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基金投資: 滾雪球的魔力
????1998 年以來,，歷年基金的平均回報(bào)都高于指數(shù) ????特約作者: 徐悅 陳偉華 ????1979 年,，美國耶魯大學(xué)有 20 多名畢業(yè)生，在他們的同窗 25 周年聚會(huì)上籌集到 7.5 萬美元,，打算捐給母校,，但他們沒有馬上捐出，而是設(shè)為投資基金,，由同學(xué)們親自在華爾街投資打理,。25 年后的今天，當(dāng)他們把這筆捐款交給母校時(shí),，7.5 萬美元已經(jīng)變成了 1.1 億美元,！25 年間，這筆基金取得的平均年回報(bào)率高達(dá) 37%,！ ????這是來自美國一家媒體的一則已經(jīng)不算太新的消息,，但這種財(cái)富的神奇積累卻讓筆者頗為感慨，在國內(nèi),，這對(duì)許多人來說無疑是一個(gè)天方夜譚一般的理財(cái)神話,。因此筆者曾先后在不同的場合對(duì)不同的人屢次宣揚(yáng)此事，以讓更多還徘徊在財(cái)富彼岸或茫然或張望的人,，早日走進(jìn)基金理財(cái)?shù)奶焯茫?體驗(yàn)這種長期投資基金滾雪球式的魔力,。 ????基金還能買嗎？ ????“不是我不想買啊,，搞的那么差讓我怎么買?。?！” ????如今這樣隨處可聞的牢騷均緣于基金今年的冰火兩重天,。 ????年初，基金喜報(bào)捷傳,，2003 年炒股的 80% 都賠了,，買基金的卻 90% 多都賺了，沒買的恨不得時(shí)光倒流,。隨后國務(wù)院下發(fā)了大力推動(dòng)證券市場的九條意見,，強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)展基金業(yè),，股市一路竄紅，隨后坊間開始熱炒物價(jià)上漲,、存款縮水,。 ????天時(shí)、地利,、人和,，數(shù)據(jù)顯示，今年 2－5 月,，基金公司爭先推出近 30 只開放式基金,，2/3 都是股票基金，先后有近 1,400 億人民幣排隊(duì)殺入基金,，其中 90% 以上都來自個(gè)人投資者的口袋,。基金品種讓人目不暇接,。先后出現(xiàn)了首發(fā)規(guī)模超過 100 億的基金航母──海富通收益增長和中信經(jīng)典配置基金,，不由得讓人驚嘆中國基金理財(cái)時(shí)代勢(shì)不可擋。 ????進(jìn)入 4 月以來,，隨著國家宏觀調(diào)控政策的出臺(tái),，證券市場開始步入漫漫調(diào)整期。股市晴轉(zhuǎn)多云,，然后“淫雨霏霏,，連月不開”，基金經(jīng)理們紛紛迷失方向,。時(shí)至今日,，被寄予厚望的老股票基金今年來平均虧損已達(dá)8% 左右，被投資者排隊(duì)追捧的新基金也基本龜縮在面值以下,。從去年平均收益 16% 到今年上半年虧損 8%,，“凈值直下三千尺，疑是虎落平陽中”,。 ????難道基金真如此脆弱不堪,、不經(jīng)風(fēng)雨嗎？難道基金真的不能再買了嗎,？ ????答案當(dāng)然是否定的?；鹪谥袊懔宋?、六年，賺錢的雖然還只是一部分人,，但已經(jīng)體現(xiàn)了它的價(jià)值: 省心,、安心,。“省心”就是買基金省時(shí)省心,，1,300 多只股票,，讓基金經(jīng)理幫你遴選，而且基金公司具備普通投資者缺乏的資金優(yōu)勢(shì),、研發(fā)力量,、信息優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)等，這些因素往往決定著投資的成??；“安心”就是開放式基金由銀行托管，隨時(shí)買賣,，便捷又安全,。 ????而從績效標(biāo)準(zhǔn)的角度來看，2004 年上半年平均基準(zhǔn)指數(shù)跌幅為 6.26%,，87% 以上的股票型基金表現(xiàn)優(yōu)于該基準(zhǔn),；另外，從長期投資的觀點(diǎn)來看,，我們發(fā)現(xiàn),，自 1998 年國內(nèi)新基金規(guī)范誕生以來，無論指數(shù)漲跌,，歷年的基金平均回報(bào)都高于指數(shù),。客觀地說,，基金的理財(cái)能力是值得肯定的,。 ????事實(shí)上，不止一位投資大師曾經(jīng)告誡過我們,，放眼長遠(yuǎn),、持之以恒的理性投資才能獲得較高回報(bào)。美國耶魯大學(xué)的財(cái)富增值神話就是一個(gè)很好的佐證,。孰買孰不買: 仔細(xì)斟酌雖然上半年基金市場大起大落,，讓投資者跌破眼鏡。但仍有一些老基金逆市抗跌,，小有斬獲,，這是下半年值得投資者重點(diǎn)關(guān)注和持有的對(duì)象。 ????以嘉實(shí)理財(cái)增長基金為例,，該基金近半年來實(shí)現(xiàn)收益率達(dá) 15.97%,，在同類股票基金中名列前茅，同時(shí)嘉實(shí)基金的其它幾只股票基金也表現(xiàn)強(qiáng)勁，充分體現(xiàn)了公司穩(wěn)健,、老到的投資管理能力,。嘉實(shí)基金的一大特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)控制能力較為突出，今年曾被上海證券報(bào)與著名國際基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星評(píng)級(jí)評(píng)為“最佳風(fēng)險(xiǎn)控制基金公司”,。 ????易方達(dá),、華夏基金等旗下股票基金也表現(xiàn)較好。這兩家基金公司的股票投資能力較強(qiáng),，今年分別被上海證券報(bào)與晨星評(píng)級(jí)評(píng)為“最佳回報(bào)基金公司”和“最佳基金公司”,。 ????合資基金今年也讓人刮目相看。從去年至今先后有 12 家合資基金在上海,、深圳落戶,，占了基金公司總數(shù)的 1/3 強(qiáng)。這些大都是國內(nèi)知名券商與美國,、德國,、法國、荷蘭等基金業(yè)發(fā)達(dá)國家全球領(lǐng)先,、實(shí)力雄厚的老牌資產(chǎn)管理公司發(fā)起成立的,，既有國外投資精英空降，又引進(jìn)先進(jìn)投資理念和風(fēng)險(xiǎn)控制能力,，產(chǎn)品又是外方股東已運(yùn)作成熟的成功品種,，因此基金業(yè)績均上升很快，且抗跌能力很強(qiáng),。目前,，以湘財(cái)荷銀、華寶興業(yè)基金等為首的一批合資基金上升勢(shì)頭兇猛,，部分基金收益水平已穩(wěn)居行業(yè)之冠,。從長遠(yuǎn)來看，合資基金公司的優(yōu)勢(shì)將越來越明顯,，其新老產(chǎn)品均可高看,。 ????以晨星基金評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)為例，截止 7 月 29 日,，今年以來總回報(bào)率排名中,，各類開放式基金之中居前的多為合資基金公司的系列基金。如 14 只股票型基金中,，中荷合資的湘財(cái)荷銀基金旗下湘財(cái)合豐的成長以 15.87% 的凈值增長率排名第一,，中美合資的景順長城基金旗下景順長城優(yōu)選位居第三；51 只配置型基金中,，中法合資的華寶興業(yè)基金旗下寶康消費(fèi)品以 8.17% 的凈值增長率獲第二名,；11 只債券型基金中，華寶興業(yè)基金旗下的寶康債券基金則以 4.32% 的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)居榜首。 ????目前,，國內(nèi)類似的基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)越來越多，這些機(jī)構(gòu)一般都比較客觀公正,，對(duì)每只基金成立以來的收益,、風(fēng)險(xiǎn)等均有全面分析，哪些一貫穩(wěn)健,，哪些波動(dòng)較大,，都逃不過評(píng)級(jí)專家的眼睛，這也為投資者在選擇公司和產(chǎn)品時(shí)提供了很好的借鑒,。 ????具體在選擇產(chǎn)品時(shí),，投資者要針對(duì)個(gè)人資金需求和風(fēng)險(xiǎn)承受情況仔細(xì)斟酌，下表就目前與投資者相關(guān)的各類投資工具做了比較,，投資者可從中綜合考慮,。 ????在當(dāng)前市場情況下，懼怕風(fēng)險(xiǎn)的人可以選擇貨幣市場基金,。在今年長達(dá) 4 個(gè)月的調(diào)整期,，貨幣市場基金以其“方便類似儲(chǔ)蓄、收益堪比國債”的優(yōu)勢(shì)成了市場上的最大亮點(diǎn),，尤其是華安和南方兩家公司的貨幣市場基金,，爭先上演龍虎斗，收益穩(wěn)步上升,，平均年收益 2.6% 以上,，遠(yuǎn)超銀行一年定期利率 ，幾與國債收益媲美,，但比其買賣更方便,。 ????當(dāng)然，如果你愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn),，且短期內(nèi)不急于支配閑錢,，一些業(yè)績持續(xù)優(yōu)良的基金公司發(fā)行的股票基金也值得關(guān)注。如華寶興業(yè)今年 5 月成立的多策略基金,，該產(chǎn)品系從歐美市場引進(jìn)的較成功的創(chuàng)新品種,，其外方法國興業(yè)資產(chǎn)管理公司的同類產(chǎn)品自 1991 年成立以來，12 年累計(jì)收益率高達(dá) 230%,，目前資產(chǎn)規(guī)模已達(dá) 270 億美元,。 ????選擇適合自己的投資方式 ????選好了基金，如何投資也要多動(dòng)腦筋,。 ????除了常規(guī)的一次性購買外,，目前市場上定期定額和組合套餐開始流行。 ????定期定額做“甩手掌柜” 目前該投資方式在國外非常流行，國內(nèi)基金公司雖然大都提供了這項(xiàng)服務(wù),，但許多投資者還遠(yuǎn)未認(rèn)識(shí)到其魅力,。華寶興業(yè)基金的理財(cái)專家認(rèn)為，“定期定額”投資對(duì)廣大中小投資者是一個(gè)不錯(cuò)的理財(cái)選擇,，每月由銀行扣除固定數(shù)額,，用于投資你青睞的基金，然后做“甩手掌柜”,，既可規(guī)避賭博入市時(shí)機(jī),，又能有效攤低長期投資成本的優(yōu)勢(shì)，非常適合資金不太充裕,、不愿承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn),、又想獲得穩(wěn)定收益且缺乏專業(yè)理財(cái)經(jīng)驗(yàn)和精力的中小投資者。 ????“要在投資市場中準(zhǔn)確地踩點(diǎn)入市,，比在空中接住一把正在落下的飛刀更難,。” 華爾街的這句話,，許多有過炒股經(jīng)歷的投資者深有體會(huì),。但不管市場怎樣變動(dòng)，定期定額投資卻能通過系統(tǒng)性的途徑幫助投資者在一定程度上實(shí)現(xiàn)逢低吸入的目標(biāo),。如果按照定期定額的方式進(jìn)行投資,，定期買入定額、不同單位數(shù)的基金,，當(dāng)基金凈值上漲時(shí),，買到的基金單位數(shù)較少；當(dāng)凈值下跌時(shí),，所買到的單位數(shù)則較多,。這樣可以發(fā)現(xiàn)，定期定額投資基金就是利用“上漲買少,、下跌買多”的概念,，長期下來有效攤低基金的單位購買成本。等未來基金凈值上揚(yáng),，累積的資產(chǎn)基礎(chǔ)就愈大,，再加上復(fù)利效應(yīng)，報(bào)酬非?？捎^,。比如每月投資 500 元，假定年收益率為 8%,，35 年之后就會(huì)擁有不折不扣的百萬身價(jià),！ ????組合套餐,，各取所需 華夏基金的理財(cái)專家認(rèn)為，根據(jù)投資人生命周期理論,，處于不同生命周期階段具有不同的理財(cái)偏好,。參加工作不久的投資人處于積累期，追求高風(fēng)險(xiǎn),、高回報(bào),；參加工作時(shí)間較長的投資人處于鞏固期，追求回報(bào)的同時(shí)需要適當(dāng)降低組合的風(fēng)險(xiǎn)水平,；已經(jīng)退休的投資人處于支出期，主要以低風(fēng)險(xiǎn)投資為主,，但仍需要化解通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn),。 ????目前，華夏,、南方,、易方達(dá)等一些產(chǎn)品線豐富、業(yè)績良好的老牌基金公司紛紛推出基金套餐,。以華夏基金為例,，該公司與交通銀行聯(lián)合推出“華夏財(cái)富通基金理財(cái)組合套餐”，利用已有不同基金的不同風(fēng)險(xiǎn)收益,，在風(fēng)險(xiǎn)測算和收益預(yù) 測的基礎(chǔ)上,，通過科學(xué)的比例配置，使基金組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征更為合理,，能充分滿足投資者不同生命周期階段的不同理財(cái)需要,。 ????例如，不愿承受損失,、但也不追求高收益的老年家庭可選擇華夏財(cái)富收益組合,，該組合由 15% 的華夏成長和華夏回報(bào)、20% 的華夏債券和 50% 的華夏現(xiàn)金增利組成,，在三只組合中風(fēng)險(xiǎn)最低,，以資產(chǎn)保值增值為目標(biāo)，幫助投資人戰(zhàn)勝通貨膨脹,。 ????而參加工作時(shí)間較長,、有一定積蓄、開始考慮養(yǎng)老和子女教育的小康家庭,，以及理財(cái)目標(biāo)比較保守的企事業(yè)單位,、信托資金，則可選擇華夏財(cái) 富增值組合,，該組合由 30% 的華夏成長和華夏回報(bào),、20% 的華夏債券和 20% 的華夏現(xiàn)金增利組成,，風(fēng)險(xiǎn)適中，追求目標(biāo)資產(chǎn)的穩(wěn)定增長,，力爭每年的投資收益率超過中國 GDP 年均增長率,。 ????參加工作時(shí)間在 5 年以下、有良好收入的白領(lǐng)人群或富裕家庭,，及保險(xiǎn)公司和追求高回報(bào)的企業(yè)單位,、信托資金，更適合華夏財(cái)富成長組合,，該組合由 50% 的華夏成長,、40% 的華夏回報(bào)和 10% 的華夏債券組成，在三個(gè)組合中風(fēng)險(xiǎn)水平最高,、預(yù)期收益也最高,，該組合追求高回報(bào)，幫助投資人實(shí)現(xiàn)財(cái)富的快速積累,。 ????下半年展望: 在反思中重生 ????中國的 140 多名基金經(jīng)理個(gè)個(gè)都是國內(nèi)的頂尖人才,，但在今年的宏觀調(diào)控下卻紛紛敗退，去年的明星基金經(jīng)理也不例外,。這也印證了沒有常勝將軍那句老話,。除了對(duì)國家宏觀調(diào)控力度認(rèn)識(shí)和估計(jì)不足外，2003 年的光環(huán)助長了基金經(jīng)理的急功近利,，狂熱和浮躁壓倒了理智和責(zé)任,。 ????6 月 1 日，證券投資基金法正式實(shí)施,，中國基金業(yè)終于有了自己的法規(guī),。這對(duì)國內(nèi)基金業(yè)的健康、規(guī)范發(fā)展將起到積極的推動(dòng)作用,。在這部法規(guī)的監(jiān)督下,，在媒體和公眾的監(jiān)督下，在投資者的質(zhì)疑下,，相信以誠信為本的基金理財(cái)專家們一定能走出失敗的陰影,，將投資者的利益放在首位，挽回?fù)p失,，再創(chuàng)佳績,。從近期基金經(jīng)理的舉動(dòng)來看，理性的反思成了最多的話題,。對(duì)于股市何時(shí)回暖,，堅(jiān)持奉行價(jià)值投資的基金經(jīng)理們雖然沒有輕易放言，但都認(rèn)為,，中國的經(jīng)濟(jì)成長勢(shì)頭和美好前景必將產(chǎn)生一批批具有長遠(yuǎn)投資價(jià)值的龍頭企業(yè),，這也將為基金的最終勝出奠定良好的基礎(chǔ),。長期投資基金應(yīng)該不會(huì)錯(cuò)。 ????對(duì)于投資者來說,，除了關(guān)注表現(xiàn)穩(wěn)定的老基金和一些績優(yōu)公司的新基金外,，下半年即將推出的華夏上證 50 交易所指數(shù)基金（Exchange Traded Fund，簡稱 ETF）是國內(nèi)開放式基金的一次革命,，適合所有的投資者操作,，不論是個(gè)人或是機(jī)構(gòu)，打算做長期投資,、短期波段或是套利操作,，ETF 都能滿足投資者的需要。它能伴隨指數(shù)上漲而獲利,，通過股票分紅帶來基金分紅,，同時(shí)當(dāng) ETF 的市場交易價(jià)格與基金單位凈值偏離較大時(shí)，投資者還可以進(jìn)行套利操作,，獲得差價(jià)收益。此外,，ETF 基金還有買賣費(fèi)用低廉,、交易方便等優(yōu)點(diǎn)，可以說綜合了封閉式基金和開放式基金的優(yōu)點(diǎn),，因此有“全能基金”之稱,。 ????股神巴菲特曾說，一生能積累多少錢,，不取決于你賺了多少錢,，而取決于你如何投資理財(cái)；錢找錢勝過人找錢,，要懂得讓錢為你工作,，而不是你為錢工作。如果你決定選擇投資基金,，如果你選擇了信得過的公司,，如果你選擇了適合你且表現(xiàn)好的產(chǎn)品長期持有，耶魯大學(xué)學(xué)子那種滾雪球式的財(cái)富積累神話終會(huì)降臨,。 ????買基金要謹(jǐn)防誤區(qū) ????海富通基金公司總裁田仁燦先生認(rèn)為,，以五年左右的期限看，當(dāng)前的市場下跌風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)影響股市中長期的收益率,。對(duì)投資者來說,，想獲取較好的收益率，必須做中長期投資準(zhǔn)備,，同時(shí)應(yīng)切忌兩種投資誤區(qū): 在凈值較低時(shí)贖回,，將賬面損失變成實(shí)際損失,；在凈值回升時(shí)落袋為安，而犧牲相對(duì)較高的中長期收益,。 ????投資誤區(qū)雖然不可怕,，但也很容易影響投資人的收益。除了上面兩種誤區(qū),，下面再列舉一些業(yè)內(nèi)專家總結(jié)的基金投資常見誤區(qū),。 ????誤區(qū)一 “買便宜不買貴”。老基金目前凈值普遍在面值之上,，相比新發(fā)基金較“昂貴”,。產(chǎn)生這一誤區(qū)的主要原因在于投資者將開放式基金的價(jià)格計(jì)算方式等同于封閉式基金或股票的價(jià)格計(jì)算方式。封閉式基金或股票價(jià)格是市場上進(jìn)行買賣的投資者雙方供求關(guān)系的集中體現(xiàn),，存在價(jià)格脫離實(shí)際價(jià)值的情況,，即存在折價(jià)或溢價(jià)的時(shí)候，故也就可能存在價(jià)格高,、風(fēng)險(xiǎn)高的問題,。但對(duì)于開放式基金而言，其價(jià)格即基金單位凈值是基金的凈資產(chǎn)和基金總份額的比值,，投資者據(jù)此申購或贖回,，基金單位凈值就是基金實(shí)際價(jià)值的真實(shí)反映，不存在溢價(jià)或折價(jià),，故并不存在單純價(jià)格高就風(fēng)險(xiǎn)高的問題,。 ????比如，在不考慮費(fèi)用的情況下,，如果投資者以 5 萬元買入基金單位凈值為 1 元的某新基金,，基金份額為 5 萬份，假設(shè)年凈值增長率為 15%,，那么一年的總回報(bào)為 0.75 萬元,；如果將該 5 萬元買入基金單位凈值高達(dá) 1.25 元的某老基金，年凈值增長率也為 15%,，雖然持有人獲得的基金份額只有 4 萬份,，但一年的總回報(bào)同樣為 0.75 萬元。 ????誤區(qū)二 “喜新厭舊”,。其實(shí)與新發(fā)基金相比,，老牌績優(yōu)基金有更多的優(yōu)勢(shì)，久經(jīng)熊市,、牛市雙重考驗(yàn),，基金管理人的管理運(yùn)作水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力已經(jīng)得到檢驗(yàn)，而且已經(jīng)為投資者持續(xù)奉獻(xiàn)了豐厚的分紅回報(bào),；老牌績優(yōu)基金在服務(wù)投資者的手段方面普遍多樣化和人性化,，服務(wù)質(zhì)量也更加細(xì)致和周到,。而且老牌績優(yōu)基金的客戶群體較為穩(wěn)定，有利于基金的穩(wěn)定運(yùn)作,。 ????誤區(qū)三 “逢高減磅”,。許多投資者認(rèn)為基金同股票一樣，價(jià)格高了風(fēng)險(xiǎn)也高,，應(yīng)該在價(jià)格高時(shí)拋出降低投資風(fēng)險(xiǎn),。其實(shí)對(duì)于開放式基金而言，不存在價(jià)格與價(jià)值的差異,，不像股票一樣受供給需求影響,。只要基金管理人有較好的運(yùn)作業(yè)績和穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)，應(yīng)該作為一種長期投資工具持有,。 ????誤區(qū)四 “買跌不買漲”,。開放式基金并沒有貴賤之分，是否能夠?qū)崿F(xiàn)高回報(bào)才是關(guān)鍵,?！拔锩纼r(jià)廉”的買東西策略并不適用于基金?；饍糁蹈弑砻骰鸸芾砣艘欢螘r(shí)間以來的運(yùn)作水平,。 相關(guān)稿件
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