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投注生物技術(shù)股!
????如今,，這個充滿風(fēng)險的領(lǐng)域很是不景氣,。而我認為這正是其魅力所在 ????作者：赫布?格林伯格 （Herb Greenberg) ????我決定在退休賬戶（IRA）中增加一點高風(fēng)險的內(nèi)容，而且我實在想不出什麼項目的風(fēng)險比買專門投資生物技術(shù)的共同基金還要大,。我談?wù)摰目刹皇鞘颤N風(fēng)險被弱化的基金,，它們?yōu)榱嗽谏锛夹g(shù)最終破產(chǎn)時減少自己承受的打擊，摻雜了其他一些與醫(yī)療保健有關(guān)的股票,。我希望得到的是純粹的,、具有高度活力的基金，在下一次“生物技術(shù)狂潮”到來時,，這些基金能夠從中獲得最大的收益,。 ????如果“生物技術(shù)狂潮”一詞讓你皺眉撇嘴，不屑一顧，那也難怪,。眼下生物技術(shù)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)──從投資角度而言,，這是事實。由 17 支股票組成的美國證交所生物技術(shù)指數(shù)創(chuàng)立于 1991 年,，該指數(shù)今年下降了 38%,，標準普爾 500 指數(shù)則下降了 21%。而這正是生物技術(shù)股吸引我的原因,。 ????自從 20 世紀 80 年代末以來,，我斷斷續(xù)續(xù)地寫了一些關(guān)于生物技術(shù)公司的文章。購買一批生物技術(shù)股票從來都是最明智的策略,，因為任何一支的生物股都可能（或者說將會）在某一時刻消失殆盡,，最精明的投資者也難逃其擾。但是還有更聰明的辦法,，那就是在大家紛紛拋售時買進,，然后伺機行動。依照我的 10 至 15 年的時間范圍,，我愿意打賭,，生物技術(shù)股終將在某一時刻沖向令人目眩的高點，甚至?xí)壬弦淮螏p峰還要高,，以 2000 年為例,，當時美國證交所的生物技術(shù)指數(shù)大幅上揚，增長了 62%,。（而當年的標準普爾指數(shù)卻下滑了 10%,。） ????原因如下。對于生物技術(shù)股而言,，如果它想催生出購買狂潮,，只需在攻克癌癥、艾滋病或其他重大疾病方面取得歷史性突破即可,。普通技術(shù)的發(fā)展遵循一定的周期,，而生物技術(shù)卻完全不同，它在創(chuàng)造出某種商品后,，其他競爭對手不可能立刻 超過去,。投資于生物技術(shù)股票的風(fēng)險資本公司 Skyline Ventures 的總經(jīng)理弗羅因德（Freund）說：“這些歷時叁到五年、從繁榮走向衰退的發(fā)展周期在生物技術(shù)領(lǐng)域里已經(jīng)循環(huán)往復(fù) 20 年了,?！钡撬盅a充說，你回顧歷史就會發(fā)現(xiàn),，即便在每一輪周期的衰退階段之后,，生物技術(shù)領(lǐng)域會一直保持市場盈利狀態(tài),。他說：“這說明現(xiàn)在的生物技術(shù)行業(yè)已經(jīng)是能研發(fā)出實用藥物的產(chǎn)業(yè)了?！边@些藥物包括基因技術(shù)公司（Genentech）治療乳腺癌的 Herceptin,，Amgen 公司抗貧血癥的 Epogen，以及由 IDEC 制藥公司研制的新型抗癌藥 Rituxan,。 ????那麼該購買哪支基金呢,？如今看起來值得專門投資的只有十幾支，這與該領(lǐng)域早期活躍期的情形不同了,，那時每分鐘都有新產(chǎn)品問世,。為我打理退休賬戶的嘉信理財公司（Schwab）僅列出了少數(shù)幾種基金。此外還有在美國證券交易所交易的生物技術(shù)基金（Biotech HOLDRS）,，這是一個由 20 支股票組成的,、管理進取心不強的投資組合。值得欣慰的是,，由于缺少選擇的余地反而使選擇的過程簡化了,，尤其是考慮到我的衡量標準后更是如此：我挑選的基金務(wù)必是照看得力的（這就排除了生物技術(shù)基金），而基金管理者則應(yīng)該是久經(jīng)沙場的,，有過指導(dǎo)基金渡過興衰的經(jīng)驗,。 ????有了這些標準，可選擇的對象就集中在了 Fidelity Select Biotechnology,、Pimco RCM Biotechnology D,，以及 Franklin Biotechnology Discovery 身上。這叁支基金都匯集了大大小小許多公司,，而且具有類似的經(jīng)營記錄,。然而，F(xiàn)idelity 的經(jīng)理拉津（Razen）在 2002 年初上任前僅僅是個分析師,。我得讓他在管理別人的資產(chǎn)中積累經(jīng)驗?。ㄓ形业倪\氣保佑，他的基金將會是所有競爭者中的最大贏家,。） ????如此一來就只剩下 Franklin 和 Pimco 了,，而要在這兩者之間做出選擇實在讓人為難。根據(jù)共同基金研究機構(gòu)晨星（Morningstar）的資料顯示,，這兩者的波動性都較強（咄?。?，而且（從研究的字里行間可以看出）是專為像我這樣的瘋子準備的,。Franklin 的總經(jīng)理麥卡洛克（McCulloch）自 1997 年起就在這里工作，他大部分時間都是與聯(lián)合總經(jīng)理一同工作,，后者在幫助基金于 1999 年取得 98% 的收益率,，并于 2000 年幫助公司獲得 47% 的增長后離職而去了,。（今年截至目前，伴隨著美國證交所生物技術(shù)指數(shù)的下滑,，它也下降了 39%,。）今年 Pimco 回報率的下滑幅度和 Franklin 差不多，為 37%,，但是 1999 年和 2000 年該基金為退休金賬戶帶來的收益卻分別飆升了 111% 和 82%,。2001 年多紹（Dauchot）接任 Pimco 總經(jīng)理，那段時期他與另一位聯(lián)合總經(jīng)理共同管理該基金,。自從 1999 年以來,，他還一直與別人一起掌管 Pimco RCM Global Health Care（2000 年該基金上漲了 73%），作為 Pimco 的姊妹基金,，它同樣是一支生物技術(shù)密集型基金,。此外，從交易角度來看,，Pimco 生物技術(shù)基金比 Franklin 更有活力,，也就是說 Pimco 擺脫虧損的速度會比 Franklin 快。但是真正不為人知的好處是什麼,？Pimco 不收附加費,，而 Franklin 則收取 5.75% 的先期手續(xù)費，這可不是筆小數(shù)目,。（如果某支基金是同類中無可爭議的佼佼者,，我是會為它支付附加費的，但是如果沒這個必要,，為什麼還要支付現(xiàn)金呢,？） ????買進并不是件難事。但關(guān)鍵在于預(yù)測下一輪狂潮周期何時會出現(xiàn),，以便我及時拋出,。我只希望當時機來臨時，我能明白牛市,、熊市以及豬市間的區(qū)別所在──尤其是那些已經(jīng)出現(xiàn)基因變異的生物,。 ????譯者：蕭艾 相關(guān)稿件
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