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史蒂夫?喬布斯失算了
????這位有眼光的首席執(zhí)行官當(dāng)年對蘋果公司的前途信心不足 ????作者: Geoff Colvin ????史蒂夫?喬布斯（Steve Jobs）是否回溯了作為蘋果公司（Apple）首席執(zhí)行官享有的期權(quán),？根據(jù)眼前的證據(jù)，我表示懷疑,，盡管該公司承認(rèn)它回溯了部分雇員的期權(quán),。在我看來，他處理其期權(quán)的實(shí)際方法很可能是合法的──但是,，對一個使蘋果公司業(yè)績節(jié)節(jié)上升并成為美國第七大最受贊賞的公司的人來說,，此舉卻愚蠢得令人難以置信。這位了不起的技術(shù)發(fā)展趨勢預(yù)言家對即將發(fā)生的事情竟然一無所知──具體地說,，對他的公司或者他自己究竟有多大價值一無所知,。而對投資人來說，更大的問題是: 如果他不知道,，我們這些人又怎能知道,？ ????事情的原由是這樣的?！敦敻弧冯s志在 2001 年刊登了一篇名叫“首席執(zhí)行官薪酬大盜”（The Great CEO Pay Heist,，見網(wǎng)站 fortune.com）的封面文章（作者正是鄙人）,。我們之所以把喬布斯放到封面上，是因?yàn)樗谇耙荒甑玫搅艘还P數(shù)額巨大的購股期權(quán),。根據(jù)我們的計算結(jié)果,，這筆所得價值 8.72 億美元，超過了有史以來任何首席執(zhí)行官一年的薪酬,。 ????喬布斯給編輯寫了一封信作為回應(yīng),。我們發(fā)表了這封信。他在信中說,，我們犯了一個“讓人瞠目的錯誤”,。那些期權(quán)的價值離我們所說的相差十萬八千里?！笆聦?shí)上,，它們一錢不值?！彼l(fā)表聲明說,。因?yàn)樗鼈円呀?jīng)成了執(zhí)行不了的水下期權(quán)。他接著又說: “假如是我錯了,，而你們真的認(rèn)為我那些一文不值的期權(quán)能賣 8.72 億美元,，鄙人很樂意轉(zhuǎn)讓這筆千載難逢的買賣，以半價賣給閣下,。別再相信這種不靠譜的事兒了,！” ????我們答復(fù)說，他的提議“完全有可能是一筆好買賣,，可惜《財富》雜志眼下湊不夠錢來揀這個便宜”,。 ????盡管如此，喬布斯并不打算放棄蘋果公司給他的期權(quán),。他在 2001 年又接受了一大筆,。到了 2003 年，由于蘋果公司的股票價格一直低迷不振,，他終于放棄了希望,，把這兩批期權(quán)從董事會那里換成了一大批限制股。此后,，此事幾乎被人遺忘,，直到最近因期權(quán)回溯一事鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)時，才有人舊事重提,。 ????現(xiàn)在,，讓我們當(dāng)一回事后諸葛亮，拿出計算器算一下，看看喬布斯實(shí)際上有多聰明,。他在 2003 年拿到的那一麻袋限制股眼下大約值 8.48 億美元,。很不錯啦！可是,，他放棄的那些期權(quán)現(xiàn)在值多少錢了呢,？他的第一筆巨額期權(quán)──就是使他登上本雜志封面的那筆──若保留到現(xiàn)在，其價值遠(yuǎn)不止他提議賣給我們的 4.36 億美元,，也不止我們當(dāng)時所說的 8.72 億美元,，而是 25 億多一點(diǎn)。他放棄的另一筆期權(quán)若是今天兌現(xiàn),，也超過了 11 億美元,。也是就說，他用價值超過 36 億美元的收益換來的股票,，目前的價值還不到 10 億美元,。（蘋果公司拒絕對此做出評論。） ????從這個痛失良機(jī)的故事里得到的教訓(xùn)是: ????● 極度自信的人并不總是表里如一,。盡管人們認(rèn)為喬布斯是硅谷的頭號自大狂之一──這本身自有深意──但他實(shí)際上對自己的能力毫無信心,。他在給我們寫那封信的時候，已經(jīng)知道了一個別人不知曉的內(nèi)情: 再過幾個月,，他將走上展示臺,，推介一個名叫 iPod 的新產(chǎn)品。然而,，他不僅堅持認(rèn)為他的期權(quán)一文不值，并且在兩年后說到做到,，做了一筆必將名垂史冊的最差生意,。 ????● 理性地解讀一位首席執(zhí)行官的行為，并不總是正確的投資戰(zhàn)略,。喬布斯當(dāng)時向市場傳遞了一些強(qiáng)烈的負(fù)面信號,。他在給我們寫那封信的時候，離那些期權(quán)兌現(xiàn)的時間畢竟還有差不多九年之久,。人們很容易計算出,，假如在那些為期 10 年的期權(quán)有效期內(nèi)，蘋果公司的股票仍然以與之前 10 年同樣平穩(wěn)的速度上漲的話,，那批期權(quán)的價值將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們當(dāng)時的預(yù)期,。這樣看來，喬布斯的行為是在向全世界宣告,，他看不到會發(fā)生這種結(jié)果,。他把期權(quán)換成限制股，也傳遞了同樣的信息。如果對此做出理性的反應(yīng)──即做空,，那將會大錯特錯,。所以，在分析喬布斯最新的薪酬數(shù)字時要尤其小心,，這些數(shù)字按理將在諸位看到這篇文章的時候或者之后不久便會在一份代理聲明中公諸于眾,。記住，喬布斯喜歡在薪酬問題上玩些新花樣,。他的工資是 1 美元,，而在 1999 年，他的獎金是一架灣流 5 型（Gulfstream V）公務(wù)飛機(jī),。 ????● 自以為聰明的新聞記者,，未必總是很聰明?！啊敦敻弧费巯聹惒粔蝈X”是個站不住腳的借口,。我們就是當(dāng)?shù)艮k公室里的家具、砸了孩子們的儲錢罐,，也該去做那筆買賣,。 ????譯者: 王恩冕 相關(guān)稿件
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