最新欄目文章加載中。,。,。
最新欄目文章加載中。,。,。
李斯閣的無盡悲哀
????自現(xiàn)任 CEO 上任以來,，沃爾瑪這家零售業(yè)霸主的領(lǐng)地不斷淪陷，公關(guān)失利,，市值縮水,，華爾街也開始失去了耐心 ????作者: Jon Birger ????全世界最大的零售商在 2006 年真是流年不利。其中有人事問題,，比如薩姆會員店（Sam's Club）的市場營銷負(fù)責(zé)人馬克?古德曼（Mark Goodman）辭職,，沃爾瑪（Wal-Mart）從戴姆勒－克萊斯勒（DaimlerChrysler）挖來的年輕廣告奇才朱莉?勒姆（Julie Roehm）也遭到尷尬的解職。還有法律問題: 去年 10 月,，費(fèi)城的一個陪審團(tuán)要求沃爾瑪公司向 18.5 萬名員工支付 7,800 萬美元,。這些員工聲稱，公司取消了他們的休息時間,，強(qiáng)迫他們超時工作,。不僅如此，經(jīng)營管理方面也有問題: 在德國和韓國的冒險行動失敗后,，公司損失了 9 億美元,。去年 11 月，公司同店銷售額出現(xiàn)負(fù)增長,，12 月重新恢復(fù)到 1.6%,，略高于分析人士 1% 的預(yù)期，但這一增長仍然微不足道,。[好士多（Costco）和 Target 的同店銷售額增長率分別為 9% 和 4.1%,。] 而沃爾瑪每股 48 美元的股價，在牛市中也屬表現(xiàn)平平,。 ????隨后,，公司又在公共關(guān)系問題上遭遇滑鐵盧,。沃爾瑪不得不斷絕與政治顧問特里?納爾遜（Terry Nelson）以及前亞特蘭大市市長安德魯?揚(yáng)（Andrew Young）的關(guān)系。在田納西州的參議員競選中,，納爾遜插手了那個涉及種族歧視問題的競選廣告──“哈羅德,，給我打電話!”而揚(yáng)盡管在替沃爾瑪說話，但他卻指責(zé)猶太人,、韓國人和阿拉伯人開的商店向老城區(qū)的低收入黑人出售變質(zhì)食品,。 ????的確，好公司也難免會遇到壞年景,。但是,，對于沃爾瑪而言，2006 年卻是連續(xù) 7 年的經(jīng)營下滑期中的又一次失利,，而這輪衰退正好出現(xiàn)在公司現(xiàn)任 CEO 李斯閣（Lee Scott）的任期內(nèi),。李斯閣于 2000 年 1 月接替大衛(wèi)?格拉斯（David Glass）。從那以后,，沃爾瑪?shù)墓蓛r下跌了 22%（標(biāo)普 500 指數(shù)同期僅下滑了 2%）,，公司的市值因此縮水 900 億美元。這可不是個小數(shù)目,。在其他任何公司,，這都會惹得投資者火冒三丈。家得寶公司（Home Depot）的羅伯特?納爾代利（Robert Nardelli）正是因此丟掉了 CEO 的工作,。納爾代利在任的 6 年間,，家得寶的股價增長了 3%,，與沃爾瑪 7% 的負(fù)增長相比,，可是要好得多。 ????去年夏天,，零售業(yè)媒體曾推測,，李斯閣的工作可能岌岌可危，因?yàn)樗?5 月份休了一個月的假,。但除此而外,，沃爾瑪并沒有什么動靜。（沃爾瑪公司否認(rèn)了那些報道,。）盡管如此,，華爾街似乎正在失去耐心。去年大量拋售沃爾瑪股票的機(jī)構(gòu)投資者包括 American Century,、MFS,、Marsico Capital 和大通投資顧問公司（Chase Investment Counsel）。大通是一家獨(dú)立投資公司,，旗下管理著大通增長基金（Chase Growth Fund）,，該公司在去年夏末賣掉了手中持有的所有沃爾瑪股票,，總計 400 萬股，轉(zhuǎn)而購買了 Kohl's 和 J.C. Penney 公司的股票,。當(dāng)大通增長基金的基金經(jīng)理大衛(wèi)?斯科特（David Scott,，他和李斯閣沒有任何關(guān)系）被問及沃爾瑪如何才能重新步入正軌時，他說: “我不知道,?？赡苷?yàn)槿绱耍也挪辉俪钟兴麄兊墓善??！?/p> ????還有些華爾街人士（他們都不愿透露姓名）認(rèn)為，問題出在李斯閣本人身上,?！八孟裢斯镜纳虡I(yè)模式就是以持續(xù)不斷的低價推動營業(yè)額的增長?！币晃蝗A爾街分析師說,。“但如果看看他們的利潤率,，你會發(fā)現(xiàn)他們似乎正一步步遠(yuǎn)離這個模式,。”事實(shí)的確如此,，沃爾瑪不斷從售出的每一件商品中挖掘更豐厚的利潤,。據(jù) Baseline 統(tǒng)計，公司的毛利率已經(jīng)從 1999 年的 22% 增長到了今年的 25%,，這似乎與這家連鎖店一貫承諾的“天天平價”不太一致,。 ????還有一些人則表現(xiàn)得較為寬容?！拔蚁肴绻惺裁床煌脑?，那就是投資者同情（李斯閣）所受到的嚴(yán)密監(jiān)視?！奔饭荆℅illiam & Co.）總裁馬格麗特?吉利姆（Margaret Gilliam）說,。她是一位零售業(yè)資深分析師，與已故的薩姆?沃爾頓（Sam Walton）是摯友,，如今還與沃爾頓家族保持著聯(lián)系,。薩姆的繼承人及其他家族成員掌握著公司 40% 的股份?！拔抑溃ɡ钏归w）得到了家族的支持,。”吉利姆說,。她指出,，李斯閣被迫花費(fèi)相當(dāng)多的時間對付來自由工會資助的兩個反對沃爾瑪?shù)膱F(tuán)體的不斷打擊（而且在吉利姆看來,，這些打擊是不公平的）。這兩個團(tuán)體分別叫“沃爾瑪觀察”（Wal-Mart Watch）和“喚醒沃爾瑪”（WakeUp Wal-Mart）,，他們的抱怨集中在員工工資和福利上,。這些行動可能已經(jīng)產(chǎn)生了負(fù)面影響。麥肯錫公司（McKinsey & Co.）2004 年公布的一份報告顯示,，接受調(diào)查的沃爾瑪?shù)念櫩椭杏?2% 至 8% 的人因?yàn)樨?fù)面報道而放棄了在這家連鎖商店購物,。 ????李斯閣確實(shí)面臨著巨大挑戰(zhàn)。在截至今年 1 月的財年里,，沃爾瑪公司的銷售額有望達(dá)到 3,500 億美元,。對于這樣一個龐然大物，營業(yè)額增長 10% 就意味著每年需增加 350 億美元,。這幾乎相當(dāng)于 Staples,、巴諾書店（Barnes & Noble）、星巴克（Starbucks）和 Nordstrom 的營業(yè)額之和,。 ????而沃爾瑪公司在李斯閣的帶領(lǐng)下也做了一些正確的事情,。它的綠色戰(zhàn)略──從減少包裝材料到出售更節(jié)能的燈泡等種種做法──已經(jīng)得到了媒體的積極回應(yīng)。這也是它理所應(yīng)得的,。李斯閣本人也來自本頓維爾的沃爾瑪總指揮部,，這使得他更容易接近媒體，盡管他拒絕就本文接受采訪,。李斯閣知道何時擺脫在韓國和德國的虧損,，也因此贏得了人們的贊譽(yù)。而且李斯閣不像最近被家得寶罷免的納爾代利,，他既沒有令人眩目的薪酬,，也沒有專橫傲慢的名聲。不過,，這些優(yōu)點(diǎn)還都不足以改變股價,。 ????沃爾瑪公司如何才能找回自己的魔力,？《財富》雜志采訪了分析師,、投資者和零售業(yè)專家后，總結(jié)出了 4 種觀點(diǎn),。 ????■剝離薩姆會員店 薩姆會員店的成立初衷,，是為了與好士多等倉儲式會員制超市競爭。不過,，好士多的表現(xiàn)比薩姆會員店更出色,，而且倉儲式超市先鋒 Sol Price 在 2003 年接受《財富》雜志采訪時曾經(jīng)給出過一種解釋: “薩姆會員店最大的問題在于，它無法放開手腳與沃爾瑪競爭,?！?/p> ????拆分薩姆會員店對沃爾瑪?shù)墓蓶|來說是件好事,。這不僅是因?yàn)椴鸱殖鋈サ墓镜臉I(yè)績通常要好于標(biāo)普 500──在頭兩年里，業(yè)績最多能高出 10 個百分點(diǎn),，而且母公司的股票也能有較好的表現(xiàn),。“公司獨(dú)立運(yùn)行的時候業(yè)績會好得多,?！绷闶蹣I(yè)大師、Durban Capital 對沖基金中買空沃爾瑪股票的大衛(wèi)?伯曼（David Berman）說,?！巴瑯右晃?CEO，會變得更富進(jìn)取心,，干得更賣力,。” ????■別再努力當(dāng)成長股 近來,，沃爾瑪一直在高檔商品領(lǐng)域以及通過向歐亞市場擴(kuò)張尋求增長,。但是，瑞銀華寶（UBS）分析師尼爾?柯里（Neil Currie）說,，現(xiàn)在的問題在于,，“當(dāng)沃爾瑪走出美國國門后，它的規(guī)模優(yōu)勢就不那么突出了,?！倍遥譅柆斶€在想方設(shè)法與那些為平板電視等高價商品提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的連鎖店抗衡,。另一名買空沃爾瑪股票的分析師,、貝爾斯登公司（Bear Stearns）的克里斯廷?奧古斯丁（Christine Augustine）說,，“如果他們不愿承擔(dān)任何風(fēng)險,，那就根本不可能進(jìn)步?！?/p> ????但是,，Staples 公司創(chuàng)始人湯姆?斯坦伯格（Tom Stemberg）則認(rèn)為，沃爾瑪應(yīng)該“放棄成為一家增長型公司的做法,，不要再（為歐洲和亞洲）分心,，而是應(yīng)該集中精力發(fā)展美國、加拿大和墨西哥市場”,。斯坦伯格是私募股權(quán)公司 Highland Capital 的合伙人,。此舉可以盤活公司的現(xiàn)金，并且用它回購股票、為股東分紅,?！笆聦?shí)恰恰相反，”斯坦伯格說,，“他們決定挑戰(zhàn)萬有引力定律,，向世界的另一半擴(kuò)張，并且還要試圖進(jìn)入高檔時裝領(lǐng)域,?！?/p> ????■向討厭的人伸出橄欖枝 匯豐銀行（HSBC）零售業(yè)分析師馬克?哈森（Mark Husson）的建議是我們所聽到的最大膽建議: 讓利潤增長“休假”一年，用這部分錢給員工加薪,，特別是改善員工福利,。“我現(xiàn)在就可以寫一份新聞稿,?！惫f。據(jù) StarMine 統(tǒng)計,，去年哈森遴選股票的才能在所有分析師中排在前 5% 的行列,。“這么多年來我們一直在為消費(fèi)者做好事,，現(xiàn)在也該是為員工做點(diǎn)好事的時候了,。這既有益于美國，也有益于員工的流動,?！惫J(rèn)為，居高不下的人員流動率已經(jīng)影響到銷售額的增長,，特別是在高檔產(chǎn)品領(lǐng)域,。 ????哈森說，大張旗鼓的示好行為還能讓沃爾瑪更輕松地在“藍(lán)州”（美國大選時,，共和黨支持率較高的州在大選地圖上用紅色標(biāo)示,，民主黨支持率較高的州則標(biāo)注藍(lán)色──譯注）擴(kuò)張。長期以來,，沃爾瑪在藍(lán)州開新店的努力一直受到強(qiáng)烈的抵觸,。沃爾瑪大型超市在肯塔基州的數(shù)量（61 個）是加州（21 個）的 3 倍。就人均水平而言,，沃爾瑪在“紅州”的集中程度是“藍(lán)州”的 4 倍,，而 Target 的店面分布很均勻。 ????■表現(xiàn)出一些緊迫感 也許沃爾瑪最大的問題在于,，無論是李斯閣還是他身邊的人似乎都沒有體會到投資者的痛苦?！盀槭裁次覀兊?CEO 在公司銷售額和利潤額雙雙打破紀(jì)錄的年份里還要｀如坐針氈＇,？”沃爾瑪公司女發(fā)言人莫娜?威廉斯（Mona Williams）在寫給《財富》雜志的一封電子郵件里這樣問道,。威廉斯把股價下跌的原因歸結(jié)為沃爾瑪滯后了一年的市盈率，當(dāng)時的市盈率為 54,，而且正值李斯閣走馬上任之際,，“從長遠(yuǎn)來看，這個數(shù)字現(xiàn)實(shí)嗎,？”（沃爾瑪現(xiàn)在的市盈率約為 17,。） ????當(dāng)李斯閣承認(rèn)沃爾瑪存在問題時，他做出的診斷結(jié)論似乎也不正確,。在去年 10 月的一次分析師會議上,，李斯閣把沃爾瑪?shù)偷皿@人的同店銷售額增長率歸結(jié)于高企的石油價格和店面改造。匯豐銀行的哈森說: “他們以前也做過商店改造,，所以他們應(yīng)該知道這會帶來什么影響,。”至于石油價格,，李斯閣預(yù)計,，隨著能源價格的降低，銷售額將逐步恢復(fù),。石油價格的確下降了──從去年 8 月的每加侖 3 美元降到了 12 月底的 2.30 美元,，可是沃爾瑪?shù)耐赇N售額增長率仍在下滑，去年 8 月的增長率為 2.7%,，9 月增長了 1.8%,，11 月則為負(fù)增長（-0.1%），12 月為 1.6%,。盡管 12 月的數(shù)字被譽(yù)為反彈,，但與當(dāng)月 3.3% 的零售業(yè)平均增長率相比，這個數(shù)字依然遜色許多,。 ????當(dāng)然,，李斯閣還是有可能扭轉(zhuǎn)局面的。例如,，他在中國和印度的努力已經(jīng)開始奏效,。但是，華爾街在 2007 年卻不太可能容忍沃爾瑪了,，公司今年的情況看起來與剛剛結(jié)束的上一年幾乎如出一轍,。 ????譯者: 蕭艾 相關(guān)稿件
|
|
500強(qiáng)情報中心
|
深入財富中文網(wǎng)
|
