《財(cái)富》中國(guó)排行榜
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奧尼爾能拯救美林嗎?
????他在不斷地給美林動(dòng)手術(shù),。他不斷樹敵,、而且不為此道歉。但他的作法也許能奏效 ????作者：戴維?賴尼克（David Rynecki) ????沒有簡(jiǎn)單的辦法可以補(bǔ)救這一切,。有些人就是不喜歡史坦利?奧尼爾（Stanley O'Neal）,。這個(gè)即將成為世界上最大的證券公司的首席執(zhí)行官的人似乎有一種奇特的本領(lǐng)，能夠激起人們仇視的情緒,。美林證券公司（Merrill Lynch）現(xiàn)在和從前的雇員都會(huì)對(duì)你小聲嘀咕說（沒有人愿意將自己的姓名記錄備案）,，為了成為美林證券公司總裁，奧尼爾策動(dòng)了不擇手段的競(jìng)選活動(dòng),。在去年成功地得到這一職位之后,，他迅速地?cái)[脫了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，甚至試圖將一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趕出辦公室,。然后他的副手們開始傳播小道消息,，從而加快了親手將帥印交給奧尼爾的現(xiàn)任首席執(zhí)行官戴維?科曼斯基（David Komansky）的離任速度。 ????他們會(huì)告訴你,，奧尼爾將 700 年的管理經(jīng)驗(yàn)拒之門外,，然后又拋棄了曾滋養(yǎng)美林公司、并賦予公司別名的母性主義企業(yè)文化──“美林母親”文化。 ????人們將會(huì)告訴你所有這一切,，然后他們還會(huì)加上最后一點(diǎn)──奧尼爾可能是唯一一個(gè)能夠拯救美林公司的人,。甚至那些非常不喜歡他的人也不得不承認(rèn)這一點(diǎn)。 在我們繼續(xù)往下進(jìn)行之前,，我們必須回答許多讀者可能會(huì)提出的一個(gè)問題：美林公司是否需要被拯救? ????從其去年 380 億美元的收入來看,，美林公司似乎決不是一家行將死亡的公司。這家大型的經(jīng)紀(jì)商在今年《財(cái)富》500 強(qiáng)排行榜上排在第 36 位,，夾在實(shí)力強(qiáng)大的寶潔公司（Procter & Gamble）和《財(cái)富》雜志的母公司美國(guó)在線－時(shí)代華納（AOL Time Warner）中間,。美林公司有 147 億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，它絕不是凱瑪特（Kmart）或者世界通信（WorldCom）,。即使是在股票市場(chǎng)低迷時(shí)期,，美林公司帳面上仍有盈余，并且今年將再次盈利,。然而,，華爾街這家富有傳奇色彩的公司的確需要拯救。 ????你可以到大街上打聽打聽,。奧尼爾──到十二月份時(shí)將正式成為首席執(zhí)行官(預(yù)計(jì)到 2003 年 4 月將被任命為董事長(zhǎng)）──繼承的是一家名譽(yù)受到嚴(yán)重?fù)p害的公司,。首先是針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)分析師亨利?布洛杰特（Henry Blodget）和其他美林研究員的調(diào)查，最后以紐約的首席檢察官埃利奧特?斯皮策（Eliot Spitzer）判罰美林公司一億美元而收?qǐng)?，這起調(diào)查還牽涉了一連串相關(guān)的訴訟,。然后是參議院小組委員會(huì)指控美林公司的投資銀行家?guī)椭踩痪鹑±麧?rùn)（通過秘密的尼日利亞貨船交易），以及美林公司的 96 位職員投資 1,660 萬美元與現(xiàn)在已臭名昭著的安德魯?法斯托（Andrew Fastow）進(jìn)行合伙交易,。在這兩起指控之間,，證券公司還被卷入對(duì)瑪莎?史都華 （Martha Steward）的內(nèi)部交易的指控中，同時(shí)還必須為其在倫敦的子公司退休金的管理不當(dāng)遭到指控而進(jìn)行辯護(hù),。在以上每起指控中,，美林都竭力否認(rèn)有任何不當(dāng)?shù)男袨椤?/p> ????或者你也可以到華爾街去打聽打聽。美林公司的股價(jià)與 2001 年 1 月份的最高值相比下跌了 55%──股價(jià)下跌僅能部分歸咎于疲軟的經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng),。[對(duì)比之下,，美國(guó)證交所交易商類股指數(shù)（Amex broker-dealer index）在同一時(shí)期下降了 37%,。]雖然 2001 年全年的收入（包括利息的收益）比一年前僅下降了14%,，據(jù)估計(jì)，今年的收入有可能再次下降 22%,。（在計(jì)算收入時(shí),，金融服務(wù)業(yè)分析師傾向于扣除證券投資公司在持有證券時(shí)獲取的利息。如果扣除利息收入,，美林收入的下降幅度便小得多,。） ????美林的贏利狀況甚至更為糟糕。與 2000 年牛市期間最高值 38 億美元相比，美林公司 2001 年全年包括企業(yè)重組費(fèi)用在內(nèi)的凈利潤(rùn)下降到了 5.73 億美元 ──下降幅度達(dá) 85%,。1999 年的利潤(rùn)幾乎是 2001 年凈利潤(rùn)的五倍,。在 1998 年亞洲金融危機(jī)期間，美林為其股東賺的錢甚至都比 2001 年多（事實(shí)上,，是 2001 年的兩倍）,。本已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其同行企業(yè)的稅前利潤(rùn)率從 2000 年的 21.4% 下降到 2001 年的 6.3%?？鄢亟M費(fèi)用,，仍然僅為 16.9%?！懊懒值纳虡I(yè)模式并不成功,，” 保城證券（Prudential Financial）的分析師戴維?特朗（David Trone）說。 ????同時(shí),，美林公司在它曾是無可爭(zhēng)議的贏家的許多投資銀行領(lǐng)域已經(jīng)丟失了地盤,。在 2001 年之前的 11 個(gè)年頭里，美林曾是世界上股票和債券的頭號(hào)包銷商,。如今它已將這一地位拱手讓給了花旗集團(tuán)（Citigroup）,。在投資等級(jí)債務(wù)領(lǐng)域，美林在美國(guó)的排名從第二位下降到第八位,，在今年上半年,，美林債券包銷份額下降了一半。美林在歐洲和亞洲的業(yè)務(wù)也遭遇了同樣的挫折,。 ????美林真的需要被拯救嗎? 這只需問問斯坦?奧尼爾,。他以一種沉思的語氣說,“繼續(xù)按照和過去完全相同的辦法做生意，不是美林的取勝之道,?！?/p> ????10 月份將滿 51 歲的奧尼爾是一位優(yōu)雅的男士──他身著深藍(lán)色西裝, 打著紅色領(lǐng)帶，穿著帶有袖扣的白襯衫,。與 14 個(gè)月之前相比,，他的頭發(fā)明顯地變花白了。當(dāng)時(shí)他贏得了那場(chǎng)戰(zhàn)役,，成為接替科曼斯基的美林公司的總裁和繼任者──而距此不到兩個(gè)月前,，奧尼爾、科曼斯基和他們的 9,000 位同僚剛剛從世貿(mào)中心的廢墟中逃離出來,。 ????奧尼爾現(xiàn)在正奔走在各種會(huì)議之間,，他的助手為他的日程表上的每個(gè)步驟都限定了準(zhǔn)確的時(shí)間。這是九月份一個(gè)星期四的下午,，在高踞于紐約港之上的世界金融中心大樓里,，6 英尺高,、衣著考究的奧尼爾從陡高的樓梯上大步走下來，這段樓梯連接著美林的私人會(huì)議室和他本人的行政辦公室,。他的辦公室盡管視野開闊（沒有朝向世貿(mào)中心姐妹樓的廢墟）,，陳設(shè)卻很簡(jiǎn)樸。擱板上有一張他妻子的相片,，而書架上則擺放著高爾夫球棒和叁個(gè)高爾夫球,。一本題為《黑色回憶：黑人攝影家歷史》（Reflections in Black: A History of Black Photographers）的書攤在咖啡桌上。 ????此前的一天,，人們還在盛傳美林公司已不堪一擊,，可能會(huì)被瑞士的金融巨頭瑞士聯(lián)合銀行（UBS）收購(gòu)。美林的市值約為 320 億美元,，低于以往的市值（one times sales）,，美林近來一直是很多收購(gòu)傳言的對(duì)象。一個(gè)在華爾街上流傳最廣的說法是,，奧尼爾一直試圖用削減開支的辦法來包裝美林,，從而吸引買家以低價(jià)收購(gòu)這家公司。對(duì)于這一傳言,，奧尼爾的回答只有兩個(gè)字:“胡扯,。” ????如果和他呆上一個(gè)下午,，人們便不會(huì)懷疑他所講的都是事實(shí),。盡管他的講話措詞簡(jiǎn)潔、字斟句酌,，但他爭(zhēng)論起來卻毫不留情并且不知疲倦,。一個(gè)像他這樣富有競(jìng)爭(zhēng)精神的人不會(huì)那樣廉價(jià)地出售自己──或者他的公司。至少在人們聽他講話時(shí)會(huì)這樣認(rèn)為,。當(dāng)他說話時(shí),，他的眼睛似乎要洞穿你。他前額右太陽(yáng)穴的一條血管突起,?！拔覀儾]有那麼賣力地（我的團(tuán)隊(duì)也沒有）包裝這家公司，然后準(zhǔn)備把它賣出去,?！?/p> ???? ????他現(xiàn)在正在努力做的是改變?cè)瓉砻懒止镜男蜗蟆Ｋ?jì)劃要打造一家雇員人數(shù)更少,、花費(fèi)更低,、同時(shí)又是華爾街利潤(rùn)最高的證券公司。這意味著終止科曼斯基倡導(dǎo)的全球擴(kuò)張行動(dòng),，拆分美林因之而聞名的密切的合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，否定所謂的“排行榜（衡量美元價(jià)值和銀行交易數(shù)量的行業(yè)排名） 極為重要”的觀念。因此毫不奇怪的是,，奧尼爾得罪了美林的許多前任同僚,。就像一位現(xiàn)任的美林副總裁所說的那樣，他在“美林公司的中心鑿了一個(gè)大洞,?！?/p> ????沒有其它任何一家證券公司像美林這個(gè)華爾街的大型、活躍的證券集團(tuán)那樣,，對(duì)于排在排行榜上端充滿了熱情和自豪感,。美林公司總是充滿著海軍陸戰(zhàn)隊(duì)般的緊張氣氛；不管交易的利潤(rùn)如何低,，美林的銀行家們都會(huì)沖向前去拼搶,。美林在華爾街的聲譽(yù)是“買進(jìn)交易”。像高盛公司（Goldman Sachs） 這樣闊綽的公司已經(jīng)在銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)了數(shù)十年,。而美林則是一個(gè)后來者,，它是在 70 年代后期進(jìn)入這一領(lǐng)域的。 ????多年以來,，美林公司一直被看作是一家能夠界定經(jīng)紀(jì)公司特性的公司,，一家在美國(guó)家喻戶曉的公司，它的名字就等同于股票市場(chǎng)本身,。數(shù)以千計(jì)的以“吼叫的獸群”而聞名的美林公司的經(jīng)紀(jì)人,，在全國(guó)各處臨街的店面里，負(fù)責(zé)向數(shù)不清的牙科醫(yī)生,、醫(yī)生和企業(yè)經(jīng)理銷售股票和債券,。為了完成從小地方的王者到華爾街操盤手的轉(zhuǎn)變，并提高在排行榜上的排名,，它通常接受低利潤(rùn)的業(yè)務(wù),。有時(shí)它甚至同意賠錢的買賣，只要可以將收入計(jì)入帳面,。在一定程度上這一策略起了作用,。到 1990 年代，美林公司已經(jīng)成為世界排名第一位的投資銀行,，這一王冠它連續(xù)戴了 11 個(gè)年頭,。而美林公司放棄的則是同行們所獲得的豐厚的利潤(rùn)率?！鞍凑债?dāng)時(shí)的看法,，一個(gè)規(guī)模大、但是利潤(rùn)率不高,、不能給我們帶來後續(xù)業(yè)務(wù)的電信交易比我們從高盛公司手中搶過來的利潤(rùn)較高但規(guī)模相對(duì)較小的交易要好,，”一位在 1990 年代后期離職的高層投資銀行家回憶說,。 ????在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)繁榮期股票交易很多的牛市里，這一策略非常有效,。然而,，在經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)了 28 個(gè)月的蕭瑟的熊市里，這一商業(yè)模式便顯現(xiàn)出缺陷,。隨著交易數(shù)量的迅速下跌,，為爭(zhēng)奪剩余的交易的競(jìng)爭(zhēng)變得愈發(fā)激烈。像花旗集團(tuán)這樣的大銀行不僅利用其借貸能力打入投資銀行交易領(lǐng)域,，同時(shí)也促使收費(fèi)大幅度降低,。例如，在 1995 年和 2001 年之間,，包銷高等級(jí)的企業(yè)債券上市的平均費(fèi)用從交易的美元價(jià)值的 0.93% 下降到 0.52%,。這使得美林公司原本就很稀薄的利潤(rùn)在衰退期變得難以為繼。 ????奧尼爾早就看出解決危機(jī)只有兩個(gè)辦法,，而要解決問題必須采取這兩種方法,。第一個(gè)辦法是不再?gòu)氖聼o利可圖的業(yè)務(wù)。是的,，規(guī)模變得更小,、更不引人注目 ──讓排行榜見鬼去吧。第二點(diǎn),，對(duì)美林臃腫的身軀施行緊急的外科手術(shù),。奧尼爾和他的經(jīng)理們（幾乎全部是他去年任命的）在所有的地方都進(jìn)行了大幅度的精簡(jiǎn)。自從奧尼爾擔(dān)任總裁以來,，美林解雇了 13,600 人（在原來裁員 3,800 人的基礎(chǔ)上）,，并且賣掉或關(guān)閉了在南非、加拿大和澳大利亞業(yè)績(jī)不佳的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),。他還關(guān)閉了叁年前收購(gòu)的在日本的美林經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),，只保留了部分零售證券業(yè)務(wù)。 ????在美林全球市場(chǎng)投資部,，奧尼爾的親信扎凱里亞（Arshad Zakaria）和聯(lián)合負(fù)責(zé)人保羅?羅伊（Paul Roy）削減了幾乎已經(jīng)無利可圖的證券業(yè)務(wù),，如商業(yè)票據(jù)包銷業(yè)務(wù)（除去商業(yè)票據(jù)交易），以及短期銀行和機(jī)構(gòu)債券,。另外一個(gè)焦點(diǎn)領(lǐng)域是資產(chǎn)管理,，總裁鮑伯?多爾（Bob Doll）將雇員數(shù)量削減了 25%，將固定開支削減了 30%,。為此,，他將在普林斯頓、倫敦,、東京,、新加坡和悉尼的五個(gè)投資平臺(tái)合并為兩個(gè)（普林斯頓和倫敦）,。據(jù)公司的內(nèi)部數(shù)字顯示，奧尼爾削減的費(fèi)用共計(jì) 17 億美元,。 ????的確,，在 2000 年,，作為美林公司的旗艦部門經(jīng)紀(jì)部的負(fù)責(zé)人,，奧尼爾已經(jīng)開始小試牛刀。在他上任的頭幾個(gè)月里,，他已經(jīng)開始啟動(dòng)解雇 2,000 名經(jīng)紀(jì)人,、后勤支持人員并關(guān)閉 166 個(gè)家美國(guó)辦事處（辦事處的總數(shù)量為 800 個(gè)）的計(jì)劃。由于他從來沒有做過經(jīng)紀(jì)人,，他在集團(tuán)的普林斯頓總部并不太受歡迎,。美林的老雇員們抱怨說，他從未簽過一張單買賣股票,，也從未曾與客戶坐下來商談過購(gòu)買股票的事情,。大部分人擔(dān)心美林的旗艦部門會(huì)被一個(gè)精于算計(jì)的人所管理?！斑@中間有許多怨恨的情緒,”亞特蘭大的美林高產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人詹姆士?華萊士（James Wallace）說,。“過去這里有一個(gè)地下網(wǎng)絡(luò),，而斯坦切斷了我們中間許多人獲取非法利潤(rùn)的渠道,。這是人們?nèi)绱藧琅脑颉,！?/p> ????在與數(shù)百名雇員的面談中奧尼爾發(fā)現(xiàn),，為了贏得業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)人之間經(jīng)?；ハ鄡A軋,。一些經(jīng)紀(jì)人抱怨說，缺少經(jīng)驗(yàn)卻咄咄逼人的經(jīng)紀(jì)人會(huì)從其他的經(jīng)紀(jì)人手中偷搶生意,，然而卻不能為客戶提供良好的服務(wù),。其他人則抱怨說，只允許來自同一地區(qū)的經(jīng)紀(jì)人在一個(gè)團(tuán)隊(duì)中工作的政策限制了能干的經(jīng)紀(jì)人尋找合適的專家的能力,。奧尼爾還了解到,，在抵押貸款業(yè)務(wù)領(lǐng)域客戶服務(wù)非常薄弱，信托業(yè)務(wù)也正在賠錢,，而在過去 14 年里 401（k）計(jì)劃的業(yè)務(wù)從來不曾如此糟糕,。在有史以來最好的牛市期間，該部門的花費(fèi)卻超過了收入,?！拔覀兊拇_做得很差,”華萊士承認(rèn)說,。 ????在幾個(gè)月的時(shí)間里，奧尼爾發(fā)動(dòng)了攻勢(shì),，幾乎用他自己挑選的人選更換了所有的高級(jí)經(jīng)理,。他將抵押貸款部門的客戶服務(wù)業(yè)務(wù)出租出去──這立即節(jié)省了 5,000 萬美元，但是他將包銷業(yè)務(wù)保留了下來,。預(yù)計(jì)今年抵押貸款業(yè)務(wù)能夠獲得 180 億美元的收入,，而幾年前這一業(yè)務(wù)帶入的收入僅為 50 億美元。他還將經(jīng)紀(jì)申請(qǐng)程序出租給另外一家公司,，并對(duì) 401（k）業(yè)務(wù)采取了一些變革,，從而使之贏利。 ????奧尼爾甚至將手術(shù)動(dòng)到了花費(fèi)數(shù)億美元建立的大受稱贊的在線交易服務(wù)平臺(tái),。奧尼爾挑戰(zhàn)他的觀念正統(tǒng)的老板科曼斯基,，宣布這一運(yùn)轉(zhuǎn)不到一年時(shí)間的操作業(yè)務(wù)是浪費(fèi)資金。根據(jù)他的測(cè)算,，爭(zhēng)取新的客戶所需要的花費(fèi)將高于這些用戶進(jìn)行交易的費(fèi)用,。在原部門主管領(lǐng)導(dǎo)期間，該部門的經(jīng)營(yíng)狀況非常糟糕,，美林不得不在其股票交易平臺(tái)的基礎(chǔ)上為銷售牛排和鮮花的投資者客戶建立了電子商務(wù)門戶,。奧尼爾將其預(yù)算削減了 3,500 萬美元。 ????自?shī)W尼爾開始實(shí)行變革以來,，該部門的稅前利潤(rùn)也同步增長(zhǎng),，從 11% 上升到 16.7%. ????這也是他被選擇掌管大權(quán)的原因。 ????戴維?科曼斯基和斯坦?奧尼爾之間沒有多少共同點(diǎn),?？坡够且粋€(gè)大個(gè)頭、喜愛社交,、熱心腸的人──他說話聲音粗啞,，是在紐約市布朗克斯 Grand Concourse 長(zhǎng)大的。他從沒有上過大學(xué),，是在經(jīng)紀(jì)人的體系中一步步干上去的,。 他過去──現(xiàn)在仍然──被他的團(tuán)隊(duì)所鐘愛。 ????而奧尼爾則不是,。 ????雖然稍早些時(shí)候,，奧尼爾被推薦為科曼斯基的繼任者已不是什麼秘密，卻依然有許多人認(rèn)為奧尼爾為人太苛刻,、目光太狹隘,，無法接替管理一家溫和的巨型公司。而且這位經(jīng)紀(jì)部的負(fù)責(zé)人多少對(duì)科曼斯基有些反叛。這位大名鼎鼎的首席執(zhí)行官像一個(gè)明星騎手一樣駕御著牛市,，不斷地將美林的收入推向新的高度,，并將這些收入中的數(shù)十億美元用于全球并購(gòu)。 ????奧尼爾以創(chuàng)記錄的價(jià)格在倫敦購(gòu)買了一家資產(chǎn)管理公司,。1998 年他大膽地進(jìn)入了日本市場(chǎng)（在日本的股市泡沫破裂的十年間,，美林曾退出了這一市場(chǎng)），買斷了已經(jīng)破產(chǎn)的 Yamaichi 公司的零售業(yè)務(wù),。美林在全球范圍內(nèi)的雇員人數(shù)從 1997 年的 60,500 人上升到 2000 年的 72,000 人,。在美國(guó)，科曼斯基讓銀行家們努力地去追求先進(jìn)技術(shù)和電訊交易,。在美林的鼎盛時(shí)期,，美林確信自己可以成為服務(wù)于所有對(duì)象的全能業(yè)務(wù)公司──一個(gè)全球性的銀行業(yè)巨頭,，一個(gè)提供全方位服務(wù)的經(jīng)紀(jì)公司,，同時(shí)也是一個(gè)主要的在線經(jīng)紀(jì)公司。 ????許多人認(rèn)為更為合適的科曼斯基的繼任者應(yīng)該是為人和氣的資產(chǎn)管理部主管杰弗里?皮克（Jeffrey Peek）,。還有一些人喜歡管理投資銀行和證券交易的湯姆?戴維斯（Tom Davis）,，或者主持國(guó)際零售業(yè)務(wù)的溫?史密斯（Win Smith），后者同時(shí)也是一位最受尊敬的公司創(chuàng)始人的兒子,。 ????科曼斯基自己對(duì)此也不確定,。2000 年，科曼斯基面臨著董事會(huì)要他填補(bǔ)空缺的總裁職位的壓力,，他告訴董事會(huì)說那四位主管都是候選人,。經(jīng)過幾個(gè)月的時(shí)間，奧尼爾和皮克成了董事會(huì)最傾向的兩個(gè)候選人,。 ????這兩個(gè)人都想證明自己所管理的部門比對(duì)方管理的部門更為成功,，據(jù)對(duì)競(jìng)選活動(dòng)的細(xì)節(jié)非常熟悉的四個(gè)人說 ，在競(jìng)選活動(dòng)中,，雙方互相指責(zé)對(duì)方搞陰謀詭計(jì),，召開秘密的競(jìng)選戰(zhàn)略會(huì)議、兩人的支持者還杜撰新聞暗示董事會(huì)傾向于哪方,。而對(duì)于更習(xí)慣于彬彬有禮的競(jìng)選活動(dòng)的人們來說這一切讓人感到震驚,，高級(jí)經(jīng)理們突然發(fā)現(xiàn)自己面對(duì)著在兩者當(dāng)中選擇一方的壓力。幾位了解競(jìng)選活動(dòng)情況的主管們說,，有段時(shí)間奧尼爾和皮克甚至互不理睬,。（奧尼爾和皮克都拒絕對(duì)競(jìng)選活動(dòng)發(fā)表詳細(xì)的評(píng)論）。 ????幾乎在得到奧尼爾的首肯之后,，雜志報(bào)紙便立刻開始發(fā)布他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手離職的消息,。在這些公告中有些前蘇聯(lián)公告的味道，就仿佛是失勢(shì)的政治局的成員們?cè)诳死锬妨謱m的照片上被用油漆遮住,。首先,，皮克在從公司媒介部主管那里得知他的名字沒有出現(xiàn)在新的管理委員會(huì)名單上之后辭職,。接下來史密斯辭職。史密斯宣稱,，如果他堅(jiān)持留下來的話,，他將失去管理國(guó)際零售部的權(quán)力。奧尼爾的第叁個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手湯姆?戴維斯在管理權(quán)被削弱的情況下又堅(jiān)持待了幾個(gè)月,。他已宣布計(jì)劃在十一月離職,。 ????至此，在奧尼爾繼任前在職的 19 人執(zhí)行委員會(huì)大約有半數(shù)人已經(jīng)離開,。與原來的管理核心過于接近的一些經(jīng)理人也已相繼離職,。奧尼爾想要的是一個(gè)能夠信奉他的哲學(xué)的管理團(tuán)隊(duì)。而在事后分析中經(jīng)常被忽略的是,，據(jù)傳美林的董事會(huì)也希望如此,。科曼斯基說（他希望這句話被記錄在案）,，他希望他的繼任者能夠享有一些行動(dòng)的自由,。“我知道我與斯坦之間需要面對(duì)的問題,，而且我也知道會(huì)從他那里得到些什麼,”他說,。“我也知道我們正在經(jīng)歷兩代人之間的交接”,。 ????這可能使一些認(rèn)識(shí)他并且認(rèn)為他會(huì)感到被“文化政變”所出賣的人們感到吃驚,。但是科曼斯基十分明智,，清楚美林需要一個(gè)能夠反對(duì)他的人──而要他自己來拆開美林公司,，則會(huì)讓他心碎不已?！拔业墓芾盹L(fēng)格是把重心放在推進(jìn)收入上面,。而這正是我們?cè)谀壳八幍沫h(huán)境下并不需要的,”這位 63 歲的董事長(zhǎng)和即將離任的首席執(zhí)行官注視著他在 32 層樓的私人會(huì)議室的窗戶說?！拔覀冃枰粋€(gè)能夠起到管理作用,、能夠評(píng)估業(yè)務(wù)、從我們應(yīng)該退出的業(yè)務(wù)中退出,、合理分配資金的人選 ──同時(shí)這個(gè)人也應(yīng)該能夠有效地控制費(fèi)用支出,。” ????科曼斯基和美林公司的長(zhǎng)期關(guān)注者們也知道,，奧尼爾的模式并不是全新的東西,。他在許多方面效仿了 1970 年代管理美林公司的唐納德?里甘（Donald Regan）。里甘也是一個(gè)直言不諱、毫不留情（許多人會(huì)這樣評(píng)論他）的首席執(zhí)行官,。他違背傳統(tǒng),，在這家歷史悠久的經(jīng)紀(jì)公司中增加了投資銀行業(yè)務(wù)。這一行動(dòng)使美林?jǐn)[脫了從證券業(yè)務(wù)中退出的厄運(yùn),。同奧尼爾一樣,，里甘也強(qiáng)調(diào)控制開支的重要性。在 1988 年接受《財(cái)富》雜志采訪時(shí),，他宣稱他的 1980 年代的繼任者“過分喜歡豪華轎車和排場(chǎng),。看看新的總部,。到處都是桃花心木嵌板,。漂亮的飯廳。配有私人司機(jī)的轎車,。在伯克萊屯見,。在盧浮宮見。這種態(tài)度彌漫在美林以及華爾街其余的地方,?！?/p> ????不管人們喜歡奧尼爾與否，他的經(jīng)歷的確非同尋常,。1950 年代在種族隔離制度極為嚴(yán)重的南方，他在亞拉巴馬州東部 Wedowee 城中度過了他的童年時(shí)代,。在那里他的家人生活在一個(gè)農(nóng)場(chǎng)里,，他和他的叁個(gè)兄弟幫助父親摘棉花。他的校舍只有一個(gè)房間,，靠一個(gè)燒木材的火爐取暖,。 ????在奧尼爾 12 歲時(shí)，他的父親在位于格魯吉亞州的通用汽車的一家工廠找到了一份工作,，將全家遷徙到亞特蘭大,。奧尼爾被通用汽車公司送入大學(xué)就讀。奧尼爾半工半讀,，一邊在裝配線上做工,，一邊完成學(xué)業(yè)。通用汽車公司最后還使他進(jìn)入了哈佛商學(xué)院,。 ????奧尼爾一直不愿提及這段歷史,。他甚至不愿意向人說起作為第一位非洲裔美國(guó)人管理一家主要的華爾街公司的感受。當(dāng)七月份的《財(cái)富》雜志將他評(píng)選為最有權(quán)力的黑人企業(yè)主管時(shí),，奧尼爾不肯對(duì)那篇報(bào)道發(fā)表評(píng)論,。但是毫無疑問的是，是他青年時(shí)代的經(jīng)歷鑄造了他如今在企業(yè)界里堅(jiān)如鋼鐵的性格。 ????自哈佛商學(xué)院畢業(yè)后,，奧尼爾進(jìn)入了位于紐約的通用汽車公司的財(cái)務(wù)辦公室工作,，八年后，他跟隨公司的高層財(cái)務(wù)主管來到美林公司,。在這里奧尼爾成了一名投資銀行家,。隨著他在投資領(lǐng)域的才能逐漸引起人們的注意，他被指派負(fù)責(zé)垃圾債券等部門,，為公司創(chuàng)造了天文數(shù)字的利潤(rùn),。1998 年他成為公司的首席財(cái)務(wù)官。他將這份工作視為研究整個(gè)公司運(yùn)作的好機(jī)會(huì),。他主動(dòng)進(jìn)入各個(gè)業(yè)務(wù)部門,，向部門經(jīng)理甚至一線操作人員學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)。最后他終于獲得了管理經(jīng)紀(jì)部的機(jī)會(huì),。 ????正是在這里他開始打造公司未來的發(fā)展策略,。他的戰(zhàn)略核心是：恢 豐厚的盈利能力。事實(shí)上,，他已經(jīng)取得了重大的進(jìn)展,。今年全公司的利潤(rùn)率預(yù)計(jì)將達(dá)到 20%，從而使美林與它最好的同類公司比肩,。即便收入額迅速下降,，他也有可能將 2002 年的盈利推進(jìn)至 27 億美元?！皧W尼爾的口號(hào)是：通過提高市場(chǎng)占有率提高盈利能力,，通過削減花費(fèi)獲得收益,”培基證券的分析師特朗說。所以如果商業(yè)票據(jù)交易不像以往那樣賺錢,，奧尼爾就會(huì)將資源花在外匯交易等能夠賺錢的業(yè)務(wù)上,。“如果某種業(yè)務(wù)不能賺錢,，開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)便是一種浪費(fèi),，”他帶著一種緊張的情緒說?！叭绻悴幌肽屈N做,，就不要接受這份工作”。 ????當(dāng)然,，無論奧尼爾的哪種商業(yè)模式都沒有解決美林可能最為突出的問題──被玷污的聲譽(yù),。而在這一問題上，他的緊縮開支等顯而易見的優(yōu)點(diǎn)也許正是他的弱勢(shì),。當(dāng)人們和奧尼爾說話時(shí),，人們會(huì)感覺他并沒有認(rèn)識(shí)到最近的丑聞對(duì)公司傷害的嚴(yán)重程度,。 ???? ????這并不是說他沒有采取補(bǔ)救的措施。事實(shí)上,，他已經(jīng)采取了一個(gè)好的財(cái)務(wù)人員應(yīng)該采取的補(bǔ)救措施,。為了提高誠(chéng)信度 ──以及達(dá)到斯皮策裁決的要求，研究部門主管鮑伯?麥卡恩（Bob McCann）最近進(jìn)行了簡(jiǎn)化股票評(píng)級(jí)的改革,，使股票評(píng)級(jí)僅包括購(gòu)買,、持有或出售推薦。根據(jù)奧尼爾的命令,，麥卡恩開始要求分析師更嚴(yán)格地評(píng)估報(bào)告的盈利數(shù)字的質(zhì)量,。研究報(bào)告現(xiàn)在清楚地說明了美林為包括銀行客戶在內(nèi)的各家公司評(píng)級(jí)的程序。一個(gè)長(zhǎng)期委員會(huì)將審查在評(píng)級(jí)方面所采取的改變措施,。研究業(yè)務(wù)的獎(jiǎng)金也將不再與銀行交易掛鉤,。同時(shí)分析師們正在接受再教育，以學(xué)習(xí)如何做一名好的分析師,。 ????但是這里依然缺少一位發(fā)言人──這位領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該承認(rèn)首先是美林的商業(yè)模式出現(xiàn)了問題,，而不僅是利潤(rùn)率的問題。的確,，這家擁有 87 年歷史的公司總是擁有很出色的,、富有凝聚力并充滿激情的領(lǐng)袖──從創(chuàng)始人查里?美瑞爾（Charlie Merrill）開始算起。 ????然而對(duì)于布洛格特（Blodget）的指控,，奧尼爾卻辯解說:“我們并沒有損害研究的誠(chéng)信度,，”他在很多場(chǎng)合都曾這樣說?！袄硇运季S而不是感情用事,，將最終取勝,”他說?！翱赡艽嬖谥恍┻^火的行為，一些人可能利用了另外一些人,。但是這是一個(gè)基本奏效的系統(tǒng),。” ????他沒有提到的是他的前任──不是科曼斯基,，而是里甘──在美林公司在 60 年代面對(duì)類似的股票追捧丑聞時(shí)所做的事情,。當(dāng)里甘受到證監(jiān)會(huì)的質(zhì)詢時(shí)，他的回答是:“我們把事情搞砸了,?！?/p> ????譯者：孫鈺 相關(guān)稿件
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