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????作者：Clay Chandler

????中國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.2萬億美元,，其中大部分為美元資產(chǎn)。它打算成立世界上最大的投資基金,，但此舉可能影響到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)

????多年來被稱作世界工廠的中國(guó)正在獲得一個(gè)新的稱號(hào)：美國(guó)的銀行家,。這個(gè)世界上發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體一方面繼續(xù)吸引外資、大舉出口,，一方面以驚人的速度積聚外匯,，其中多半是美元。4 月份,，據(jù)中國(guó)央行透露,，在今年頭三個(gè)月里，中國(guó)政府的外匯儲(chǔ)備又增加了 1,360 億美元，增速超過了上季度一倍多,，令經(jīng)濟(jì)學(xué)家大跌眼鏡,。新增部分使中國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到了 1.2 萬億美元─與其他國(guó)家的外匯儲(chǔ)備相比，這簡(jiǎn)直就是一座用金錢堆成的珠穆朗瑪峰,。

????北京的外匯現(xiàn)鈔越堆越高,，這是它想方設(shè)法固定人民幣與美元的比值以促進(jìn)出口的結(jié)果。為了防止人民幣升值過快,，中國(guó)央行把外國(guó)投資人和中國(guó)出口商帶進(jìn)中國(guó)的美元全部買下,，然后發(fā)行債券將購(gòu)買美元付出的人民幣如數(shù)收回，從而防止了通貨膨脹,。這是一個(gè) 分復(fù)雜的安排,，而且隨涉及的數(shù)字不斷攀升會(huì)變得更加復(fù)雜。無論用哪種合理的方法來衡量,，北京囤積的外匯量都已經(jīng)過頭了,。根據(jù)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)菲奇評(píng)估公司（Fitch Ratings）分析師詹姆斯 麥科馬克（James McCormack）的計(jì)算結(jié)果，截止 2006 年年底,，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備總量接近其短期債務(wù)的 9 倍,，或相當(dāng)于 14 個(gè)月的進(jìn)口總值，甚至超過了人們對(duì)其各大銀行所持壞賬的最悲觀估計(jì)數(shù)字,。 但是,，管好這一大筆金錢成了一樁越來越令人頭疼的事。中國(guó)人開始在互聯(lián)網(wǎng)聊天室里質(zhì)問,，北京為何不用這筆錢來修建學(xué)校和醫(yī)院,，而非得用它來支撐美元。與此同時(shí),，決策者們則在為外匯儲(chǔ)備的收益太差而苦惱,。

????今年 3 月，中國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)金人慶宣布,，中國(guó)計(jì)劃設(shè)立一個(gè)新的投資基金,，負(fù)責(zé)更加有效地管理外匯儲(chǔ)備，以提高效益,。該基金的主管是現(xiàn)任國(guó)務(wù)院副秘書長(zhǎng)的樓繼偉,，一位受人尊重的前財(cái)政部副部長(zhǎng)。但除此之外,，有關(guān)該基金的所有內(nèi)容─包括它將管理多少資金,、投資方向是什么─仍然是個(gè)迷。

????有關(guān)該基金的傳言在金融市場(chǎng)上引起了一片恐慌,?！八嫔铣霈F(xiàn)了一個(gè)新的背鰭,，而且誰也說不好那是條大白鯊還是（不傷人的）姥鯊，或者是其他種類的鯊魚,?！痹蜚y行（Standard Chartered Bank）經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬?格林（Stephen Green）在給客戶的一份通報(bào)中寫道。中國(guó)的這個(gè)新基金“將會(huì)很大,，而且會(huì)令市場(chǎng)大幅波動(dòng),，只要某個(gè)官員碰一下按扭，便能使精心安排的交易告吹,?！?中國(guó)報(bào)界的有關(guān)報(bào)道則暗示，該基金將借鑒新加坡政府投資機(jī)構(gòu)淡馬錫（Temasek）的做法,，受托管理的資金將高達(dá) 3,000 億美元,，比淡馬錫的規(guī)模大兩倍，是世界上最大的對(duì)沖基金的 10 倍,。該基金執(zhí)掌這么多的錢,，可以買下沃爾瑪（Wal-Mart）之后，手里仍然還有足夠的錢去收購(gòu)?fù)ㄓ闷嚕℅eneral Motors）和福特汽車公司（Ford）,。

????許多分析師預(yù)測(cè)說,，這個(gè)新基金將設(shè)法減輕中國(guó)手里以美元為主導(dǎo)的資產(chǎn)，特別是低收益的美國(guó)國(guó)債,。2006 年底，中國(guó)擁有價(jià)值 3,500 億美元的美國(guó)國(guó)庫(kù)券,。據(jù)菲奇評(píng)估公司估計(jì),，它還擁有價(jià)值 2,300 億美元、由有政府背景的機(jī)構(gòu)─如 Freddie Mac和 Fannie Mae─發(fā)行的債券,。

????有的分析師則預(yù)測(cè)說,，該基金將資助中石化或中海油等國(guó)有資源巨頭從海外獲取石油、天然氣,、煤炭和其他原材料,。但是，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季刊》（China Economic Quarterly）主編亞瑟?克羅伯（Arthur Kroeber）則認(rèn)為,，北京會(huì)發(fā)現(xiàn)以上兩個(gè)目的都很難實(shí)現(xiàn),，因?yàn)槠渌愋偷馁Y產(chǎn)幾乎不能像美國(guó)國(guó)債那樣可以無限量地購(gòu)買，也不具有它那種靈活的變現(xiàn)能力,。而且,，任何資助中國(guó)公司到海外并購(gòu)的做法都有可能引起爭(zhēng)議，最終像中海油收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科公司（Unocal）那樣無功而返,?！皩?shí)際上,，”克羅伯警告說，“一家規(guī)模如此之大的國(guó)有基金幾乎每次有所動(dòng)作都會(huì)遇到各種問題,?！?/p>

????部分美國(guó)立法者擔(dān)心，中國(guó)會(huì)利用其作為美國(guó)國(guó)庫(kù)券大買家的地位在發(fā)生貿(mào)易或外交爭(zhēng)端時(shí)占得便宜,。但是,，中國(guó)自身也會(huì)在重新部署外匯儲(chǔ)備時(shí)因影響其頭號(hào)進(jìn)口國(guó)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而反受其害。中國(guó)總理溫家寶在今年3月舉行的每年一度的記者招待會(huì)上承認(rèn),，巨大的外匯儲(chǔ)備“對(duì)我們而言是個(gè)新問題”,。但他又特地指出，中國(guó)成立這個(gè)新基金的首要原則是不對(duì)任何人造成危害,?！爸袊?guó)為其外匯儲(chǔ)備成立的這家投資公司對(duì)美元資產(chǎn)不會(huì)造成影響?！彼f,。

????美聯(lián)儲(chǔ)主席本?伯南克（Ben Bernanke）在最近寫給阿拉巴馬州參議員理查德 謝爾比（Richard Shelby）的信中說了大致相同的話，認(rèn)為即便北京拋售美國(guó)國(guó)債或抵制國(guó)庫(kù)券拍賣,，也不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成損失,，因?yàn)椤巴鈬?guó)控制的美國(guó)國(guó)債在美國(guó)信貸市場(chǎng)未償債務(wù)中只占一小部分”。伯南克還說,，美聯(lián)儲(chǔ)可以用調(diào)整利率的方法來應(yīng)對(duì),。

????即便如此，如果出口維持目前的速度,，中國(guó)堆積如山的美元肯定還會(huì)增多,。今年第一季度中國(guó)貿(mào)易盈余急增到 460 億美元，其對(duì)美貿(mào)易盈余 2006 年達(dá)到 2,320 億美元,。 如果像瑞銀（UBS）經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森 安德森（Jonathan Anderson）預(yù)測(cè)的那樣,，即工資水平提高、通貨膨脹加劇和人民幣逐步升值將制約中國(guó)的出口增長(zhǎng),，那么有關(guān)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的議論便會(huì)煙消云散,。但這只是少數(shù)人的觀點(diǎn)。渣打銀行的格林認(rèn)為,，中國(guó)的貿(mào)易順差會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大,，并預(yù)計(jì)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備會(huì)以每月大約 200 億美元的速度增加。瑞士信貸銀行（Credit Suisse）經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬說,，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備到明年年底可能達(dá)到2萬億美元,。 在5月接待由副總理吳儀率領(lǐng)的中國(guó)代表團(tuán)訪問華盛頓時(shí)，財(cái)政部長(zhǎng)亨 利 鮑爾森（Henry Paulson）可以趁此機(jī)會(huì)問一下,，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為這一大筆美元還會(huì)增長(zhǎng)多長(zhǎng)時(shí)間,。但是,，眼下鮑爾森辦公桌上的座右銘也許應(yīng)該換上前總統(tǒng)哈里 杜魯門（Harry Truman）最喜歡的名言“責(zé)任止于此”（The buck stops here）的改編版本：“美元止于北京”（The buck stops in Beijing. Buck也有美元的意思─譯注）。

????譯者：王恩冕