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????特約作者：林揚(yáng)

????2007 年是金融市場動蕩的一年，我們被太多的名詞包圍：美國次貸危機(jī),、油價高企,、股市震蕩、通貨膨脹,、央行加息,，等等。而剛剛公布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)為去年中國國內(nèi)的發(fā)展做出了客觀的評價,，2007 年國內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長 11.4%,，連續(xù)五年增速達(dá)到 10%；但在國民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)快速發(fā)展的同時,，消費(fèi)價格上漲較快,，全年居民消費(fèi)價格上漲 4.8%。

????雖然央行一年之內(nèi)六次加息,，但目前的實(shí)際利率水平仍然為負(fù),。以一年期人民幣儲蓄利率為例,，名義年利率 4.14%，以 CPI 指數(shù)代替通脹水平,，12 月為 6.5%,，那么實(shí)際利率為負(fù)。

????面對“通貨膨脹”,，投資人到底應(yīng)該何去何從,？

????首先，本著“三個了解”的原則,，建立個人的投資組合

????所謂“三個了解”,，就是要了解宏觀、了解工具,、了解自身,。了解宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，就是投資人對外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境有個客觀,、理性的判斷,，進(jìn)而鎖定可以進(jìn)行投資布局的區(qū)域，比如美國市場因?yàn)榇钨J問題尚未解決,，所以投資布局時要回避或謹(jǐn)慎選擇,；了解工具，就是盤點(diǎn)現(xiàn)有的金融產(chǎn)品和投資渠道,，目前國內(nèi)市場可供選擇的投資方式有股票,、基金、房產(chǎn),、理財(cái)產(chǎn)品,、黃金、債券和收藏等,，每個資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)差異較大,，但總體而言對任何一個資產(chǎn)類別，風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都是成正比的,；了解自己,，就是確定投資目標(biāo)和合理的回報(bào)期望值，分析自己的投資偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,。例如,，把抵抗通貨膨脹作為投資目標(biāo)，那么預(yù)期回報(bào)值可以參考通脹水平和儲蓄利率水平,。

????最后，在“三個了解”的基礎(chǔ)上,，建立適合的投資組合,?？梢园堰@個投資組合看作一個金字塔，毫無疑問是底座越大越穩(wěn)固,。每個人的情況差異很大,，所建立的投資組合金字塔也各有不同，從這個意義上講,，理財(cái)是一門藝術(shù),。

????第二，抵抗通脹投資策略─從源頭上投資引發(fā)通脹的大宗商品

????通過對 CPI 組成成分的分析,，導(dǎo)致本輪通貨膨脹的主要因素是農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲。最簡單的抵抗通貨膨脹方法就是,，直接投資導(dǎo)致通脹的大宗商品期貨,，以投資收益平抑通貨膨脹帶來的損失。

????本輪農(nóng)產(chǎn)品價格上漲由幾個因素決定：首先從供求的角度分析,，對農(nóng)產(chǎn)品的需求不斷增加,。比如中國、印度這樣的新興市場國家的高速發(fā)展,，人口膨脹使得糧食需求上漲,，人均收入水平上升使得生活水平提高，對肉類需求增加,，進(jìn)而增加了作為飼料的農(nóng)產(chǎn)品需求,。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，8.3 磅谷物才能轉(zhuǎn)化為 1 磅牛肉,。同時,，隨環(huán)保主題的推廣和普及，各國政府紛紛立法鼓勵使用可再生能源替代傳統(tǒng)能源石油,，而其中生物燃料乙醇是從糖和玉米這樣的農(nóng)產(chǎn)品中提煉出來的,，因此可再生能源的應(yīng)用也增加了對農(nóng)產(chǎn)品的需求。然后,，從供給的角度分析,，因?yàn)橥恋毓?yīng)的有限性和氣候條件變化，使得供給增量不足甚至有所下降,，在供不應(yīng)求的前提下,，作為大宗商品的農(nóng)產(chǎn)品價格無疑出現(xiàn)了上漲的態(tài)勢。此外,，和石油,、黃金和金屬期貨相比,，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的上漲略顯滯后，未來仍有上升空間,，這也凸現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品的投資潛力,。

????不過，期貨投資的專業(yè)技術(shù)要求和資金要求都比較高,，作為普通投資者很難介入,。普通投資人可以選擇市場上相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品來投資，如果投資產(chǎn)品中涵蓋多種農(nóng)產(chǎn)品,，如玉米,、大豆、瘦豬肉,、活牛,、大米等，可以減低單一產(chǎn)品期貨投資的波動性,，同時享受到整體農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶來的收益,。

????最后，投資組合不能一蹴而就,，需要長期堅(jiān)持和動態(tài)調(diào)整

????由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境在變,，市場在變，投資人自身也在變,，所以投資組合的方案也要因時因勢進(jìn)行動態(tài)調(diào)整,。

????以市場變化為例，在牛市的時候,，人們會增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)布局,，如股票、基金等,，所以以往兩年在中國國內(nèi)市場出現(xiàn)了“全民皆股”的情況,；而當(dāng)市場進(jìn)入熊市的時候，人們開始減少風(fēng)險(xiǎn)敞口,，增加安全性高的資產(chǎn)投資,，如債券、貨幣投資等,。

????就投資人而言,，所處的人生階段不同，所擁有的資產(chǎn)狀況會發(fā)生變化,，投資的目標(biāo)也會變化,。最簡單的例子就是，青年人的理財(cái)需求與老年人的理財(cái)需求截然不同,，一般而言青年人可以承受較大的風(fēng)險(xiǎn),，對投資的回報(bào)要求也比較高,；而老年人恰恰相反，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低,，資產(chǎn)的安全與穩(wěn)定是最重要的,，投資回報(bào)要求則不高。

????與建立投資組合方案一樣,，進(jìn)行動態(tài)調(diào)整的時候也要秉持幾個原則：第一,， 要堅(jiān)持合理的資產(chǎn)分配，避免最高逐利,；第二,， 堅(jiān)持多種資產(chǎn)分散投資，避免過于集中風(fēng)險(xiǎn),；第三,， 投資理財(cái)講究持久性，避免短時性,；第四,， 設(shè)定合理的收益目標(biāo)，避免受“預(yù)期收益”誤導(dǎo),。