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????作者：羅布?諾頓 （Rob Norton）

????這些天來,，美國投資者和商人們有太多的事情需要擔(dān)憂──從恐怖主義的威脅和戰(zhàn)爭的臨近到無休無止的企業(yè)丑聞，以及像彈球一樣跳來跳去的股市指數(shù),。幸運的是,，最近美元的外匯價值下跌并不在他們所擔(dān)憂的事件之列，盡管出現(xiàn)了杞人憂天的報道,。

????首先,，雖然幾個月來，美元對其他主要貨幣的匯率已經(jīng)大幅下跌,，但從歷史上看并不算太低,。相反，目前的交易匯率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 90 年代的普遍水平,。7 月份美元以交易衡量的實際匯率為 108.7,，而 90 年代的平均匯率則為 92.1（以 1990 年為基準(zhǔn)）。而最近美元對日圓 1 比 116 的比價實際還略高于十年來的平均水準(zhǔn),。

????假如你目光短淺的話,，美元對歐元匯率的下跌似乎是件大事。歐元自 1999 年 1 月 1 日開始面市,，當(dāng)時它的匯率價值大約是 1.17 美元,，許多歐洲人都盲目地相信它將在這一水平上交易，甚至還會上升,。而事實上,，它卻開始了長期的陰跌?！皼]有多少人會相信,，”2000 年下半年,，一位比利時經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫道，“不到 1 年半,，歐元對美元會損失 25% 的價值,。”歐元一路下跌,，直至 2000 年跌到了 83 美分才開始反彈,，最近其匯率達(dá)到了 1 美元。但離記者們所說的“強(qiáng)勁的歐元”還有很大的距離,。

????幾年來,，一個重要的宏觀經(jīng)濟(jì)之謎就是美元看似立于不敗之地，甚至在 2001 年美國經(jīng)濟(jì)下滑時它仍然繼續(xù)攀升,。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家感覺美元已被嚴(yán)重高估,，幾個月前許多人預(yù)測它將下跌 20% 之多。以歷史標(biāo)準(zhǔn)來衡量,，美元在最近的水平上對其他主要貨幣的匯率會輕易地再跌 10%,，同時并不像是被低估。

????其次,，美元的下跌對于美國經(jīng)濟(jì)來說并不一定是件壞事,。沒錯，美元下跌意味著美國人相對來說更窮了,，而美元下跌可能會抬高進(jìn)口價格,，這將進(jìn)一步加劇通貨膨脹,。然而,，到目前為止，進(jìn)口價格幾乎沒有改變,。而要產(chǎn)生對通貨膨脹的擔(dān)憂,，美元則需再度大幅下挫，因為目前的通脹水準(zhǔn)太低了,。的確,，美元的徹底崩潰──比方說，從當(dāng)前的水平突然下跌 25%──將打擊國外投資并損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。但到目前為止,，沒有跡象表明這一情形有可能出現(xiàn)。

????從積極的一面來看,，美元下跌使得美國商品在全球更具競爭力,，這對于工業(yè)大國美國來說是件好事。擔(dān)心美元走強(qiáng)會有利于國外競爭者的制造商們?yōu)樽罱涝南碌鴼g欣鼓舞,。美國全國制造商協(xié)會（National Association of Manufacturers）估計,，美元在 2001 年和 2002 年上半年的非同尋常的強(qiáng)勢使美國公司損失了 1,400 億美元的出口,，并且導(dǎo)致了 50 萬人失業(yè)（這是在經(jīng)濟(jì)低迷期所有的工廠裁員人數(shù)的叁分之一）。美元下跌將會進(jìn)一步推動已經(jīng)開始強(qiáng)勁復(fù)蘇的制造業(yè),。

????最后,，不管我們喜不喜歡美元的下跌，想要扭轉(zhuǎn)這一局面幾乎是不可能的,，也是不應(yīng)該的,。財政部的官員可以試圖用言論來抬高美元價格（這也是政府長期以來“強(qiáng)勢美元政策”的核心），也可以在外匯市場上收購美元或拋出其他貨幣,，但是幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為這些行動的成效只是暫時的,。更為實質(zhì)性的舉動是，美聯(lián)儲（Federal Reserve）可以大幅提高利率,，但是,，這將破壞整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。只要通貨膨脹保持在較低的程度,，美聯(lián)儲就幾乎沒有可能這麼做,。

????從根本上來說，貨幣的匯率取決于相當(dāng)一段時間內(nèi)各國實體經(jīng)濟(jì)的狀況,。90 年代美元之所以升到如此高的水平,，幾乎肯定是由于美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁走勢：層出不窮的創(chuàng)新，生產(chǎn)力提高到了現(xiàn)代社會前所未有的水平,，GDP 的增長超過了幾乎其他所有工業(yè)國家,。美國被看作是就業(yè)、創(chuàng)業(yè)和投資的極佳場所,。

????而現(xiàn)在美國正在遭受打擊,，從字面意義上來看，這一打擊來自于恐怖主義,；而從象征性的意義上來看,，打擊則來自于它自身過度發(fā)展造成的惡果。但是在你將最后一塊歐元押在賭美元會繼續(xù)大幅下跌之前,，先問問自己,，下一個十年里，哪一個國家將在創(chuàng)新,、生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)增長方面更出色,？比利時還是美國？

????譯者：徐梅珊