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現(xiàn)金的影響力
????我們發(fā)現(xiàn)了 5 支回報(bào)確實(shí)豐厚的好股票,，準(zhǔn)備好增加你的投資吧 ????作者：David Rynecki ????什么使得一家公司的股票有“影響力”? 就此,，我們最近訪問(wèn)了幾位股票經(jīng)理,。有幾位說(shuō)是利潤(rùn)，有幾位說(shuō)用成長(zhǎng)性來(lái)衡量影響力更好,。隨后我們問(wèn)到了鮑勃?歐斯坦（Bob Olstein）,，他是與沃倫?巴菲特和馬蒂?惠特曼（Marty Whitman）齊名的幾位著名的價(jià)值投資人之一。歐斯坦毫不猶豫地回答：“現(xiàn)金”,。他說(shuō),，“現(xiàn)金流對(duì)一家公司，就像空氣對(duì)你我一樣重要,。沒(méi)有現(xiàn)金,，公司就活不下去,。” ????我們由衷地贊同,，并趕緊補(bǔ)充道,，有了現(xiàn)金，一家公司不僅能維持生存,，而且可以在其所在行業(yè)施加“影響力”,。如果一家公司能帶來(lái)人們?cè)偈煜げ贿^(guò)的花花綠綠的富余鈔票，它就可以再投資建設(shè)新系統(tǒng)和新工廠,，還可以用于收購(gòu),。公司若擁有大量現(xiàn)金，就不用借多少錢(qián),，在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)期也能維持下去,。它甚至可以提高股息。不管怎么說(shuō),，都有利于股東,。在“標(biāo)準(zhǔn)普爾 500”指數(shù)的公司中，那些與股價(jià)相比帶來(lái)現(xiàn)金最多的公司三年來(lái)的走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了大盤(pán)──美林證券的數(shù)據(jù)顯示,，至 6 月 30 日,，它們的股價(jià)年均上漲 20.7%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)則總體上下跌 12.5%,。更重要的是,，自 1986 年以來(lái)，現(xiàn)金充裕的公司也都輕而易舉地超過(guò)了大盤(pán)指數(shù),。 ????所有這些都告訴我們?yōu)楹涡枰莆展善北澈蟮默F(xiàn)金的影響力,。為了了解這種影響力的情況，《財(cái)富》向研究經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的公司 StockDiagnostics.com 尋求支持,。研究主管邁克爾?馬可斯基說(shuō),，每股現(xiàn)金流數(shù)字比通常的每股收益數(shù)字能更精確地描述公司的運(yùn)行情況。我們讓 StockDiagnostics.com 搜索一下標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的公司,，選出現(xiàn)金流 12 個(gè)季度連續(xù)增長(zhǎng)的公司,。只有 27 家公司通過(guò)了此項(xiàng)測(cè)試。不過(guò),，對(duì)于影響力來(lái)說(shuō),，僅僅有錢(qián)是不夠的──你還得知道如何適當(dāng)?shù)厥褂眠@些錢(qián),。所以我們還向擔(dān)任 Idex Great Companies-America 基金經(jīng)理之一的杰拉爾德?波爾曼討教,。該基金 2003 年的收益為 13%,。在波爾曼 三年前掌管此基金之前，他經(jīng)營(yíng)一家專(zhuān)門(mén)評(píng)估公司基本資產(chǎn)的調(diào)查公司,。波爾曼用我們的名單,，使用自己的方法,，集中研究自由現(xiàn)金流（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減去資本支出和股息）和資本回報(bào)率,。波爾曼通過(guò)找出資本回報(bào)率五年均為正值的公司，突出強(qiáng)調(diào)了那些已經(jīng)把富余現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為更好的業(yè)績(jī)的公司,。 ????最后，我們咨詢(xún)了部分有威望的基金管理者,，包括歐斯坦和 SunAmerica 的弗蘭克?甘農(nóng)（Frank Gannon）,。結(jié)果是得出了 5 個(gè)有影響力的公司，它們不斷帶來(lái)大量現(xiàn)金,，并有望在未來(lái)幾年里產(chǎn)生更多現(xiàn)金,。 ????讓我們從 490 億美元這個(gè)數(shù)字開(kāi)始。這就是現(xiàn)在微軟（MSFT,，27 美元）保險(xiǎn)箱里的現(xiàn)金數(shù)額,。僅去年一年，這個(gè)強(qiáng)大的軟件制作商就產(chǎn)生了 140 億美元的自由現(xiàn)金流,。微軟不只是一頭“現(xiàn)金奶?！?，而是一個(gè)現(xiàn)金牛群。令人印象更深的是,，五年來(lái)微軟的資本回報(bào)率平均為 38%,。考慮到微軟已開(kāi)始首次分發(fā)股息,，這個(gè)比率有可能降低,。但是，與重新投入的現(xiàn)金相比,，用于給股民股息的現(xiàn)金仍然占很小比例,。 ????像微軟一樣，?？松梨冢╔OM,，35 美元）長(zhǎng)期以來(lái)使用現(xiàn)金的效率一直很高。?？松梨谠凇敦?cái)富》美國(guó) 500 強(qiáng)中排名第三,，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額 1,820 億美元，利潤(rùn) 110 億美元,。去年它的自由現(xiàn)金流雖不算很多但也有 100 億美元,，并持有 120 億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備和短期投資。富余的資金使?？松軌蛲顿Y于勘探程序的改進(jìn),，從而大大降低了發(fā)現(xiàn)石油的成本。同時(shí),，這家石油巨頭已宣布,，計(jì)劃在未來(lái)十年投資上百億美元增加產(chǎn)量。 ????選擇 Amgen 公司（AMGN,，71 美元）似乎有些奇怪,。畢竟，它是屬于陌生而令人瘋狂的生物技術(shù)領(lǐng)域,，那里的公司不會(huì)生錢(qián),，只會(huì)燒錢(qián)。但它現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)發(fā)出多種用途廣泛而強(qiáng)有力的藥物,。甘農(nóng)說(shuō)：“我們應(yīng)該把這家公司看成是打著生物技術(shù)旗號(hào)的制藥企業(yè),。”而且,，大制藥公司會(huì)像賣(mài)出藥片一樣產(chǎn)生大量的現(xiàn)金,。五年來(lái)，Amgen 公司的資本回報(bào)率為 35%,。這家公司計(jì)劃今年回購(gòu)價(jià)值 10 億美元的股票,，并在兩年內(nèi)把研發(fā)資金增加一倍,。 ????市場(chǎng)上最穩(wěn)定的股票之一是 FPL 集團(tuán)（FPL，62 美元）──Florida Power & Light 的母公司,。如果你一時(shí)想不起來(lái) FPL,，倒是一件好事。你可能會(huì)回憶起它所在的能源行業(yè)這三年曾遭到重創(chuàng),。但 FPL 與很多同行不同,，它不是熱衷于能源交易（如安然公司），而是更加善變,，轉(zhuǎn)而開(kāi)發(fā)一些與商品價(jià)格關(guān)聯(lián)不大的其他業(yè)務(wù),，比如風(fēng)力發(fā)電。去年,，F(xiàn)PL 的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為 12.78 美元,。富余現(xiàn)金大部分用來(lái)進(jìn)行工廠的擴(kuò)展。同時(shí),，該公司每季度的股息高達(dá)每股 60 美分──這個(gè)數(shù)額有可能變化,。馬可斯基說(shuō)：“每股有這么多的現(xiàn)金，股息顯然有增長(zhǎng)的可能,?！?/p> ????最后，盡管猶大（St. Jude）是神話中的失敗者,，但心臟儀器制造商 St. Jude Medical 公司（STJ,，50 美元）絕不會(huì)在市場(chǎng)不好時(shí)沉淪。五年來(lái),，它每年 4 億美元的現(xiàn)金流使其股票上漲了 197%,。證明其潛力的證據(jù)還有,，公司把資本回報(bào)率從 1998 年的 11% 提高到了去年的 19%，影響力真是前所未有,。Edward Jones 公司策略師阿蘭?斯科蘭卡說(shuō)：“它的利潤(rùn)率很高,，增長(zhǎng)很快?！碑?dāng)然,，還有很充足的現(xiàn)金流,。 ????譯者：陳玉環(huán) 相關(guān)稿件
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