卡爾?愛康的故事
????作者: Shawn Tully ????這位華爾街的超級明星站在舞臺中央，他一再用實際行動幫助投資者發(fā)財致富,?！敦敻弧冯s志深入到他組織嚴密的機構內部，獨家探尋他是如何做到這一切的,，從挑選目標,，到游說美國商界從他的視角看問題 ????去年1月，摩托羅拉公司（Motorola）CEO 埃德?贊德（Ed Zander）從激烈的商戰(zhàn)偷得一絲空閑,，與其他公司領導人一同出席在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇年會,。就在此時，他收到一條消息,，一條會讓 CEO 們的眼前閃現自己職業(yè)生涯的消息,。內容是：卡爾?愛康（Carl Icahn）向他發(fā)出了挑戰(zhàn)。愛康已經購買了摩托羅拉公司 1.4% 的股份,，并且要求在公司董事會中得到一席之地,。幾天后，贊德去和愛康會晤,，對于已經被愛康牢牢盯住的 CEO 來說,，這已然成為禮節(jié)性的拜訪。贊德快步走入這位投資者位于曼哈頓通用汽車大廈 47 層的奢華辦公室,。這里的布置與愛康的禮遇相互呼應,。CEO 魚貫走向愛康辦公室時會經過一幅 19 世紀的巨幅水彩畫，畫面上是拿破侖在弗里德蘭戰(zhàn)役中縱馬馳向俄羅斯軍隊奪取勝利,，其情形就像貪戀在商戰(zhàn)中一舉擊潰對手的愛康一樣,。贊德抵達之后，71 歲的愛康將他引入自己寬大的辦公套間,，這間用木墻圍作裝飾的高層辦公室可以俯瞰中央公園,，室內擺滿了可以與博物館藏品媲美的古董、歐洲貴族肖像畫,，還有一幅出自法國繪畫大師卡米勒?柯羅（Camille Corot）之手的精美人物肖像畫,。這一切不禁讓人聯想到英國貴族的畫室,，其間洋溢難以抵制的財富氣息以及坐擁 120 億美元投資資本的愛康要求 CEO 們唯其馬首是瞻的自信。 ????“我對贊德說了真相,。”愛康回憶道,?！拔艺f，｀你有一家了不起的公司,?？赡銥槭裁磿阍夷兀浚А痹诋旑^棒喝之后（據愛康說,，他當時是以善意的玩笑口吻來說的）,，他擺出了他那咄咄逼人的氣勢。他告訴贊德,，摩托羅拉公司的股票被嚴重低估了,。他建議摩托羅拉在股價低迷時斥資 120 億美元回購股票。愛康說,，實際上他對進入摩托羅拉公司董事會并不是特別感興趣,，如果贊德愿意大規(guī)模回購股票,，他就放棄爭奪董事會席位,。會談期間，愛康營造出一種寧靜的氛圍,，讓人感到他已經精通為股東牟利的藝術,。一家被愛康盯住的公司的 CEO 說：“他認為，他的天賦就是有能力在幾乎一瞬間創(chuàng)造價值,?！?的確，愛康通常只做這些就能穩(wěn)操勝券,。但這次不同,，至少現在還未成功。在會面中,，贊德說他會與董事會商量適當回購股票的事宜,。愛康認為這是個好兆頭。但是,，6 周之后,，低迷的摩托羅拉股價出人意料地加速下跌，讓愛康措不及防,。摩托羅拉公司炙手可熱的手機“鋒彩”（RAZR）失去了優(yōu)勢,，而且公司的手機利潤銳減,。愛康對此火冒三丈。他說,，“我相信贊德”就手機業(yè)務所做的表態(tài),。 ????“簡直不敢相信，他竟然沒意識到情況有多糟糕,?！本瓦B愛康也承認，大規(guī)?；刭徆善币呀洸豢赡芰?。盡管如此，摩托羅拉還是宣布了價值 75 億美元的回購計劃,。愛康似乎被“將了一軍”,。但他并沒有抽身撤退，而是扮演起股東權益斗士的角色,，這位執(zhí)行者將迫使公司管理層兌現重振其手機業(yè)務的諾言,。 最初的高壓戰(zhàn)略變成了爭奪董事會席位的戰(zhàn)斗。在此期間,，愛康在股東中表現出了非凡的公信力,。5 月 9 日，他以微小的差距失去了委托代理股東投票權,。但是,，其結果更像是弗里德蘭戰(zhàn)役，而不是滑鐵盧戰(zhàn)役,。據估計,，愛康獲得了 45% 的選票?！霸谖矣∠罄餂]有哪個股東激進分子能在與摩托羅拉這樣的大公司較量時獲得如此高的比例,。”ISS 公司副總裁克里斯?楊（Chris Young）說,?！艾F在董事會已經知道：管理層要么兌現諾言，要么就得走人,?！盜SS是一家向機構提供委托代理股東投票咨詢的公司。 ????盡管愛康與摩托羅拉公司的斗爭還未產生他認為投資者應得的價值（他本人至今已獲利近 5,000 萬美元）,，但是他在最近這次行動中表現出的堅韌和即興發(fā)揮說明把他定格為某種類型是愚蠢的,。對愛康的指責一直是：他是深諳投機賺錢之道的大師，利用臨時的策略使股價迅猛攀升,，但持續(xù)時間通常非常短暫,。事實上,，愛康是個性格復雜的多面手，他精通多種賺錢的辦法,。無論你相信與否,，這位曾經的“公司恐嚇者”（greenmailer，指收購目標公司大量股份,，然后威脅惡意收購該公司,，除非該公司以高價回購這些股份的人─譯注）在他交易生涯的第四個 年里為股東賺的錢，超過了世界上任何一位股東激進分子,。至于他開的藥方是否完全適合他的目標公司，卻是個見仁見智的問題,。顯而易見的是,，包括埃迪?蘭伯特（Eddie Lampert）和納爾森?佩爾茨（Nelson Peltz）在內的所有股東激進分子中，涉足行業(yè)門類最廣泛,、追逐的著名公司數量最多的人,，非愛康莫屬。從石油和天然氣到酒店業(yè),、制藥業(yè),、房地產業(yè)，再到汽車零配件行業(yè),，幾乎都有他的身影,。此外，愛康捕捉的獵物也是最大的,，最著名的有時代－華納（Time Warner,，《財富》雜志出版商的母公司）和摩托羅拉，這也幾乎輕而易舉地證明了龐大的市值已不再是牢不可摧的防線,。 ????盡管“新愛康”正逐步把股東激進主義推向新的頂峰,，但極度張揚的“老愛康”仍然站在舞臺的中央。愛康仍然是這場游戲中最令人膽寒,、最愛自我膨脹的投資家,，這位 1 米 9 的瘦高個兒自稱是 字軍戰(zhàn)士，他會對管理層的不稱職（用愛康古怪的表達方式來說）“心生不悅”,，并且回應以毀滅一切的狂熱態(tài)度,，而商業(yè)圓桌會議機構（Business Roundtable）的成員對這一態(tài)度并不認同。他的弱點與他的實力一樣明顯,，特別是他有對包括贊德在內的 CEO 進行猛烈的人身抨擊的嗜好,。“他尤其善于恐嚇人,，并且拖垮對方的防線,?！奔仁菒劭档睦嫌延謺r常與之交手的著名投資家威爾伯?羅斯（Wilbur Ross）說?！八俏宜J識的競爭力最頑強的人,，這也能說明一些問題?！?/p> ????愛康已不再是一匹孤狼,，他組建了一支由 24 位助手組成的團隊，幫助他尋找目標并且發(fā)動東征,，這讓他比以前更為駭人,。在同意《財富》雜志對其王國做獨家報道后，愛康和他的高級交易員接受了數小時采訪,，其間他們介紹了公司的內部運營機制,。憑借這一機制，目標公司的總市值僅用了兩年時間就增長了 500 多億美元（參見圖表）,，從而為世界各地的股東送去了滾滾財源,。 ????這是從擁有黑色傳奇色彩的公司掠奪者─老卡爾?愛康那里分割出來的一個世界。上世紀 80 年代,，愛康在攻擊 B.F. Goodrich 等公司的行動中獲得了一個恰如其分同時又令人可憎的名聲─公司恐嚇行動先鋒,。這是一種讓人生厭的行為，公司為了把愛康等發(fā)動襲擊的叛亂者從公司中清掃出門,，只得以犧牲其他股東的利益為代價,，高價回購掠奪者的投資。愛康現在變得更加崇高,，并不是因為他對“沉迷于高爾夫球的被寵壞了的 CEO”以及“可恥的鄉(xiāng)村俱樂部董事會”（他承認,，有許多值得注意的例外）的態(tài)度。而是由于時代和人們的態(tài)度已經發(fā)生了顯著變化,。由于公司章程以及州法律,、聯邦法律的改變，公司恐嚇行為絕跡了,。值得稱贊的是,，愛康已不再試圖管理公司。最重要的是,，大環(huán)境從未像現在這樣有利于愛康式的股東激進主義運動,。“如今,，就連月亮和星星都站到了股東激進主義人士一邊,。”對沖基金 Jana Partners 公司─愛康向時代－華納等公司發(fā)起攻擊時，該公司加入了愛康的陣營─負責人巴里?羅森斯坦（Barry Rosenstein）說,。 ????“其中一個原因是,，董事會越來越精明了。當卡爾設法創(chuàng)造股東價值時,，他們越來越不愿意站在中間礙事,。”還有一個原因是,，共同基金已經厭倦了看私人股權公司收購陷入困境的上市公司,，然后通過一些最根本的改革從中大肆獲利，因為被收購公司原有的管理層完全可以自己完成這些改革,?！拔覀冏龅木褪菑氖赂軛U收購的人所做的工作，但我們代表的是全體股東,?！睈劭荡祰u道。 最重要的是,，對沖基金的崛起給了愛康新的地位,。對沖基金之于今天的股東激進主義運動,，所產生的意義就好像上世紀 80 年代的垃圾債券,，只是影響更深?！芭c許多共同基金不同,，對沖基金是完全以業(yè)績?yōu)閷虻摹,！睈劭嫡f,。 ????“他們更愿意對管理層投反對票?！碑攼劭狄u擊某家公司的時候,，對沖基金往往蜂擁而至追隨他，Highfields Capital,、Tudor Investment 以及其他對沖基金如何在他的帶領下攻擊摩托羅拉股票,，就是一個例證。據愛康說,，對沖基金更愿讓資深人士勇敢地工作,。“在公司機器全都針對你的情況下,，向它發(fā)動代理人戰(zhàn)斗仍然并非易事,。”愛康說。他宣稱,，實際上是他自己所謂的“品牌”給予了他充當股東激進主義斗士的力量,，這個品牌讓人認識到，他不會被迫就范,，也不會輕言放棄,。 ????盡管愛康的名字如今已經成為大規(guī)模公司戰(zhàn)斗的代名詞，但出生在紐約市昆斯區(qū)的愛康當初似乎只是想干個老師或醫(yī)生這樣的平靜職業(yè),。他在普林斯頓大學（Princeton）獲得哲學學位,，隨后進入醫(yī)學院深造，后來中途輟學,，到華爾街從事套利交易,。上世紀 80 年代，他向 American Can,、Uniroyal 等一系列公司發(fā)動攻擊,，盡管與部分著名公司的交手以失敗告終，但他還是從中積累了巨額財富（在對 Texaco 以及隨后的 RJR Nabisco 的行動中,，愛康也為股東謀取了利益）,。但是，直到最近幾年,，愛康才開始利用 3 個主要的投資工具來構建他目前的基礎設施,。 ????其中一個是他于 2004 年末創(chuàng)建的對沖基金─Icahn Partners。現在,，Icahn Partners 管理近 70 億美元資金,，其中有 15 億美元是愛康的個人資金。（此外,，愛康在 Icahn Partners 基金之外又投入了一筆資金,，數額相當于他個人資金的 20%，用以購買 Icahn Partners 追逐的每一支股票?，F在,，這筆個人“影子基金”總額為 17 億美元。）這支管理基金專為重量級選手設立,，如高校捐款,、養(yǎng)老基金和投資額不低于 2,500 萬美元的富人。投資 Icahn Partners 的成本相當高：年均費率為 2.5%,，而標準費率為 2%,。不僅如此，愛康還要扣留 25% 的收益,，而通常的標準是 20%,。該基金的投資方式正是愛康的成名絕技：它購買上市公司一小部分股份,，并且通常要推動公司實施改革，一般是威脅發(fā)動代理人戰(zhàn)爭,。其策略就是速戰(zhàn)速決─大規(guī)模地回購股票,，資產拆分，驅逐 CEO─以推動公司股價至少有小幅上漲,，而且通常是持續(xù)性的上揚,。 愛康的第二個工具是一家名為 American Real Estate Partners（AREP）的控股公司，它實際上就是一家上市交易的私人股權公司,。不管名字怎樣,，它其實是一家小型聯合企業(yè)，專門收購整個公司并且長期持有,，通常為六七年,。策略是收購別人都不想要的低價資產，往往是一些破產的公司,，然后予以整頓,，當這些公司重新得寵時再轉手賣出。這是愛康在房地產,、賭場和能源行業(yè)的興衰循環(huán)中遵循的戰(zhàn)略,。 還不止這些。在構成第三個工具的公司中,，愛康有 50 多億美元的個人資產投給了有軌車生產商 ARI 公司,、破產的汽車零配件生產商 Federal-Mogul，以及金屬再循環(huán)公司 Philip Services,。他還在因丑聞而聲名掃地的抗癌藥物生產商 ImClone,、電信服務提供商 XO Communications 中擁有控股權,。 ????那么,，愛康的投資業(yè)績如何呢？投資者告訴《財富》雜志,，成立不到三年的 Icahn Partners 已經實現了 40% 的年均回報,。扣除各項費用后,，投資者可以獲得 28% 的收益,。這個數字遠遠超過了標準普爾 500 指數 13% 的回報率，也高于研究公司 HedgeFund.net 為所有對沖基金計算出的 12% 的回報率,。讓 Icahn Partners 感到自豪的是,，它在短時間內取得了一連串重大勝利。該基金收購能源生產商 Kerr-McGee,，獲得了 3 億美元利潤,，也就是說僅在 9 個月內它就實現了 100% 的回報。在不到 3 個月的時間里，Icahn Partners 迫使費爾蒙酒店集團（Fairmont Hotels & Resorts）和制藥商 MedImmune 被轉賣,，并分別從中賺到了 1 億美元和 2.3 億美元,。 AREP 的表現則更為耀眼。公司股價已經從 2004 年 11 月的每股 22 美元飆升至 87 美元,，為股東創(chuàng)造了 40 億美元價值,。今年，AREP 利用賭場（Stratosphere Las Vegas 及其他 3 家賭場）和能源行業(yè)（國家能源集團,，National Energy Group）價值飆升的機會獲取了豐厚利潤,；它以 6 倍于上世紀 90 年代末的投資額的價格賣出了這兩個行業(yè)的公司，凈賺了 20 多億美元,。AREP 因此掌握 40 多億美元可供投資新項目的現金,。愛康將如何處置這筆資金呢？內外交困的汽車零配件行業(yè)是理想之選,。愛康正以 28 億美元的出價競標該行業(yè)的大型企業(yè)利爾（Lear）,。在所有前途黯淡的領域里，他還在這支對沖基金中通過收購高檔項目開發(fā)商 WCI 公司 20% 的股份,，向佛羅里達州的共同管轄權不動產行業(yè)發(fā)動襲擊,。WCI 公司為了避免愛康的控制，已經做好了拍賣公司的準備,。AREP 最近收購了 Anadarko Petroleum 公司 1.33 億美元的股份,，Anadarko 買下了 Kerr-McGee 公司。盡管愛康不愿就此發(fā)表評論,，但他很可能認為 Anadarko 公司疲軟的股價并沒有反映出公司資源儲備的價值,。 當然，愛康也會遭遇失敗,。百事達公司（Blockbuster）是截至目前他遇到過的最嚴重挫折,。自他購買了這支股票后，股價已經連續(xù)低迷了兩年半,。但是,，這些失敗也顯露出愛康的另一面：為改善運營狀況而不懈努力的董事（如在百事達公司），以及承諾充當股東權益監(jiān)督者的外部鼓動家（如在摩托羅拉公司）,?！爸钡綈劭翟诎偈逻_公司董事會度過了兩年艱難歲月，并且在那個位置上為股東節(jié)約了數千萬美元之后,，我們才在代理人戰(zhàn)斗中支持他,。”ISS 公司的克里斯?揚說,。 ????愛康最強大的實力并不是在代理人戰(zhàn)斗中表現出的敏捷性,，而是對事務輕重緩急的判斷：也就是他挑選目標的訣竅,。他預測前景的技巧已經頗為完善，因此在大多數情況下,，從他購買股票的那一天起他就注定會賺錢,。接下來是挖掘管理層的潛力，以擴大必不可少的盈利,。簡而言之,，愛康物色的公司都是讓人大吃一驚的買賣，也就是說它們的資產價值遠遠超出其股票總值（即市值）,。通常,，他尋找比較容易估價而且易于倒手的“硬資產”，如房地產,、石油儲備及林地,，盡量避開嚴重依賴新產品開發(fā)的技術公司。但也有例外,。愛康已經積累了在制藥行業(yè)的專業(yè)經驗,，他認為制藥業(yè)的成本過高，而且研發(fā)中的藥物價值往往被嚴重低估,。 ????身為反向投資者的愛康是所有反向投資者的克星,。“許多人會逆勢下注,，但愛康的做法遠不止這些,。”瑞銀投資銀行（UBS）業(yè)務負責人肯?默利斯（Ken Moelis）說,?！八麜谇闆r最糟糕的時候出手，當時根本沒理由能看到光明的一面,，而且沒人贊同他的觀點,。”愛康解釋說：“指望大家達成共識的想法一般是錯的,。如果你隨波逐流,，發(fā)展的動力就會棄你而去,。因此,，我收購那些沒有吸引力而且通常已經失寵的公司。如果是整個行業(yè)都失寵,，那就更好了,。” ????為了選定目標,，愛康在他的曼哈頓總部召集了一支出類拔萃的團隊,。他們也擔負其他職責,，比如爭取便宜的大宗商品合同，從計算機到保險幾乎無所不包,，并且將其提供給愛康控制的公司,。“我讓我的手下盯住采購,，就像威廉一世（King William）命令基德船長（Captain Kidd）注視海盜的動向一樣,。”愛康說,。但最重要的工作還是發(fā)現候選的收購目標,。愛康最得力的兩位交易員兼勘查員是基思?梅斯特爾（Keith Meister）和文斯?因特列里（Vince Intrieri）。34 歲的梅斯特爾剃了與偵探科杰克（Kojak）一樣的光頭,，他交游廣泛,，是私人股權公司 Northstar Capital Partners 的元老，現任 AREP 公司 CEO,。50 歲的因特列里是位熱情豪爽,、言辭犀利的注冊會計師，擅長處理破產業(yè)務,。他們二人對老板在便宜貨上的喜好了如指掌,。這支由 26 位專業(yè)人員組成的隊伍中還包括一個由 9 名律師組成的內部律師事務所。因特列里和梅斯特爾定期瀏覽彭博資訊（Bloomberg）數據庫,，尋找因特列里所說的“資產充裕但卻受到低估的公司”,，尤其是那些有大量現金并占到市值一定比例的公司。當初,，正是巨大的現金頭寸再加上不斷下跌的股價,，讓他們關注摩托羅拉公司。 最善于尋找候選對象的,，當然非愛康本人莫屬,。“50% 至 60% 的主意是卡爾想出來的,?！币蛱亓欣镎f。愛康一天中有近 10 個小時是在打電話,，盤問投資銀行家,、對沖基金經理、分析師,，以及所有可能掌握線索的人,。愛康一旦選定候選對象，就會與下屬反復討論該項投資的方方面面,。他不喜歡備忘錄,，也不愛用電子郵件,。整個過程都是口頭討論?！斑@是與卡爾反復交流的過程,。”梅斯特爾說,。當愛康做交易時,，會用自己的訓練理論來探查他的助手?！澳銜f藍色就是藍色,，但為了與你對干，他會說那是黃色,?！泵匪固貭栒f?！半S后他會讓你想辦法說服他,，讓他相信那是藍色?！彼膯T工說,，他讓他們想起了電視劇里看上去迷迷糊糊的偵探哥倫布（Columbo）。 ????愛康是個夜貓子,。他的工作從上午 10 點開始,。他先是在位于西 53 號大街博物館大廈的復式公寓的陽臺上打電話。當下午 2 點左右抵達辦公室時,，他才真正開始工作,。從那之后，他會讓下屬回答一系列有關投資候選對象的問題,。晚上 8 點左右,，愛康外出就餐，通常會有下屬相伴,。他就餐的是一家時髦的意大利餐廳─Il Tinello,，菜單上有道特色菜 Pasta alla Icahn，就是配以番茄醬,、洋蔥和熏肉的意大利通心粉,。晚餐后，愛康返回住所,。他一般還會與他的律師及其他助手召開電話會議,，從晚上 11 點一直開到凌晨 1 點半。是什么原因促使這位億萬富翁抱電話談到半夜呢,？因特列里曾經在一次馬拉松式電話中問過這個問題,。在沉默良久之后，愛康反問道：“你為什么打高爾夫球呢,？” 愛康的性格中綜合了持之以恒和詭異多變的特點,。這位億萬富翁總是定時出現在辦公室，身穿斜紋布褲子,，腳蹬帆船鞋,，腰系編織皮帶，脖子上掛兩副眼鏡,。愛康喜歡在黃色記事本上寫寫畫畫,，亂蓬蓬的頭發(fā)讓人聯想到有些發(fā)癲的教授。交談中,，愛康的思維跳躍性非常大,。他會從派拉蒙公司（Paramount）前首席執(zhí)行官馬丁?戴維斯（Martin Davis）如何警告他切不可投資電影談起，突然話鋒一轉,，講到他如何為布朗克斯區(qū)南部他所資助的特許學校的校長和教師頒發(fā)業(yè)績獎金,，最后他會以自己與韓國煙草公司 KT&G 總裁嚴肅而又不乏幽默的會面趣聞結束談話，該公司是愛康的對沖基金的主要投資對象之一,。愛康回憶說,，當時他不斷提出要求，翻譯吃力地一句一句翻譯,，而 KT&G 公司總裁則用一連串簡潔的“不行,！”來拒絕他的要求。最終,，愛康把這位總裁拽入一間會議室,，在沒有翻譯的情況下，用英語與他攀談,。真怪,，他們逐漸開始喜歡對方了，并最終在一系列議題上達成了共識,?！拔覀円黄鹱叱鰰h室，他還和我擊掌慶賀,！”愛康熱情洋溢地說,。 ????“不過他可比我矮多了！” 星期四晚上,，愛康與妻子蓋爾（Gail）駕駛雷克薩斯（Lexus）SUV 去東漢普頓的海濱寓所,。蓋爾以前是愛康的助手，愛康離婚后于 1999 年與蓋爾完婚,。蓋爾駕駛汽車,，但她不允許愛康用手機打電話,，于是他們一起聽朗誦的磁帶書。[他們最近選擇的是《追風箏的人》（The Kite Runner）,，這是本關于一個阿富汗男孩的暢銷小說,。]在東漢普頓，他們吃罷晚飯后與好友一起唱電影老歌,，放松身心,。“我們會一邊哼《通往曼德勒的路上》,，一邊在走廊上跳華爾茲,。”蓋爾說,。由于愛康在許多交易中?；ㄕ校虼怂芩小岸嘤^眾廳電影院”（Cineplex）,。他們最喜愛的娛樂項目是網球,。蓋爾說，愛康的球風極為凌厲,，與他打球就好像經歷了“巴丹死亡行軍”一樣,。愛康定期在對沖基金晚宴上表演個人脫口秀，為他的慈善機構籌款,。他最愛講的一個笑話是：“有個小偷偷了我妻子的信用卡,，但是我并沒有報案。猜猜為什么,？因為小偷花的錢比我妻子少,！” 在商業(yè)會面中，愛康會異常強硬,，他因為口出惡言（如“你再也別想在華爾街干了”,，“這是我聽到過的最愚蠢的事情”等）而家喻戶曉?！八性S多粗魯,、侮辱性的語言?！绷_斯說,。此外，他還有一個特點,，喜歡張冠李戴,，以營造輕松的效果，而他的對手則發(fā)誓說，他是故意的,?！爱斘也煌馑挠^點時，他會叫我｀軟體動物＇,?！蹦够貞浾f,?！昂涂栐谝黄鹂傆泻脩蚩础,！?/p> ????如果愛康如今期望擁有平易近人的開明形象,，那么補救工作就得從遙遠的過去做起。除了讓普通股東感到齒冷的公司恐嚇行為外,，他在 1985 至 1993 年擔任環(huán)球航空公司（TWA）老板兼總經理期間,，曾剝離了許多最賺錢的資產，并且讓公司陷入沒有新開支購置飛機和設備的境地,，這一切無疑是以許多工人的工作為代價的,。如今，人們批評愛康最強烈的是：有些時候他發(fā)起的猛攻傷害了目標公司 CEO 的工作效力,，而實際上這些 CEO 并沒有那么糟,，而且有時他采用的權宜之計也不合時宜?！八尮芾韺訉λa生了對上帝般的敬畏,，然后迫使他們做他想做的事?！币晃恢顿Y人說,。“對股票而言,，這也許是一劑急救針,，但它可能并不符合公司的長遠利益?！睍r代－華納公司就是個例子,。去年年初，愛康積極推動公司大規(guī)?；刭徆善?，同時極力主張把這家媒體巨擘拆分為 4 家獨立公司。股票回購的做法最終奏效了,，但拆分公司的主張卻未能打動華爾街,，他們不相信拆分后的獨立公司能比時代－華納的子公司更有價值。“機構投資者對我們的支持不冷不熱,?！绷_森斯坦說，他的基金支持愛康的計劃,。然而,，時代－華納的行動恰恰是說明愛康如何反敗為勝而且是大獲全勝的典型案例。他出奇制勝的訣竅就在于,，他認識到時代－華納被低估了,。盡管他的進攻以失敗告終，但這并不重要,。公司股價漲了 4 美元,，達到每股 21.5 美元。 ????在摩托羅拉的問題上,，愛康也是基于類似的洞察力,。與時代－華納一樣，愛康認為摩托羅拉太廉價了,，而且他滿懷信心地認為,，其管理層要么必須打理好手機業(yè)務，要么就得離開,?！按砣藨?zhàn)斗讓董事會和管理層把注意力集中到一個事實上，即他們正面臨一個必須解決的重大問題,?！彼麖娬{?！岸宜麄兘鉀Q問題的時間并不充裕,。”愛康甚至并未對在選舉中的落敗感到特別失落,?！疤幱谏贁蹬傻奈恢茫皇羌檬??！彼姓J?！斑@就像站在網球比賽的中場區(qū)一樣,。站在底線以外往往更有利，這樣你能購買更多股票或者提出比較溫和的報價,?！泵匪固貭栒J為,，擁有 420 億美元市值的摩托羅拉目前提供了一個令人無法抗拒的機遇，因為市場對其龐大的手機業(yè)務的估價僅為 100 億美元,。如果公司能夠重振這項業(yè)務,，梅斯特爾預計它的市值將達到 250 億美元，從而推動摩托羅拉的股價增長近 35%,。愛康說,，他祝贊德一切順利?！叭绻芙鉀Q這個問題,，我會比任何人都高興?！睈劭嫡f,?！拔沂莻€好人,。盡管我們之間有爭斗，但我和贊德他們始終是朋友,?！辟澋聦Α敦敻弧冯s志說，他和愛康的談話一直都是“充滿吸引力,，而且是建設性的”,。 ????值得稱道的是，愛康正在有限的范圍內對 CEO 不斷膨脹的薪酬發(fā)起一場戰(zhàn)斗,，其效果很明顯,。最引人注目的戰(zhàn)場就是百事達公司。公司 CEO 約翰?安蒂奧科（John Antioco）的一攬子薪酬即 2,000 多萬美元的所謂“黃金降落傘”條款（golden parachute,，指公司高級雇員合約中的條款,，注明在公司因被收購而導致其職位不保時，必須向其支付豐厚福利,。此類條款可用來打擊潛在收購方發(fā)起敵意收購的意欲─譯注）讓愛康目瞪口呆,。更讓他惱火的是，在百事達公司 2006 年股價下跌的情況下,，安蒂奧科還堅持要求得到 650 萬美元獎金,。愛康要求他的律師認真研究這份合同，隨后發(fā)現董事會具有“否定裁量權”,，也就是說它可以取消或者降低任何獎金的數額,。因此，今年在愛康的要求下,，董事會決定由他本人出面與安蒂奧科談判,，降低一攬子薪酬,，安蒂奧科承諾于 2007 年底離開公司。一個周五的晚上,，愛康在家里給安蒂奧科打去電話,。“我已經喝了兩杯瑪格麗塔,，而卡爾聽上去也喝了一杯馬蒂尼,。”安蒂奧科回憶道,?！八f，｀你可能一分錢獎金也拿不到?。艺f我會要求仲裁,。卡爾說,，｀你會輸掉仲裁?。А钡堑诙欤麄儽阌押玫貙崿F了和解,。根據和解協議,，安蒂奧科的獎金和離職費從 3,000 多萬美元降到了僅僅 800 萬美元?！斑@讓人很痛心,。”安蒂奧科說,?！暗柡臀胰詫⑹桥笥选Ｋ芪医校郕awn＇,，而我也吃了愛康喜歡吃的面,。”安蒂奧科說,，他甚至不排除將來去愛康的某家公司工作的可能性,。他暗示，盡管這也許沒那么有趣,，但肯定會很賺錢,。 ????譯者：錢志清 相關稿件
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