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????作者：Geoff Colvin

????這家信用卡巨頭為其 CEO 制定了新的激勵(lì)計(jì)劃,，創(chuàng)造了更好的高管薪酬模式

????未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，CEO 薪酬可能會(huì)在一種罕見(jiàn)的形勢(shì)下成為極度熱門的話題,。果真如此,，我建議四個(gè)群體─CEO、董事,、政府官員,、總統(tǒng)候選人─研究一下美國(guó)運(yùn)通（American Express）前不久給肯?切諾特（Ken Chenault）的巨額股票期權(quán)。這些群體在薪酬問(wèn)題上犯了愚蠢的錯(cuò)誤,，以下就是要教他們?cè)鯓颖苊庠俜稿e(cuò)：切諾特最近的薪酬計(jì)劃是巧妙激勵(lì) CEO 的樣板,。

????罕見(jiàn)的形勢(shì)是：到今年春天,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)極有可能大幅放緩或進(jìn)入衰退,，令美國(guó)人感到財(cái)務(wù)不安全。到時(shí)候,，正值股東委托書(shū)發(fā)布季節(jié),，至少會(huì)披露出幾位雖然公司出了大問(wèn)題但仍拿驚人高薪的 CEO。[還記得嗎,？輝瑞公司（Pfizer）的馬金龍（Hank McKinnell）拿走了將近 2 億美元離職費(fèi),，而公司的股價(jià)在他的任期內(nèi)下跌了 40%。] 在此期間,，總統(tǒng)候選人也在拼命拉選票,。1992 年的形勢(shì)與此相似，結(jié)果導(dǎo)致了稅法改革,，使高管的工資每年有 100 萬(wàn)美元以上公司不得扣除,。這取悅了選民，但扭曲了工資,，也沒(méi)有取得任何有價(jià)值的成果,。

????現(xiàn)在，美國(guó)運(yùn)通想出了一個(gè)辦法,，讓他們的 CEO 有可能以一個(gè)理由充分甚至是廣泛認(rèn)可的方式得到巨額工資,。2007 年 11 月 30 日,，董事會(huì)授予切諾特 137.5 萬(wàn)股期權(quán)，并宣布在 2008 年 1 月 31 日再授予同樣數(shù)量的股權(quán),，總量高達(dá) 275 萬(wàn)股,，這絕對(duì)是一個(gè)巨額的期權(quán)授予。當(dāng)然,，切諾特管理美國(guó)運(yùn)通的業(yè)績(jī)十分優(yōu)異,。（他曾登上過(guò) 2007 年《財(cái)富》雜志的封面，標(biāo)題是《如何成為偉大的領(lǐng)導(dǎo)者,？》）

????但授予的時(shí)機(jī)引人注意,。2007 年 11 月 30 日，花旗集團(tuán)（Citigroup）正在尋找查爾斯?普林斯（Charles Prince）的繼任者,，你一定會(huì)以為目前沒(méi)有明顯受到次貸問(wèn)題影響的切諾特肯定是為數(shù)不多的候選人之一,。美國(guó)運(yùn)通的董事會(huì)是不是為了留住他才拋出這么一個(gè)巨額的期權(quán)授予方案呢？

????若不是切諾特此前表明對(duì)花旗的職位不感興起,，美國(guó)運(yùn)通的發(fā)言人也不會(huì)提及他是否收到了花旗的請(qǐng)求,。切諾特的復(fù)雜期權(quán)激勵(lì)方案不是一蹴而就的；美國(guó)運(yùn)通的發(fā)言人說(shuō),，方案經(jīng)過(guò)了董事會(huì) 3 個(gè)月的討論,。當(dāng)然，也可能是花了好幾個(gè)月來(lái)制定,，為了留住切諾特,，在最后時(shí)刻又急忙在數(shù)字后面加了幾個(gè)零。

????現(xiàn)在,，這已經(jīng)無(wú)關(guān)緊要,。重要的是授予方案的制定方法。首先,，令人吃驚的是,，方案完全只涉及期權(quán)。期權(quán)在上世紀(jì) 90 年代市場(chǎng)火爆時(shí)曾興盛一時(shí),，但在市場(chǎng)降溫后就失寵了,。CEO 希望用限售股代之，因?yàn)闊o(wú)論股價(jià)是漲是跌,，限售股總能值點(diǎn)錢,。期權(quán)只在股價(jià)上漲時(shí)才有價(jià)值，因此在市場(chǎng)從各種指標(biāo)來(lái)看被高估,、經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候,，高額的期權(quán)授予十分吸人關(guān)注。

????更引人關(guān)注的是,，董事會(huì)給切諾特執(zhí)行期權(quán)所設(shè)置的門檻極高,。要得到全部期權(quán),，他必須實(shí)現(xiàn)數(shù)個(gè)六年期目標(biāo)。這是一個(gè)漫長(zhǎng)的期限,，在此期間,，美國(guó)運(yùn)通的每股盈利年平均至少增長(zhǎng) 15%，年平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率至少在 10% 以上,，年平均股權(quán)收益率至少達(dá)到 36%,，每年股東的整體回報(bào)率至少超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù) 2.5%。業(yè)績(jī)稍遜于這個(gè)要求,，切諾特只能拿到一小部分期權(quán),，但若低于下限（標(biāo)準(zhǔn)仍很高），他將一無(wú)所獲,。

????現(xiàn)在讓我們考慮這樣做的兩種結(jié)果：一是切諾特沒(méi)能完成所有目標(biāo),，但市場(chǎng)走強(qiáng)，一年收益 10%,，同時(shí)美國(guó)運(yùn)通的股票與之相當(dāng),。他們給切諾特的最長(zhǎng)期限是 10 年，屆時(shí)他的期權(quán)將價(jià)值 2.58 億美元,。但他一分也得不到,。為什么？因?yàn)楣镜墓善币欢ㄅ苴A大盤(pán),，否則它的股東還不如買風(fēng)險(xiǎn)更小的指數(shù)型基金,，那樣也能得到同樣的收益；如果市場(chǎng)像許多專家預(yù)計(jì)的那樣,，收益只有 6%,，而美國(guó)運(yùn)通在切諾特的領(lǐng)導(dǎo)下完成了所有目標(biāo)，股票收益達(dá) 9%,。那 10 年后，切諾特將拿到驚人的 2.22 億美元稅前收入,。而他的股東得到的財(cái)富將比投資指數(shù)基金多出 350 億美元,。他成了英雄。

????另一種結(jié)果,，工資與績(jī)效掛鉤,。這是 CEO 和董事會(huì)的共同追求，也使得政客們?cè)诮翊宏P(guān)心選民疾苦時(shí)不會(huì)阻撓這樣的做法,。

????譯者：天逸