的不提，萊縱容了違規(guī)行為的泛濫,，而且他顯然誤導(dǎo)了投資者,。安然“富有創(chuàng)造性的會計(jì)方法”并不是最近才開始的,。早在 1995 年中期，時(shí)任安然全球電力管道公司（Enron Global Power & Pipelines）首席財(cái)務(wù)官的吉姆?亞力山大（Jim Alexander）走進(jìn)了萊的辦公室,，向他報(bào)告對于安然海外項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)字的擔(dān)憂?！拔腋嬖V他我聽說安然的國際項(xiàng)目（的帳目）存在著許多問題，”亞力山大回憶說,。萊當(dāng)時(shí)的反應(yīng)？無動于衷!

????這并不是唯一的一次警告,。能源和商業(yè)委員會發(fā)現(xiàn)的一份最值得注意的文件是一封未署名的長達(dá)七頁的信，它是安然副總裁謝倫?沃特金斯（Sherron Watkins）在 2001 年 8 月 15 日寫給萊的,。她在信里告訴萊，安然的經(jīng)理們“持續(xù)不斷地”向包括前首席執(zhí)行官杰夫?斯基林（Jeff Skilling）在內(nèi)的高層管理人士就公司的會計(jì)方法提出質(zhì)疑,。“我非常擔(dān)心我們會爆發(fā)出一系列財(cái)務(wù)丑聞,，”她寫道,。而同一時(shí)間，萊正在對華爾街宣稱,，公司不存在任何“帳目、交易或儲備金問題,。”兩個(gè)月后,，當(dāng)安然宣布其季度財(cái)務(wù)狀況時(shí),，萊是這麼說的：“這些業(yè)務(wù)長久的光輝前景以及安然公司在市場上的領(lǐng)先地位使得我們對于良好的贏利前景信心十足,。”

????事實(shí)上,，安然事件卻毫無疑問是超出最苛刻的觀察家的想象力的財(cái)務(wù)丑聞。沃特金斯的信清楚地彰顯出,，安然創(chuàng)建的伙伴關(guān)系和帳外經(jīng)濟(jì)實(shí)體不只是用來“降低風(fēng)險(xiǎn)”的──公司去年夏天屢次重復(fù)了這一目的。顯而易見,，它們是用來偽造帳目的?！斑@實(shí)在太糟了，簡直是明顯的欺詐,，安達(dá)信肯定不會讓他們這麼做的,，”沃特金斯這樣寫道,。她預(yù)測外部審計(jì)公司開始審計(jì)時(shí)會做出以上反應(yīng)。

????假如安達(dá)信公司真的沒有“讓他們那麼做”的話,，安然所報(bào)告的盈利結(jié)果將是怎樣的呢？安然在 2000 年報(bào)告的 1,010 億美元的收入中有多少是與并非獨(dú)立第叁方的經(jīng)濟(jì)實(shí)體間的多起交易創(chuàng)造出來的呢,？而這些合作關(guān)系僅僅是故事的一個(gè)部分而已,。另一個(gè)問題是安然對按市場核算（mark-to-market）的會計(jì)方法過度濫用。這種記帳方法本身沒有什麼問題，它以合理的價(jià)值為證券定價(jià),，并通過收入報(bào)告來計(jì)算收益或虧損。但是在無流動資金的市場,，例如長期能源合約市場，卻無法衡量出合理的價(jià)值,。因此安然通常依賴內(nèi)部的模式──這就產(chǎn)生了濫用記帳方法的潛在可能,。而且由于斯基林和萊已經(jīng)建立了以盈利增長為核心的文化,，經(jīng)理們就有了很大的動力去涉險(xiǎn)了,。

????安然曾被大肆宣傳的北美交易業(yè)務(wù)曾占了公司所報(bào)告的盈利及 700 億美元市值的大部分，而現(xiàn)在卻變得幾乎分文不值了,。當(dāng)安然公司宣布破產(chǎn)后，它開始尋找資金狀況良好的第叁方,，以期建立合資企業(yè)重新開展其交易業(yè)務(wù)。只有兩家公司 ──瑞銀華寶（UBS Warburg）和花旗集團(tuán)（Citigroup）對此表示了興趣[盡管 BP 阿莫科石油公司（BP Amoco）也曾出價(jià) 2,500 萬美元收購安然的某些技術(shù)],。瑞銀華寶在競標(biāo)中勝出，它將在 10 年內(nèi)將稅前利潤的叁分之一付給安然,，并有權(quán)以頭幾年的累積利潤收購其所有業(yè)務(wù)──但是瑞銀華寶并不承擔(dān)公司的任何債務(wù)。換句話說,，它基本上是免費(fèi)取得了公司業(yè)務(wù)的處置權(quán)。

????所有這些使得安然事件成為了政治問題,，但這些并不是最明顯的原因,。安然公司的高級管理人士在公司的垂危期內(nèi)曾給政府官員打過很多電話──這些官員包括財(cái)政部長保羅?奧尼爾（Paul O'Neill）,、美聯(lián)儲（Fed）主席格林斯潘（Alan Greenspan）、商務(wù)部長唐?伊文思（Don Evans）,、負(fù)責(zé)國內(nèi)財(cái)政的財(cái)政部副部長彼得?費(fèi)舍爾（Peter Fisher）,。但是盡管安然在各色人等身上都花了錢,，卻沒有人出面挽救它。不管安然對于能源政策具有如何重大的影響力[一位前雇員說,，副總統(tǒng)迪克?切尼（Dick Cheney）在 2001 年上半年僅與萊會晤過一次，他在一些重大問題如京都議定書（Kyoto Accord）和核能問題上反對安然公司],，它卻無法從中受益。

????更大的政治問題不是安然在能源問題上投入的精力,，而是它早期對金融政策施加的影響。最為引人注目的是,，安然曾為 2000 年通過的立法游說,，這使得它的許多能源交易業(yè)務(wù)都得以逃脫監(jiān)管,。該法規(guī)是由參議院銀行委員會（Senate Banking Committee）通過的。它的主席是安然基金的主要接受者之一菲爾?格拉姆（Phil Gramm）,。他的太太溫迪（Wendy）是安然的董事會成員。安然還為按市場核算的記帳方法進(jìn)行游說,；1998 年由財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（Financial Accounting Standards Board，簡稱 FASB）支持的新問題特別工作組（Emerging Issues Task Force）宣布,，能源交易合約應(yīng)該在此基礎(chǔ)上記帳。但是該機(jī)構(gòu)卻基本上未提供為非現(xiàn)金合約估價(jià)的指導(dǎo)方法,。

????顯然,，安然事件的附帶后果才剛剛開始顯示出來,。它將引起的變化之一可能是會計(jì)業(yè)的變革。安然只是該行業(yè)長期以來一系列災(zāi)難的最新一起──還記得 Waste Management,，Sunbeam 和 Cendant 公司嗎？──但是到目前為止它是最為嚴(yán)重的,。而安達(dá)信公司所面對的不僅是象征性的懲罰,，更是一場生死之戰(zhàn),。考慮到安達(dá)信是此次事件中唯一一家大撈一筆后沒有倒下的公司──而且安然對付法律訴訟的策略將是對外宣稱公司的那些復(fù)雜交易全部依賴于其會計(jì)師事務(wù)所的判斷──這將是一場頗為艱巨的戰(zhàn)爭,。前任會計(jì)法規(guī)咨詢師及 Accountingmalpractice.com 網(wǎng)站現(xiàn)任首席執(zhí)行官馬克?L?謝費(fèi)爾斯（Mark L. Cheffers）估計(jì)，安達(dá)信的責(zé)任可能涉及 100 億到 200 億美元之巨,。在這之前涉及金額最大的會計(jì)案是由安永會計(jì)師事務(wù)所（Ernst & Young）付給 Cendant 公司 3.35 億美元解決的法律訴訟。就算不考慮法律責(zé)任,，安達(dá)信可能也沒有多少經(jīng)營余地了?！皩π庞迷斐傻膰?yán)重傷害將使它很難再吸引到業(yè)務(wù),，”美國證監(jiān)會（SEC）前首席會計(jì)師林恩?特納（Lynn Turner）說,。一位投資經(jīng)理人說，假如哪家公司是由安達(dá)信來審計(jì)的話,，他肯定不會向這家公司投資。

????所以這些最終將足以規(guī) 會計(jì)師們的行為,。即使連外行現(xiàn)在都意識到了這一行業(yè)的混亂，這一事實(shí)也許將賦予立法者們前所未有的權(quán)利,。而這一權(quán)利正是 SEC 前任主席萊維特（Arthur Levitt）幾年前試圖推行改革時(shí)所缺少的。那時(shí)行家們清醒地認(rèn)識到會計(jì)師事務(wù)所所面臨的沖突 ──但是沒有人對此給予足夠的關(guān)注并促使其改革,。SEC 主席哈維?皮特（Harvey Pitt）現(xiàn)在已經(jīng)呼吁成立一個(gè)組織，以規(guī) 會計(jì)師們違反職業(yè)道德的行為,。

????但是盡管安達(dá)信需對此事負(fù)很大責(zé)任，當(dāng)前的會計(jì)準(zhǔn)則事實(shí)上也給了安然很大程度上的行動自由,。在一些人看來，適用的條款太多了,，因而不可避免地遺留了可供利用的漏洞,，并且滋生了一種認(rèn)為形式比內(nèi)容更為重要的思想。與之相比,，英國的會計(jì)師們則擁有“公平及真實(shí)”的否決權(quán)利，當(dāng)他們遇到盡管表面上依法執(zhí)行了會計(jì)條款但卻不完全符合商業(yè)交易的經(jīng)濟(jì)規(guī)則的財(cái)務(wù)處理行為時(shí)就可以行使該權(quán)利,。

????另外一個(gè)可能引發(fā)變革的是退休金計(jì)劃。有傳聞?wù)f國會將限制該計(jì)劃的資金總額在公司股票中所占的比例──也許是 20%──并且使普通員工出售股份變得更為方便,。奇怪的是，關(guān)于股票期權(quán)的討論卻相對較少,，盡管在過去 10 年內(nèi),，安然的經(jīng)理們得以出售 10 億美元的股票正是因?yàn)樗麄儽毁x予了如此慷慨的期權(quán),。假如會計(jì)法規(guī)強(qiáng)制規(guī)定這些期權(quán)的價(jià)值需在報(bào)告的收益中反映出來的話,，對報(bào)告收益極為重視的安然還會如此厚待它的經(jīng)理們嗎,？

????但是最需要變革的領(lǐng)域卻又是最不可能發(fā)生變革的領(lǐng)域──華爾街,。雖然安然并不詳實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告使得它無法確知公司的真正狀況,，那些費(fèi)心研讀公司文件的人還是看到了足夠的事實(shí)──包括早在 2000 年便莫名其妙提及的合作關(guān)系 ──并足以引起他們的懷疑,。盡管 CFO 雜志在 1999 年關(guān)于安然前首席財(cái)務(wù)官安迪?法斯托（Andy Fastow）的文章“對于資本機(jī)構(gòu)管理的優(yōu)良報(bào)酬”里對安然隨意利用帳外經(jīng)濟(jì)實(shí)體的做法表示出震驚,，但分析師和評級機(jī)構(gòu)卻對其富于創(chuàng)造力地使用如此“獨(dú)特”的財(cái)務(wù)方法大加贊賞。而安然公司的管理人員大量傾銷股票的事實(shí)也是盡人皆知的,。抱懷疑態(tài)度的人最終也通過減持股票賺了錢。可為什麼其他人對此都不在乎呢,？也許是因?yàn)槊總€(gè)人 ──基金經(jīng)理、分析師,、銀行,、管理人士──都從股票的上揚(yáng)中獲了利,，沒有人愿意提出這個(gè)令人困擾的問題,?！叭A爾街許多有見地的人不是遭到了愚弄，就是毫不在乎,，或是有意縱容事態(tài)的發(fā)展，并在損害數(shù)千人利益的情況下從中漁利,，”密歇根州參議員卡爾?萊文（Carl Levin）說。

????你只要看看花旗集團(tuán),，就會發(fā)現(xiàn)華爾街在今天所能扮演的多種角色。所羅門美邦公司（Salomon Smith Barney,，為花旗集團(tuán)所有）的分析師雷?奈爾斯（Ray Niles）就是安然公司最大的支持者之一?；ㄆ旒瘓F(tuán)（與 J.P. 摩根集團(tuán)一起）牽頭完成了安然公司 90 年代的大部分融資活動,，而且該集團(tuán)大約有 10 億美元的股票為安然所有,。為什麼這些擁有股票投資者無法獲知的信息的銀行還在持續(xù)管理安然的資金呢？而且花旗集團(tuán)還是 LJM2 的投資者,，后者是安然的合作伙伴之一，由安迪?法斯托管理,。在安然危機(jī)時(shí)撥出的所有電話中最不恰當(dāng)?shù)囊粋€(gè)是由前財(cái)政部長、現(xiàn)任花旗集團(tuán)執(zhí)行委員會主席羅伯特?羅賓（Robert Robin）打給財(cái)政部副部長費(fèi)舍爾的,。這一舉動顯示出他有可能代表安然公司對評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行了干涉,。

????到目前為止這一事件的主要參與者都想盡辦法逃避責(zé)任。休斯頓大學(xué)管理專業(yè)教授 J. 蒂莫西?麥克馬洪（J. Timothy McMahon）說,，“萊、斯科林,、法斯托和其他所有的人都在絞盡腦汁想要規(guī)避自己在這一事件中的責(zé)任?！奔偃缡录慕Y(jié)局不是這麼悲慘的話，它很可能會引人發(fā)笑：在斯科林自去年 8 月以未透露的“個(gè)人原因”突然辭職后的首次公開亮相中,，他說,，“我只知道公司的運(yùn)營狀況相當(dāng)良好,，除此之外我一無所知?！倍痔亟鹚沟男虐凳镜那樾螀s正相反：斯科林“知道這種狀況已無法補(bǔ)救了，他寧愿現(xiàn)在棄船而去,，也好過在兩年后蒙羞而退?！彼龑懙馈Ｋ羞@些故事不可能永遠(yuǎn)自相矛盾,，總有一天,，我們會得到所有問題中最大一個(gè)問題的答案：誰將被關(guān)進(jìn)監(jiān)獄,？

????譯者：徐梅珊