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????作者: Marc Gunther

????緬因州波特蘭市的企業(yè)圖書館公司（The Corporate Library）是一家小公司，位于氣象學(xué)家追蹤熱帶風(fēng)暴之地,、邁阿密美國國家颶風(fēng)中心（National Hurricane Center）的海岸線以北約 1,600 英里。該公司的研究人員通過分析手頭的數(shù)據(jù),、圖表以及歷史記錄來預(yù)測商界的災(zāi)難,，如丑聞,、破產(chǎn)、官司,，或是其他危及股東價(jià)值的事件,。

????公司的業(yè)務(wù)是關(guān)注董事會的表現(xiàn)。它雖然成立時(shí)間不長,，但卻預(yù)測到了許多被人忽視的風(fēng)暴,。它曾就 Global Crossing、泰科（Tyco）,、斯普林特（Sprint）、DPL,、凱馬特（Kmart）等公司的問題發(fā)出過預(yù)警，這些公司最終都被擊垮,。在美國國際集團(tuán)（American International Group）的 CEO 莫里斯 “漢克” 格林伯格（Maurice R. “Hank”Greenberg）被迫辭職前兩年，企業(yè)圖書館就把這家保險(xiǎn)巨頭降到了“高風(fēng)險(xiǎn)”級別,，并指出格林伯格的薪酬過高,，而且其控制權(quán)已經(jīng)凌駕于董事會之上?！拔覀冊缇透嬖V過你們了?！逼髽I(yè)圖書館首席分析師里克?馬歇爾（Ric Marshall）在 AIG 丑聞暴光后自鳴得意地說,。

????2002 年,，公司丑聞層出不窮。在此形勢下,，企業(yè)圖書館,、馬里蘭州洛克維拉市的機(jī)構(gòu)股東服務(wù)公司（Institutional Shareholder Services,，ISS）以及紐約市的治理標(biāo)準(zhǔn)國際公司（Governance Metrics International）這三家研究機(jī)構(gòu)大刀闊斧開始營銷它們已經(jīng)籌備多年的治理評級業(yè)務(wù)。如今,，評級業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展,，機(jī)構(gòu)投資者,、資金經(jīng)理、對沖基金以及保險(xiǎn)公司──特別是那些為董事和官員承保的公司,，這些保險(xiǎn)可以保護(hù)董事會成員和公司高管免于股東的法律訴訟──每年支付 15 萬美元購買他們的服務(wù),。

????從一方面來看,，這些是很有價(jià)值的資料,。企業(yè)圖書館編輯內(nèi)爾?邁諾（Nell Minow）說，“我曾經(jīng)夢想按照 AAA 級到垃圾級對各個(gè)董事會進(jìn)行分類,，就像債券評級一樣，因?yàn)槎聲且粋€(gè)無人察覺的風(fēng)險(xiǎn)因素,?！?999 年,，他與長期從事公司評論工作的羅伯特?蒙克（Robert A.G. Monk）創(chuàng)建了這家公司。ISS 在 Adelphia,、世通（WorldCom）,、施樂（Xerox）,、帕瑪拉特（Parmalat）、皇家阿霍德（Royal Ahold）以及 Hollinger 公司出事前,，都給它們評出了較低的級別,。治理標(biāo)準(zhǔn)國際公司把房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）,、Krispy Kreme 和州際面包公司（Interstate Bakeries）的評級降到了平均值以下。

????但是,，你也必須考慮這些評級的準(zhǔn)確度究竟有多高,。企業(yè)圖書館給《財(cái)富》美國 500 強(qiáng)中的 162 家公司打出了不及格的分?jǐn)?shù) D 或 F,，其中包括沃爾瑪（Wal-Mart）、?？松梨冢‥xxon Mobil）,、通用電氣（GE）,、雪佛龍（Chevron）、花旗集團(tuán)（Citigroup）和時(shí)代－華納（Time Warner）等績優(yōu)公司,。由于許多公司榜上有名,，你隨便就能想出幾個(gè),。我們可以舉例說明這門科學(xué)的不嚴(yán)謹(jǐn)之處: ISS 實(shí)際上為 AIG 打出了高分,，甚至還在 2004 年提高了 AIG 的成績。通用電氣從其他兩家機(jī)構(gòu)那里獲得了高分,，但企業(yè)圖書館給它的卻是 F,，因?yàn)槠髽I(yè)圖書館考慮到了通用電氣為 CEO 杰弗里?伊梅爾特（Jeffrey Immelt）提供的薪酬數(shù)額以及董事會的構(gòu)成（其問題之一是 CEO 太多）,。由于每個(gè)評級公司都使用自己的方法和數(shù)據(jù)組，因此產(chǎn)生的結(jié)果大相徑庭,。它們都在改進(jìn)自己的模型,。治理標(biāo)準(zhǔn)公司 CEO 加文?安德森（Gavin Anderson）說，“我們都因?yàn)槌闪r(shí)間太短而吃了不少苦頭?！?/p>

????這并沒有阻止企業(yè)圖書館把資金投向自己所說的地方: 公司創(chuàng)始人蒙克和邁諾培育了兩個(gè)小型基金（每支基金的資產(chǎn)大約為 10 萬美元）,，用以購買評級較高的公司的股票以及不常得到低分的公司的股票,。企業(yè)圖書館的研究結(jié)果顯示，自從 2002 年首次推出評級體制以來,，每年被其評定為 A,、B,、C 類的公司的經(jīng)營業(yè)績均優(yōu)于那些被評為 D 和 F 的公司。與此同時(shí),，ISS 已經(jīng)與富時(shí)集團(tuán)（FTSE Group）合作創(chuàng)制了六個(gè)投資指數(shù),，每個(gè)指數(shù)都排除了在治理方面得分最低的公司,。這樣做的目的是在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，與覆蓋面更廣的指數(shù)平起平坐,，甚至有所超越,。或者就像企業(yè)圖書館的馬歇爾所說的那樣: “并非所有的熱帶風(fēng)暴都會轉(zhuǎn)變?yōu)轱Z風(fēng),。但是，忽視風(fēng)暴的風(fēng)險(xiǎn)將由你自己承擔(dān),?！?/p>

????譯者: 蕭艾

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