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看到期貨市場未來的人
????利奧?梅拉梅德，芝加哥商品交易所的教父,，他開創(chuàng)的金融衍生產(chǎn)品交易永遠(yuǎn)改變了投資行業(yè),。以下是這位市場預(yù)言家對(duì)未來的看法 ????作者: Oliver Ryan ????早在 1972 年，芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）的負(fù)責(zé)人萌生了一個(gè)瘋狂的念頭: 如果能以期貨買賣豬胸肉,、小麥和牛肉,，為什么不能以期貨交易瑞士法郎或德國馬克或其他金融工具呢？利奧?梅拉梅德（Leo Melamed）發(fā)出了這樣的疑問,。而這一疑問徹底改變了市場風(fēng)險(xiǎn)的管理方式,。在過去 35 年間，梅拉梅德──這位 1939 年隨父母逃離戰(zhàn)時(shí)波蘭的大夢想家天生有一股推動(dòng)新生事物的力量──把芝加哥商品交易所培養(yǎng)成了全世界最具價(jià)值的金融交易市場,。 ????在梅拉梅德及其接班人的努力下,，芝加哥商品交易所不斷開創(chuàng)先河。它率先使用電子交易,；2002 年 12 月,，它成為美國首家上市的交易所。從那以后,，其股票開始從每股 42.90 美元向 540 美元邁進(jìn),。在當(dāng)下的交易市場整合大潮中，芝加哥商品交易所也是高歌猛進(jìn),。2006 年 10 月,，它宣布與歷史悠久的同城競爭對(duì)手芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade）合并。現(xiàn)年 73 歲的梅拉梅德從 1991 年起擔(dān)任名譽(yù)董事長,，他最近向我們回憶了當(dāng)年所促成的革命,，并且談?wù)摿耸袌龅陌l(fā)展方向。 ????您是如何萌發(fā)金融期貨這個(gè)念頭的,？ ????1969 年,，當(dāng)我接管芝加哥商品交易所的時(shí)候,，我看到的只是一個(gè)肉類交易市場。黃油不見了,，雞蛋也退出了,。我當(dāng)時(shí)害怕得要命，我擔(dān)心自己當(dāng)董事長的這個(gè)市場只交易一種商品,。如果這種商品出現(xiàn)什么狀況,，我們就失業(yè)了。 ????所以我到處尋找新產(chǎn)品,，而且什么都試過: 我試過火雞,，試過蘋果，試過蝦,、馬鈴薯,、桔子。只要你說得出來的商品,，我都試過了,，但都是些農(nóng)產(chǎn)品。最后,，我想到了布雷頓森林體系（Bretton Woods）,，這個(gè)固定匯率體系當(dāng)時(shí)正在瓦解。而當(dāng)它真的分崩離析時(shí),，是否會(huì)產(chǎn)生對(duì)外匯期貨的需求,？我們公司的董事會(huì)覺得我瘋了。非常坦白地說,，我也覺得自己有點(diǎn)發(fā)瘋,，要不為什么別人都不做這件事。但是,，我找到了米爾頓?弗里德曼（Milton Friedman）,，他全力支持這一想法。于是,，董事會(huì)只得同意了我的建議,。在我們開始從事外匯業(yè)務(wù)的那一刻，我對(duì)董事會(huì)成員們說,，如果這項(xiàng)業(yè)務(wù)成功的話,，公司的前途將不可限量！確切地說,，我簡直就像進(jìn)了糖果店的小孩,。因?yàn)樵谵r(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，你能走多遠(yuǎn),？但是在金融產(chǎn)品方面──啊,，你看看,！我是說，哇噢,，你能得到一切,！ ????您是否認(rèn)為衍生產(chǎn)品的繁榮時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了？ ????過去 30 年里,，我們見證了衍生產(chǎn)品市場在北美及歐洲的發(fā)展,，而且它占據(jù)了這 30 年里的大部分時(shí)間。盡管在新加坡和韓國有資金來源,，日本也有一些，但亞洲在這一領(lǐng)域的發(fā)展一直較為滯后,。亞洲的兩個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體中國和印度才剛剛開放這一市場,。中國最近宣布將開辟金融衍生產(chǎn)品市場。它將于 2007 年年初開放,，而且將是一個(gè)股指市場,。因此，亞洲將成為增長的主要來源,，但它的發(fā)展卻用不著 30 年,，因?yàn)楦鞣矫娴陌l(fā)展速度都快了許多。 ????取得飛速增長有什么特別的原因嗎,？ ????我們 1972 年開辟這些市場的時(shí)候,，風(fēng)險(xiǎn)還僅限于國內(nèi)，是內(nèi)部的,。但是,，隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)在以令人難以置信的數(shù)量成倍增長,，因?yàn)楝F(xiàn)如今人人都面臨著外匯風(fēng)險(xiǎn),，人人都面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩碚f,，全球化引發(fā)了對(duì)衍生產(chǎn)品的需求，它們成了全球通行的經(jīng)商及商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的方式,。 ????這就是你們公司的股票如此熱門的原因嗎,？ ????生意帶來業(yè)務(wù)量，而業(yè)務(wù)量則產(chǎn)生營業(yè)額,，這是很顯然的,。這并不是說沒有有機(jī)增長。我們剛剛開始推出外匯期權(quán)市場,，在我看來,，外匯市場是最有發(fā)展前途的領(lǐng)域,，這不僅僅是對(duì)亞洲而言，對(duì)世界其他地方來說同樣如此,。我們前不久還推出了房屋市場和氣象期貨,。 ????您認(rèn)為哪個(gè)市場最有潛力？ ????我覺得房地產(chǎn)市場是最讓人興奮的,。（芝加哥商品交易所 2005 年推出了基于住房指數(shù)的衍生合同交易,。） ????零售投資人如何才能參與其中呢？ ????嗯,，要知道,，我們的市場上大多是機(jī)構(gòu)投資者，不過零售投資人可以通過經(jīng)紀(jì)人或投機(jī)性投資公司來利用我們的市場,。 ????交易所是否應(yīng)該成為上市公司,？ ????這讓我有些緊張。我是說,，我知道我們必須這么做,，因?yàn)槲覀冞M(jìn)行技術(shù)投資、建設(shè)交易所都需要錢,，但凡事都有兩方面,。我就怕總是擔(dān)心盈利的影響。交易所必須做很多嘗試,，這其中許多是沒有結(jié)果的,。交易所是一個(gè)非常、非常參差不齊的機(jī)構(gòu),，它有許多層面,，而其中一些是不太關(guān)注盈利情況的。 ????今后會(huì)有更多的交易所合并嗎,？ ????對(duì)于這一趨勢的繼續(xù),，我毫不懷疑，但如果你問我,，最終是不是只會(huì)剩下一個(gè)交易所,，我不那么認(rèn)為。首先,，我覺得這不是件好事,，因?yàn)楦偁幨呛苡斜匾摹Ｋ?，我切?shí)希望留下兩三個(gè),，或者是四個(gè)。 ????您認(rèn)為它們會(huì)成為一站式的交易所嗎,？ ????我們決定牢牢抓住最擅長的衍生產(chǎn)品,。紐約證券交易所現(xiàn)在主做證券,，盡管它通過并購泛歐證券交易所（EuroNext）獲得了倫敦國際金融期貨和期權(quán)交易所（London International Financial Futures and Options Exchange），但也只是稍稍涉足衍生產(chǎn)品而已,。 ????是什么讓您如此鐘情于市場,？ ????人們很難對(duì)自己做出心理分析。我的童年時(shí)代是在流亡中度過的,，既要躲避納粹分子,，又要逃避克格勃。當(dāng)我們從一個(gè)國家逃到另一個(gè)國家的時(shí)候,，我的父親,，他是一名教師，會(huì)坐下來向我解釋: “你看,，立陶宛里特值這么多盧布,。”他經(jīng)常說,，要記住，官方匯率并不是真實(shí)匯率,，除此之外,，你要想知道真實(shí)匯率，那就得去黑市,。你覺得這還不夠?qū)σ粋€(gè) 8 歲的孩子產(chǎn)生影響嗎,？當(dāng)然會(huì)有影響。那時(shí)我在不停地旅行,，我學(xué)會(huì)了如何把我們的貨幣兌換成另一種貨幣,。 ????那您自己現(xiàn)在做些什么交易？ ????外匯,！ ????利奧留下的財(cái)富 ????芝加哥商品交易所的重要時(shí)刻 ????1972 年,，芝加哥商品交易所改寫了只交易農(nóng)產(chǎn)品的歷史，成為第一個(gè)提供外匯期貨交易業(yè)務(wù)的交易所,。 ????1982 年,，標(biāo)普 500 指數(shù)期貨開始在芝加哥商品交易所交易。 ????1987 年,，人們譴責(zé)芝加哥商品交易所指數(shù)期貨的“程序交易”對(duì)股市十月份的崩盤負(fù)有部分責(zé)任,。梅拉梅德駁斥了這一說法。 ????1992 年,，Globex 電子交易平臺(tái)啟用,，它對(duì)傳統(tǒng)的開放式喊價(jià)體系形成了補(bǔ)充。 ????2002 年,，芝加哥商品交易所成為美國最早上市的大型交易所,。 ????2006 年,，宣布與芝加哥期貨交易所合并。 ????譯者: 蕭艾 相關(guān)稿件
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