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????華爾街最著名和最詭秘的公司和你想象的完全不同,。它最令人驚訝之處是什么？偏執(zhí),。是偏執(zhí)驅(qū)使高盛登上頂峰

????作者: Bethany McLean

????時(shí)過(guò)境遷,，華爾街的傳奇已經(jīng)退色。最近一次牛市的丑聞玷污了它的形象,，公司合并淡化了它昔日的輝煌,。一時(shí)間，原本神話般的華爾街變得如同污穢的俗世,。但是,，如果說(shuō)有一個(gè)地方依然籠罩在古老的神秘氣氛之下，那一定是高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）,。其中一個(gè)原因,，就是高盛有著充滿傳奇的歷史。多年來(lái)，能成為高盛合伙人,，就意味著成了華爾街的王子,；它五年前上市，發(fā)起了一場(chǎng)大規(guī)模的創(chuàng)富運(yùn)動(dòng),。高盛是華爾街唯一一家歷經(jīng) 135 年屹立不倒的巨擘,，無(wú)論是巨型兼并，還是金融危機(jī),，都沒(méi)奈何過(guò)它?，F(xiàn)在，更有人說(shuō)高盛比從前還要強(qiáng)大,。

????讓我們來(lái)聽聽商界頂尖人士是如何形容高盛的: 德州太平洋集團(tuán)（Texas Pacific Group）的創(chuàng)始合伙人之一吉姆?庫(kù)爾特（Jim Coulter）,，稱高盛是“偉大的人才庫(kù)，不僅僅是在華爾街,，而是在整個(gè)行業(yè)中都是如此”,。杰克?列維（Jack Levy）2000 年從美林（Merrill Lynch）加入高盛，當(dāng)他還在美林掌管兼并部時(shí),，就已對(duì)高盛的“神秘力量”贊賞不已,。美敦力公司（Medtronic）前首席執(zhí)行官比爾?喬治（Bill George）于 2002 年加入高盛董事會(huì)，他說(shuō),，他的朋友以為他根本當(dāng)不上投資銀行的董事,。喬治的回答是: “我并沒(méi)有當(dāng)上董事，我只是進(jìn)入了高盛的董事會(huì),?！?高盛的金融業(yè)績(jī)也說(shuō)明了一切。盡管經(jīng)濟(jì)不景氣,，盡管在短短三年中,，能使大多數(shù)人聯(lián)想起高盛的投資銀行業(yè)務(wù)利潤(rùn)驟降，由 17 億美元跌到 2.07 億美元,，盡管處于一個(gè)難以“重復(fù)性增收”的行業(yè),，但高盛仍然能夠以錢生錢。1996 年以來(lái),，高盛股本基數(shù)以平均每年 22% 的速度增長(zhǎng),。據(jù)美國(guó)銀行的資料表明，高盛的收入增長(zhǎng)率達(dá)到了 15%,，而同行業(yè)的公司只有 8%,。高盛的股本回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) 20% ，2004 年第一季度稅前利潤(rùn)達(dá) 20 億美元,，是公司歷史上利潤(rùn)最高的一個(gè)季度,。然而，高盛的聲望遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了它的實(shí)際規(guī)模。與競(jìng)爭(zhēng)者相比,，高盛的規(guī)模很小,，其 420 億美元的市值僅僅是花旗集團(tuán) 2,380 億美元的 1/6 左右。那它是否名不副實(shí)呢,？不止一個(gè)人會(huì)告訴你,，高盛是那種讓華爾街其他公司“喜歡攻擊”的對(duì)象。你會(huì)常常在私下里聽到別人的抨擊: 輝煌歲月已經(jīng)逝去,，高盛配不上它今天的光環(huán),；首席執(zhí)行官亨利 “漢克”?鮑爾森（Henry “Hank” Paulson）將是高盛最后一任首席執(zhí)行官，因?yàn)楣緦⒃谒娜纹趦?nèi)被賣掉,。

????實(shí)際上，高盛的未來(lái)的確面臨著一些嚴(yán)峻的問(wèn)題,。高盛作為私人合伙公司的歷史長(zhǎng)達(dá) 130 年,，而作為一家上市公司才有五年的時(shí)間。在投資者不斷呼吁透明化的今天,，高盛卻是不透明的,。高盛以外的人根本無(wú)法得知公司的生財(cái)之道。這非常令人擔(dān)心,，因?yàn)榫薮蟮睦麧?rùn)伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn),。有誰(shuí)能夠保證高盛總能成功？這些問(wèn)題也反映在其股票上,。公司現(xiàn)在的股價(jià)為 85 美元,，低于賬面價(jià)值的 2 倍，為歷史最低點(diǎn),。

????事物如給人以神秘感,，也意味著它是一個(gè)琢磨不透的謎，所以一個(gè)常被用來(lái)形容這家華爾街證券交易商的詞兒是“詭秘”,。高盛不僅僅對(duì)其生財(cái)之道保密,，還喜歡對(duì)其所有的秘密都守口如瓶。然而,，它正面對(duì)越來(lái)越大的壓力,，要求它公開化。當(dāng)高盛終于同意讓《財(cái)富》雜志記者踏入它的世界時(shí),，整個(gè)公司一本高盛的作風(fēng)對(duì)此次采訪給予全體支持（讓他們對(duì)此事不聞不問(wèn)也不容易）,。而高盛也確實(shí)如其名聲所暗示的那樣迷人。盡管它給人鐵板一塊的印象,，但其中也充滿了令人驚奇之處,。

????先從高盛的地理環(huán)境說(shuō)起。沒(méi)有任何張揚(yáng)“高盛”或“金錢”的東西。其樸素的褐色總部大樓坐落在 Broad 大街 85 號(hào),，以樓外部無(wú)任何標(biāo)志而聞名,；大樓里面，打動(dòng)你的不是雅致,，更不是華麗,，而是陳舊的裝飾──褪了色的破損地毯、凌亂的小隔間和最普通不過(guò)的辦公室,。財(cái)務(wù)主管伊麗莎白?貝希爾（Elizabeth Beshel）1990 年的時(shí)候還是一位年輕的分析員,。她告訴我們，自己遺留在舊隔間上很大一片墨水痕跡至今還留在那兒（高盛正在曼哈頓商業(yè)中心修建一個(gè)新的總部）,。你也無(wú)法看到著裝考究的投資銀行家,。喬恩?溫克里得（Jon Winkelried）是高盛龐大的固定收益、通貨和商品部的聯(lián)席主管,，他穿的襯衫袖子都磨破了,，扣子也掉了。

????再說(shuō)高盛內(nèi)部,。自從 1999 年上市以來(lái),，公司在其永遠(yuǎn)不變的外表下已發(fā)生了難以形容的巨大變化。雇員人數(shù)幾乎翻了一番,，從 13,000 人增加到最多時(shí)的 25,000 人,。然后，高盛便開始了痛苦的裁員,，其裁員比例僅次于美林,。諸如投資銀行等部門就辭去了 40% 左右的基層員工。原因是令人驚訝的: 在 2000 年還占高盛總利潤(rùn) 34% 的銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)僅占 5%,。盡管高盛的并購(gòu)業(yè)務(wù)仍舊在全球市場(chǎng)份額上占據(jù)著領(lǐng)導(dǎo)地位,，但這個(gè)已經(jīng)屬于精英公司中的精英部門現(xiàn)也因?yàn)槿狈I(yè)務(wù)而不得不解散，并購(gòu)部的銀行家現(xiàn)都在產(chǎn)業(yè)組工作,。盡管如此,，高盛仍然略顯臃腫。今天,，高盛的雇員達(dá) 20,000人,，其中的一半在高盛工作不到 4 年。

????談到高盛的高層領(lǐng)導(dǎo),，這又是一個(gè)令人驚奇之處,。他們擁有影響力、金錢和名望,。你會(huì)認(rèn)為他們感覺(jué)神圣不可觸犯,。然而,，高盛矛盾的一面是: 盡管這家公司充斥著傲慢自大，但高盛的高管遇事似乎很少自以為是,。高盛股票業(yè)務(wù)聯(lián)席主管加里?科恩（Gary Cohn）說(shuō),，“我們并沒(méi)有制造人們的生活必需品，也沒(méi)有生產(chǎn)什么獨(dú)一無(wú)二的東西,?！贝_實(shí)，高盛沒(méi)有工廠,，也沒(méi)有壟斷什么,。恰恰相反，高盛每項(xiàng)業(yè)務(wù)都面臨殘酷的競(jìng)爭(zhēng),，沒(méi)有確定的優(yōu)勢(shì),。科恩詳細(xì)描述了他在 90 年代中期與具有傳奇色彩的高盛交易員馬克?溫克爾曼（Mark Winkelman）的談話: “除了管理層,、員工以及勤奮工作之外,，我們和其他投資銀行沒(méi)有任何區(qū)別?！睖乜藸柭嬖V他: “想想看,，我們?cè)谕瑯拥拇髽抢锕ぷ?，用同樣的電腦,，坐同樣的飛機(jī)，住同樣的賓館,，甚至擁有同樣的客戶,。”科恩說(shuō),，“我每天都會(huì)有十 次想到這點(diǎn),。”

????很多人都像科恩一樣,，成長(zhǎng)的背景并不溫馨,，絕非呵護(hù)倍至。高盛的高層（幾乎是清一色的男人）顯得很普通,，你甚至想和他們一起喝上一杯,。但是，就在這種外表下──有時(shí)還會(huì)表露出來(lái)──潛伏著斗牛犬般的激越,。這種激越源自野心,、貪婪和偏執(zhí)。也許你不相信,，它還來(lái)自認(rèn)為別人比自己更有優(yōu)勢(shì)這樣的認(rèn)識(shí),。我們甚至可以說(shuō),，高盛公司存在著集體自卑的心理，這是公司前進(jìn)的動(dòng)力,。

????對(duì)此,，一種解釋是: 高盛不是一個(gè)由上流社會(huì)成員組成的團(tuán)體。傳奇人物西德尼?溫伯格（Sidney Weinberg）從 1930 到 1969 年擔(dān)任高盛的董事長(zhǎng),，出身并不富裕的他是從為合伙人擦鞋開始其職業(yè)生涯的,。公司現(xiàn)有的合伙人也是一步步奮斗上來(lái)的。在伊利諾州農(nóng)場(chǎng)長(zhǎng)大的鮑爾森很難想起來(lái)今天有哪些在高盛干得出色的人出身于富裕家庭,。這種人肯定有,，只是鮑爾森想不起來(lái)。但這很說(shuō)明情況,?？贫?1983 年從紐約商品交易所加入高盛，在紐約商品交易所,，他從事白銀買賣,。他說(shuō)他曾患有閱讀困難癥，他與這一殘疾一直抗?fàn)幍?8 年級(jí),。他說(shuō): “我們都曾經(jīng)歷不幸,。多年來(lái)別人一直說(shuō)你會(huì)失敗，但這恰恰激發(fā)你說(shuō): ｀等著瞧吧?。А?/p>

????此外,，還存在著那種覺(jué)得每個(gè)人都覬覦著高盛所擁有的一切的恐懼感。 麥克?伊萬(wàn)斯（Mike Evans）說(shuō),，“我們每天都意識(shí)到,，我們的業(yè)務(wù)在不斷受到攻擊?！丙溈撕涂贫饕黄鹫乒芄善睒I(yè)務(wù)（而且他曾是加拿大劃艇隊(duì)的一員,，獲得過(guò) 1984 年奧運(yùn)會(huì)金牌）?！叭绻覀儾蝗ゲ粩嗟剡m應(yīng)和尋找新的方法賺錢,，我們將淪落為第二、第三,，接著是第七……”

????還有公司內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng),。對(duì)高盛的高管來(lái)說(shuō)，最糟糕的事也許不是丟掉了一筆生意,，而是得在公司向別人承認(rèn)失敗,。在其他銀行，你只要做好經(jīng)理的工作就行了,，但在高盛卻不夠,，你得不斷地為高盛賺錢,。每年，高盛將其員工評(píng)為四等,，你會(huì)聽到奚落某人是第四等的言語(yǔ),。凱文?肯尼迪（Kevin Kennedy）說(shuō)，“這是個(gè)競(jìng)爭(zhēng)極其激烈的地方,。如今隨著下注更大,，競(jìng)爭(zhēng)就更激烈了。這種競(jìng)爭(zhēng)許多來(lái)自外界因素,，但更多來(lái)自公司內(nèi)部,。”他在高盛工作的時(shí)間長(zhǎng)達(dá) 30 年,，現(xiàn)在是公司所謂的“人力資本管理部”的主管,。

????畢竟，高盛首先是個(gè)毫不留情的地方,，它以驚人的速度將精英吸納進(jìn)來(lái),，又以驚人的速度把他們掃地出門。公司高層都稱他們?cè)跒槿瞬帕魇Ф鴵?dān)憂,，尤其是現(xiàn)在人才向?qū)_基金的流失,。但目前，總有更多的聰明年輕人為能在高盛工作而拼命,?！斑@就像祖魯人?！备呤W洲業(yè)務(wù)的首席運(yùn)營(yíng)官保羅?戴頓（Paul Deighton）將員工比喻為勇猛而精干的戰(zhàn)士,，他說(shuō),，“總有人翻過(guò)山來(lái)戰(zhàn)斗”,。

????從大多數(shù)高盛合伙人的短暫任期中，你就可以看到這種殘酷性（盡管上市了,，合伙人仍每?jī)赡暝u(píng)選一次,。目前有 253 人的年薪達(dá) 60 萬(wàn)美元，并參與公司的分紅）,。不是升職就是出局,。如果你沒(méi)有前進(jìn)，就意味著你在落后,。80 年代,，合伙人平均任期達(dá) 10 年，而現(xiàn)在僅有 8 年,。上市時(shí)的合伙人已有半數(shù)離開了高盛,。他們的離開,，或因?yàn)橐呀?jīng)十分富有──高盛的人都知道，上市前的合伙人能得到平均價(jià)值 1 億美元的股票（以今天的股價(jià)計(jì)）──或因?yàn)樗麄儏挓┝?，或因?yàn)樗麄儽粍裢?。“你加入高盛并不是為了退休?jì)劃,，”一位前合伙人說(shuō),，“你只有十來(lái)天的時(shí)間去掙錢，然后就得讓出位子,?！?/p>

????上述原因似乎使高盛職員工作更加賣命。當(dāng)華爾街的其他銀行想到要拜訪某客戶時(shí),，高盛早就拜訪過(guò)了,。通用電氣的首席執(zhí)行官杰夫?伊梅爾特（Jeff Immelt）說(shuō)，約翰?溫伯格（John Weinberg）是當(dāng)時(shí)為數(shù)不多的一位杰克?韋爾奇還在主管通用的時(shí)候就與自己建立了良好關(guān)系的華爾街銀行家,。約翰是西德尼?溫伯格的侄子,，現(xiàn)在是高盛投資銀行業(yè)務(wù)三位聯(lián)席主管之一。伊梅爾特說(shuō),，“這對(duì)他的幫助是巨大的”（高盛和摩根士丹利在今年年初承銷了通用 Genworth 保險(xiǎn)業(yè)務(wù)近 30 億美元的首發(fā)上市股票）,。

????但是，在一百多年的歷史中,，造就高盛的真正原因,，完全在于它能將所有個(gè)人的野心、貪婪和偏執(zhí)凝結(jié)成真正的的團(tuán)隊(duì)合作,?！拔覀儭贝媪恕拔摇薄Ｔ诟呤?，各項(xiàng)工作幾乎都沒(méi)有“主管”,，他們都是聯(lián)席主管。所以,，當(dāng)員工稱科恩和其他高層為“文化攜帶者”時(shí),，沒(méi)有普通公司中的虛偽，這些高管人員大多數(shù)都在高盛工作了 20 多年,，并與高盛患難與共（“文化傳播者”聽起來(lái)像是傳染病的攜帶者,，但這里是指那些將高盛的精髓傳遞給未來(lái)領(lǐng)導(dǎo)者的人們）。這種文化的傳播是真實(shí)的,，完完全全是生存本能的一種反映,。

????雖然無(wú)法保證永久性，但高盛的一切有著一種自我延續(xù)性,。盡管伊梅爾特從不取悅于某一家華爾街公司,，但他說(shuō): “高盛業(yè)績(jī)不錯(cuò),，是因?yàn)樗軌蛭齼?yōu)秀的人才，這些優(yōu)秀人才又能夠吸引其他優(yōu)秀的人才,。在這個(gè)行業(yè),，這就是交易中的股票?！边@個(gè)特別的優(yōu)勢(shì)意味著,，高盛無(wú)需像競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那樣給人才以巨額的薪金。引人注目的是,，高盛不給銀行家多年的薪金擔(dān)保,，也不付給交易人提成。

????你會(huì)以為,，這樣的文化需要一個(gè)鼓舞人心的領(lǐng)導(dǎo)來(lái)維持動(dòng)力,。但高盛沒(méi)有。首席執(zhí)行官鮑爾森曾告訴過(guò)自己的校友雜志記者: “我不是一個(gè)能夠鼓舞人的領(lǐng)導(dǎo),?！彼f(shuō)的不假，這位華爾街最強(qiáng)大公司的首席執(zhí)行官口齒并非特別伶俐,，他總是令人感到驚訝,，有時(shí)甚至是矛盾。盡管他擁有價(jià)值 3.5 億美元的高盛股票,，但作為一個(gè)基督教科學(xué)派信徒,，他卻反對(duì)炫耀性消費(fèi)。除了用作慈善捐助以外,，他從來(lái)沒(méi)有賣過(guò)高盛的一股股票,。他最大的壞習(xí)慣就是愛(ài)喝健怡可樂(lè)。一位前公司合伙人說(shuō),，“漢克不喝酒,，不抽煙，仍然忠于他的發(fā)妻,，也從不會(huì)駕駛保時(shí)捷,?！痹诠緝?nèi)部,，鮑爾森被認(rèn)為屬于聰明但不沉溺于思考的類型，屬于實(shí)干派,，而不是專注于復(fù)雜的思考,，而且非常直率。他自己就說(shuō),，如何做到說(shuō)話不是不過(guò)腦子,，是他作為首席執(zhí)行官的巨大挑戰(zhàn)之一,。

????今年 7 月的一個(gè)星期六，鮑爾森沒(méi)有去漢普頓度假,，而是在離芝加哥一個(gè)半小時(shí)車程的伊利諾州郊區(qū)巴林頓鎮(zhèn),。從回家的路上驅(qū)車下來(lái)后，就看到了一個(gè)寫有“梅里馬爾農(nóng)場(chǎng) / 鮑爾森閣下”的灰色標(biāo)志牌,。在那條彎彎曲曲的道路旁邊看到的第一幢房子,，是鮑爾森 81 歲老母的房子。再往前一點(diǎn),，在他老爸給他老媽的五英畝土地上,，有一幢由他和妻子溫迪（Wendy）1974 年簡(jiǎn)單地以玻璃和木頭蓋成的房子。當(dāng)時(shí),，已經(jīng)在尼克松政府工作了兩年的他加入了高盛,。作為芝加哥辦事處的投資銀行家，年薪 3 萬(wàn)美金?，F(xiàn)在,，鮑爾森一家仍然經(jīng)常在這里度周末。午餐是鮑爾森的母親瑪麗安娜自己種的藍(lán)莓,、桃子以及蔬菜,，話題主要是 58 歲的鮑爾森所熱愛(ài)的自然保護(hù)和釣魚。午餐后,，鮑爾森身著短褲和 Polo 襯衫,，坐在門廊上休息，兩腳翹在長(zhǎng)凳上,。身高約 1 米 86 的鮑爾森,，曾是達(dá)特茅斯學(xué)院橄欖球隊(duì)的明星。

????但是,，請(qǐng)不要被首席執(zhí)行官休息時(shí)給你的印象所迷惑,。他臉龐棱角分明，表情嚴(yán)厲,。當(dāng)我們從機(jī)場(chǎng)給他打電話說(shuō)我們要遲一點(diǎn)兒到,，他用沙啞的嗓音回答: “開快點(diǎn)兒”。他不愿意浪費(fèi)時(shí)間,，也不愿意失敗,，特別是當(dāng)他爭(zhēng)取生意的時(shí)候。他是一個(gè)“真正無(wú)情的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，”一位客戶這樣說(shuō),，“他知道如何去支配權(quán)力。”畢竟,，1999 年他領(lǐng)導(dǎo)了擠走聯(lián)席首席執(zhí)行官喬恩?科贊（Jon Corzine,，現(xiàn)為新澤西州參議員）的政變。從成為一名銀行家起,，鮑爾森就開始教自己如何去做一名好的首席執(zhí)行官,，他以莎莉集團(tuán)（Sara Lee）前首席執(zhí)行官約翰?布萊恩（John Bryan），F(xiàn)annie Mae 公司前首席執(zhí)行官詹姆斯?約翰遜（James Johnson）作為自己的導(dǎo)師（這兩位現(xiàn)在都是高盛的董事）,。2002 年初,，發(fā)生了一件被媒體廣為報(bào)道的事件。在紐約一次投資大會(huì)上,，鮑爾森說(shuō): “我不想冷酷無(wú)情,，但我會(huì)告訴你們事實(shí)。在我們幾乎所有的業(yè)務(wù)中,，15％ 到 20％ 的人創(chuàng)造了公司 80% 的價(jià)值,，所以很多人可以被裁掉，而不會(huì)影響公司的業(yè)績(jī)”（后來(lái)他對(duì)此番言論表示道歉）,。

????鮑爾森的日程安排緊密得近乎瘋狂──今天與中國(guó)總理共進(jìn)晚餐,，第二天又和德國(guó)總理共進(jìn)午餐──他大約三分之一的時(shí)間花在路上，拜訪客戶,?？蛻舢?dāng)然也對(duì)此有目共睹。伊梅爾特說(shuō),，“他這種無(wú)序的行為正表明他積極的進(jìn)取心,。”他的意思是說(shuō),，鮑爾森和其他人不一樣,，不僅僅是在有生意的時(shí)候拜訪客戶，而且在沒(méi)有生意的時(shí)候也進(jìn)行拜訪,。德州太平洋集團(tuán)的庫(kù)爾特回憶起鮑爾森五年前的一次拜訪,，正是這次拜訪改善了兩家公司之間的關(guān)系?！八麄儊?lái)了,，”庫(kù)爾特談及鮑爾森的拜訪時(shí)說(shuō)，“我沒(méi)有邀請(qǐng)他們,，他們就來(lái)了,。在其他的首席執(zhí)行官中這種情況你很難見(jiàn)到?！?法國(guó)電信（France Telecom）的前高管弗蘭克?當(dāng)熱爾德（Frank Dangeard）說(shuō),，“他有時(shí)間給客戶打電話,，不是很多華爾街的董事長(zhǎng)會(huì)這樣做的,。”自 1992 年起,，鮑爾森去過(guò)中國(guó) 68 次,，與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人關(guān)系的親密程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)政府中的許多官員,。

????很清楚,，鮑爾森沒(méi)有放棄自己權(quán)力的想法。鮑爾森說(shuō),，他“不會(huì)”給自己在高盛的任期“加上期限”,，他也不想步前高盛首席執(zhí)行官鮑伯?魯賓 （Bob Rubin）、斯蒂夫?弗里德曼（Steve Friedman）和科贊的后塵去從政,。

????他對(duì)權(quán)力強(qiáng)有力的掌控,，引起了高盛內(nèi)部不小的動(dòng)蕩。鮑爾森原來(lái)的兩位接班人中,，一位是野心勃勃的約翰?桑頓（John Thornton）,，他是經(jīng)驗(yàn)老道的并購(gòu)銀行家，成功地將高盛業(yè)務(wù)打入歐洲和亞洲,。另一位是首席運(yùn)營(yíng)官約翰?塞恩（John Thain）,。他們都在高盛工作長(zhǎng)達(dá) 20 年之久，而去年卻突然先后離開了高盛,，令外人大為震驚,。先是桑頓，現(xiàn)在在北京清華大學(xué)任教,，之后是塞恩,，在 2003 年底離開高盛去掌管紐約證券交易所。

????然而,，在高盛內(nèi)部,，很多人都清楚塞恩和桑頓早已被取代。2002 年,，一位名叫勞埃德?布蘭克費(fèi)恩（Lloyd Blankfein）的高層主管凸現(xiàn)了出來(lái),，他以掌管高盛的支柱部門（固定收益商品部）而著稱，其創(chuàng)造的收益達(dá) 1,270 萬(wàn)美金,，而鮑爾森僅為 960 萬(wàn)美金,。2003 年初，布蘭克費(fèi)恩成為高盛上市后的第一位,、也是唯一一位進(jìn)入董事會(huì)的員工,。到去年秋天,，許多被認(rèn)為是布蘭克費(fèi)恩手下的人物，如加里 科恩等,，都在高盛中主管多項(xiàng)業(yè)務(wù),。2003 年 12 月，布蘭克費(fèi)恩成為總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官,。

????很多人都想知道其中是否經(jīng)歷爾虞我詐的過(guò)程,，但真正的故事卻是出奇的簡(jiǎn)單: 在過(guò)去幾年中,，固定收益商品部已成了公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。布蘭克費(fèi)恩的故事是從西德尼 溫伯格開始的高盛傳奇的極端版本。他在紐約布魯克林區(qū)貧民區(qū)中長(zhǎng)大,，是家中的第一個(gè)大學(xué)生,，考取了哈佛大學(xué)及哈佛法學(xué)院,。一開始,，他并沒(méi)有加入高盛，而是就職于一個(gè)被高盛在 1982 年商品交易繁榮時(shí)收購(gòu)的岌岌可危的商品交易公司 J. Aron,。布蘭克費(fèi)恩加盟時(shí),，J. Aron 的業(yè)務(wù)正跌入低谷。以黃金交易員起步的布蘭克費(fèi)恩在業(yè)務(wù)復(fù)蘇中起了關(guān)鍵作用,，公司業(yè)務(wù)從咖啡,、金屬貿(mào)易發(fā)展到原油和外匯交易。作為被高盛收購(gòu)的公司,，J. Aron 的合伙人會(huì)因高盛高層知道他們的名字而感到高興,。然而，到了 90 年代初,，J. Aron 已經(jīng)占到高盛利潤(rùn)的 1/3 或更多,。這使 J. Aron 成為一個(gè)有巨大吸引力的地方。1997 年,，高盛將 J. Aron 與固定收益業(yè)務(wù)合并,，建立了固定收益商品部，由布蘭克費(fèi)恩主管,。今天,，固定收益商品部通過(guò)大量商品（從抵押債權(quán)、原油到歐元,，等等）的交易,，創(chuàng)造著巨額利潤(rùn)。人們談起布蘭克費(fèi)恩的第一件事,，就是說(shuō)他聰明,，甚至是“鬼機(jī)靈”。他是性情中人,，擁有鮑爾森所缺乏的知性氣質(zhì),。某位合伙人在看到那些好斗的固定收益商品部交易員乖乖地坐在會(huì)議室里等待著布蘭克費(fèi)恩的到來(lái)后,，稱布蘭克費(fèi)恩擁有“太陽(yáng)神”的氣質(zhì)。其實(shí),，布蘭克費(fèi)恩的外表并不迷人──過(guò)去幾年中,，他體重減少了 50 磅，刮了胡須,，也戒了煙（和鮑爾森及高盛其他高層一樣,，布蘭克費(fèi)恩也禿頂）,。他也把雙腳翹在桌上,，和鮑爾森一樣，儼然一副放松的樣子,。然而,，和面對(duì)鮑爾森不一樣，你面對(duì)他的時(shí)候也許還真能感到放松,。布蘭克費(fèi)恩合群,、思維敏捷，而且他的自我貶低也很迷人,?！罢l(shuí)知道？”他聳聳肩談及他的職業(yè)生涯,，“我從沒(méi)有過(guò)一個(gè)職位允許我說(shuō)｀明天我不來(lái)上班了＇這樣的話,。”但是,，你起碼知道此時(shí)此刻在他腦海里已有一條或兩條甚至三條新的思路,。

????高盛高管的玻璃墻辦公室在 30 層，在那里能將東河盡收眼底,。近期在此樓層上一位位高官的走馬上任,，可以視為一種根本性的文化變革，是高盛的權(quán)力重心從銀行家向交易員的轉(zhuǎn)移,。不過(guò),，布蘭克費(fèi)恩的脫穎而出也能表明高盛還是高盛，至少到現(xiàn)在為止還是沒(méi)變,?？v觀高盛的歷史，任何人只要成功,，不管他是銀行家,、交易員或是兩者皆是，都能脫穎而出（魯賓因主管套利業(yè)務(wù)而出名,，在這種生意中,，公司把賭注押在買進(jìn)上,；他的聯(lián)席首席執(zhí)行官弗里德曼則幫助建立了并購(gòu)業(yè)務(wù)）。高盛終究是深不可測(cè)的: 它無(wú)須成為一個(gè)投資銀行或交易行,。相反,，只要那里有錢賺，高盛就去哪里,，這可能是由沒(méi)錢賺的恐懼所驅(qū)動(dòng),。肯尼迪說(shuō),，“在高盛工作但沒(méi)錢賺是最糟糕的事了,，沒(méi)有比這再糟糕的了?！?/p>

????很清楚,，今天高盛仍在賺錢。對(duì)于“是怎樣賺的”,、“還會(huì)不會(huì)賺下去”這類問(wèn)題,，人們很想得到答案。然而,，無(wú)論那些研究高盛的分析家如何懇求,，高盛依舊不會(huì)透露多少。在高盛每次發(fā)表季度業(yè)績(jī)后的電話會(huì)議上,，首席財(cái)務(wù)官戴維?溫尼亞爾（David Viniar）一次又一次地拒絕提供任何指導(dǎo),。“如果有任何盈利的機(jī)遇可以帶來(lái)業(yè)務(wù)上升,，我們絕對(duì)不會(huì)放棄,。反之，我們不會(huì)理會(huì),?！边@就是最近聽得比較多的評(píng)論。你可以將這解釋為驕傲自大,、故意混淆視聽,，或者更確切點(diǎn)，解釋為誠(chéng)實(shí)坦白,。鮑爾森同樣不會(huì)冒險(xiǎn)去猜測(cè)高盛的收入,。當(dāng)高盛在推銷自己的首次公開上市時(shí)，鮑爾森坦率地告訴投資者,，如果他們想做穩(wěn)賺不賠的生意,，就應(yīng)該去買牙膏廠的股票。與此同時(shí),，高盛董事會(huì)制定了一份戰(zhàn)略計(jì)劃──事實(shí)證明,，計(jì)劃中的預(yù)測(cè)最終是有很大的偏差的,。鮑爾森笑道: “天哪，我們的偏差太離譜了,?！?/p>

????溫尼亞爾是紐約布朗克斯區(qū)人，他于 1980 年加入高盛,。他一直作為投資銀行家在高盛工作到 1992 年,。坐在 30 層的辦公室中，他解釋了自己是如何竭盡全力來(lái)確保公司交易價(jià)值的正確性,。但是,，如果你問(wèn)到一個(gè)外人怎樣檢驗(yàn)高盛賬本是否正確，他的回答是: “沒(méi)辦法,?！币粋€(gè)投資者最近問(wèn)他,，如何能了解公司正在承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),。溫尼亞爾說(shuō): “我給了他最壞的答案。你看不到任何東西,?！钡牵瑴啬醽啝栐趺茨苤劳顿Y不會(huì)打水漂呢,？“我認(rèn)為我們有正確的管理和合適的人選,，”他說(shuō)，“但我仍然無(wú)注視著你的眼睛,，告訴你不會(huì)發(fā)生任何的錯(cuò)誤,。因?yàn)橐磺卸伎赡馨l(fā)生?！?/p>

????高盛一直以來(lái)都能取得巨額的利潤(rùn),，已經(jīng)不再是一種偶然現(xiàn)象了。一種說(shuō)法是,，無(wú)論高盛的外表如何虛張聲勢(shì),，它的一些盈利渠道其實(shí)是非常簡(jiǎn)單甚至單調(diào)的。例如,，高盛資金管理業(yè)務(wù)起步較晚,， 1997 年底高盛所擁有的管理資產(chǎn)不及美林的三分之一、摩根士丹利的一半,。如今,，合伙人彼得?克勞斯（Peter Kraus）和埃里克?施瓦茨（Eric Schwartz）所領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)管理著 4,150 億美元，足以與對(duì)手美林所管理的 4,880 億美元或摩根士丹利管理的 5,000 億美元相媲美,。另外,，高盛及摩根士丹利是“大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)”的領(lǐng)導(dǎo)者,，向飛速增長(zhǎng)的對(duì)沖基金業(yè)提供從后臺(tái)支持到保證金貸款的一切服務(wù)。雖然這些業(yè)務(wù)并不起眼,，但它們好比高盛的金礦,。2003 年，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)總共給高盛帶來(lái)了近十億美元的稅前利潤(rùn),，其中還不包括來(lái)自高盛對(duì)沖基金客戶的傭金,。

????另一種解釋是高盛的直覺(jué)，它不僅僅抓住了低利率的固定收益交易及波動(dòng)性極大的商品業(yè)務(wù)方面的機(jī)遇,，而且也把握住了所有業(yè)務(wù)的機(jī)遇,。鮑爾森說(shuō)，“我們幾乎沒(méi)有錯(cuò)過(guò)任何機(jī)遇,?！苯鼛啄陙?lái)，高盛已經(jīng)爭(zhēng)購(gòu)了在美國(guó)的數(shù)家電廠和在亞洲的眾多不良資產(chǎn)（公司現(xiàn)在是日本最大的高爾夫球場(chǎng)擁有者,；以前還一度在泰國(guó)擁有過(guò)每 3 輛汽車中的 1 輛及每 7 輛皮卡中的 1 輛）,。2002 年，高盛向住友銀行投資 13 億美元,，幫助其向企業(yè)客戶擴(kuò)展貸款業(yè)務(wù),。美國(guó)銀行分析員邁克爾?赫克特（Michael Hecht）指出，該項(xiàng)投資迄今為止使高盛的經(jīng)營(yíng)收入平均增加了 11%（當(dāng)然,，投資也可能得不償失,。赫克特估計(jì)，住友夏季的低迷將影響高盛第三季度的稅前收入,，減少約 5 億美元左右）,。總之,，在過(guò)去的兩年半中,，被高盛稱為“交易及直接投資”的業(yè)務(wù)為其創(chuàng)造了 85 億美元的利潤(rùn)，占高盛稅前利潤(rùn)的 75%,。

????再說(shuō)高盛賺錢的第三個(gè)原因,，那就是高盛的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。一些投資者對(duì)高盛的態(tài)度非常謹(jǐn)慎,，因?yàn)楦呤⑺袚?dān)的風(fēng)險(xiǎn)值（用來(lái)計(jì)算公司一天交易可能損失的數(shù)額）已經(jīng)是 2000 年末的 3 倍,，達(dá)到 6,900 萬(wàn)美元。這并非杞人憂天,。固定收益商品部的損失差點(diǎn)使高盛在 1994 年和 1998 年瀕臨絕境,。1998 年后，當(dāng)時(shí)對(duì)收入有重大貢獻(xiàn)的投資銀行家在冬季年會(huì)上上演了名為“Fitanic”的小品（即固定收益商品部的英文縮寫 FICC 的首字母，加上遇難的泰坦尼克號(hào)游輪的英文名稱“Titanic”的后一部分──譯注）,。

????高盛的員工無(wú)人否認(rèn)公司會(huì)冒險(xiǎn),，但這并不意味高盛對(duì)此毫無(wú)憂慮。溫尼亞爾是高盛的首席財(cái)務(wù)官兼風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)責(zé)人,。他和布蘭克費(fèi)恩僅隔兩個(gè)辦公室,。布蘭克費(fèi)恩每天大約要光臨溫尼亞爾的辦公室達(dá) 20 次之多，因?yàn)楦呤⑺玫娘L(fēng)險(xiǎn)管理模式平均每天收集 25,000 個(gè)數(shù)據(jù)以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試,，溫尼亞爾也會(huì)不斷以各種情景來(lái)評(píng)估高盛的頭寸,。 例如，“98 之秋壓力測(cè)試”（模仿當(dāng)年秋天的危險(xiǎn)情況）,、“股票崩盤測(cè)試”（測(cè)量標(biāo)普 500 指數(shù)跌 50% 的情況）和“世界末日模式”（無(wú)須解釋）,。由于資金短缺是任何交易公司最大的風(fēng)險(xiǎn)，所以高盛一直都準(zhǔn)備著財(cái)務(wù)主管貝希爾所稱的“博尼盒子”（BONY box）──在紐約銀行（Bank of New York 的縮寫即是 BONY）中存有價(jià)值為 350 億美元到 400 億美元的短期證券,。貝希爾說(shuō),，“只有這樣做，我們晚上才能安然入睡,?！?/p>

????對(duì)于高盛，問(wèn)題并在于它是否承擔(dān)了太大的風(fēng)險(xiǎn),，而是它是否承擔(dān)了足夠的風(fēng)險(xiǎn),。布蘭克費(fèi)恩說(shuō): “我們的風(fēng)險(xiǎn)值雖然上漲了 40%，但我們的資本基數(shù)上漲了 400%,。難道我們沒(méi)做好工作么？”戴伊頓補(bǔ)充道: “如果風(fēng)險(xiǎn)使我們提心吊膽,，那才是最糟糕的,。如果我們坐享其成，無(wú)所事事,，那才是最大的風(fēng)險(xiǎn),。”試問(wèn)高盛在過(guò)去的幾年中是否冒了足夠的風(fēng)險(xiǎn),，溫尼亞爾回答: “你的問(wèn)題很簡(jiǎn)單,。我一向希望能夠擴(kuò)大我們成功業(yè)務(wù)的規(guī)模。難答的問(wèn)題其實(shí)是這樣對(duì)將來(lái)有什么影響,?！?/p>

????從某種意義上說(shuō)，高盛是一支誠(chéng)信股票,，而許多華爾街的多疑人士卻不愿崇尚誠(chéng)信,。這也是高盛和其他同行一樣，在收入和帳面價(jià)值方面的交易倍數(shù)較低的部分原因,。況且,，當(dāng)今誠(chéng)信的缺乏尤為嚴(yán)重,。盡管高盛善于通過(guò)各種方式利用市場(chǎng)所提供的機(jī)會(huì)來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)，但即使是高盛也有巧婦難為無(wú)米之炊的時(shí)候,，近期的市況就相當(dāng)艱難,。

????但是，市場(chǎng)也有許多具體的擔(dān)憂,。分析員想知道,，與代客戶交易相比，高盛到底能從所謂的自有資金交易（即通過(guò)自己的帳戶買賣）中獲利多少,。問(wèn)題是,，兩者確實(shí)很難劃分清楚，即使是高盛的內(nèi)部人士也不清楚,。在固定收益商品交易市場(chǎng),，高盛常常得用自己的資金來(lái)幫助客戶交易──例如，高盛從希望出售的客戶那里購(gòu)買債券,。一旦高盛在交易中動(dòng)用自己的資金,，就會(huì)存在所有權(quán)方面的問(wèn)題，哪怕交易是根據(jù)客戶的請(qǐng)求進(jìn)行的,。畢竟,，高盛在努力賺錢。從風(fēng)險(xiǎn)角度而言,，高盛資金介入的原因并不重要,，重要的是高盛動(dòng)用了自有資金。盡管如此,，高盛確實(shí)會(huì)完全使用自有資金進(jìn)行交易,，這種情況在魯賓之前就發(fā)生過(guò)，公司可以詳細(xì)舉例,，但卻仍舊不愿細(xì)談,。

????另一擔(dān)憂是高盛日益萎縮的投資銀行業(yè)務(wù)的未來(lái)。這是非常關(guān)鍵的,，因?yàn)槭袌?chǎng)更看重投資銀行業(yè)務(wù)的收益,，而不是交易業(yè)務(wù)的收益，認(rèn)為來(lái)自交易業(yè)務(wù)的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)大而且不穩(wěn)定,。許多華爾街人士都把高盛稱為對(duì)沖基金,，外加所剩無(wú)幾的投資銀行業(yè)務(wù)。

????布蘭克費(fèi)恩認(rèn)為,，高盛投資銀行業(yè)務(wù)的利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其真正的價(jià)值,，因?yàn)橥顿Y銀行業(yè)務(wù)建立的關(guān)系能給高盛帶來(lái)其他公司所沒(méi)有的機(jī)會(huì)──更不用說(shuō)對(duì)沖基金了。“我們的交易收入不像對(duì)沖基金那樣不穩(wěn)定,，”他指出,，“我們的交易員每天進(jìn)來(lái)，客戶都會(huì)打電話向他們咨詢,?！辈还苣闶遣皇墙邮苓@種觀點(diǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)交易需要投入大量的資金,，這就意味著,，在市況好的時(shí)候，投資銀行業(yè)務(wù)的股本回報(bào)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于交易業(yè)務(wù),。

????不清楚何時(shí)投資銀行業(yè)務(wù)會(huì)再次成為高盛收入的重要來(lái)源,。許多銀行像花旗、 J.P. 摩根和美國(guó)銀行,，都已經(jīng)動(dòng)用了大量的資產(chǎn)來(lái)競(jìng)爭(zhēng)收費(fèi)較低的債券承銷和高利潤(rùn)的業(yè)務(wù),，例如股票承銷和并購(gòu)?；ㄆ斓牟榭?普林斯（Chuck Prince）已經(jīng)告訴分析員,，他的目標(biāo)是在未來(lái)三年內(nèi)將高盛擠下并購(gòu)業(yè)務(wù)的頭把交椅。許多其他銀行的首席執(zhí)行官也同樣自信,，認(rèn)為他們有能力將貸款和傳統(tǒng)的投資銀行產(chǎn)品有機(jī)地結(jié)合起來(lái),，并通過(guò)這種模式來(lái)制勝。一位競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高層人士說(shuō): “我把高盛看作輕騎兵的沖鋒,，他們的馬奔上山峰,，尋找高附加值的業(yè)務(wù)，而我們卻在做低端的業(yè)務(wù),?！?/p>

????高盛的銀行家們知道他們正受到圍攻。他們談起了今天的競(jìng)爭(zhēng)有多么殘酷,，做一名高級(jí)銀行家多么的不容易。高盛并購(gòu)部的聯(lián)席主管列維說(shuō): “在我的記憶中,，過(guò)去的三年對(duì)我們來(lái)說(shuō)確實(shí)太難了,。在這樣的環(huán)境中，我們不能犯任何錯(cuò)誤,?！?/p>

????但是，很難說(shuō)這是高盛多慮了還是別的什么,，因?yàn)閾?dān)心的背后有數(shù)字支撐,，而數(shù)字顯示的前景并不可怕。誠(chéng)然，高盛喪失了債券承銷的部分市場(chǎng)份額,，但據(jù) Thomson Financial 的數(shù)據(jù)表明,，高盛在股票和并購(gòu)各類業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額仍位于第一位（或很接近的第二位）。盡管兩項(xiàng)業(yè)務(wù)較鼎盛時(shí)期略有下降,，但仍比 90 年代中期要高得多,。擁有高盛股份的 State Street 分析員湯姆?芬努凱恩（Tom Finucane）說(shuō)，“三年前所有人都認(rèn)為高盛該完蛋了,，因?yàn)槠滟Y產(chǎn)負(fù)債表說(shuō)明了一切,。但現(xiàn)在你看看，誰(shuí)依然在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中名列前茅,？”然而,，即便高盛能夠保持領(lǐng)先的地位，也很難想象在短期內(nèi)可以再次看到上個(gè)牛市那樣的好日子了,。

????你也許會(huì)想,，鑒于種種監(jiān)管和懷疑，有的人可能會(huì)對(duì)高盛的上市感到后悔,，他們向往以前的好日子──可以緊緊的把門關(guān)上,，不理會(huì)外面的世界。但如果有人感到后悔的話,，他們也掩藏得很好,，即使是那些聲稱反對(duì)上市的人們也是這樣。 1994 年,，高盛的合伙人紛紛離開公司并帶走了他們的資金,，使交易損失帶來(lái)的壓力加劇。那段慘痛的記憶仍歷歷在目,。高盛研究部主管蘇詹尼?諾拉?約翰遜（Suzanne Nora Johnson）這樣的現(xiàn)有合伙人認(rèn)為,，僅靠目前的 253 位合伙人絕對(duì)不可能承受住上一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的壓力?？贫鹘o出了另一種解釋: “如果我們不上市的話,，我們就會(huì)成為一家小型經(jīng)紀(jì)行。沒(méi)有人愿意在一家小型經(jīng)紀(jì)行工作,?！?/p>

????但是，作為一家大型上市公司,，高盛在今后幾年中面臨的問(wèn)題要比股價(jià)問(wèn)題大得多,。高盛還會(huì)是高盛嗎？面對(duì)固有的程式和官僚主義,，公司能夠成功地給數(shù)以萬(wàn)計(jì)的人們灌輸高盛的文化嗎,？到去年 6 月,，高盛內(nèi)部人士可以自由賣掉手頭剩余的在上市后禁售的高盛股票，高盛內(nèi)部持股份額也從上市時(shí)的 80% 下降到現(xiàn)在的 30%,。一位合伙人承認(rèn): “高盛的文化面臨前所未有的危機(jī),。”

????通過(guò)和華爾街其他人士的交談,，你會(huì)發(fā)現(xiàn)高盛的人才流失十分嚴(yán)重,。這并不只是高盛無(wú)情的環(huán)境造成的后果，而是公司的人才在合適的時(shí)機(jī)主動(dòng)選擇離開,。高盛合伙人比華爾街其他人都掙得多的日子已經(jīng)一去不復(fù)返了,。一位前高盛合伙人談到: “作為高盛合伙人，已經(jīng)沒(méi)有以前那么榮耀了,?！苯^大多數(shù)人離開高盛的時(shí)候都是很難過(guò)的。他們說(shuō),，高盛變得太官僚,、太政治化了。你可以在別處獲得更多的樂(lè)趣,，賺到更多的錢,。一位從普林斯頓大學(xué)剛畢業(yè)就加入高盛并在公司工作長(zhǎng)達(dá) 10 年之久的員工這樣說(shuō): “高盛不再是你最后一份工作，而只是你職業(yè)生涯中的一個(gè)驛站罷了,?！?/p>

????盡管高盛通過(guò)很多方案來(lái)促進(jìn)公司的多元化，許多離開高盛的女職員還是認(rèn)為高盛錯(cuò)過(guò)了許多留住人才的機(jī)會(huì),。一位前高盛高級(jí)職員這樣說(shuō): “高盛在女職員身上投資,，然后就把她們撇在一邊?！备呤偵鲜袝r(shí),，公司里有 14 名女合伙人，而現(xiàn)在僅剩下 4 名（本文作者在 1992 年到 1995 年期間是高盛投資銀行部的一名分析員,，后離任當(dāng)了記者,。她肯定當(dāng)不了合伙人──但這并非高盛的錯(cuò)）。

????高盛是否喪失了某種特殊的品質(zhì),，很可能許多年內(nèi)都不會(huì)顯現(xiàn)出來(lái),。很多高級(jí)主管都是通過(guò)合伙制提拔上去的，高盛的文化也不會(huì)一夜間就發(fā)生變化,。但是，從某種意義上說(shuō),，答案已經(jīng)很明確了: 高盛不可能像以前一樣,。一位前合伙人說(shuō): “每年公司都在發(fā)展壯大,，和以前的合伙制公司差距也越來(lái)越大。這不是說(shuō)高盛不會(huì)成功,，畢竟對(duì)高盛而言,，機(jī)遇還很多。但每過(guò)一年,，高盛的合伙制性質(zhì)都在減弱,。”

????另一個(gè)問(wèn)題是: 高盛的名聲是否名副其實(shí),？或者說(shuō),，是不是像有些人說(shuō)的那樣，道德污點(diǎn)沒(méi)有在高盛的不粘鍋表面留下任何痕跡,？證據(jù)顯示,，兩種情況都有。關(guān)于聲譽(yù)重要性的談?wù)摚銜?huì)聽到很多這樣的談?wù)摚┦怯袑?shí)質(zhì)內(nèi)容的,。高盛是加州天然氣的主要運(yùn)輸商和重要的發(fā)電商,。可是2000－2001 年的電力危機(jī)并沒(méi)有把高盛推上新聞的頭條,，主要是因?yàn)楦呤⒃谖C(jī)前就大大削減了在這方面的業(yè)務(wù),。鮑爾森說(shuō)，“我們知道,，我們不想與此事有關(guān),。當(dāng)你投資一個(gè)充滿漏洞的體系時(shí)，你會(huì)賺很多的錢,，然而肯定會(huì)帶來(lái)一些負(fù)面的影響,。”

????但是,，還有一些事實(shí)使高盛對(duì)名譽(yù)重要性的談?wù)擄@得多少有些空洞,。7 月底，高盛和華爾街其他三家公司一道,，同意支付 500 萬(wàn)美元處理投資者關(guān)于在債券上投入太多,、而賣出時(shí)收回太少的指控（這場(chǎng)債券市場(chǎng)風(fēng)波正在調(diào)查之中）。前高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰?揚(yáng)達(dá)爾（John Youngdahl）對(duì)侵犯聯(lián)邦證券欺詐罪的事實(shí)供認(rèn)不諱,，他被指控將政府停止銷售 30 年期債券的封鎖信息透露給高盛交易員,。高盛自己因沒(méi)能制止“不當(dāng)使用實(shí)質(zhì)性非公開信息”支付了 930 萬(wàn)美元的罰款。高盛 2000 年收購(gòu)的紐約證交所交易專員公司 Spear Leeds 也同意在 2004 年支付 4,530 萬(wàn)美元來(lái)處理在客戶之前交易的指控,。

????高盛原本可以在市況較好的時(shí)候捍衛(wèi)其名聲,，但它卻錯(cuò)失了良機(jī)。2003 年,，高盛支付了 1.1 億美元,，作為對(duì)華爾街投資研究不當(dāng)行為的全球和解方案的賠償金（與其他一些同行不同,，高盛沒(méi)有被指控進(jìn)行欺詐性研究）。高盛還為承銷某些公司的股票收取了上億美元的費(fèi)用,，然而這些公司很快就破產(chǎn)了,，例如 PlanetRx.com、Webvan 等等,。

????高盛高層談到公司在投機(jī)時(shí)期的做法時(shí)顯得異常激動(dòng),。投資銀行業(yè)務(wù)聯(lián)席主管斯科特?卡普尼克（Scott Kapnick）說(shuō): “我們所能做的最有力的事就是說(shuō)不?！彼母赣H哈維（Harvey）是 70 年代安達(dá)信公司（Authur Andersen）的首席執(zhí)行官,。決定高盛做什么業(yè)務(wù)的審議委員會(huì)副主席肯尼迪說(shuō): “過(guò)去三年的教訓(xùn)我們誰(shuí)也不會(huì)忘記，過(guò)去三年是我職業(yè)生涯中的最低點(diǎn),，我感到很羞恥,。”

????鮑爾森為整個(gè)公司制定了強(qiáng)制性的合規(guī)及名譽(yù)判斷計(jì)劃,，得到了廣泛的好評(píng),。他已經(jīng)告訴員工: 極小的違法行為也會(huì)讓他們丟掉飯碗。但是,，鮑爾森也承認(rèn),，制止所有不檢點(diǎn)行為是不可能的: “我們無(wú)法完全阻止人們做壞事。在一個(gè)擁有 20,000 人的城市,，就會(huì)有監(jiān)獄,。”確實(shí),，高盛的未來(lái)取決于其名聲,。鮑爾森清楚地認(rèn)識(shí)到，聲譽(yù)不僅僅是按法律文本行事,，或者力圖避開斯皮策（Eliot Spitzer,，紐約市總檢察長(zhǎng)──譯注）的下一項(xiàng)調(diào)查。高盛必須在更加復(fù)雜和競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的大海上航行,，而且?guī)缀跛械囊?guī)則都不像看上去那么簡(jiǎn)單,，其中的貨幣則像信息一樣的微妙。

????高盛的第一宗旨是“客戶的利益高于一切”,。但在華爾街上,，這一宗旨卻不是容易遵循的格言。布蘭克費(fèi)恩說(shuō): “這是一種處理沖突的生意,?！备呤⒖蛻糸g的利益往往相互沖突，也往往與高盛的利益相沖突,。例如,，一家私人權(quán)益投資公司可能是高盛投資銀行部的客戶,，也可能是高盛私人權(quán)益投資部的對(duì)手。舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子,，如果高盛發(fā)現(xiàn)一項(xiàng)很大的投資業(yè)務(wù)，高盛是自己投資還是告訴客戶呢,？這種與生俱來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)被一些人都接受,。庫(kù)爾特說(shuō): “我們都是負(fù)責(zé)任的成年人?！倍@種競(jìng)爭(zhēng)并不是所有人都接受,，一位客戶說(shuō): “這讓我都快瘋了，每個(gè)月我都要對(duì)他們大喊大叫,?！?/p>

????高盛大量的交易業(yè)務(wù)給其提出了一個(gè)難題: 對(duì)于從客戶那兒得到的交易活動(dòng)信息，什么是合理的利用,，什么是濫用,？作為一個(gè)經(jīng)紀(jì)行，高盛對(duì)市場(chǎng)的洞察力勝過(guò)其客戶,。就像 Sanford Bernstein 的分析師布拉德?欣茨（Brad Hintz）所解釋的那樣: “這就像你走路時(shí)踩了蟻丘,，你會(huì)看到螞蟻四處亂跑。你能看到,，而螞蟻卻不能,。這就是經(jīng)紀(jì)行與其客戶的差別所在?！边@樣做并不違法,，因?yàn)槿A爾街一直以來(lái)就是這樣做的。

????所不同的是,，高盛和其他同行在這一游戲中投入的資金不一樣,，高盛或者完全用自營(yíng)資金交易，或者幫助客戶進(jìn)行交易,。股票交易也在發(fā)生變化,，股票交易以前曾經(jīng)是紳士的生意，經(jīng)紀(jì)人賺取傭金,，無(wú)須冒險(xiǎn)投入自己的資金,。隨著傭金的下降，諸如欣茨等分析人士認(rèn)為,，不久高盛和其他公司會(huì)更多地通過(guò)自有帳戶的交易來(lái)賺錢,。

????有些人私下抱怨高盛在利用信息來(lái)為自己賺錢的做法非常大膽，尤其是在像商品和不良債務(wù)等不太透明的市場(chǎng),。這樣的抱怨,，有多少是真的,，有多少是出于感覺(jué)、偏執(zhí)和嫉妒,？真的是無(wú)法回答,。高盛聲稱，在其大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)資金交易業(yè)務(wù)之間橫亙著一道長(zhǎng)城,，可以防止信息的濫用,。大客戶對(duì)市場(chǎng)也有很強(qiáng)的洞察力和影響力，他們會(huì)毫不猶豫地向高盛強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn),。即使是那些抱怨最多的人也不得不承認(rèn),，他們?nèi)匀缓透呤⒈３种鴺I(yè)務(wù)往來(lái)。

????這也是現(xiàn)代高盛所面臨的一個(gè)核心矛盾,。其無(wú)處不在的身影引起了同行的怨恨,，甚至產(chǎn)生了沖突。但是,，高盛的這種影響力又使人們無(wú)法拒絕與其做生意,。這就是作為“金錢機(jī)器”的優(yōu)勢(shì): 每個(gè)人都需要你。當(dāng)然,，這種良性循環(huán)也能很好地解釋高盛的成功: 公司越大越強(qiáng),，客戶就越需要你。

????如果高盛的財(cái)富遭到破壞,，那么很可能這種破壞是來(lái)自大家誰(shuí)也沒(méi)有意識(shí)到的危險(xiǎn),。良性循環(huán)慢慢地被腐蝕或突然遭遇巨大的變化: 例如，一種今天被認(rèn)為是可以接受的商業(yè)行為在明天不被認(rèn)可了,，或是一個(gè)震動(dòng)整個(gè)美國(guó)或全球的事件,。

????布蘭克費(fèi)恩說(shuō): “看，我們將創(chuàng)造財(cái)富,。但是,，最大的風(fēng)險(xiǎn)是我們今天所看不到的。這就是為什么生活就是一種超然事外的能力,，去看到今天看不到的事情,，這種事情我們有一天會(huì)拍著腦袋感嘆: ｀我們當(dāng)時(shí)為什么沒(méi)有那樣看問(wèn)題呢？＇你無(wú)法想象當(dāng)初怎么會(huì)沒(méi)有看到,，然而你會(huì)永遠(yuǎn)記得你確實(shí)沒(méi)有看到,。”

????因?yàn)榘_萬(wàn)象的不確定性,，非常實(shí)際的鮑爾森說(shuō)起話來(lái)也帶有哲理性了: “我能肯定的是,，我們與世上所有事物都緊緊相連。給世界造成負(fù)面影響的問(wèn)題，勢(shì)必也會(huì)對(duì)高盛造成負(fù)面影響,。唯一的問(wèn)題是: 影響會(huì)有多大,？”

????譯者: 董昱