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????特約作者：林揚

????2007 年是金融市場動蕩的一年,，我們被太多的名詞包圍：美國次貸危機,、油價高企、股市震蕩,、通貨膨脹,、央行加息，等等,。而剛剛公布的經濟運行數據為去年中國國內的發(fā)展做出了客觀的評價,，2007 年國內生產總值比上年增長 11.4%，連續(xù)五年增速達到 10%,；但在國民經濟保持平穩(wěn)快速發(fā)展的同時,，消費價格上漲較快，全年居民消費價格上漲 4.8%。

????雖然央行一年之內六次加息,，但目前的實際利率水平仍然為負,。以一年期人民幣儲蓄利率為例，名義年利率 4.14%,，以 CPI 指數代替通脹水平,，12 月為 6.5%，那么實際利率為負,。

????面對“通貨膨脹”,，投資人到底應該何去何從？

????首先,，本著“三個了解”的原則,，建立個人的投資組合

????所謂“三個了解”，就是要了解宏觀,、了解工具,、了解自身。了解宏觀經濟基本面,，就是投資人對外界經濟環(huán)境和政策環(huán)境有個客觀,、理性的判斷，進而鎖定可以進行投資布局的區(qū)域,，比如美國市場因為次貸問題尚未解決,，所以投資布局時要回避或謹慎選擇；了解工具,，就是盤點現有的金融產品和投資渠道,，目前國內市場可供選擇的投資方式有股票、基金,、房產,、理財產品、黃金,、債券和收藏等,，每個資產類別的風險和回報差異較大，但總體而言對任何一個資產類別,，風險和回報都是成正比的,；了解自己，就是確定投資目標和合理的回報期望值,，分析自己的投資偏好和風險承受能力,。例如，把抵抗通貨膨脹作為投資目標,，那么預期回報值可以參考通脹水平和儲蓄利率水平,。

????最后,，在“三個了解”的基礎上，建立適合的投資組合,?？梢园堰@個投資組合看作一個金字塔，毫無疑問是底座越大越穩(wěn)固,。每個人的情況差異很大,，所建立的投資組合金字塔也各有不同，從這個意義上講,，理財是一門藝術,。

????第二，抵抗通脹投資策略─從源頭上投資引發(fā)通脹的大宗商品

????通過對 CPI 組成成分的分析,，導致本輪通貨膨脹的主要因素是農產品價格的上漲,。最簡單的抵抗通貨膨脹方法就是，直接投資導致通脹的大宗商品期貨,，以投資收益平抑通貨膨脹帶來的損失,。

????本輪農產品價格上漲由幾個因素決定：首先從供求的角度分析，對農產品的需求不斷增加,。比如中國,、印度這樣的新興市場國家的高速發(fā)展，人口膨脹使得糧食需求上漲,，人均收入水平上升使得生活水平提高,，對肉類需求增加,，進而增加了作為飼料的農產品需求,。根據統計，8.3 磅谷物才能轉化為 1 磅牛肉,。同時,，隨環(huán)保主題的推廣和普及，各國政府紛紛立法鼓勵使用可再生能源替代傳統能源石油,，而其中生物燃料乙醇是從糖和玉米這樣的農產品中提煉出來的,，因此可再生能源的應用也增加了對農產品的需求。然后,，從供給的角度分析,，因為土地供應的有限性和氣候條件變化，使得供給增量不足甚至有所下降,，在供不應求的前提下,，作為大宗商品的農產品價格無疑出現了上漲的態(tài)勢。此外,，和石油,、黃金和金屬期貨相比，農產品期貨價格的上漲略顯滯后，未來仍有上升空間,，這也凸現了農產品的投資潛力,。

????不過，期貨投資的專業(yè)技術要求和資金要求都比較高,，作為普通投資者很難介入,。普通投資人可以選擇市場上相應的理財產品來投資，如果投資產品中涵蓋多種農產品,，如玉米,、大豆、瘦豬肉,、活牛,、大米等，可以減低單一產品期貨投資的波動性,，同時享受到整體農產品價格上漲帶來的收益,。

????最后，投資組合不能一蹴而就,，需要長期堅持和動態(tài)調整

????由于經濟環(huán)境在變,，市場在變，投資人自身也在變,，所以投資組合的方案也要因時因勢進行動態(tài)調整,。

????以市場變化為例，在牛市的時候,，人們會增加風險資產布局,，如股票、基金等,，所以以往兩年在中國國內市場出現了“全民皆股”的情況,；而當市場進入熊市的時候，人們開始減少風險敞口,，增加安全性高的資產投資,，如債券、貨幣投資等,。

????就投資人而言,，所處的人生階段不同，所擁有的資產狀況會發(fā)生變化,，投資的目標也會變化,。最簡單的例子就是，青年人的理財需求與老年人的理財需求截然不同,，一般而言青年人可以承受較大的風險,，對投資的回報要求也比較高,；而老年人恰恰相反，風險承受能力較低,，資產的安全與穩(wěn)定是最重要的,，投資回報要求則不高。

????與建立投資組合方案一樣,，進行動態(tài)調整的時候也要秉持幾個原則：第一,， 要堅持合理的資產分配，避免最高逐利,；第二,， 堅持多種資產分散投資，避免過于集中風險,；第三,， 投資理財講究持久性，避免短時性,；第四,， 設定合理的收益目標，避免受“預期收益”誤導,。