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????作者：Justin Fox

????多虧了一次私有股份改制,，千年老二漢堡王終于首次公募了。

????漢堡王發(fā)力

????從現(xiàn)在開(kāi)始,，除非天公作梗,，漢堡王公司（Burger King）隨時(shí)都會(huì)躋身上市公司的行列。這在招牌漢堡包“華堡”（Whopper）的老家是破天荒頭一回,，因?yàn)樗詮?1954 年成立以來(lái),，一直是家私有公司，先是一家美國(guó)大型食品公司的子公司,，后來(lái)成了一家英國(guó)集團(tuán)的下屬企業(yè),，再后來(lái)又歸入一家規(guī)模更大的英國(guó)集團(tuán)旗下，最近則成了三家私人股份企業(yè)的財(cái)產(chǎn),。

????要想成為在股市上掛牌交易的獨(dú)立企業(yè),，并非易事。漢堡王的排名僅次于麥當(dāng)勞,，但規(guī)模卻相去甚遠(yuǎn),，緊隨其后的溫迪公司不僅像過(guò)去那樣蠶食它的地盤(pán)，而且大有在增長(zhǎng)緩慢的美國(guó)漢堡包市場(chǎng)上超過(guò)它的勢(shì)頭,。

????盡管如此,，漢堡王至少還有奮起一搏的機(jī)會(huì)。在過(guò)去兩年里,，公司首席執(zhí)行官,、曾經(jīng)使大陸航空公司和普華永道公司轉(zhuǎn)危為安的老手格雷格?布倫尼曼如今又使?jié)h堡王恢復(fù)了生氣: 新產(chǎn)品層出不窮,，同店銷(xiāo)售額連續(xù)七個(gè)季度上升。公司眼下的廣告宣傳活動(dòng)雖然出現(xiàn)了一點(diǎn)波折,，但效果至少還差強(qiáng)人意,。這家連鎖企業(yè)一邊繼續(xù)關(guān)閉業(yè)績(jī)不佳的美國(guó)分店，一邊又在去年新開(kāi)了210家海外分店,。經(jīng)過(guò)從2001到2003年的連續(xù)虧損后,，它在截至去年6月的財(cái)務(wù)年度里實(shí)現(xiàn)了4,700 萬(wàn)美元的凈收入，并且在2005年后六個(gè)月里又賺了4,900 萬(wàn),。（麥當(dāng)勞去年的凈收入為26億,，溫迪為2.24 億。）“這家連鎖公司的業(yè)務(wù)無(wú)疑出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī),，管理班子看來(lái)也知道它的前景如何?！辈惋嫎I(yè)咨詢公司 Technomic 總裁羅恩?保羅如是說(shuō),。

????轉(zhuǎn)機(jī)再現(xiàn)

????這次轉(zhuǎn)機(jī)是在公司所有者──得克薩斯太平洋集團(tuán)（Texas Pacific Group）、貝恩資本（Bain Capital）和高盛資本合伙（Goldman Sachs Capital Partners）三家──的積極過(guò)問(wèn)下實(shí)現(xiàn)的,。如今,，我們稱這些企業(yè)為私有股份公司。20 年前,，它們被稱作“杠桿收購(gòu)高手,，”說(shuō)白了就是“鯊魚(yú)”。眼下,，這些鯊魚(yú)的隊(duì)伍更加龐大,，出手也大方得多（根據(jù)湯姆森風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所的統(tǒng)計(jì)，私有股份企業(yè)在2005 年一共籌集了835億美元,，在1985年僅為24億）,。不過(guò)，人們不再把它們視同惡魔,；眼下在美國(guó),，人們已承認(rèn)杠桿收購(gòu)屬于商業(yè)的范疇。

????這是個(gè)巨大的進(jìn)步,。不是因?yàn)樗接泄煞萜髽I(yè)里的人個(gè)個(gè)聰明過(guò)人,。它們肯定也不是利他主義者──漢堡王在上市之前借來(lái) 4 億美元交給了東家和管理人員（這是今后的投資人要小心的許多原因之一）。當(dāng)下的籌資熱會(huì)導(dǎo)致許多愚蠢的交易,。不過(guò),，私有股份公司確實(shí)提供了介于上市公司和傳統(tǒng)私人企業(yè)之間的一種有用的企業(yè)組織形式。

????私有股份公司收購(gòu)一家公司的投資,，有一部分是自己掏腰包,，更大一部分是借來(lái)的。（漢堡王的三個(gè)東家在 2002 年花 14 億美元從英國(guó)飲料巨頭帝阿吉?dú)W公司手里買(mǎi)下了它，它們自己出了 4.42 億美元,，其余部分全靠貸款,。）因此，這幾家公司都承受著巨大的盈利壓力──既來(lái)自債主,，也來(lái)自它們的投資人,。但是，要做到這一點(diǎn),，它們得花上好幾年的時(shí)間才能避開(kāi)股票市場(chǎng)的密切關(guān)注,。

????私有股份公司和風(fēng)險(xiǎn)投資公司一起提供了一個(gè)以前不存在的途徑。正如每天銷(xiāo)售 221,184 份各種“華堡”的人所說(shuō)的那樣,，這是種不錯(cuò)的投資,。人們想知道，如果在快餐業(yè)開(kāi)始蓬勃發(fā)展的 20 世紀(jì) 60 年代中期有這種投資方式的話,，漢堡王會(huì)是怎樣一番景象,，但華爾街當(dāng)時(shí)并不接受它。唯一的出路是賣(mài)給更大的公司,。品食樂(lè)公司在 1967 年買(mǎi)下了漢堡王,，并且投入了足夠的資金，使?jié)h堡大廚（Burger Chef）和即刻盒（Jack in the Box）兩家連鎖快餐店望塵莫及,。

????如今,，漢堡王就要上市了。要想趕上麥當(dāng)勞為時(shí)已晚,，就連靠做漢堡把生意做大的想法可能也已是明日黃花,。好在他們總算能自己選擇發(fā)展方式了。

????譯者：王恩冕