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迪勒.COM
????迪勒的網(wǎng)絡(luò)公司與亞馬遜,、雅虎、eBay 并稱因特網(wǎng)“四騎士”,。這家公司究竟貨真價(jià)實(shí),，還是又一個(gè)海市蜃樓？ ????作者： Bethany McLean ????去年秋季的某一天,，400 位投資者和分析師齊聚華爾街,，用一整天的時(shí)間聆聽巴里?迪勒（Barry Diller）和他的因特網(wǎng)公司 InterActiveCorp.（IAC）高層骨干的報(bào)告,。迪勒無可爭議的明星魅力，是吸引這些觀眾到場的原因之一,。但他們前來的另一個(gè)原因是,，IAC 公司已經(jīng)被公認(rèn)為因特網(wǎng)“四騎士”之一, 儼然與亞馬遜（Amazon）、雅虎（Yahoo）和 eBay 并列,，盡管 IAC 躋身這一行列的方式有些與眾不同,。迪勒通過數(shù)目驚人的收購交易組建了一家聯(lián)合大企業(yè)，它旗下包括了家庭購物網(wǎng)絡(luò)公司（Home Shopping Network）,、Ticketmaster,、Citysearch、Expedia,、LendingTree,、Match.com 等知名品牌。如今,，盡管 IAC 公司 250 億美元的市值還比不上雅虎（360 億美元）和 eBay（490 億美元）,，但與亞馬遜 180 億美元的市值相比，它已經(jīng)略勝一籌,。 ????迪勒來自好萊塢,，那個(gè)秋日的盛大表演正是由他一手導(dǎo)演的。巨大的會(huì)議廳里裝飾著帶有 IAC 麾下各公司標(biāo)志的五顏六色旗幟,。每家公司的首席執(zhí)行官都闡述了自己的公司能夠在未來五年內(nèi)擴(kuò)大一倍,、兩倍（可能甚至是三倍?。┑睦碛?。這一切意味著公司有著宏大的目標(biāo)。IAC 希望自己的營業(yè)額在未來五年內(nèi)擴(kuò)大兩倍,，從目前的 63 億美元提高到 165 億美元,，公司的利潤額將保 持 25%-30% 的年增長率，達(dá)到 30 億美元,。用迪勒的話來說,，IAC 還計(jì)劃在市場營銷方面投入“任何對手都出不起的費(fèi)用”──今年就投入 10 億美元左右──以此擊敗所有競爭對手。迪勒說,，他的最終目標(biāo)是創(chuàng)造“全世界規(guī)模最大,、盈利最豐厚的電子商務(wù)公司”。 ????對于為數(shù)眾多的 IAC 堅(jiān)定信任者而言,，IAC 正處在因特網(wǎng)發(fā)展的“最佳時(shí)機(jī)”：隨著消費(fèi)者越來越重視在線商務(wù),，IAC 準(zhǔn)備從各種交易中分得一杯羹，包括旅游,、交友服務(wù),，還提供一些超乎你想象的東西,。但與昔日的因特網(wǎng)公司不同，IAC 的絕大多數(shù)業(yè)務(wù)并非水中月,、鏡中花,，因?yàn)樗阢y行里有實(shí)實(shí)在在的存款，至少有 33 億美元,。而且,，運(yùn)作此事的正是迪勒本人，這就讓他的信任者更著心動(dòng),。全國廣播公司有線電視網(wǎng)（CNBC）的全能主持人詹姆斯?克雷默（James Cramer）說：“我從來都認(rèn)為巴里?迪勒在約翰?錢伯斯（John Chambers,，思科公司首席執(zhí)行官）之上?！盨tate Street 公司總經(jīng)理拉里?哈弗蒂（Larry Haverty）也說：“我應(yīng)歸入迷信迪勒的那類人,。”哈弗蒂從 IAC 誕生之日起就持有它的股票,。事實(shí)上,，迪勒和 IAC 讓人們回想起了從前的開心年代，在上世紀(jì)那個(gè) 90 年代末,，什么事情看起來都有可能,，不管什么樣的想法、多高的增長率,，都不會(huì)被人們視為奇談怪論,。 正是這個(gè)原因，才使得 IAC 公司既招來了質(zhì)疑,，也贏得了熱烈的支持,。上世紀(jì) 90 年代末的情形已不會(huì)再來了，我們很清楚地知道,，冠冕堂皇的承諾之后很有可能就是極不體面的悲慘結(jié)局,。2003 年上半年，IAC 公司的股價(jià)幾乎翻了一番,，達(dá)到 42.74 美元的峰值,，但隨后股價(jià)下跌了 25%，落在了其他三家網(wǎng)絡(luò)巨擘的后面,，目前仍然有大量股票（約 5,000 萬股）屬于賣空股票,。那些心存疑慮的人在此時(shí)審視 IAC，看不到什么未來的輝煌遠(yuǎn)景,，擺在他們眼前的更多是警示,。公司總是喜歡采取一些值得懷疑的做法，比如自行發(fā)明 財(cái)務(wù)計(jì)量準(zhǔn)則,。在其發(fā)明的未被公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中,，有一條是聽起來荒唐的“攤銷前營業(yè)收入”（OIBA）,，這種會(huì)計(jì)方法把多種成本均排除在外。 ????2003 年,，IAC 公司的 OIBA 達(dá)到了驚人的 8.6 億美元,，而根據(jù)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）計(jì)算，公司凈收入只有 1.54 億美元,。迪勒馬不停蹄地做交易,，僅在過去一年半的時(shí)間里，他就做了 80 多億美元的交易,。他的交易受到自身復(fù)雜性的困擾,，導(dǎo)致多次轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略，連公司名稱也改了五次,。有人直接批評(píng)迪勒向自己及其高管人員支付高額薪金,。迪勒對 IAC 公司股價(jià)“被低估”的牢騷，也給人以“不得體”和“借機(jī)宣傳”的感覺,。IAC 公司一直在抱怨其他三家因特網(wǎng)巨頭的股票估價(jià)過高,。 ????但是，如果讀者在閱讀了上文后,，自認(rèn)為已經(jīng)知道本文的主要內(nèi)容是什么,，還請三思。IAC 是一家既會(huì)令你驚恐又能讓你著迷的公司,，因?yàn)樗菈粝肱c現(xiàn)實(shí)的結(jié)合,，有著舉足輕重的力量。它的現(xiàn)實(shí)足以使人相信它的夢想,，但它的夢想又令人對它的現(xiàn)實(shí)產(chǎn)生懷疑,。以前還從未有哪家公司像 IAC 這樣。因此,，要了解這家公司,，你必須首先了解組建這家公司的人,。 ????確實(shí),，迪勒早就名聲在外。多年來,，外界一直在用“傲慢自大”,、“盛氣凌人”和“死心眼兒”這樣的字眼去形容他。在像去年秋季投資者大會(huì)這樣的公眾講 壇上,，迪勒老是信口拋出各種事實(shí)和預(yù)見,，仿佛它們是不容辯駁的真理，此時(shí)的他似乎變得比人們心目中的普通首席執(zhí)行官更難以接近,。外人對他的公司有什么批評(píng),，迪勒都尖酸刻薄地反唇相譏,，他為此出了名。這樣的形象可不是 IAC 公司位于卡耐基大廈的辦公區(qū)給熏陶出來的,。公司執(zhí)行官的辦公套間占據(jù)了第 42 和 43 層,，采用時(shí)髦的淺色木料做裝飾，建有銀白色的螺旋樓梯,，室內(nèi)到處擺放著鮮花 [IAC 公司正準(zhǔn)備在紐約市風(fēng)格時(shí)尚的切爾西地區(qū)破土修建由建筑大師弗蘭克?蓋赫瑞（Frank Gehry）新設(shè)計(jì)的公司總部],。迪勒有一大群助手，其中幾位負(fù)責(zé)在他的辦公室門口為他把門,，在迪勒的辦公室里還有一個(gè)可以看到中央公園全景的私人露臺(tái),。 ????可是，迪勒的性格像 IAC 公司一樣難以描述,。當(dāng)我與迪勒單獨(dú)相處時(shí),，我根本覺不出他傲慢自大、言過其實(shí),。事實(shí)上,，他喜歡自我懷疑，這對一名首席執(zhí)行官來說很不尋常,。他一邊踱步,，一邊說著對自己的懷疑。迪勒會(huì)在別人試圖揭穿他之前就承認(rèn)自己的錯(cuò)誤,。例如,，在 IAC 公司第四季度的電話會(huì)議上，迪勒對分析師們說,，保持“一致性”對公司的發(fā)展絕對至關(guān)重要,，但 IAC 公司的歷史很難讓人聯(lián)想到“一致性”這個(gè)詞。讓人覺得新鮮的是,，迪勒在一次采訪中承認(rèn)“一致”并不容易做到,。他說，“如果你每天都在整頓公司,，你很難保持一致性,。這是很難做到的?！?/p> ????迪勒看來也不認(rèn)為自己一貫正確,。他說：“本公司最改變不了的是，我們都喜歡聽到有人說我們愚蠢,?！钡侠照f這番話的含義是，他喜歡聽到別人的質(zhì)疑。盡管這位 62 歲的首席執(zhí)行官經(jīng)商的年頭比他手下許多高管人員生下來的年頭都要長,，他并不制定管制下屬的規(guī)矩,，卻鼓勵(lì)積極討論的企業(yè)文化。迪勒說,，“你必須有敢說話的員工,，他們要能說：｀對啊，真笨,，你弄錯(cuò)啦?。А盜AC 的會(huì)議不是文人雅士的聚會(huì)，而是非常吵鬧,，甚至還帶著火藥味,。 IAC 于 2003 年收購的 Hotwire.com 的首席執(zhí)行官卡爾?彼得森（Karl Peterson）說，“人們感興趣的是尋找正確的答案,，而不是為自己的答案辯護(hù),。”IAC 在 2003 年收購的另一家公司 LendingTree 的首席執(zhí)行官道格?萊德巴（Doug Ledba）補(bǔ)充道：“迪勒很厲害,，他腦子里可以同時(shí)容納兩種看上去對立的觀點(diǎn),。”迪勒手下的高管人員覺得,，對他做簡單的概括是不可能的,。他既傲慢又謙卑，對自己的觀點(diǎn)既確信又懷疑,，他創(chuàng)建 IAC 公司既為滿足好奇心,，也為賺錢。Ticketmaster 公司首席執(zhí)行官約翰?普萊桑茨（John Pleasants）說,，“迪勒是感情豐富的人,，他是建設(shè)者、機(jī)會(huì)主義者,、資本家……每個(gè)人的看法都不相同,。他有著永無休止的進(jìn)取精神?！盩icketmaster 是迪勒首批收購的企業(yè)之一,。 ????IAC 公司曲折的歷史開始于 1995 年 8 月，當(dāng)時(shí)迪勒斥資 1,000 萬美元（其中的一半是來自該公司的貸款）收購了一家名為銀王傳播公司（Silver King Communications）的小型電視網(wǎng)絡(luò) 20% 的控股權(quán),，這家電視網(wǎng)播放的是家庭購物網(wǎng)絡(luò)（Home Shopping Network）的節(jié)目,。銀王公司與家庭購物網(wǎng)均由約翰?馬龍（John Malone）的自由媒體集團(tuán)（Liberty Media） 控制,，馬龍還將迪勒招至麾下（目前,，自由媒體公司仍然控制著 IAC 公司 20% 的股份）。1996 年底，迪勒把家庭購物網(wǎng),、銀王和一家小型電影公司 Savoy 合并為一家企業(yè),，統(tǒng)稱 HSN 公司（HSN Inc.）,。 ????當(dāng)然,，迪克要找工作的原因與大多數(shù)人截然不同。迪勒最初在 William Morris 公司的郵件處理中心工作,，之后他在娛樂界平步青云,，當(dāng)過美國廣播公司（ABC）的主管,，管理過派拉蒙公司（Paramount），還曾將?？怂构荆‵ox）發(fā)展成為全美第四大電視臺(tái),。但魯珀特?默多克（Rupert Murdoch）拒絕讓他參股，于是迪勒在 1991 年突然離開?？怂?，據(jù)說他離職時(shí)拿到了 1.4 億美元。 ????1993 年,，迪勒和現(xiàn)在已是他的妻子黛安娜?馮?弗斯滕伯格（Diane von Furstenberg）參觀了 QVC 公司（全球最大的電視與網(wǎng)絡(luò)百貨零售商──譯注）,，對互動(dòng)式購物著了迷，弗斯滕伯格是位服裝設(shè)計(jì)師,，在電視上銷售服裝,。迪勒把家庭電視購物稱為“我所見過的行動(dòng)與反應(yīng)之間的最快連接方式”。沒幾個(gè)月,，迪勒便成為了 QVC 公司的董事長,，他曾試圖以 QVC 作平臺(tái)，收購派拉蒙公司,，結(jié)果敗給了維亞康姆公司（Viacom）的雷石東（Sumner Redstone）,。隨后迪勒試圖收購哥倫比亞廣播公司（CBS），QVC 的大股東康卡斯特公司（Comcast）否決了他的主張,。迪勒于 1995 年離開了 QVC,。 ????讓我們重新回到 HSN 公司。離開?？怂怪?，迪勒最初期望把該公司變成自己創(chuàng)建新網(wǎng)絡(luò)的根據(jù)地。但是,，事情并未如此發(fā)展,。一方面，迪勒在繼續(xù)做媒體交易,，1998 年他以近 40 億美元的價(jià)格從埃德著?布朗夫曼（Edgar Bronfman）的施格蘭公司（Seagram）收購了環(huán)球影城公司（Universal Studios）,。迪勒支付了 16 億美元的現(xiàn)金,，還把本公司 46% 的股權(quán)給了布朗夫曼。隨后,，迪勒把公司更名為“美國網(wǎng)絡(luò)”（USA Networks）,。四年后，迪勒以 117 億美元的價(jià)格把環(huán)球影城賣給了維旺迪公司（Vivendi）,，不過其中只有 16 億美元是現(xiàn)金,，其余的則是維旺迪所持美國網(wǎng)絡(luò)股份的收益，以及新成立的實(shí)體維旺迪環(huán)球娛樂公司（Vivendi Universal Entertainment）的其他復(fù)雜證券（這些證券的最終價(jià)值是引起維旺迪和 IAC 打官司的原因）,。2001 年初,，迪勒以 11 億美元現(xiàn)金出售了美國網(wǎng)絡(luò)的所有電視臺(tái)。 ????迪勒還開始做一些與傳統(tǒng)媒體無關(guān)的交易,。他用大約 6.8 億美元的股票收購了美國票務(wù)銷售行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè) Ticketmaster 公司,。他還開始投資一家名為 Citysearch 的因特網(wǎng)公司，該公司計(jì)劃依靠各地地方廣告和商務(wù)賺錢,。迪勒收購 Ticketmaster 時(shí),，對外宣稱的理由是：迪勒要使 HSN 公司的配送設(shè)施與 Ticketmaster 的電話聯(lián)系能力結(jié)合起來，并將“電子商務(wù)整體解決方案”分包給其他公司,。盡管迪勒為了推進(jìn)這項(xiàng)戰(zhàn)略又投入了近 10 億美元,，但還是未能取得什么成果。 ????不過,，因特網(wǎng)熱在那時(shí)已經(jīng)如火如荼,。因此，迪勒拆分了 Ticketmaster 新成立的網(wǎng)上部門,，把它轉(zhuǎn)入 Citysearch,，隨即發(fā)售名為 Ticketmaster Online-Citysearch（TMCS）的新公司的股票（這樣做道理何在？Citysearch 將把人們引向 Ticketmaster 的業(yè)務(wù)）,。TMCS 的股價(jià)從 14 美元竄升到 80 美元,，公司趁股價(jià)回落之前，收購了大量公司,，其中包括 Match.com（一交友網(wǎng)站）和 Evite（一組織活動(dòng)的網(wǎng)站）,。由于虧損激增，2001 年初,，迪勒向自己的公司配發(fā)了價(jià)值 6.7 億美元的 TMCS 股票,，換取 Ticketmaster 的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)部門，隨后重新把 TMCS 與 Ticketmaster 的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)合并在一起,。 ????接下來是旅游業(yè)務(wù),。在 1999 年的一項(xiàng)收購交易中，迪勒斥資 2.45 億美元購買了得克薩斯州一家名為酒店預(yù)定網(wǎng)（Hotel Reservations Network）的小公司,，該公司在網(wǎng)上以極高的折扣出售酒店套房（2000 年,，迪勒將該公司的部分股份在股市上出售,，后來又將其更名為 Hotel.com；2003 年,，IAC 以 12 億美元回購股票）,。迪勒還購買了數(shù)年前從微軟公司拆分出的 Expedia 公司 15 億美元的股份,。埃里克?布萊克福德（Erik Blachford）當(dāng)時(shí)還是 Expedia 的高級(jí)經(jīng)理,，不久即出任公司的首席執(zhí)行官，他回憶起迪勒的話：“你們大家會(huì)認(rèn)為這是旅游業(yè)的未來,。我認(rèn)為這是所有行業(yè)的未來,。” ????有一樁失敗的交易在 90 年代曾經(jīng)上了大多數(shù)媒體的頭條新聞：迪勒以 38 億美元的價(jià)格收購 Lycos 搜索引擎公司 60% 的股份未果,。如今批評(píng)迪勒的人說,，他僥幸躲過了一劫，但迪勒本人卻完全不同意,。他大聲抗議說：“那幫傻瓜,！那根本不是什么劫！人們正在改變習(xí)慣,，我們正打算把全部商務(wù)與第三大搜索引擎整合在一起,。要是能成功，我們的公司就遙遙領(lǐng)先了,！我本會(huì)很喜歡這筆交易的,！” ????憑借讓人眼暈的運(yùn)籌，迪勒取得了四項(xiàng)不容否認(rèn)的成果,。首先,，他創(chuàng)辦了一家損益表上擁有 33 億美元巨額現(xiàn)金的公司（不含維旺迪證券的價(jià)值）。這筆現(xiàn)金部分來自迪勒的交易,，但他也擁有多項(xiàng)能帶來大量現(xiàn)金的業(yè)務(wù),。其次，對那些追隨他的股東來說,，迪勒干得非常出色,。IAC 公司于 1996 年 12 月 16 日成立，從那時(shí)算起,，IAC 公司的股票產(chǎn)生了將近 600% 的回報(bào),，這是標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 股票回報(bào)率的三倍多，迪勒把它看作是對各種批評(píng)的最好回應(yīng),。他說,，“讓人驚訝的是，有人看我們公司時(shí)就是不顧事實(shí),?！睂τ袡?quán)持有最多可達(dá) 20％ IAC 股票的馬龍來說,，迪勒的工作尤為出色。例如,，今年春季,，IAC 為了收購計(jì)劃大量發(fā)行股票，根據(jù)與馬龍訂的協(xié)議,，自由媒體公司可以用 11.6 億美元購買 16 億多美元的股票,。 ????迪勒還讓自己發(fā)了財(cái)。他從與維旺迪的交易中不折不扣地穩(wěn)獲 2.55 億美元,。著上迪勒的 200 萬股 IAC 股票,、4,200 萬股期權(quán)、多年來股票交易的收入,、薪水和分紅,，他已經(jīng)掙了近 16 億美元，與公司同期公布的 24 億美元純 收入相差并不太多,，難怪《格蘭特利率觀察家》雜志（Grant's Interest Rate Observer）去年發(fā)表文章稱,，“迪勒公司的公眾投資者當(dāng)中永遠(yuǎn)也沒人能做得像迪勒那樣出色”（事實(shí)上，迪勒在六年內(nèi)還沒拿過股票期權(quán)）,。 ????最后,，迪勒的運(yùn)籌使公司得以崛起。2003 年年中,，公司最終定名為 InterActiveCorp.,。迪勒及其高級(jí)管理人員說，它再也不是幾種不相干資產(chǎn)的大雜燴,，而是一家具備了一致性的企業(yè),。公司的工作中心就是向消費(fèi)者做各種銷售，無論你想要的是外出旅游（Expedia）,、購買跑步機(jī)（HSN）,、交友（Match.com）還是申請按揭貸款（LendingTree），應(yīng)有盡有,。凡是不與這一中心相配套的資產(chǎn)都被賣掉,；凡是可以充分體現(xiàn)這一中心的公司，包括 LendingTree 和 Priceline 的競爭對手 Hotwire.com,，都被公司收購過來,。為了扭轉(zhuǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況，迪勒動(dòng)用了將近 10 億美元稅前費(fèi)用,；此外,，為了給投資者簡化公司的結(jié)構(gòu)，迪勒還花了 56 億美元在股市上收購了 Ticketmaster,、Expedia 和 Hotels.com 的股票,。據(jù)說,，IAC 的財(cái)務(wù)總監(jiān)達(dá)拉?霍斯勞沙希（Dara Khosrowshahi）曾過說：“我們終于有了一手讓我們滿意的好牌?！?/p> ????如果你要尋找一位演員,，出演關(guān)于網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的電影中的首席執(zhí)行官，你可以 從管理IAC 各公司的人員當(dāng)中挑選,。他們絕大多數(shù)都是三十歲左右的年輕白人,，有 MBA 學(xué)位，哈佛商學(xué)院似乎是他們的最愛,，有許多都在 TMCS 公司干過,。他們衣著整潔,、外表俊朗,，喜歡把襯衫的領(lǐng)口敞開。他們所談?wù)摰?，都是過去網(wǎng)絡(luò)公司經(jīng)理常說的那些樂觀,、熱情和積極進(jìn)取的話題。例如,，讓我們聽聽 Match.com 的首席執(zhí)行官蒂姆?蘇利文（Tim Sullivan）是怎么說的：“我們的使命就是把快樂帶給人間,，我這么說并不氣短！”財(cái)務(wù)總監(jiān)霍斯勞沙希說：“我們來這兒就是要征服,?！蹦氵€會(huì)聽到不只一人說“迪勒鞭策著我，但我對自己的鞭策更強(qiáng)烈”之類的話,，只是說法不同罷了,。從他們身上， 你可以發(fā)現(xiàn)些許傲慢和巨大的抱負(fù),。但是,，正如迪勒一樣，你并不會(huì)覺得他們言不由衷,。確實(shí),，不管前面有多大的風(fēng)險(xiǎn)，他們都會(huì)勇往直前,。 ????他們中的大多數(shù)人還是網(wǎng)站富翁,。以霍斯勞沙希為例，他通過賣出 Hotels.com 的股票獲利 830 萬美元（他是 Hotels.com 董事會(huì)成員,，所以享有配股）,。約翰?普萊桑茨在股票上凈賺 380 萬美元；IAC 回購 Expedia 和 Hotels.com 對外發(fā)行股之前,，內(nèi)部股票交易在這兩家公司非常普遍,。埃里克?布萊克福德（Erik Blachford）在 Expedia 股票被全部回購之前,，擁有大 量期權(quán)，讓他得到了 300 萬美元的橫財(cái),。公司絕大多數(shù)高管都有價(jià)值過百萬美元的期權(quán),。IAC 還有 9,800 萬美元的未發(fā)放期權(quán)，所以在 2002 年迪勒宣布 IAC 將不再配發(fā)期權(quán)（他甚至還把期權(quán)形容為“快速暴富”計(jì)劃）的時(shí)候,，招來了一些人的不滿,。第二觀點(diǎn)研究所（2nd Opinion Research）的創(chuàng)辦人、對 IAC 公司持懷疑態(tài)度的阿爾伯特?邁耶（Albert Meyer）說：“賊都跑了,，現(xiàn)在才關(guān)上大門,，已經(jīng)為時(shí)太晚了?！比绻?IAC 下屬各公司的首席執(zhí)行官都完全采用網(wǎng)絡(luò)公司的舊模式,，它們就乏善可陳了。誠然,，這些公司的業(yè)務(wù)都是向消費(fèi)者推銷,，但并非都在網(wǎng)上。事實(shí)上,，IAC 公司有近一半的銷售額是在網(wǎng)絡(luò)以外獲得的,。你越是近距離觀察 IAC，你就越會(huì)對它下屬各公司的差異（而不是共性）感到驚訝,。例如,，Ticketmaster 從洛杉磯夕陽大道起步發(fā)展到票務(wù)霸主，成了一家實(shí)力很強(qiáng)的成功企業(yè),。而它的老合作伙伴 Citysearch 盡管經(jīng)過多次轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略,，還是分文未賺。HSN 的營業(yè)額達(dá) 22 億美元,。在佛羅里達(dá),，公司擁有 53 英畝的園區(qū)。公司內(nèi)部到處都設(shè)有屏幕,，記錄著公司當(dāng)日每秒鐘的單筆銷售,，這一切都顯示出公司的殷實(shí)。雖說 HSN 公司 15% 的銷售額來自網(wǎng)上交易,，但它的絕大多數(shù)商品還是通過電視銷售?，F(xiàn)在的 HSN 與 IAC 的其他公司沒有什么共同之處。 ????這樣的例子還有不少,。LendingTree 是家典型的網(wǎng)絡(luò)公司,。作為網(wǎng)絡(luò)公司，它有可能在滿足消費(fèi)者財(cái)務(wù)需求方面開辟出一條革命性的道路，但也可能只是曇花一現(xiàn)?，F(xiàn)在 IAC 最重要的旅游公司特別成功,，其營業(yè)額占公司營業(yè)總額的 41%。迪勒斷言,，它將發(fā)展成為世界規(guī)模最大的旅游公司,。但是，IAC 的旅游公司卻與最讓自己賺錢的供應(yīng)商──酒店行業(yè)──產(chǎn)生了巨大的沖突,。喜達(dá)屋國際酒店管理集團(tuán)（Starwood Hotels）首席營銷官史蒂夫?漢金（Steve Hankin）這樣理解旅游業(yè)目前的現(xiàn)狀：“這個(gè)行業(yè)正以驚人的速度轉(zhuǎn) 變,，無論誰說自己知道行業(yè)的走向，他定然是發(fā)瘋了,?！笔聦?shí)上，對 IAC 下屬的每一家企業(yè)而言,，機(jī)遇是與風(fēng)險(xiǎn)成正比的,。 ????讓我們再來看看 Ticketmaster 的情況。該公司去年的營業(yè)額為 7.43 億美元,，利潤率為 19%（唉,，是按 OIBA 算的）,，目前已經(jīng)是本行業(yè)中的主宰,。而且，隨著票務(wù)銷售的重心正在向因特網(wǎng)轉(zhuǎn)移（現(xiàn)在,，Ticketmaster 一半的業(yè)務(wù)在網(wǎng)上進(jìn)行）,，它的盈利能力又提高了。為了進(jìn)一步提高票務(wù)銷量,，首席執(zhí)行官約翰?普萊桑茨已經(jīng)率先發(fā)起了基于因特網(wǎng)的各種新戰(zhàn)略,。例如，最后時(shí)限電子郵件警示服務(wù)（公司去年發(fā)送了 3 億封電子郵件,，憑添了 4,300 萬美元的票務(wù)銷售額）,。 ????不過，因特網(wǎng)同樣可能削弱 Ticketmaster 公司的重要性,。怎樣才能阻止公司的客戶（如活動(dòng)推廣機(jī)構(gòu)）自己干起網(wǎng)上票務(wù)來呢,？普萊桑茨面臨的挑戰(zhàn)，就是杜絕此類事情發(fā)生,。他正在努力讓客戶明白,，比起其它方式，利用 Ticketmaster 能讓它們賣出更多的票,，賺更多的錢,。 ????現(xiàn)在再讓我們看看 Citysearch 公司，該公司已經(jīng)被并入了一家名為本地服務(wù)（Local Service）的新公司旗下,，Evite 也并入其中,。這家新公司最近還收購了娛樂出版公司（EPI）,，這是一家銷售提供餐館折扣的優(yōu)惠券簿的企業(yè)。 迪勒為 EPI 的發(fā)展制訂了宏大的計(jì)劃,，目前本地服務(wù)公司的絕大部分營業(yè)收入和全部的 OIBA 均來自該公司,。迪勒計(jì)劃的重點(diǎn)，是把 EPI 轉(zhuǎn)變?yōu)橐患揖W(wǎng)上服務(wù)公司,，而目前 EPI 在因特網(wǎng)上的影響還微乎其微（迪勒對華爾街說,，“只要能即時(shí)向網(wǎng)民提供有針對性的折扣，我們認(rèn)為公司就會(huì)快速發(fā)展起來,?！保┚W(wǎng)上服務(wù)還要求 EPI 與 Citysearch、Evite 一起協(xié)調(diào)運(yùn)作,，發(fā)揮協(xié)同增效作用,。鑒于 Citysearch 與 Ticketmaster 的協(xié)作努力曾以失敗告終，有人對此持懷疑態(tài)度也不無道理,。 ????至于 Citysearch 本身（它目前在四種商業(yè)模式中排第三）,，它依舊是 IAC 的黑洞。公司最新的計(jì)劃是實(shí)施“按結(jié)果收費(fèi)”模式──只要用戶通過點(diǎn)擊 Citysearch 找到本地商家,，本地商家就得向 Citysearch 付費(fèi),。IAC 公司告訴華爾街，Citysearch 有希望能在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利,。但是,，迪勒卻更贊同另一種觀點(diǎn)，這種觀點(diǎn)可能不會(huì)幫助 Citysearch 有所作為,。他說,，“我們或許會(huì)帶領(lǐng)它走出困境，隨后人們會(huì)說：｀噢,，這可花費(fèi)了他們不少時(shí)間,。＇我們或許會(huì)向人們表示道歉，隨后一切照舊,。我認(rèn)為答案可能會(huì)是前者,，但我也不清楚?！?/p> ????HSN 公司帶來了另一種問題：迪勒在做交易方面才能非凡,，但他是不是一個(gè)好的運(yùn)營者呢？分析人士一直都在猜測,，HSN 可能會(huì)被賣掉,，這不僅僅因?yàn)?HSN并非一家因特網(wǎng)企業(yè)，而且它已陷入困境。在迪勒控制 HSN 的近十年時(shí)間里,，HSN 的表現(xiàn)一直都比 QVC 差,；目前其銷售額僅及 QVC 的一半，利潤額只有 QVC 的三分之一?，F(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo) HSN 的已是它的第三支管理隊(duì)伍,。公司新任首席執(zhí)行官湯姆?麥金納尼（Tom McInerney）說，他初次著入 HSN 時(shí),，認(rèn)為一定有什么秘密的原因造成了兩家公司的業(yè)績差距,。于是他用三個(gè)月的時(shí)間深入調(diào)查，結(jié)果得出的結(jié)論僅僅是：“QVC 這十年執(zhí)行做得更好”,。也就是說,，QVC 公司的各方面，從商品到服務(wù)都強(qiáng)于 HSN 公司,。麥金納尼補(bǔ)充說,，“如果我們競爭，銷售完全相同的東西,，他們肯定會(huì)擊敗我們,。” ????毫無疑問,，迪勒本人是造成這一問題的原因之一,，他也坦率地承認(rèn)這一點(diǎn)?！八麄儧]有增長,，我們已經(jīng)受夠了，所以我們強(qiáng)迫他們增進(jìn)銷售額,，這超出了他們的能力范圍。我首先要責(zé)備我們自己,，毫無疑問,，先要責(zé)備我，然后責(zé)備公司管理層,，他們沒和我們說：｀你們不能這樣做,。＇”迪勒說，去年把麥金納尼請進(jìn)公司后,，他就催著這位新人搞收購以刺激增長,。值得慶幸的是，麥金納尼拒絕了他,。迪勒現(xiàn)在要說“謝天謝地”了,。如今，麥金納尼致力改善執(zhí)行，看來正在奏效,。銷售額正以兩位數(shù)的速率增長,。去年，公司開始從 QVC 手中搶奪市場份額,。 ????LendingTree 又如何呢,？2003 年春天，迪勒宣布收購 LendingTree 公司后,，表示這項(xiàng)收購“可能是我們?nèi)ツ赀~出的最重要的戰(zhàn)略性步驟”,。IAC 還做出了一個(gè)驚人論斷：目前營業(yè)額為 1.6 億美元的 LendingTree，到 2008 年將達(dá)到 4 億美元,，而其 OIBA 年均增長率將達(dá)到 48% 的驚人水平,，到 2008 年將達(dá) 1.25 億美元以上。 ????LendingTree 公司的核心業(yè)務(wù)──幫助消費(fèi)者尋找抵押貸款──正以火箭般的速度增長,，而且公司目前還在嘗試涉足為消費(fèi)者和房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人牽線搭橋的業(yè)務(wù),，公司希望此舉能使自己在 1.2 萬億美元的房地產(chǎn)市場中占有一席之地。在再融資業(yè)務(wù)的高潮期,，迪勒以 48% 的市場溢價(jià)收購了 LendingTree 公司,，公司主要業(yè)務(wù)是再融資。2003 年第四季度,，隨著利率的攀升,，LendingTree 出現(xiàn)虧損。這自然會(huì)讓人產(chǎn)生疑問：LendingTree 公司早期取得的成功是幾十年來的低利率的結(jié)果嗎,？當(dāng)利率開始攀升后,，它的利潤額還能快速增長嗎？ ????下面說說旅游業(yè),。 ????旅游業(yè)是 IAC 公司股價(jià)在 2003 年上半年大幅攀升以及隨后低迷的主要原因,。組成 IAC 旅游業(yè)務(wù)的 Expedia、Hotwire.com,、Hotels.com 等公司是人們有關(guān) IAC 的爭論的核心,。這場爭論一方面與旅游業(yè)的前景有關(guān)，另一方面與因特網(wǎng)的未來有關(guān),。而這還是一場關(guān)于投資者究竟對迪勒及其高層管理隊(duì)伍懷有多大信心的爭論,。2003 年，在大量購進(jìn)了 Expedia 和 Hotels.com 兩家公司的股票后,，IAC 決定僅提供有關(guān)合并后旅游公司的三種數(shù)據(jù)：營業(yè)總額,、OIBA 和營業(yè)利潤?；羲箘谏诚Ｕf,，既然 IAC 打算這樣估測旅游公司,，那么華爾街也應(yīng)當(dāng)以同樣的方式看待它。公司的懷疑者稱,，IAC 公司正試圖掩蓋個(gè)別公司越來越糟糕的業(yè)績,，尤其是利用 Expedia 和 Hotels.com 在酒店業(yè)的利潤著以掩蓋。 ????毋庸置疑,，IAC 的旅游部門已經(jīng)取得了非凡的成就：去年,，它賣出 100 億美元的旅游產(chǎn)品，其中包括酒店訂房,、飛機(jī)票,、汽車租賃和分時(shí)度假等，公司也因此而躋身全球最大的五家旅行社之列,。布萊克福德曾經(jīng)表示,，到 2010 年，IAC 旅游業(yè)務(wù)的銷售額可能達(dá)到 860 億美元,。此外,，IAC 還積極進(jìn)軍兩個(gè)巨大的附著市場：商務(wù)旅行和 3,500 億美元的歐洲市場。迪勒說,，“我們的目標(biāo)是在三年內(nèi)成為全球網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)絡(luò)以外的第一大旅行業(yè)務(wù)銷售商,。”目前的核心問題是行業(yè)中的酒店業(yè)務(wù),?！??11”事件后，旅游業(yè)陷入了嚴(yán)重衰退,，酒店向 Expedia 和 Hotels.com 提供了許多折扣極高的酒店客房,。網(wǎng)站在拿到這些客房后，在因特網(wǎng)上出售,。網(wǎng)站著價(jià) 25% 甚至更高,，但其售價(jià)仍比別處便宜。 ????高折扣吸引來了眾多的消費(fèi)者,，使網(wǎng)上旅行社有了控制酒店的力量：Expedia 只要在搜索結(jié)果中把曼哈頓某酒店的排名順序置于另一家酒店之前,，就能使它們的市場占有率發(fā)生變化。但是,，隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，大型酒店連鎖集團(tuán)意識(shí)到,，讓 IAC 公司掌控它們的定價(jià),，根本不是一個(gè)好主意。現(xiàn)在,，Expedia 和 Hotels.com 已經(jīng)與五家大酒店連鎖集團(tuán)簽訂了合作協(xié)議,。根據(jù)協(xié)議,，網(wǎng)站可以得到更多的客房，但承諾不壓低酒店的定價(jià),，不尋求低 利潤,。大多數(shù)酒店連鎖集團(tuán)眼下都保證，顧客直接與它們聯(lián)系訂房,，就能得到最低的房價(jià),。這個(gè)價(jià)格與 Expedia 和 Hotels.com 所提供的房價(jià)通常是一樣的。 ????大致可以說,，連鎖集團(tuán)已經(jīng)與 IAC 展開了角逐,。有的集團(tuán)正竭盡所能，想讓顧客繞開 IAC 公司,。比如,，為那些直接來酒店訂房的顧客提供忠誠度積分。這些公司取得了令人吃驚的成果,。Pegasus Solutions 的首席執(zhí)行官約翰?戴維斯（John Davis）介紹,，在前不久在一次會(huì)議上，所有的銀行家都問起了在 Expedia 網(wǎng)站上怎樣查到房價(jià),，隨后他們就直接去酒店的網(wǎng)站上預(yù)訂客 房,。Pegasus Solutions 為酒店行業(yè)提供預(yù)訂技術(shù)之類的服務(wù)。 ????包括迪勒在內(nèi)的 IAC 旅游公司高管人員堅(jiān)稱,，這些都算不了什么,。例如，首席執(zhí)行官布萊克福德說,，IAC 與連鎖集團(tuán)合作的業(yè)務(wù)僅占 20%（但這一數(shù)字中并不包括特許經(jīng)營商）,，其余業(yè)務(wù)則來自于獨(dú)立酒店，利潤仍然相當(dāng)誘人,。事實(shí)上,，在公司的最近一次電話會(huì)議上，迪勒曾發(fā)表講話說,，“預(yù)計(jì)利潤將大幅下降的看法是不符合實(shí)際的”,。但是，他的說法無從驗(yàn)證,，因?yàn)?IAC 公司已不再向投資者提供有關(guān)毛利潤的信息,。 ????還有一個(gè)更大的問題：雖說 IAC 的旅游公司花了很多錢做廣告，但消費(fèi)者被吸引到 Expedia,，究竟是因?yàn)樗且粋€(gè)擁有優(yōu)秀品牌的優(yōu)秀網(wǎng)站,，還是因?yàn)樗麄兿Ｍ业揭呀?jīng)不像一年前那樣普遍的打折客房呢？根據(jù)旅游行業(yè)研究公司 PhoCusWright 的數(shù)據(jù),，消費(fèi)者對于品牌沒有太高的忠誠度,。該公司說,，普通顧客在消費(fèi)前，在三家旅游網(wǎng)站上查詢一番,。但如果顧客持續(xù)涌向 IAC 旅游網(wǎng)站,，并通過它消費(fèi)，那么久而久之,，IAC 就有能力維持高利潤,。著拿大帝國銀行（CIBC）的分析師保羅?康（Paul Keung）說，“你別忘了,，那些家伙都是從微軟來的?，F(xiàn)在最重要的就是增著訪問量，然后利潤就來了,?！甭糜螛I(yè)持續(xù)增長之所以重要，還有一個(gè)不太明顯的理由,。IAC 公司的運(yùn)營現(xiàn)金流量（2003 年為 13 億美元）是其業(yè)務(wù)最好的指標(biāo)之一,。但是，其中大約有 3.3 億美元是來自旅游公司的“流動(dòng)資金”：這是顧客預(yù)訂行程而支付給公司的錢,，但在行程計(jì)劃尚未開始之前,，IAC 不會(huì)把這些錢交給酒店或航空公司。IAC 公司說,，這筆錢“是可以動(dòng)用的長期現(xiàn)金”,。 ????并非所有人都這么想。盡管邁耶認(rèn)為,，這筆錢應(yīng)該是持久的,，但他又認(rèn)為“IAC沒有動(dòng)用這筆現(xiàn)金的權(quán)利”。他認(rèn)為,，IAC 公司比較確切的運(yùn)營現(xiàn)金流量應(yīng)在 8.5 億美元左右,，這個(gè)數(shù)字還不應(yīng)包括 IAC 從員工期權(quán)執(zhí)行中收到的退稅。 ????迪勒很樂意人們對 IAC 公司宏偉的發(fā)展藍(lán)圖提出質(zhì)疑,，對此你會(huì)不禁感到驚訝,。典型的首席執(zhí)行官總是愛“訓(xùn)話”，迪勒卻不是這樣,。且讓我們聽聽迪勒是怎樣談?wù)摳鞑块T之間形成的協(xié)同增效作用的,。協(xié)同增效極為重要，否則把幾個(gè)不相關(guān)的公司置于一家公司的旗下又是為了什么呢,？迪勒說,，“這是我們擁有的最重要的潛在長處。如果協(xié)同增效做得好,，將會(huì)產(chǎn)生很多競爭優(yōu)勢,，讓別人難以企及?！彼f,，如果 IAC 公司能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同增效（他承認(rèn)，“這個(gè)｀如果＇不是能輕松實(shí)現(xiàn)的,，要經(jīng)歷一個(gè)艱難的執(zhí)行過程”）,，這家公司就會(huì)擁有夢寐以求的實(shí)力。但他也有所保留：“這一想法確實(shí)值得人們懷疑,，因?yàn)槲覀冞€要證實(shí)它,。” ????迪勒還愿意考慮另一種可能性：因特網(wǎng)會(huì)最終摧毀掉 IAC 的商業(yè)模式,。你看看 Froogle 網(wǎng)站就明白其中的風(fēng)險(xiǎn)了,。Froogle 是 Google 在前不久推出的一個(gè)網(wǎng)站，用它能在網(wǎng)上搜尋價(jià)格最低的商品,。今后五年內(nèi),，我們中的大多數(shù)人會(huì)去 Expedia 的網(wǎng)站上預(yù)訂到夏威夷的行程，還是會(huì)通過 Froogle 這種網(wǎng)上即時(shí)搜索找出最實(shí)惠的商品和服務(wù),？ ????“我對這個(gè)問題考慮很多,，”迪勒說?！拔艺J(rèn)為,，能夠向消費(fèi)者提供有價(jià)值的服務(wù)的中間商將會(huì)繼續(xù)維持他們的利潤。工作經(jīng)歷告訴我,，我們有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),。”隨后,，他又補(bǔ)充道：“也許我的想法根本就不對,，但我欣賞這個(gè)賭注?！?/p> ????盡管迪勒大談一致性,，但他并未承諾 IAC 不會(huì)再改變經(jīng)營路線。他說：“在今后的發(fā)展道路上,，我們保留小幅調(diào)整的權(quán)利,。而這一點(diǎn)正是我們創(chuàng)造出這家公司的眾多因素之一?！贝送?，他又補(bǔ)充說：“我從來沒有絕對肯定過任何事情，我也不想這樣做,。如果你是正確的,，就會(huì)獲得成功,，否則你就是錯(cuò)誤的。我們永遠(yuǎn)不會(huì)在所有事情上都是正確的,，而且我們也肯定犯過錯(cuò)誤,。” ????最終,，我們又再次證實(shí)了迪勒既想當(dāng)信徒,，又想當(dāng)懷疑論者。他清楚地知道在 帶領(lǐng) IAC 實(shí)現(xiàn)夢想過程中所要面對的紛繁復(fù)雜的現(xiàn)實(shí),。如果有必要,，他會(huì)去適應(yīng)這些現(xiàn)實(shí)。但是,，請不要貶損迪勒的夢想,。“唯一能讓我發(fā)瘋的事情就是冷嘲熱諷,，”迪勒說,。“因?yàn)槲乙簧荚谂c之抗?fàn)??！?/p> ????譯者：錢志清 相關(guān)稿件
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